●趙玉忠 畢青龍

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關(guān)于對(duì)“僵尸企業(yè)”處置中幾個(gè)法律實(shí)務(wù)問(wèn)題的思考
——以淄博法院破產(chǎn)案件典型案例為視角

●趙玉忠 畢青龍

“僵尸企業(yè)”概念提出以來(lái)，學(xué)界觀點(diǎn)基本統(tǒng)一于經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·科伊提出的經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，界定為那些無(wú)望恢復(fù)生氣，但由于獲得放貸者或政府的支持而免于倒閉的負(fù)債企業(yè)。截止到目前，全國(guó)各地、各部門(mén)對(duì)其標(biāo)準(zhǔn)還在探討過(guò)程中。隨著清理工作的逐步推進(jìn)，相信國(guó)家有關(guān)部門(mén)對(duì)“僵尸企業(yè)”會(huì)有一個(gè)明確的界定標(biāo)準(zhǔn)。

近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，淄博老工業(yè)城市產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)明顯提速，人民法院的企業(yè)破產(chǎn)審判工作與經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的融合、互動(dòng)日益加深，全市兩級(jí)法院在企業(yè)破產(chǎn)案件審理方面進(jìn)行了很多有益的探索和嘗試。2015 年1月，淄博中院被最高人民法院確定為全國(guó)21家“破產(chǎn)案件審理方式改革試點(diǎn)法院”之一，是全省參與試點(diǎn)的唯一一家中級(jí)法院。2016年初，淄博中院與中國(guó)人民大學(xué)破產(chǎn)法研究中心達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，為破產(chǎn)審判工作的高起點(diǎn)定位、高標(biāo)準(zhǔn)謀劃奠定了堅(jiān)實(shí)的理論和學(xué)術(shù)支撐。但在審判實(shí)踐中，由于破產(chǎn)案件處理不僅涉及法律適用難題，而且涉及統(tǒng)籌兼顧、協(xié)調(diào)各方等諸多問(wèn)題；特別是在“僵尸企業(yè)”處置中，還存在方向選擇、模式構(gòu)建、資產(chǎn)變現(xiàn)、招商引資等多方面的實(shí)際問(wèn)題，需要重新審視和認(rèn)真思考。

一、關(guān)于“僵尸企業(yè)”處置的方向選擇問(wèn)題

（一）典型案例

1.淄博五湖陶瓷有限公司破產(chǎn)重整轉(zhuǎn)清算案

五湖陶瓷公司破產(chǎn)案，經(jīng)歷了兩個(gè)階段：第一階段，法院、管理人和地方政府試圖走重整程序，終因該企業(yè)產(chǎn)品缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，重整最終以失敗告終，被迫宣告破產(chǎn)清算。第二階段，買(mǎi)受人通過(guò)競(jìng)買(mǎi)獲得五湖公司土地、廠房、設(shè)備等資產(chǎn)后，先后注冊(cè)成立兩家公司。一家公司利用原有廠房、設(shè)備生產(chǎn)科技含量高的功能性陶瓷；一家公司利用空閑用地投資生產(chǎn)空調(diào)配件，實(shí)現(xiàn)了“騰籠換鳥(niǎo)”的效果。

2.淄博鉅創(chuàng)紡織品有限公司破產(chǎn)重整案

鉅創(chuàng)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)陷入困境，但該公司在牛仔服裝的生產(chǎn)技術(shù)、工藝水平、硬件設(shè)備等方面存有一定優(yōu)勢(shì)。法院會(huì)同政府有關(guān)部門(mén)積極尋求適格投資人，以邀請(qǐng)方式吸引如意公司作為重整投資人，以溢價(jià)收購(gòu)盤(pán)活鉅創(chuàng)公司土地、房產(chǎn)、設(shè)備，建設(shè)如意產(chǎn)業(yè)園，在盤(pán)活鉅創(chuàng)公司閑置資源的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了“鳳凰涅槃”的目的。

