尹叢叢

(山東聊城大學，山東 聊城 252000)

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淺析我國企業(yè)股利政策與股利分配

尹叢叢

(山東聊城大學，山東 聊城 252000)

摘要：作為現(xiàn)代公司財務管理的核心內(nèi)容，股利分配政策一直是公司內(nèi)外部利益相關者關注的焦點。對公司來說，保證充足的資金籌集以及實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展是一項重要的工作，這要求不僅滿足投資者的偏好，還要盡可能多的增加留存收益；債權人要求公司具有按時還本付息的能力；管理者希望盡可能少的支付股利，這樣可支配的現(xiàn)金流會更多。所以，公司若以良好的形象出現(xiàn)在人們面前，應當制定合理的股利政策。這樣才能增加投資者對公司的信心，使公司能夠長期、穩(wěn)定發(fā)展。

關鍵詞：股利政策；股利分配；問題；對策

1股利政策相關概念

1.1股利

股利是股東放棄資金的使用權，將資本投入到企業(yè)所得到的回報。

1.2股利支付方式

股利支付方式有多種，最常用的是以下兩種：

1.2.1現(xiàn)金股利：顧名思義，是將股利以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東。它是大多數(shù)企業(yè)選擇支付股利的主要形式。

1.2.2股票股利：是公司以增發(fā)股票的方式來發(fā)放股利。

1.3股利政策

股利政策是在公司長期發(fā)展前提下，將公司的凈利潤在提取各種公積金后在分紅和留存之間進行分配所采取的政策。它只是利潤分配方式的其中一種，而非全部。常見的股利政策主要包括：剩余股利政策、固定股利政策、穩(wěn)定增長股利政策、固定股利支付率股利政策和低正常股利加額外股利政策。這五種股利政策有其各自的特點，企業(yè)應根據(jù)自身經(jīng)營情況和所處的發(fā)展階段采取相應的股利政策，使其在具備良好資本結構的同時，能更加靈活的運用資金，更好的為企業(yè)發(fā)展做指引。

2我國企業(yè)股利分配存在的問題及分析

2.1資本所有者獲取相應收益的權力被部分剝奪。

我國上市公司的股利分配一般都偏低。即便是部分經(jīng)營狀況良好、有分配股利能力的企業(yè)也不進行利潤分配或只少量分配，放棄分配的原因絕大多數(shù)并不是公司有良好的投資機會，主要是分配股利的意愿較低。以我國金融市場發(fā)展的角度看，上市公司常常在股利分配中存在“不分配和逐年上升趨勢”的現(xiàn)象。反之，大量采用作為“圈錢”手段的股票方式或配股方式作為股利分配。

2.2政策選擇比較隨意，呈現(xiàn)波動性和間斷性。

上市公司進行股利分配時，無論采取哪種股利分配方式所對應的股利政策選擇都存在明顯的波動性和間斷性，且股利政策的制定和實施只注重當前的利益，缺乏長遠性。波動性主要表現(xiàn)在上市公司股利支付率忽高忽低，穩(wěn)定性弱；間斷性則表現(xiàn)為分配形式不一致，派現(xiàn)、送股、即派現(xiàn)又送股形式交錯出現(xiàn)，毫無規(guī)律可循，讓投資者對公司未來股利政策的變動趨勢琢磨不定。

2.3股利分配行為不規(guī)范。

股利分配行為不規(guī)范現(xiàn)象時有發(fā)生，具體表現(xiàn)為：部分公司制定的股利分配方案缺乏嚴謹性，經(jīng)常無正當理由隨意變更；“同股不同權”、“同股不同利”情況經(jīng)常出現(xiàn)。另外，由于股權的高度集中及治理機制上的缺陷，容易造成大股東與中小股東信息不對稱。在制定股利分配政策時，中小股東的利益常被大股東所侵占。

從上述分析中不難看出，我國上市公司迫切需要一個科學、合理和適用的理論作規(guī)范，不斷解決當前我國企業(yè)股利分配中存在的難題以及我國整個金融市場出現(xiàn)的諸多不規(guī)范行為。

3規(guī)范上市公司股利分配政策的相關措施

由以上分析發(fā)現(xiàn)的諸多需要解決的問題可以得出，它們在很大程度上不利于金融市場的順利發(fā)展，嚴重阻礙了資本市場的規(guī)范前進。從目前實際情況來看，規(guī)范上市公司的股利分配政策，不再是簡單的公司內(nèi)部問題，政府、監(jiān)督部門、審計機構以及其他利益相關者都應當在必要時給予相應的規(guī)范化意見。

