王菊仙

淺析中小企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)及防范

王菊仙

籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)因?yàn)榻枞胭Y金而導(dǎo)致喪失償還債務(wù)能力的可能性和企業(yè)利潤(rùn)的可變性造成的，是企業(yè)在籌資過(guò)程中的一個(gè)重要問(wèn)題。企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)是由企業(yè)內(nèi)部籌資管理、外部籌資環(huán)境影響及內(nèi)、外部成因相互作用形成的。企業(yè)在籌資過(guò)程中，應(yīng)該選擇適合企業(yè)自己的籌資方案，既能做到降低資金成本，又能將籌資風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)可以接受的范圍內(nèi)，才更有利于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，以期實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。本文從中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的分類、籌資風(fēng)險(xiǎn)形成的原因進(jìn)行分析，基于風(fēng)險(xiǎn)成因提出了相應(yīng)的防范對(duì)策。

中小企業(yè)；籌資；籌資風(fēng)險(xiǎn)；防范策略

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，在中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展體制下，中小企業(yè)作為其中的一份子，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著不容忽視的作用，近些年來(lái)，中小企業(yè)迅猛發(fā)展，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域如雨后春筍般興起，已經(jīng)發(fā)展成為了一支重要的主力軍，但是作為競(jìng)爭(zhēng)中的弱勢(shì)群體，大多數(shù)存在著管理結(jié)構(gòu)不完善，管理水平相對(duì)較低，籌融資難等問(wèn)題，籌資風(fēng)險(xiǎn)更是不容忽視。本文通過(guò)對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的概念、分類及形成原因進(jìn)行分析，得出了一些中小企業(yè)籌資時(shí)應(yīng)該考慮的問(wèn)題，希望能給部分中小企業(yè)提供一些借鑒。

一、籌資風(fēng)險(xiǎn)的概述

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)的概念

籌資是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，通過(guò)一定的金融市場(chǎng)和籌資渠道，采用一定的籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效的籌措和集中資本的活動(dòng)。

（二）籌資風(fēng)險(xiǎn)的特征

1.中小企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性

企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，是不以人的主觀意志而存在的。首先，企業(yè)籌資預(yù)期工作結(jié)果有兩種可能：一種是達(dá)到了籌資預(yù)期目標(biāo)獲得資金籌集，另一種是籌資沒(méi)能達(dá)到預(yù)期想要的目標(biāo)即籌資失敗，這就足以說(shuō)明籌資風(fēng)險(xiǎn)是時(shí)時(shí)存在的。其次，企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的形成一方面受政治法律、國(guó)家政策、社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境等外部因素的影響，一方面與企業(yè)內(nèi)部管理、決策密切相關(guān)，這些影響因素都是客觀存在，而且隨時(shí)變動(dòng)的。

2.企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性

由于影響企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)因素的不確定，使得企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性。如國(guó)家政策、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化，貨幣金融政策、稅收政策、銀行利率調(diào)整以及金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)不利的信用評(píng)估等都會(huì)使企業(yè)面臨不同程度的籌資風(fēng)險(xiǎn)。加之企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的多元性和復(fù)雜性，使得籌資報(bào)酬率與資本成本率的偏離就帶有一定程度的不確定性。雖然企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)可以預(yù)先加以評(píng)估和控制，但因?yàn)楦鞣N可變因素不斷制約和影響著企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)全過(guò)程，因此無(wú)法在事前準(zhǔn)確地確定籌資風(fēng)險(xiǎn)的范圍、發(fā)生時(shí)間和影響程度。

二、籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

（一）內(nèi)部成因分析

1.資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)

資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)是指企業(yè)資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當(dāng)對(duì)收益產(chǎn)生的負(fù)面影響而形成的籌資風(fēng)險(xiǎn)。適當(dāng)應(yīng)用負(fù)債籌資能給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿作用，彌補(bǔ)企業(yè)資金，也有利于企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高資金使用效率。然而過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)又會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)危機(jī)和更大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

2.負(fù)債規(guī)模不合理

負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債總額在資產(chǎn)總額中所占比例的高低。中小企業(yè)背負(fù)的債務(wù)越大，支付的利息費(fèi)用就會(huì)越多，支付的利息費(fèi)用增多，會(huì)使企業(yè)的利潤(rùn)減少、償還債務(wù)的能力降低。同時(shí)，負(fù)債在資產(chǎn)中的比重增加，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也會(huì)相應(yīng)增大，投資者收益變化的幅度也會(huì)隨之增加，所以負(fù)債規(guī)模越大，籌資風(fēng)險(xiǎn)越大。