（二）幾點(diǎn)思考

1.深度分析“僵尸企業(yè)”的致“僵”原因，確認(rèn)企業(yè)的“核心競(jìng)爭(zhēng)力”，是事關(guān)“僵尸企業(yè)”處置工作方向的根本性、基礎(chǔ)性工作。面對(duì)已經(jīng)或者即將進(jìn)入破產(chǎn)程序的“僵尸企業(yè)”，《破產(chǎn)法》列舉的資不抵債、不能清償?shù)狡趥鶆?wù)等法律事實(shí)，從法律上講屬于破產(chǎn)原因，是啟動(dòng)破產(chǎn)程序的法定事由和法律依據(jù)。但企業(yè)致“僵”原因千差萬(wàn)別。破產(chǎn)企業(yè)有兩個(gè)層面的問(wèn)題需要面對(duì)：一是總體負(fù)債情況；二是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力問(wèn)題。企業(yè)負(fù)債無(wú)論多少，都屬于適用破產(chǎn)程序能夠解決的法律問(wèn)題，而企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力則更多的屬于一種商業(yè)和市場(chǎng)判斷。判斷企業(yè)是否具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，最主要的是看其產(chǎn)品的市場(chǎng)前景和利潤(rùn)空間，在不考慮企業(yè)負(fù)債總成本的前提下，考察單位產(chǎn)品的投入（設(shè)備折舊、勞動(dòng)力報(bào)酬）與產(chǎn)出（銷(xiāo)售價(jià)格）。只有企業(yè)產(chǎn)品具有價(jià)格和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，才能認(rèn)定企業(yè)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，才有適用重整程序進(jìn)行司法挽救的價(jià)值。上述案例1選擇清算、案例2選擇重整，方向選擇的依據(jù)都是企業(yè)本身的實(shí)際情況。

2.重整、清算與不同類(lèi)型的“僵尸企業(yè)”相對(duì)應(yīng)，都屬于盤(pán)活、配置市場(chǎng)資源的法定方式。重整針對(duì)的是存在核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，著力點(diǎn)是“激活”，目的是挽救企業(yè)的營(yíng)運(yùn)價(jià)值，促進(jìn)資源有效配置。清算則針對(duì)生存能力喪失殆盡的“僵尸企業(yè)”，著力點(diǎn)是“盤(pán)活”，目的是淘汰落后產(chǎn)能，盤(pán)活存量資產(chǎn)。

3.要準(zhǔn)確把握中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，堅(jiān)決防范重整程序的庸俗化理解和不當(dāng)濫用現(xiàn)象。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要“盡可能多兼并重組、少破產(chǎn)清算”。其實(shí)，兼并重組過(guò)程中既可以適用重整，也可以適用清算。認(rèn)為兼并重組就必須適用重整程序，是對(duì)法律程序的誤解，是對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相關(guān)表述的誤讀。應(yīng)當(dāng)明確，清算也是一種配置資源方式，也可以實(shí)現(xiàn)兼并重組的目的。

二、關(guān)于“僵尸企業(yè)”的重整模式選擇問(wèn)題

（一）典型案例

1.中航鈦業(yè)有限公司破產(chǎn)重整案

中航鈦業(yè)有限公司是航空航天高性能鈦合金材料工程化和產(chǎn)業(yè)化的高新技術(shù)企業(yè)，取得“武器裝備科研生產(chǎn)許可證”，部分產(chǎn)品成功用于軍品制造。受經(jīng)濟(jì)下行及金融環(huán)境影響，因資金鏈斷裂，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且資不抵債，符合破產(chǎn)條件?；趯?duì)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的考量，初步考慮選擇重整程序。

