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我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)資金運(yùn)用及風(fēng)險(xiǎn)探析

白哲

（北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京市100044）

摘要：新中國(guó)成立以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了一個(gè)曲折的發(fā)展過(guò)程，形成了頗具中國(guó)特色且符合我國(guó)發(fā)展實(shí)際的保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)。在此期間，我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)資金運(yùn)用也經(jīng)歷了一個(gè)由無(wú)到有、由小到大逐步發(fā)展的過(guò)程，目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用已經(jīng)逐漸成為保險(xiǎn)公司主要的利潤(rùn)來(lái)源。資本市場(chǎng)與保險(xiǎn)市場(chǎng)之間建立了一種關(guān)聯(lián)、互動(dòng)與共贏的關(guān)系，保險(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)中具有舉足輕重的地位。綜觀我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)幾十年來(lái)的發(fā)展歷程，盡管其在資金運(yùn)用與監(jiān)管上取得了一定的成績(jī)，但仍然存在一些不容忽視的問(wèn)題。當(dāng)前及今后一段時(shí)間內(nèi)，面對(duì)金融領(lǐng)域資產(chǎn)債務(wù)增加、宏觀經(jīng)濟(jì)與金融領(lǐng)域日益復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用將變得更加困難。為做好保險(xiǎn)資金運(yùn)用工作，必須在綜合考慮資金使用制度、產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在問(wèn)題、宏觀經(jīng)濟(jì)與金融以及其他風(fēng)險(xiǎn)因素基礎(chǔ)上，一方面著眼于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防，努力擴(kuò)大資金使用范圍；另一方面始終進(jìn)行專業(yè)化管理，走改革創(chuàng)新之路。

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)業(yè)；保險(xiǎn)資金運(yùn)用；金融安全；資金運(yùn)用安全

世界金融危機(jī)特別是美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)表明，如果某個(gè)國(guó)家不能準(zhǔn)確了解并解決其金融業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，就很有可能受到金融風(fēng)險(xiǎn)或金融危機(jī)的威脅，損害本國(guó)經(jīng)濟(jì)利益，對(duì)國(guó)家安全造成傷害。[1]建國(guó)以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了一個(gè)曲折的發(fā)展過(guò)程。在此期間，我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)資金運(yùn)用也經(jīng)歷了一個(gè)從無(wú)到有、從小到大逐步發(fā)展的過(guò)程。保險(xiǎn)公司作為金融市場(chǎng)存在與發(fā)展的一個(gè)必備要素，之所以能夠成為資本市場(chǎng)重要的金融投資者，主要在于其擁有雄厚的可進(jìn)行中長(zhǎng)期投資的資金。目前，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)成長(zhǎng)迅速，保險(xiǎn)資金運(yùn)用也逐漸成為保險(xiǎn)公司主要的利潤(rùn)來(lái)源，[2]保險(xiǎn)資金運(yùn)用在金融行業(yè)中占有十分重要的地位。

本文所講的保險(xiǎn)資金運(yùn)用，是指保險(xiǎn)企業(yè)運(yùn)行過(guò)程中，把一部分儲(chǔ)備的保險(xiǎn)資金進(jìn)行機(jī)構(gòu)投資，以使保險(xiǎn)資金獲得額外收益。[3]保險(xiǎn)資金運(yùn)用也可稱為保險(xiǎn)投資，但保險(xiǎn)資金運(yùn)用與保險(xiǎn)投資又不盡相同。從某種意義上可以這樣講，保險(xiǎn)投資是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的手段之一，保險(xiǎn)投資主要通過(guò)保險(xiǎn)資金的投資來(lái)獲得更高的金融資金，以便獲得更高的收益。保險(xiǎn)投資的方式多種多樣，不僅包括保險(xiǎn)投資，更包括銀行存貸款、股票、債券等方式。

