劉聰

【摘 要】融資租賃作為一種金融創(chuàng)新，具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，其成本并不比銀行長(zhǎng)期借款的成本高。但融資租賃也存在一些特殊的風(fēng)險(xiǎn)特征。本文對(duì)融資租賃在企業(yè)長(zhǎng)期籌資中的優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析闡述，并對(duì)如何規(guī)避融資租賃風(fēng)險(xiǎn)，更好發(fā)揮其作用進(jìn)行探討。

【關(guān)鍵詞】融資租賃；優(yōu)勢(shì)分析；風(fēng)險(xiǎn)防范

一、融資租賃的概念和形式

1.融資租賃的概念

融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物和供貨人的選擇或認(rèn)可，將其從供貨人處取得的租賃物按合同約定出租給承租人占有、使用，向承租人收取租金的交易活動(dòng)。融資租賃是以融通資金為目的的租賃，以出租實(shí)物的形式取代向企業(yè)提供設(shè)備貸款，是融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新相結(jié)合的一種企業(yè)籌集資金的特殊方式。

2.融資租賃的形式

（1）直接融資性租賃。直接租賃是指出租人根據(jù)承租人的請(qǐng)求，按承租人的生產(chǎn)需求和所同意的條件，由出租人購(gòu)買承租人指定的資產(chǎn)貨物，并以承租人支付租金為條件，將該資本貨物的占有、使用和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租人。租賃結(jié)束，承租人可以協(xié)商的名義價(jià)格獲得設(shè)備所有權(quán)。

（2）售后回租。售后回租是指企業(yè)將自己擁有的資產(chǎn)銷售給出租人取得價(jià)款，然后再以支付租金為代價(jià)，通過(guò)租賃的方式，從出租人手中租回已售出財(cái)產(chǎn)的一種租賃交易。

（3）轉(zhuǎn)租賃。轉(zhuǎn)租賃是指兩家融資租賃公司共同承繼性地參與的業(yè)務(wù)，即由出租人先向另一家融資租賃公司租進(jìn)設(shè)備，再轉(zhuǎn)租給承租人使用。

（4）杠桿租賃。杠桿租賃是指出租人購(gòu)買承租人指定的資產(chǎn)采用的是自有資金與銀行貸款相結(jié)合的方式，即自有資金支付購(gòu)買資產(chǎn)價(jià)格的一部分（一般為20%～40%），剩余差額資金則以所購(gòu)資產(chǎn)為擔(dān)保，由出租人向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款支付；租賃物租給承租人后所取得的租金大部分由出租人向金融機(jī)構(gòu)支付貸款本息。若出租人不能按期償還債務(wù)，則租賃資產(chǎn)的所有權(quán)就要轉(zhuǎn)歸出借資金的金融機(jī)構(gòu)。

二、融資租賃籌資的優(yōu)勢(shì)分析

1.初始投入小，有利于拓寬資金來(lái)源渠道

一方面，融資租賃最大的優(yōu)勢(shì)在于企業(yè)可以用較小的投入迅速獲得生產(chǎn)所需要的設(shè)備資產(chǎn)，從而解決了目前困擾廣大中小企業(yè)最核心的資金問(wèn)題；另一方面，融資租賃屬于表外融資，不體現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的負(fù)債項(xiàng)目中，對(duì)企業(yè)的資信狀況的影響較小，因此而對(duì)融資需求較大的企業(yè)而言，充分利用包括融資租賃在內(nèi)的多渠道融資，可以有效地?cái)U(kuò)大資金來(lái)源。對(duì)于運(yùn)營(yíng)一段時(shí)期后資金大量固化、沉淀的企業(yè)，還可以通過(guò)售后回租的方式，釋放流動(dòng)資金，滿足企業(yè)改善財(cái)務(wù)狀況、盤活存量資產(chǎn)的需要，從而在不影響企業(yè)對(duì)資產(chǎn)繼續(xù)使用的情況下，將物化資本轉(zhuǎn)化為貨幣資本，保持企業(yè)資金的流動(dòng)性。

2.融資額度高，時(shí)效性、針對(duì)性強(qiáng)

一方面，相對(duì)于銀行信貸對(duì)抵押物設(shè)置較低的抵押率以保證貸款安全的不完全融資方式而言，融資租賃中出租人向承租人提供的是相當(dāng)于設(shè)備價(jià)格的等價(jià)物，實(shí)際上是出租人對(duì)承租人的100%完全融資；另一方面，銀行貸款審批手續(xù)冗繁、環(huán)節(jié)多、時(shí)間長(zhǎng)，且抵押物要求高，在時(shí)效性上往往無(wú)法滿足中小企業(yè)的資金需求；相對(duì)而言，融資租賃公司在辦理融資時(shí)對(duì)企業(yè)資信和擔(dān)保的要求不高，而且資金去向是由承租人直接指定的供應(yīng)商，針對(duì)性更強(qiáng)，環(huán)節(jié)少、時(shí)間短、手續(xù)簡(jiǎn)便快捷，所以非常適合中小企業(yè)融資。