2.淄博鉅創(chuàng)紡織品有限公司破產(chǎn)重整案

鉅創(chuàng)公司在考慮啟動(dòng)重整程序時(shí)，企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)喪失殆盡，戰(zhàn)略投資人對(duì)下一步可能存在的諸多隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顧慮重重。立足克服障礙、促成重整，法院著手探索適用出售式重整模式。通過(guò)對(duì)債務(wù)人企業(yè)營(yíng)業(yè)資產(chǎn)的出售，隔斷了收購(gòu)者與破產(chǎn)企業(yè)原有債務(wù)的聯(lián)系，保障其不受到在重整程序中未處置債權(quán)的繼續(xù)追討。

（二）幾點(diǎn)思考

1.兩種模式的特點(diǎn)。目前，在破產(chǎn)法學(xué)界有兩種重整模式：企業(yè)存續(xù)型重整與出售式重整。企業(yè)存續(xù)型重整的標(biāo)志性特點(diǎn)是保持原有法人資格存續(xù)，在原企業(yè)外殼之內(nèi)進(jìn)行重整。出售式重整的標(biāo)志性特點(diǎn)是不保留原債務(wù)人企業(yè)的存續(xù)，在事業(yè)轉(zhuǎn)讓之后將債務(wù)人企業(yè)清算注銷(xiāo)。

2.出售式重整的適用條件。一是企業(yè)商業(yè)信譽(yù)、銀行信譽(yù)喪失殆盡，原企業(yè)法人外殼沒(méi)有繼續(xù)保留的價(jià)值；二是原企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)管理無(wú)法改善和運(yùn)轉(zhuǎn)；三是若保留原企業(yè)法人資格，重整后的企業(yè)面臨債務(wù)增加的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于具備上述特點(diǎn)的“僵尸企業(yè)”適用出售式重整，在保護(hù)企業(yè)運(yùn)營(yíng)價(jià)值方面具有普遍性意義。

3.存續(xù)型重整的適用條件。一是原企業(yè)法人外殼具備某種市場(chǎng)或領(lǐng)域的稀缺性或獨(dú)占性。二是新介入的戰(zhàn)略投資人與原企業(yè)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)、管理團(tuán)隊(duì)能夠形成一個(gè)各方利益均衡、共謀企業(yè)發(fā)展的“兼容”格局。三是戰(zhàn)略投資人“激活”原企業(yè)產(chǎn)生的商業(yè)價(jià)值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于采納存續(xù)型重整模式所付出的代價(jià)。

三、關(guān)于“僵尸企業(yè)”資產(chǎn)管理方式如何優(yōu)化問(wèn)題

（一）典型案例

1.山東省淄博醫(yī)藥采購(gòu)供應(yīng)站破產(chǎn)清算案

山東省淄博醫(yī)藥采購(gòu)供應(yīng)站破產(chǎn)清算，對(duì)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的管理模式：由于債務(wù)人破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)處置需要一個(gè)過(guò)程，管理人對(duì)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)（主要是沿街商業(yè)房）對(duì)外出租，收取租賃費(fèi)用，使債務(wù)人破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)保值增值。

2.淄博蘭雁集團(tuán)有限公司破產(chǎn)重整轉(zhuǎn)清算案

淄博蘭雁集團(tuán)有限責(zé)任公司重整轉(zhuǎn)破產(chǎn)清算以后，資產(chǎn)管理模式是：由戰(zhàn)略重組方先期以租賃的方式租賃蘭雁集團(tuán)的有效資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)兩個(gè)效果：一是使企業(yè)有效資產(chǎn)保值增值，二是原債務(wù)人企業(yè)職工繼續(xù)在崗。

3.淄博鉅創(chuàng)紡織品有限公司、淄博恒豐服裝有限公司破產(chǎn)重整案

高青縣人民法院在審理鉅創(chuàng)公司、恒豐公司兩案過(guò)程中，由管理人將公司整體資產(chǎn)托管給戰(zhàn)略投資人經(jīng)營(yíng)管理。從實(shí)際效果看，采用“資產(chǎn)整體托管”模式能夠達(dá)到生產(chǎn)不停、隊(duì)伍不散、市場(chǎng)不丟的效果。