從目前我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的情況看，資金運(yùn)用的渠道正在不斷拓寬。然而，如果將之與發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行比較，我國(guó)保險(xiǎn)資金投資的途徑還不夠多樣化，選擇也不多。此外，還存在一些缺陷，比如投資手段及投資方法相對(duì)單調(diào)。從投資收益的角度看，目前我國(guó)保險(xiǎn)資金投資收益的比率與發(fā)達(dá)國(guó)家數(shù)據(jù)相比還存在較大差距。而我國(guó)加入世界貿(mào)易組織后，隨著來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)的大量跨國(guó)保險(xiǎn)公司進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨著更大的挑戰(zhàn)和壓力，需要不斷增加利潤(rùn)來(lái)源，以實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)效益的最大化。

一、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的演進(jìn)與特征

新中國(guó)成立之后，我國(guó)對(duì)以前的金融制度進(jìn)行了大幅度整改，改革開(kāi)放前一直在運(yùn)行這套金融體系。這套金融體系是順應(yīng)高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制要求的，因而具有高度集中的特征。在這套金融體系運(yùn)行的年代，我國(guó)所有金融工作基本都服從于中國(guó)人民銀行的管理。[4]我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用經(jīng)歷了一個(gè)曲折的發(fā)展過(guò)程。自20世紀(jì)50年代新中國(guó)第一家保險(xiǎn)公司——中國(guó)人民保險(xiǎn)公司成立以來(lái)，保險(xiǎn)資金在我國(guó)的運(yùn)作和發(fā)展軌跡是沿著從無(wú)序到有序這樣的方式演進(jìn)的。中國(guó)人民保險(xiǎn)公司自1949年成立之后，盡管從外在形式上是獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的，但實(shí)踐中，在很長(zhǎng)的一段歷史時(shí)期里，我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)實(shí)施重稅政策，稅率居高不下，因此人們往往將保險(xiǎn)公司視為財(cái)政體系的一部分，是財(cái)政意義上一種特定的分配方式。[5]而1949—1958年，我國(guó)的保險(xiǎn)資金完全歸屬于財(cái)政，是財(cái)政資金的一部分，其利息歸國(guó)家所有，要上繳國(guó)庫(kù)。1979—1984年期間，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)尚處于起步階段，運(yùn)營(yíng)資金需要按照相應(yīng)的規(guī)定完全存入銀行。

因此，從最嚴(yán)格的意義上來(lái)講，1984年以前，我國(guó)并不存在保險(xiǎn)資金運(yùn)用問(wèn)題。20世紀(jì)80年代之前，保險(xiǎn)資金歸于財(cái)政資金這一類，因此沒(méi)有考慮到保險(xiǎn)資金使用方面的問(wèn)題。

1.我國(guó)保險(xiǎn)資金使用的歷史發(fā)展

準(zhǔn)確來(lái)講，我國(guó)保險(xiǎn)資金的使用是從1980年開(kāi)始的，這時(shí)國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)工作剛剛開(kāi)始運(yùn)行，到目前為止，保險(xiǎn)資金的使用基本上經(jīng)歷了下面幾個(gè)階段：

第一階段：改革開(kāi)放初期（1980—1987年）。這個(gè)階段保險(xiǎn)資金投資一個(gè)顯著的特征就是投資總份額小，投資方式簡(jiǎn)單。在這個(gè)階段，我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)剛剛起步，總工作量不大。此外，保險(xiǎn)市場(chǎng)主要被中國(guó)人民保險(xiǎn)公司占有，這是一種壟斷現(xiàn)象，而且它還管理著金融產(chǎn)業(yè)和人壽保險(xiǎn)工作，沒(méi)有能對(duì)之產(chǎn)生威脅的企業(yè)，因此其資金使用不受限制。此外，根據(jù)當(dāng)時(shí)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的制度，保險(xiǎn)企業(yè)的資金投資只能面向銀行，其他投資途徑都是違法的。1984年11月，國(guó)務(wù)院同意中國(guó)人民保險(xiǎn)公司《關(guān)于加快發(fā)展我國(guó)保險(xiǎn)事業(yè)的報(bào)告》，使保險(xiǎn)企業(yè)資金投資合法化，然而這個(gè)條例的適用范圍僅限于存錢、國(guó)債買入、流動(dòng)資金的貸款和金融債券的買賣。此外，中國(guó)人民銀行掌握著制定投資限額的年度指令性計(jì)劃的權(quán)力，所以這個(gè)階段的資金投資是比較少的，且獲得的利益也比較少。