（二）外部成因分析

1.存在于金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)

金融市場(chǎng)是企業(yè)融通籌集資金的主要產(chǎn)所，企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)狀況很大程度上是受到金融市場(chǎng)的影響，特別是國(guó)家金融政策的調(diào)整直接影響金融市場(chǎng)的資金供給和利率變動(dòng)。當(dāng)國(guó)家實(shí)行較寬松的貨幣政策時(shí)，貨幣供給量增加，貸款利率就會(huì)降低，此時(shí)有利于企業(yè)籌資。相反，當(dāng)國(guó)家實(shí)行緊縮的貨幣政策時(shí)，貨幣供給量萎縮，銀行貸款利率提高，企業(yè)此時(shí)籌資將會(huì)增加資金成本，承擔(dān)較高籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)把短期借款當(dāng)作主要資金來(lái)源，那么需要支付的利息費(fèi)用就會(huì)加大，企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力也會(huì)更大，一些中小企業(yè)就會(huì)因?yàn)闊o(wú)法承擔(dān)高額的利息費(fèi)用而面臨破產(chǎn)清算。

2.存在于經(jīng)營(yíng)環(huán)境中的道德風(fēng)險(xiǎn)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，各種違約、欺詐、投機(jī)倒把等現(xiàn)象構(gòu)成了企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)。信用是企業(yè)的生命保證，中小企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)管理不夠規(guī)范、經(jīng)營(yíng)理念淡薄、信譽(yù)度不高，就可能會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。道德風(fēng)險(xiǎn)的存在會(huì)影響企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，很多中小企業(yè)都存在著不能按期償還債務(wù)或長(zhǎng)期負(fù)債經(jīng)營(yíng)，借新債還舊債，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不能良性循環(huán)，從而造成企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)乃至更大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，經(jīng)濟(jì)合同不能按期履約也會(huì)影響到企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，增加商品存貨的倉(cāng)儲(chǔ)成本，造成資金占用、周轉(zhuǎn)不靈，從而加大企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

三、基于籌資風(fēng)險(xiǎn)成因的防范對(duì)策

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部防范對(duì)策

1.優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

所謂資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成比例。優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)方法有：當(dāng)企業(yè)資金利率相對(duì)較高而債務(wù)資本成本較低時(shí)，企業(yè)適當(dāng)?shù)奶岣邆鶆?wù)資本在資本總額中的比重對(duì)企業(yè)是有益處的，但不能就此認(rèn)為債務(wù)資本的構(gòu)成比例越高越好。當(dāng)企業(yè)債務(wù)比重相對(duì)較高時(shí)，企業(yè)所有者和債權(quán)人就會(huì)要求他們?cè)谄髽I(yè)中的投資報(bào)酬率有所提高，這樣會(huì)增大企業(yè)的資本成本，使企業(yè)的自有資金不足，資金周轉(zhuǎn)陷入危機(jī)，進(jìn)而形成籌資風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)資產(chǎn)凈利潤(rùn)較低而債務(wù)資本較高時(shí)，應(yīng)適當(dāng)?shù)臏p少債務(wù)資本在總資本中所占的比重，從而減少財(cái)務(wù)杠桿損失，維護(hù)所有者利益，對(duì)于企業(yè)自身是有利的；企業(yè)安排資本結(jié)構(gòu)應(yīng)根據(jù)自身各個(gè)發(fā)展階段的實(shí)際情況進(jìn)行分析，權(quán)衡企業(yè)得失，從而做出正確選擇，做到債務(wù)適度。

2.合理確定企業(yè)籌資規(guī)模

負(fù)債經(jīng)營(yíng)可獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，當(dāng)然也要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，為了能在獲取財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)也能有效避免因?yàn)榛I資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須要根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模及資金需求合理確定籌資規(guī)模，做到適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)?，F(xiàn)實(shí)中，對(duì)于一些產(chǎn)品銷售前景好、市場(chǎng)銷量穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)成果可觀、資金周轉(zhuǎn)速度快的企業(yè)，負(fù)債的比率可以適當(dāng)高些；對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，產(chǎn)銷不暢，資金周轉(zhuǎn)速度較慢的企業(yè)，則要適當(dāng)控制其負(fù)債比率，才能有效規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）拓展新的防范策略