（二）幾點(diǎn)思考

1.“僵尸企業(yè)”資產(chǎn)管理，應(yīng)當(dāng)確立“避免貶值、確保保值、力求增值”的管理目標(biāo)。管理混亂、資產(chǎn)閑置是當(dāng)前“僵尸企業(yè)”的一種常態(tài)，進(jìn)入破產(chǎn)程序后，一定要強(qiáng)化“破”中有“產(chǎn)”的理念。即使是破產(chǎn)清算程序，管理人也要立足債務(wù)人財(cái)產(chǎn)的客觀狀態(tài)，以“避免貶值、確保保值、力求增值”為目標(biāo)，科學(xué)制定并落實(shí)負(fù)責(zé)人的資產(chǎn)管理方案，避免閑置浪費(fèi)，力爭(zhēng)保值增值。

2.“僵尸企業(yè)”資產(chǎn)管理，應(yīng)當(dāng)盡可能設(shè)計(jì)適當(dāng)?shù)墓芾砟Ｊ?，保持有效資產(chǎn)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。上述案例2的租賃、案例3的托管，都是在現(xiàn)行法的“債務(wù)人自行管理”、“管理人管理”兩種方式下，通過(guò)專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)的合法模式，值得借鑒。

3.“僵尸企業(yè)”資產(chǎn)管理，應(yīng)當(dāng)以“設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)、職工上班、市場(chǎng)保持”為最佳狀態(tài)。當(dāng)前的“僵尸企業(yè)”，在資產(chǎn)管理模式上，普遍存在“兩難處境”：一方面，原企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)管理無(wú)法改善，債務(wù)人自行管理方式不具有可操作性；另一方面，管理人并不具備特定行業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，難以有效管理公司經(jīng)營(yíng)事務(wù)并實(shí)現(xiàn)對(duì)公司財(cái)產(chǎn)的維護(hù)和保值。上述案例2是清算程序中的以租賃方式運(yùn)作的整體接盤(pán)，案例3是出售式重整中的以托管方式運(yùn)作的戰(zhàn)投承接，均達(dá)到了“生產(chǎn)不停、隊(duì)伍不散、市場(chǎng)不丟”的效果，值得借鑒。

四、關(guān)于“僵尸企業(yè)”資產(chǎn)變現(xiàn)方式如何優(yōu)化問(wèn)題

（一）典型案例

1.山東天福制藥廠破產(chǎn)清算案

山東天福制藥廠破產(chǎn)清算中，中介機(jī)構(gòu)對(duì)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的評(píng)估值過(guò)高，導(dǎo)致法院委托拍賣(mài)兩次均流拍。經(jīng)管理人提議，召開(kāi)債權(quán)人會(huì)議，由拍賣(mài)機(jī)構(gòu)參加債權(quán)人會(huì)議對(duì)拍賣(mài)過(guò)程、資產(chǎn)現(xiàn)狀、市場(chǎng)詢(xún)價(jià)情況進(jìn)行說(shuō)明，由債權(quán)人會(huì)議決定拍賣(mài)方式、拍賣(mài)機(jī)構(gòu)和保留底價(jià)，債權(quán)人會(huì)議全票通過(guò)由管理人提議的委托指定拍賣(mài)機(jī)構(gòu)進(jìn)行拍賣(mài)及拍賣(mài)保留底價(jià)。債權(quán)人會(huì)議后，管理人根據(jù)債權(quán)人會(huì)議決議，委托拍賣(mài)機(jī)構(gòu)再次進(jìn)行拍賣(mài)，順利成交。