3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，支付償還方式靈活

一方面，相對(duì)于購(gòu)買支出的一次性投入，融資租賃的租金支出是以未來(lái)的生產(chǎn)收入分期支付，是一種基于未來(lái)的”借雞生蛋、賣蛋還錢”的籌資方式，不會(huì)給企業(yè)帶來(lái)短期巨大的資金壓力，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較??；另一方面，由于租金支付的相對(duì)小額，承租方還可根據(jù)自身的生產(chǎn)性質(zhì)、資金狀況和銷售的季節(jié)特征等，與出租方商議更為靈活的還款時(shí)間和金額，通過(guò)科學(xué)計(jì)算，優(yōu)化資金使用效率，均衡企業(yè)各期的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，降低不可償付的風(fēng)險(xiǎn)。

4.可充分利用稅收、服務(wù)增值

目前，國(guó)家為了鼓勵(lì)投資、促進(jìn)中小企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)發(fā)展融資租賃的優(yōu)惠政策。對(duì)承租人而言，融資租賃所支付的租金成本表面上高于信貸資金成本，但與其延遲繳納所得稅、降低負(fù)債比例、節(jié)省籌資時(shí)間所獲得的市場(chǎng)先機(jī)而言，更有利于減輕企業(yè)發(fā)展初期的資金壓力、增強(qiáng)資金積累。同時(shí)，融資租賃不是簡(jiǎn)單的融資，在滿足承租人各種需求方面，租賃方式具有較大的靈活性。比如交換式租賃，在承租人租入設(shè)備需要大修時(shí)，租賃公司可以另外向其提供相同的設(shè)備，從而使承租人可以避免因設(shè)備大修而耽誤正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；更新式租賃，在有更先進(jìn)的設(shè)備出現(xiàn)時(shí)，承租人可以從出租公司那里獲得更先進(jìn)的設(shè)備，替換舊設(shè)備；試用租賃，承租人對(duì)擬租賃設(shè)備可以試用一定的時(shí)間，以充分了解設(shè)備是否能夠達(dá)到期望的要求，大大減少租賃風(fēng)險(xiǎn)等等。專業(yè)租賃公司還可以向中小企業(yè)提供資產(chǎn)管理、投資咨詢、管理咨詢、資本運(yùn)作等方面的綜合服務(wù)，彌補(bǔ)中小企業(yè)在這方面的“先天不足”。

三、融資租賃籌資的成本與風(fēng)險(xiǎn)分析

1.融資租賃籌資成本分析

雖然融資租賃有上述諸多優(yōu)點(diǎn)，但很多企業(yè)在設(shè)備購(gòu)置的融資決策中，往往習(xí)慣根據(jù)融資成本高低這一簡(jiǎn)單因素做出靜態(tài)的比較，選擇銀行長(zhǎng)期借款?？蛻粽J(rèn)為租賃公司營(yíng)運(yùn)資金主要來(lái)源于向銀行借款，租賃公司要獲取利差收益，租賃費(fèi)率一般要高于貸款利率，把租賃視同為“高利貸”，作為一種不得已的融資決策。實(shí)際上這是一種誤解。融資租賃是一種新的融資產(chǎn)品，與銀行長(zhǎng)期借款有著不同的會(huì)計(jì)處理，正是這種不同的會(huì)計(jì)處理導(dǎo)致了不同的稅收效果和現(xiàn)金流量。

例如：某建設(shè)集團(tuán)公司擬進(jìn)行技術(shù)改造購(gòu)置混凝土構(gòu)件生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)，設(shè)備購(gòu)置成本6000萬(wàn)元，設(shè)備折舊期6年，采用直線法計(jì)提折舊，期末無(wú)殘值。所得稅稅率25%。現(xiàn)該企業(yè)有兩種籌資方案可選擇：方案一，從融資租賃公司租得該設(shè)備，租賃利率8%，租賃期3年，每年年末支付租金，租賃手續(xù)費(fèi)于期初一次性支付30萬(wàn)元。方案二，從銀行貸款購(gòu)買該設(shè)備，貸款利率7%，借款期3年，每年年末付息及償還本金2000萬(wàn)元。