第二階段：主要處于無(wú)序階段（1987—1995年）。幾乎所有的保險(xiǎn)公司都在開(kāi)展資金運(yùn)用，而與此同時(shí)也存在著各種失控和無(wú)序的狀況。正是在這一歷史時(shí)期，我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)督和管理有所松動(dòng)，保險(xiǎn)公司開(kāi)始不斷加大資金運(yùn)用的規(guī)模。不過(guò)，由于管理和監(jiān)督機(jī)制方面存在不足，職業(yè)化人才隊(duì)伍尚未建立，以及整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素的影響，保險(xiǎn)企業(yè)資金投資常常出現(xiàn)各種混亂局面。在這個(gè)階段，保險(xiǎn)資金投資的具體途徑與方式包含不動(dòng)產(chǎn)投資和貸款發(fā)放等，之后正是由于上述各種問(wèn)題的存在，保險(xiǎn)企業(yè)的資金好壞也表現(xiàn)出了各方面大同小異的變化。這種現(xiàn)象如果持續(xù)下去，將嚴(yán)重威脅金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致大量不良資產(chǎn)出現(xiàn)，制約我國(guó)金融保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，特別是嚴(yán)重阻礙資金投資前進(jìn)的腳步。

1988年，國(guó)家政策層面開(kāi)始執(zhí)行緊縮政策，當(dāng)時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在過(guò)熱的情況。與此相對(duì)應(yīng)，國(guó)家的緊縮政策也影響到了其他層面的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作，這一時(shí)期保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策也開(kāi)始調(diào)整，并朝緊縮方向發(fā)展。按照中國(guó)人民銀行的政策規(guī)定，保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍主要涉及對(duì)企業(yè)技術(shù)改造提供的貸款、銀行同業(yè)間的拆借業(yè)務(wù)等。

20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制加速改革并取得了一系列成就，正是在這一背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)好轉(zhuǎn)。而與此同時(shí)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況也開(kāi)始好轉(zhuǎn)，開(kāi)始進(jìn)入更多領(lǐng)域，包括有價(jià)證券、房地產(chǎn)等。20世紀(jì)90年代之后，由于相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)滯后以及體制不夠健全，再加之經(jīng)驗(yàn)不足等，使得資金運(yùn)用再次出現(xiàn)了混亂狀況，相應(yīng)地，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)質(zhì)量也開(kāi)始不斷惡化。

第三階段：整頓時(shí)期（1995—1998年）。這個(gè)階段始于首部《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》（以下簡(jiǎn)稱《保險(xiǎn)法》）的頒布，即1995年之后國(guó)家依照法律和有關(guān)規(guī)定，對(duì)前一段時(shí)期存在的保險(xiǎn)資金運(yùn)用混亂狀況進(jìn)行了整頓，并對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍依法進(jìn)行了限定，主要集中于國(guó)務(wù)院制定的一些資金投資方式以及銀行存款、金融債券等方式。此外，還進(jìn)一步明確，保險(xiǎn)資金投資不能為企業(yè)服務(wù)，也不能用以進(jìn)行證券經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)的投資。

第四階段：規(guī)范發(fā)展階段（1998年至今）。1998年11月，按照銀行和保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的原則，黨中央、國(guó)務(wù)院決定，把保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管職能從中國(guó)人民銀行分離出來(lái)，設(shè)立直接歸國(guó)務(wù)院管理的中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)的建設(shè)說(shuō)明了我國(guó)保險(xiǎn)資金監(jiān)督管理工作的日益成熟。[6]

1999年3月，成功設(shè)立了中國(guó)再保險(xiǎn)公司，該公司的出現(xiàn)標(biāo)志著再保險(xiǎn)市場(chǎng)不再缺少專業(yè)的供給主體，且其關(guān)系著國(guó)家再保險(xiǎn)公司的責(zé)任行使，在我國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)上具有舉足輕重的地位。[7]

2002年和2009年，我國(guó)分別對(duì)《保險(xiǎn)法》進(jìn)行了修改和完善，使得保險(xiǎn)資金的投資更加制度化。然后，《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》等相關(guān)制度與規(guī)定頒布，說(shuō)明我國(guó)保險(xiǎn)資金投資制度體系已經(jīng)具備雛形。