2.淄博邦德陶瓷有限公司破產(chǎn)清算案

邦德公司破產(chǎn)清算程序中，其陶瓷設(shè)備評(píng)估值占總資產(chǎn)的三分之一，但只能作為廢品處置，唯一具有變現(xiàn)優(yōu)勢(shì)的為地理位置較為優(yōu)越的土地。為此，在財(cái)產(chǎn)處置過(guò)程中采用了不動(dòng)產(chǎn)與動(dòng)產(chǎn)分別打包拍賣(mài)的方式，土地、房產(chǎn)最終以80%的比例變現(xiàn)。買(mǎi)受人競(jìng)得后擬拆除地上建筑物，再投資5000萬(wàn)元開(kāi)發(fā)商業(yè)地產(chǎn)，既實(shí)現(xiàn)了財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)“價(jià)值最大化”目標(biāo)，又淘汰了落后產(chǎn)能并盤(pán)活了土地資源。

3.淄博鉅創(chuàng)紡織品有限公司、淄博恒豐服裝有限公司破產(chǎn)重整案

鉅創(chuàng)公司重整中，戰(zhàn)投公司以協(xié)議方式溢價(jià)收購(gòu)全部破產(chǎn)資產(chǎn)并承接了全部職工。恒豐公司重整中，戰(zhàn)投公司以評(píng)估價(jià)的87.7%的價(jià)格協(xié)議收購(gòu)全部破產(chǎn)資產(chǎn)并承接全部職工。兩個(gè)公司的資產(chǎn)變現(xiàn)均實(shí)現(xiàn)了財(cái)產(chǎn)價(jià)值變現(xiàn)“最大化”目標(biāo)，也實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)要素的最佳結(jié)合，保持了破產(chǎn)企業(yè)整體生產(chǎn)功能的延續(xù)。

4.淄博熱電股份有限公司破產(chǎn)清算案

淄博熱電股份有限公司破產(chǎn)清算一案中，企業(yè)破產(chǎn)資產(chǎn)中的部分房產(chǎn)等企業(yè)固定資產(chǎn)存在占用周邊村莊集體所有土地的情況，甚至存在作為企業(yè)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的部分基礎(chǔ)設(shè)施（供電設(shè)施、供水設(shè)施）與周邊居民生活區(qū)共同使用的情況，破產(chǎn)資產(chǎn)變現(xiàn)難度大，需管理人和法院協(xié)調(diào)處理的問(wèn)題多。我們的做法是：管理人首先對(duì)瑕疵財(cái)產(chǎn)進(jìn)行深入調(diào)查，詳細(xì)了解瑕疵資產(chǎn)的客觀狀況，并制作《瑕疵資產(chǎn)狀況調(diào)查報(bào)告》。報(bào)告完成后，管理人將該報(bào)告向債權(quán)人委員會(huì)匯報(bào)，由債權(quán)人委員會(huì)決定是否按照破產(chǎn)資產(chǎn)一體化處理方案的要求公開(kāi)拍賣(mài)瑕疵資產(chǎn)。如果債權(quán)人委員會(huì)決議將瑕疵資產(chǎn)與破產(chǎn)資產(chǎn)整體拍賣(mài)，拍賣(mài)機(jī)構(gòu)在發(fā)布的拍賣(mài)公告將向不特定的競(jìng)買(mǎi)人全方位公布瑕疵資產(chǎn)存在的問(wèn)題。競(jìng)買(mǎi)人報(bào)名競(jìng)拍瑕疵資產(chǎn)的，在拍賣(mài)之前管理人負(fù)責(zé)與競(jìng)買(mǎi)人簽訂《破產(chǎn)資產(chǎn)瑕疵狀況告知書(shū)》并告知競(jìng)買(mǎi)的后果。競(jìng)買(mǎi)人購(gòu)買(mǎi)破產(chǎn)資產(chǎn)后，管理人負(fù)責(zé)資產(chǎn)過(guò)戶(hù)手續(xù)及續(xù)租協(xié)議的辦理事宜。如管理人辦理后續(xù)問(wèn)題中遇到障礙，法院負(fù)責(zé)通過(guò)與政府房屋管理、土地管理、社區(qū)居委會(huì)建立的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，解決好瑕疵資產(chǎn)拍賣(mài)后的過(guò)戶(hù)及管理問(wèn)題。