1.建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)體系

中小企業(yè)應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)需要，建立一套較為完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)機(jī)制和財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，有效的對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)預(yù)測(cè)防范，對(duì)事態(tài)發(fā)展的趨勢(shì)及程度進(jìn)行監(jiān)測(cè)，定時(shí)定量測(cè)算籌資風(fēng)險(xiǎn)的臨界點(diǎn)，測(cè)算將要發(fā)生或已經(jīng)發(fā)生的與預(yù)期不相符合的變化。企業(yè)應(yīng)提高風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，可根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)情況制定合適的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案，選擇合理的籌資方式、籌資規(guī)模，把握最佳籌資時(shí)機(jī)，通過(guò)優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)等來(lái)減少、轉(zhuǎn)移、分散籌資風(fēng)險(xiǎn)，將籌資風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)可接受范圍內(nèi)。例如可通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)來(lái)控制負(fù)債規(guī)模，從而有效控制籌資風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)用總資本成本比較法選擇資本成本最小的融資組合，減少現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)，防范因償還債務(wù)所需要的資金不足。通過(guò)控制經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)減少籌資風(fēng)險(xiǎn)，如企業(yè)可及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，按照市場(chǎng)需要組織適銷對(duì)路產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，通過(guò)加快資金周轉(zhuǎn)提高企業(yè)的獲利水平，避免企業(yè)因產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)決策失誤而造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.依托政策緩解中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)

為緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題，國(guó)家要制定和完善相應(yīng)的法律法規(guī)制度，創(chuàng)建有利于中小企業(yè)發(fā)展的良好環(huán)境，建立配套政策性融資機(jī)構(gòu)，著力解決中小企業(yè)融資成本高的問(wèn)題。如建立專門服務(wù)中小企業(yè)的政策性銀行，完善金融服務(wù)體系；設(shè)立中小企業(yè)股票和債券發(fā)行市場(chǎng)，拓寬中小企業(yè)直接融資渠道；設(shè)立中小企業(yè)信用擔(dān)保平臺(tái)和中小企業(yè)信用擔(dān)保基金，加強(qiáng)中小企業(yè)融資信用管理，為中小企業(yè)融資增信。金融部門要在調(diào)整原有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上不斷創(chuàng)新新產(chǎn)品，為中小企業(yè)量身定制適合中小企業(yè)貸款的產(chǎn)品，滿足中小企業(yè)續(xù)貸；優(yōu)惠、減免對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)收費(fèi)，提高貸款審批和發(fā)放效率，以達(dá)到整體降低中小企業(yè)融資成本、減少融資風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)論

企業(yè)要在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中有立足之地，在經(jīng)營(yíng)與管理中追求高收益的同時(shí)，必須要重視防范籌資風(fēng)險(xiǎn)。資金是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基礎(chǔ)，籌資是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的起點(diǎn)，要籌資就必然會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，中小企業(yè)進(jìn)行自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展，這就要求企業(yè)獨(dú)立承擔(dān)籌資風(fēng)險(xiǎn)，所以作為中小企業(yè)就必須根據(jù)自身可能遇到或者已經(jīng)遇到的籌資風(fēng)險(xiǎn)選擇防范策略。

企業(yè)應(yīng)該在正確理解籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義、分類、成因等基礎(chǔ)原理上，充分了解及認(rèn)識(shí)負(fù)債性籌資和權(quán)益性籌資對(duì)企業(yè)的影響，根據(jù)企業(yè)將要面臨或者已經(jīng)面臨的籌資風(fēng)險(xiǎn)，利用自身掌握的籌資策略及時(shí)進(jìn)行防范，盡可能將籌資風(fēng)險(xiǎn)降到最低，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

結(jié)語(yǔ)

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，近些年來(lái)，中小企業(yè)迅猛發(fā)展，雖然在結(jié)構(gòu)和管理上有了很大的改變和完善，但是籌資問(wèn)題還是很突出，需要進(jìn)一步的改善，國(guó)內(nèi)對(duì)這一領(lǐng)域系統(tǒng)研究還不夠完善，因此這是一個(gè)很值得研究和探討的課題，現(xiàn)在面對(duì)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展與中小企業(yè)的崛起，筆者認(rèn)為這是一個(gè)對(duì)中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)研究的好機(jī)會(huì)，所以希望能通過(guò)本文為中小企業(yè)在我國(guó)籌資方面及籌資風(fēng)險(xiǎn)防范策略方面提供一定的幫助。

［1］荊新，王化成，劉俊彥.財(cái)務(wù)管理學(xué)［M］.北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2009，137～336.

［2］廖治龍.企業(yè)籌資的風(fēng)險(xiǎn)特征及其成因的分析［J］.企業(yè)科技與發(fā)展，2012，（7）：61～62.

（作者單位：漾濞彝族自治縣林業(yè)局）