張　密

華中師范大學法學院，湖北　武漢　430079

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我國證券監(jiān)管體制的若干法律問題研究

張密

華中師范大學法學院，湖北武漢430079

摘要：現(xiàn)今的中國證券市場處于“新興轉軌”階段，證券市場中的問題參差不齊，尤其是注冊制度改革背景下我國證券監(jiān)管體制面臨新的挑戰(zhàn)，過去完全依賴證監(jiān)會和政府主管部門，忽視市場主體的作用，而今的證券監(jiān)管應當充分發(fā)揮市場的監(jiān)管職能。

關鍵詞：證券監(jiān)管；證券市場；監(jiān)管體制；注冊制

證券市場高風險高回報且風險具有傳遞性特征，如果缺乏有效的監(jiān)督機制，經(jīng)營者利用自身的信息優(yōu)勢投機取巧，危害中小投資者的切身利益，則會危及整個國民經(jīng)濟。

一、國外監(jiān)管制度的改革演進

(一)英國的自律監(jiān)管改革

英國的《2010年金融服務法案》對證券市場進行了改革，改革具體內容(1)決定成立金融穩(wěn)定理事會。該理事會由財政部、英格蘭銀行和金融監(jiān)管局三部分組成。它協(xié)調三方指定的政策，加強對市場信息的公開，大大提高了監(jiān)管的積極性和主動性。(2)加強金融消費者保護：改革中規(guī)定消費者在金融服務領域受到廣泛侵害時可以指定代理人通過法院向金融機構提出集團訴訟，在全國范圍內推出“全國財富指導計劃”，免費向公眾提供更多的金融知識。(3)加強國際間的金融監(jiān)管合作。金融全球化使金融企業(yè)和金融市場在國際市場運轉，這一特點加劇了金融市場的監(jiān)管難度，國際化合作道路是金融全球化的必然之路。

(二)美國的集中型監(jiān)管改革

美國出臺金融改革方案《2010年多德——弗蘭克華爾街改革和消費者法案》，改革傾向于整合監(jiān)管資源，限制證券業(yè)的無限競爭，強化對投資者的保護。包括(1)組建金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會，協(xié)調監(jiān)管機構，協(xié)調各機構的監(jiān)管信息和決策機制，預測風險，為金融活動和金融機構做出標準。(2)創(chuàng)立了金融服務局，制定了聯(lián)邦消費者金融服務法實施細則并進行監(jiān)督，收集調查處理金融消費者投訴服務，加強消費者權益保護。(3)優(yōu)化證券交易委員會內部結構，授予其執(zhí)法權：一方面簡化證券交易委員會的內部流程，允許行政執(zhí)法機構的負責人直接啟動正式調查程序，而無需通過上層批準；另一方面對該機構的下屬各個部門放置一線監(jiān)察環(huán)節(jié)，便于調查。

二、我國證券監(jiān)管體制的主要問題透析

(一)證券行政監(jiān)管過度干預證券市場

自新中國成立以來，證券市場的發(fā)展并非是按照市場經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)律一步步產生，證券市場出現(xiàn)時就承擔著為社會主義經(jīng)濟服務的使命，政府對證券市場的監(jiān)管理念偏重于為國營經(jīng)濟服務，與國際監(jiān)管理念——保護投資者利益有較大的出入?，F(xiàn)階段的中國市場，監(jiān)管理念應從原有理念中慢慢走出，政府也應從原有的市場直接舉辦者和參與者轉換到市場裁判者，遵循市場規(guī)律、適度調整。

(二)自律組織的監(jiān)管缺乏獨立性和權威性

我國證券法雖然規(guī)定了證交所的法律地位，然而在實際運行中，證券交易所的理事會成員大多由中國證監(jiān)會委派而且證券交易所的總經(jīng)理等高級人事任免權也掌握在證監(jiān)會手中；其次，我國的證券業(yè)協(xié)會從成立之初就是以監(jiān)管機構的助手身份出現(xiàn)，在后來的發(fā)展中將其定位為“自律、傳導、服務”性質的自律組織，但是，證券業(yè)協(xié)會的職責和人事任免仍是受制于證監(jiān)會。我國的自律組織從其產生就過度依賴于政府是其“先天不足”，較之國外發(fā)達，缺乏專業(yè)基市場礎和市場條件，其本身的發(fā)展結構不完備，又“后天不足”。

三、注冊制改革中證券監(jiān)管體制的對策建議

(一)矯正監(jiān)管理念，提高監(jiān)管效率

我國的市場經(jīng)濟基礎已日趨發(fā)達，這為證券市場的發(fā)展奠定了基礎。未來的經(jīng)濟發(fā)展必然要遵循市場經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，證券監(jiān)管體制的改革亦不例外，市場經(jīng)濟越發(fā)達，政府的主管權就相應的縮減，這是實行改革的基礎之一，因此證券行政方面的監(jiān)管應矯正監(jiān)管理念，在監(jiān)管過程中明確具體監(jiān)管目標，重點監(jiān)管，不能進行籠統(tǒng)地全面監(jiān)管，這樣才能加強行政監(jiān)管的力度，進而提升行政監(jiān)管的效率。

(二)發(fā)揮自律組織的監(jiān)管作用

自律監(jiān)管的成本偏低且能更加適應市場變化，而目前我國的證券監(jiān)管中自律組織的作用不太明顯，未來中國證券市場的發(fā)展中自律組織的監(jiān)管必然要在市場監(jiān)管中起到一定的作用；采取法律上和經(jīng)濟上的措施，完善自律監(jiān)管組織的法律性質，使其成為獨立的法人企業(yè)，自律組織的作用越大，對我國證券市場的監(jiān)管作用越大。

(三)加強法律監(jiān)管和處罰力度

注冊制改革中應加大證券市場中的違法成本，這樣才能減少投機者鉆法律空白。我國《證券法》和《公司法》在對信息披露規(guī)定這一塊，應具體詳細的規(guī)定相關責任的承擔，而不能只用授權性的語言和表述來籠統(tǒng)規(guī)定。此外，法律上的處罰并不是最終目的，重要的是較輕的處罰制度建立在發(fā)達的的市民社會基礎和其他條件下，我國現(xiàn)狀并不太具備這樣的條件。我國證券法中大多的處罰措施屬于行政處罰和口頭警示，這大大減輕了違法者的心理負擔，從某種程度上講，這樣的法律處罰刺激著風險家的野心。因此，加大證券市場中的違法成本可以起到規(guī)范市場秩序的作用。

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中圖分類號：D922.287

文獻標識碼：A

文章編號：2095-4379-(2016)14-0276-01

作者簡介：張密(1991-)，女，河南駐馬店人，華中師范大學法學院，經(jīng)濟法碩士研究生，主要研究財稅、證券等宏觀經(jīng)濟領域。