5.沂源縣絲綢公司破產(chǎn)清算案

沂源縣絲綢公司破產(chǎn)清算一案中，房屋作為企業(yè)破產(chǎn)資產(chǎn)，而土地使用權(quán)屬山東省絲綢集團(tuán)公司所有，如對(duì)破產(chǎn)資產(chǎn)進(jìn)行拍賣(mài)處置，則會(huì)造成競(jìng)買(mǎi)人購(gòu)買(mǎi)房屋后無(wú)法辦理房屋占用土地的產(chǎn)權(quán)過(guò)戶(hù)手續(xù)。我們的做法是：法院負(fù)責(zé)與山東省國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司、山東省絲綢集團(tuán)有限公司協(xié)調(diào)，爭(zhēng)取山東省絲綢集團(tuán)有限公司同意并委托管理人將土地使用權(quán)變現(xiàn)。管理人在取得山東省絲綢集團(tuán)有限公司的授權(quán)委托之后，向債權(quán)人會(huì)議進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)匯報(bào)，取得債權(quán)人會(huì)議一體化處置破產(chǎn)資產(chǎn)的決議。管理人再申請(qǐng)法院委托山東產(chǎn)權(quán)交易中心對(duì)破產(chǎn)資產(chǎn)進(jìn)行公開(kāi)拍賣(mài)處置。拍賣(mài)機(jī)構(gòu)按照管理人要求及山東省國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司關(guān)于國(guó)有資產(chǎn)處置的政策規(guī)定，在山東省產(chǎn)權(quán)交易中心交易平臺(tái)，對(duì)本案涉及的國(guó)有資產(chǎn)及破產(chǎn)資產(chǎn)進(jìn)行處置。資產(chǎn)變現(xiàn)后，將土地使用權(quán)變現(xiàn)所得及時(shí)向山東省絲綢集團(tuán)公司過(guò)付。

（二）幾點(diǎn)思考

1.“僵尸企業(yè)”財(cái)產(chǎn)評(píng)估與變現(xiàn)需求相脫節(jié)情形下的依法、變通處理。“僵尸企業(yè)”進(jìn)入破產(chǎn)程序，破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)在委托評(píng)估過(guò)程中，評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估往往和破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)的現(xiàn)實(shí)需求相脫節(jié)，導(dǎo)致破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)評(píng)估價(jià)值虛高，破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)困難，破產(chǎn)案件久拖不決。上述案例1中，根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》第112條關(guān)于“變價(jià)出售破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)通過(guò)拍賣(mài)進(jìn)行。但是，債權(quán)人會(huì)議另有決議的除外”的規(guī)定，通過(guò)引導(dǎo)債權(quán)人通過(guò)債權(quán)人會(huì)議表決的形式就破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)形成決議，實(shí)現(xiàn)了破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的快速變現(xiàn)，提高了破產(chǎn)案件審理效率。

2.“僵尸企業(yè)”財(cái)產(chǎn)“整體變現(xiàn)”與“分體處置”方式適用的不同情形。一是對(duì)具有某些潛在優(yōu)勢(shì)“僵尸企業(yè)”的資產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)，盡可能確保破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)完整性，采取整體變現(xiàn)的方式。它的特點(diǎn)是：由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及配套設(shè)施相對(duì)完整，買(mǎi)受人權(quán)利集中，適宜投資人進(jìn)行投資收購(gòu)并重建勞動(dòng)組合，恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，對(duì)投資人參與競(jìng)買(mǎi)有較大的吸引力。整體變現(xiàn)的方式比較靈活，既可以采用協(xié)議方式，也可以采用拍賣(mài)方式。上述案例3中兩企業(yè)財(cái)產(chǎn)均采取協(xié)議方式。二是對(duì)于生產(chǎn)功能恢復(fù)困難的淘汰行業(yè)“僵尸企業(yè)”，可采取分體拍賣(mài)的方式。它的特點(diǎn)是：企業(yè)的機(jī)器、設(shè)備一般屬于市場(chǎng)淘汰范圍，難以變現(xiàn)；土地、房產(chǎn)再利用價(jià)值較高，在剝離機(jī)器、設(shè)備后對(duì)于投資人有一定的吸引力。上述案例2即適用的分體處置方式。