2.我國(guó)保險(xiǎn)資金投資的顯著優(yōu)勢(shì)

我國(guó)保險(xiǎn)領(lǐng)域的不斷發(fā)展與金融領(lǐng)域特別是資本市場(chǎng)的持續(xù)進(jìn)步是分不開(kāi)的。對(duì)保險(xiǎn)公司而言，這是為了保險(xiǎn)資金投資的多樣化和多功能化，是為了保險(xiǎn)資金投資的收益安全；對(duì)資本市場(chǎng)而言，其發(fā)展也要求保險(xiǎn)資金參與其中，積極作為。一般而言，資本市場(chǎng)與保險(xiǎn)市場(chǎng)兩者之間存在某種共贏、關(guān)聯(lián)和互動(dòng)的關(guān)系。

第一，關(guān)聯(lián)性。從時(shí)間上看，從我國(guó)恢復(fù)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)到保險(xiǎn)集團(tuán)分業(yè)經(jīng)營(yíng)，即1998年之前，我國(guó)一直以財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展為主，而另一方面財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展也能彰顯出其補(bǔ)償經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能，不過(guò)需要注意的是，涉及大量長(zhǎng)期資金的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)并未得到應(yīng)有的發(fā)展。隨著時(shí)間的推移，我國(guó)保險(xiǎn)領(lǐng)域特別是人壽保險(xiǎn)領(lǐng)域不斷進(jìn)步，能夠進(jìn)行投資的保險(xiǎn)資金也逐步增多。當(dāng)前，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)可運(yùn)用資金不斷擴(kuò)張，已經(jīng)超過(guò)了1.2萬(wàn)億元。而保險(xiǎn)業(yè)可運(yùn)用資金的增長(zhǎng)和擴(kuò)張既凸顯了保險(xiǎn)投資的重要地位，又體現(xiàn)了保險(xiǎn)業(yè)的重要作用，特別是在資本市場(chǎng)上。

第二，互動(dòng)性。保險(xiǎn)資金運(yùn)用的第二個(gè)特征就是資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)之間的互動(dòng)性。對(duì)現(xiàn)代金融而言，其最為基礎(chǔ)的特征就在于能夠?qū)崿F(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)儲(chǔ)蓄資源的分配。一般而言，金融主要通過(guò)兩種方式實(shí)現(xiàn)資源配置，一種是在金融市場(chǎng)上直接融資；另一種是間接融資，這種資源配置方式主要通過(guò)金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)。

第三，共贏性。遵循金融體系之間的內(nèi)在規(guī)律，也就是說(shuō)要在資本市場(chǎng)與保險(xiǎn)市場(chǎng)之間建立一種關(guān)聯(lián)，以便于兩者間互動(dòng)，營(yíng)造一個(gè)共贏的局面。首先，對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展而言，是與資本市場(chǎng)健康發(fā)展息息相關(guān)的。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的開(kāi)展與兩部分業(yè)務(wù)的開(kāi)展密不可分，其一是資金運(yùn)用業(yè)務(wù)，其二是承保業(yè)務(wù)。為保證償付資金充足，需要確保資金運(yùn)用的順暢，這就意味著需要大量的保費(fèi)收入。而資本市場(chǎng)與保險(xiǎn)市場(chǎng)之間的聯(lián)合，既能保證負(fù)債與保險(xiǎn)資產(chǎn)之間的匹配，也能保證保險(xiǎn)資金投資的安全。此外，存儲(chǔ)的保險(xiǎn)資金對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展而言起著十分重要的作用。其一，保險(xiǎn)領(lǐng)域可以保障資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展并保證其資金投資；其二，保險(xiǎn)資金的優(yōu)勢(shì)往往在于其穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性，特別是其中的養(yǎng)老金，因而保險(xiǎn)資金可充當(dāng)資本市場(chǎng)中較為可靠的資金支撐；其三，保險(xiǎn)公司還可促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展，優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，并充當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者。

二、我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)資金運(yùn)用的現(xiàn)狀與經(jīng)驗(yàn)