我們可以利用凈現(xiàn)值法比較融資租賃和貸款購(gòu)置這兩種籌資方案哪一種更佳。由于項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流入是固定的，只需比較兩種籌資方式的現(xiàn)金流出凈現(xiàn)值，較小者為佳。

（1）融資租賃資金流出現(xiàn)值表

（3）經(jīng)比較：融資租賃方法租入機(jī)器設(shè)備資金流出現(xiàn)值為4605.51萬(wàn)元，低于貸款購(gòu)置機(jī)器設(shè)備資金流出現(xiàn)值4620.04萬(wàn)元?？梢娪捎谠诶萌谫Y租賃的情況下，承租人企業(yè)可以享受加速折舊的優(yōu)惠，因此雖然表面上看融資租賃利率高于銀行貸款利率，但在一定條件下其實(shí)際資金成本并不會(huì)比銀行貸款利率高。

2.融資租賃的風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）信用風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2014年底，我國(guó)金融租賃、內(nèi)資租賃、外資租賃三類融資租賃企業(yè)總數(shù)約為2202家。這其中企業(yè)實(shí)力良莠不齊，如果融資租賃公司選擇不當(dāng)，可能會(huì)因?yàn)槠溥`約給承租人帶來(lái)?yè)p失。

（2）決策及償還風(fēng)險(xiǎn)

在中小企業(yè)選擇融資租賃方式時(shí)，具體租賃設(shè)備的選擇、租賃方式的選擇、租賃期限以及租金的確定都將影響企業(yè)該項(xiàng)籌資方式的成功與否。

（3）金融風(fēng)險(xiǎn)

金融風(fēng)險(xiǎn)包括利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，即由于利率和匯率變動(dòng)可能給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)收益或損失。

（4）管理和使用風(fēng)險(xiǎn)

融資租賃籌資方式中，租賃期內(nèi)租賃設(shè)備的所有權(quán)歸屬于出租人，但使用、管理、毀損責(zé)任則全部由承租人承擔(dān)，因此融資租賃合同一般都對(duì)租賃設(shè)備的管理和使用進(jìn)行明確約定，對(duì)于承租人來(lái)說(shuō)，管理和使用不當(dāng)有可能造成不必要的額外損失。

四、控制融資租賃籌資的成本與風(fēng)險(xiǎn)的建議

1.正確選擇融資方式

根據(jù)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)情況、所提供產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r及季節(jié)、行業(yè)、周期特點(diǎn)，并結(jié)合企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行準(zhǔn)確、合理的評(píng)估及預(yù)判，在科學(xué)分析的基礎(chǔ)上決策對(duì)設(shè)備投資的籌資方式，選擇最適合自身的融資方式。

2.慎重比較，規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)

在決定采用融資租賃方式籌資后，應(yīng)當(dāng)慎重選擇融資租賃公司，進(jìn)行不同機(jī)構(gòu)、融資方案及具體落實(shí)時(shí)限的甄選和比對(duì)。具有較強(qiáng)資金實(shí)力和背景，信用狀況良好的融資租賃公司，應(yīng)當(dāng)是確定融資租賃公司時(shí)的首選。

3.科學(xué)規(guī)劃，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

合理選擇設(shè)備供應(yīng)商，根據(jù)設(shè)備的壽命周期、項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益、企業(yè)現(xiàn)金流情況合理協(xié)商確定租賃期限及租金支付方式；并可根據(jù)利率變化周期方式選擇固定或浮動(dòng)利率，以最大限度規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)融資成本最小化。

4.合理操作，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于進(jìn)口設(shè)備，應(yīng)考慮較長(zhǎng)租賃期限內(nèi)匯率大幅變動(dòng)對(duì)融資成本的影響風(fēng)險(xiǎn)，盡量選擇美元等幣值相對(duì)穩(wěn)定的貨幣作為支付手段，必要時(shí)可以考慮外匯保值業(yè)務(wù)的對(duì)沖操作。

5.強(qiáng)化管理，避免管理和災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)

充分考慮租賃期內(nèi)設(shè)備管理、使用方面的操作便利和安全措施，嚴(yán)格按照融資租賃合同約定和安全生產(chǎn)規(guī)范對(duì)租賃設(shè)備加強(qiáng)使用管理和維護(hù)保養(yǎng)。足額購(gòu)買不同險(xiǎn)別的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，并做好防范自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的工作，保證租賃設(shè)備的安全、良好運(yùn)行。

總之，融資租賃作為一種以物為載體的新的籌資方式，在前期科學(xué)籌劃、合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，可以成為中小企業(yè)長(zhǎng)期籌資的重要途徑之一。

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