3.“僵尸企業(yè)”權(quán)利瑕疵財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)難題的兩種處理模式。權(quán)利瑕疵破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)難題，主要表現(xiàn)為：破產(chǎn)企業(yè)地上建筑物所有權(quán)與土地使用權(quán)分離，導(dǎo)致無(wú)法變現(xiàn)；劃撥土地上存在第三方權(quán)利，對(duì)破產(chǎn)工作形成障礙等等。上述案例4在破產(chǎn)資產(chǎn)處置環(huán)節(jié)探索實(shí)行了“瑕疵破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)公示——參與拍賣(mài)競(jìng)買(mǎi)人簽署保證協(xié)議——管理人主導(dǎo)資產(chǎn)處置——法院托底保障過(guò)戶(hù)”的瑕疵破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)處置模式，案例5探索實(shí)行了“破產(chǎn)資產(chǎn)與第三人資產(chǎn)合并處置按比例分配”的破產(chǎn)資產(chǎn)處置模式。這種資產(chǎn)處置模式，既符合國(guó)家關(guān)于國(guó)有資產(chǎn)處置變現(xiàn)的相關(guān)規(guī)定，也實(shí)現(xiàn)了破產(chǎn)資產(chǎn)盡快變現(xiàn)，又確保了資產(chǎn)競(jìng)買(mǎi)人取得瑕疵資產(chǎn)后辦理完整的產(chǎn)權(quán)手續(xù)，最大限度維護(hù)了債權(quán)人利益，取得了良好的社會(huì)效果。

五、關(guān)于“僵尸企業(yè)”投資人招募機(jī)制如何優(yōu)化問(wèn)題

（一）典型案例

1.淄博蘭雁集團(tuán)有限公司破產(chǎn)重整轉(zhuǎn)清算案

淄博蘭雁集團(tuán)有限公司屬于重整未成轉(zhuǎn)清算的案件，但蘭雁集團(tuán)復(fù)雜的歷史背景、沉重的債務(wù)和龐大的企業(yè)包袱，決定了盡管是破產(chǎn)清算，但企業(yè)徹底解困的關(guān)鍵，仍然是引進(jìn)有實(shí)力的戰(zhàn)略投資人。在與前后十幾位投資者談判未成后，蘭雁集團(tuán)管理人根據(jù)投資人的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域和關(guān)注重點(diǎn)，初步確定天虹集團(tuán)和上篩公司，選擇蘭雁集團(tuán)的不同資產(chǎn)作為談判標(biāo)的，最終達(dá)成先租賃經(jīng)營(yíng)、后整體收購(gòu)的投資運(yùn)營(yíng)協(xié)議。

2.淄博邦德陶瓷有限公司破產(chǎn)清算案

邦德公司資產(chǎn)處置中，管理人全部委托拍賣(mài)機(jī)構(gòu)招募投資人，法院、管理人僅對(duì)招募公告、拍賣(mài)、過(guò)戶(hù)等環(huán)節(jié)進(jìn)行全程監(jiān)督，保證資產(chǎn)處置的合法性和公開(kāi)性。