3.1加強金融市場監(jiān)管力度，提高信息披露的準確性

由于我國金融市場起步較晚，發(fā)展較慢，因而監(jiān)管力度方面還存在許多缺陷。金融市場在實際運作中經(jīng)常發(fā)生一些不良現(xiàn)象，比如上市公司股利分配行為不規(guī)范，中小股東與大股東之間的信息不對稱，大股東操縱股價侵占小股東利益等。為克服這些情況，應當進一步加強金融監(jiān)管力度，完善相應的法律、法規(guī)，使其更好的為金融市場服務。另外，提高相關信息披露的準確性，才能營造一個真正“公開、公平、公正”的健全、完善的金融市場。只有這樣做才能從外部保證企業(yè)的健康發(fā)展，才能規(guī)范上市公司的行為，也能夠盡可能的保護中小股東的切身利益。

3.2充分利用相應的激勵機制，改善公司的代理問題

MM理論假設企業(yè)是一個內(nèi)外部無交流的“暗箱”，即股東與經(jīng)營者之間利益相同，不存在任何的利益沖突。但是在現(xiàn)實中這種情況是不可能存在的。由于每一方都追求各自利益最大化，因此就必然會出現(xiàn)沖突，繼而產(chǎn)生代理問題。針對這種現(xiàn)象，有學者認為更多的股利支付能夠更有效的降低所有者與經(jīng)營者之間的代理成本，還能降低股東的監(jiān)督成本，增加其利益。但是這種做法會減少企業(yè)可自由支配的現(xiàn)金流，當面對新的投資機會時，往往因資金問題，造成投資不足，還會增加交易成本。我國上市公司目前不完善的股利政策部分原因就是代理問題沒能有效得到解決。為解決代理問題，企業(yè)應積極的運用激勵機制，讓經(jīng)營者享有一定的剩余分配權，在一定程度上減輕這種不利后果。

3.3加強上市公司經(jīng)營管理，提高企業(yè)獲利能力

理論上講，一般只有各行業(yè)相對實力較為強大的公司才能夠符合上市條件，達到上市的最終結果。另外加上我國的一些優(yōu)惠性的政策，上市公司的盈利水平遠遠高于同行業(yè)的平均水平。一般情況下，獲利能力較好的公司發(fā)放股利會比較積極，反之，會將大部分的收益留作下一步投資的資本。但就目前情況來看，大多數(shù)上市公司的經(jīng)營情況并沒有理想中那么良好，這使得上市公司很少派發(fā)現(xiàn)金股利。因此，改善股利分配現(xiàn)狀的重要方向是要提高上市公司經(jīng)營能力。公司應當為增加利益積極尋找突破口，來提高獲利能力及獲利水平。

3.4合理使用審計機構的監(jiān)督職能，且保持其一定的獨立性

獨立外部審計機構的目的是確保會計信息的真實，提高信息的質(zhì)量。審計的監(jiān)督作用能使公司財務處理更加謹慎的同時，還能規(guī)范公司的股利政策。審計機構出具的具有可靠性的審計報告能夠有效的規(guī)范公司行為和維護投資者利益。但是，審計機構在經(jīng)濟利益上保持一定的獨立性卻相當?shù)睦щy，導致人們對其審計的結果總保留部分猜忌。因此，只有確保審計機構的相對獨立性，才能更加合理的利用其監(jiān)督作用，相信其審計結果，最終確保上市公司的會計信息更加真實、完整、可靠。這樣上市公司才能運用真實的會計報表制定合理的股利分配政策，使股東和公司實現(xiàn)共贏。

4結論

股利決策是現(xiàn)代企業(yè)財務管理的主要內(nèi)容之一，在企業(yè)的經(jīng)營活動中占有重要地位。上市公司制定健全的股利政策能夠使投資者獲得滿意的利益、使企業(yè)的價值實現(xiàn)最大化，并確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。由我國企業(yè)股利分配的現(xiàn)狀不難發(fā)現(xiàn)法律性限制、契約性限制、公司內(nèi)部約束和股東意愿等成為上市公司制定合理股利分配政策的重要影響因素。上市公司應針對股利分配中存在的具體問題，綜合考慮上述各因素的影響，借鑒相應的對策，對不同的股利政策進行比較，選擇合適的股利分配政策，來增加企業(yè)的利潤，實現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展。

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中圖分類號:F27

文獻標志碼：A

文章編號：1671-1602(2016)02-0131-02

作者簡介：尹叢叢(1989-)，女，漢族，山東聊城市人，管理學碩士，山東聊城大學數(shù)學科學學院管理科學與工程專業(yè)，研究方向：財務管理。