3.淄博恒豐服裝有限公司破產(chǎn)重整案

恒豐公司在第一次債權(quán)人會(huì)議召開(kāi)前，資產(chǎn)、負(fù)債情況已經(jīng)初步明晰。據(jù)此，高青縣人民法院在指導(dǎo)管理人開(kāi)展招募投資人工作過(guò)程中，要求投資人必須屬于服裝行業(yè)，并可提供完善的管理制度和生產(chǎn)技術(shù)，還要全盤(pán)接受恒豐公司資產(chǎn)和職工。管理人通過(guò)招商部門(mén)聯(lián)系到江辰公司，并由政府一名副縣長(zhǎng)出面簽訂了投資意向書(shū)，由政府為其提供招商引資的政策條件。之后，江辰公司的子公司卓豐公司與管理人簽訂參與重整協(xié)議，以評(píng)估價(jià)格87.7%的比例接盤(pán)恒豐公司全部資產(chǎn)及全部職工。管理人以上述協(xié)議為基礎(chǔ)制定了重整計(jì)劃草案提交債權(quán)人會(huì)議表決通過(guò)并經(jīng)法院裁定批準(zhǔn)后，卓豐公司接受了恒豐公司全部職工并將重整資金打入管理人賬戶(hù)，重整計(jì)劃得以順利執(zhí)行。

（二）幾點(diǎn)思考

1.面對(duì)當(dāng)前繁重的“僵尸企業(yè)”處置任務(wù)，投資人招募應(yīng)當(dāng)避免幾個(gè)認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)。在破產(chǎn)過(guò)程中，引進(jìn)投資人注入資金并優(yōu)化企業(yè)，最大限度償還債務(wù)并保留現(xiàn)有成熟技術(shù)工人與管理團(tuán)隊(duì)，對(duì)于避免破產(chǎn)清算帶來(lái)的大量職工失業(yè)問(wèn)題、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定、促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增加地方及國(guó)家財(cái)政稅收收入等具有十分重要的意義。上述案例1采取的“清算程序”中的“分段招募”、“先租后購(gòu)”、“以購(gòu)代投”等做法，初步糾正了近年來(lái)人民法院在投資人招募問(wèn)題上的一些認(rèn)識(shí)誤區(qū)。

2.面對(duì)適用破產(chǎn)重整程序的“僵尸企業(yè)”，投資人招募主體和招募程序有其復(fù)雜性。招募破產(chǎn)重整的投資人，除具備資金實(shí)力外，還必須滿(mǎn)足以下條件：投資人行業(yè)應(yīng)與重整企業(yè)具有密切關(guān)聯(lián)并可提供完善的管理制度和生產(chǎn)技術(shù)，能夠提高重整企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，挽回原客戶(hù)對(duì)重整企業(yè)的信心。招募程序一般分為三個(gè)階段：一是，投資人與政府之間應(yīng)簽訂投資意向書(shū)，由政府為其提供招商引資的政策保障。二是，投資人與管理人簽訂參與重整協(xié)議，由投資人根據(jù)管理人的要求承諾提供投資資金等重整條件。三是，重整計(jì)劃通過(guò)、批準(zhǔn)和執(zhí)行。

3.面對(duì)適用破產(chǎn)清算程序的“僵尸企業(yè)”，投資人招募主體一般為拍賣(mài)機(jī)構(gòu)，必要時(shí)可以通過(guò)政府招商平臺(tái)發(fā)布招募信息。在破產(chǎn)程序中，招募投資人除了發(fā)揮法院和管理人團(tuán)體平臺(tái)作用外，必須緊緊依靠當(dāng)?shù)攸h委政府，通過(guò)招商引資等多種渠道發(fā)掘潛在投資人。一般來(lái)說(shuō)，破產(chǎn)清算案件的接盤(pán)者只要具備足夠的實(shí)力和能力，能夠提供充足資金購(gòu)買(mǎi)破產(chǎn)資產(chǎn)用于償還債務(wù)即可。法院和管理人在此過(guò)程中一般可委托拍賣(mài)機(jī)構(gòu)招募投資人，必要時(shí)可通過(guò)政府招商平臺(tái)發(fā)布招募信息。上述案例2由拍賣(mài)機(jī)構(gòu)運(yùn)作，法院、管理人把關(guān)，取得了較好效果。

責(zé)任編校：康靖

作者單位：（淄博市中級(jí)人民法院）