作為現(xiàn)代金融體系的有機(jī)組成部分，保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品要基于法律和社會(huì)信用之上，因而對(duì)整個(gè)社會(huì)信用的構(gòu)建而言可以發(fā)揮重要作用。對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)而言，其文化基礎(chǔ)就是恪守誠(chéng)實(shí)守信的原則。保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)通常通過(guò)兩個(gè)渠道運(yùn)營(yíng)，一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與理賠業(yè)務(wù)，另一個(gè)是保險(xiǎn)資金的投資。有觀點(diǎn)認(rèn)為，保險(xiǎn)資金運(yùn)用就是所說(shuō)的保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，[8]其實(shí)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的范圍要寬于保險(xiǎn)投資的范圍。

1.目前我國(guó)保險(xiǎn)資金的使用情況

保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)最近十幾年的發(fā)展，其資金使用已頗具中國(guó)特色且適應(yīng)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際，完成了保險(xiǎn)管理由分散化到集中化的轉(zhuǎn)變，在保險(xiǎn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了由內(nèi)部管理到委托專門單位管理的提升，在渠道方面實(shí)現(xiàn)了由簡(jiǎn)單渠道到多種渠道并舉的專業(yè)化變遷，在市場(chǎng)方面逐漸實(shí)現(xiàn)了從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)向國(guó)際市場(chǎng)的拓展。

2013年，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)總額不斷增長(zhǎng)。其中，2013年原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1.7222萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.20%；資金運(yùn)用余額7.6873萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)12.22%；總資產(chǎn)8.2887萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)12.70%；凈資產(chǎn)0.8475萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)7%；養(yǎng)老保險(xiǎn)公司企業(yè)年金受托管理資產(chǎn)0.2495萬(wàn)億元，投資管理資產(chǎn)0.2168萬(wàn)億元。[9]這既意味著人們保險(xiǎn)意識(shí)的增強(qiáng)，也意味著保險(xiǎn)行業(yè)資金總額的不斷增長(zhǎng)，在面臨產(chǎn)業(yè)發(fā)展重大機(jī)遇的同時(shí)，也面臨來(lái)自資金運(yùn)用安全的巨大挑戰(zhàn)。

目前保險(xiǎn)公司的主要資金來(lái)源是保費(fèi)收入。保費(fèi)收入主要可分為三種：一是公共部分保險(xiǎn)費(fèi)用；二是居民個(gè)人保險(xiǎn)費(fèi)用；三是企業(yè)單位保險(xiǎn)費(fèi)用。近年來(lái)，我國(guó)的保費(fèi)收入一直持續(xù)增加（僅2011年出現(xiàn)了些許的波動(dòng)）。

2013年底，我國(guó)保險(xiǎn)總資產(chǎn)8.2887萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)12.70%。其中，產(chǎn)險(xiǎn)公司總資產(chǎn)1.0941萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)15.45%；壽險(xiǎn)公司總資產(chǎn)6.8250萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)11.90%；再保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)0.2104萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)14.02%；資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)0.0191萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)29.92%。[10]

2001—2013年間，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中，保險(xiǎn)總資產(chǎn)、保費(fèi)收入也在相應(yīng)增長(zhǎng)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用總量得以迅速提升。從保費(fèi)收入總量看，2013年底我國(guó)保費(fèi)收入為1.7222萬(wàn)億元，而2001年這一數(shù)據(jù)是0.2112萬(wàn)億元，由此可見(jiàn)，我國(guó)保費(fèi)收入增長(zhǎng)速度很快。2013年底我國(guó)保險(xiǎn)總資產(chǎn)為8.2887萬(wàn)億元，而2001年底這一數(shù)據(jù)為0.4591萬(wàn)億元。另外，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額也穩(wěn)步增長(zhǎng)。具體參見(jiàn)表1、表2。

由表2可以看出，2001—2013年，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額呈現(xiàn)出不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)。2001年我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為0.3703萬(wàn)億元，2013年我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額增加到了7.6873萬(wàn)億元，這個(gè)明顯的差距顯示了我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的問(wèn)題所在——保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道亟待拓展和創(chuàng)新。

表1　我國(guó)2001—2013年保費(fèi)收入與保險(xiǎn)總資產(chǎn)

表2　2001—2013年我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額

表3展示了近年來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)資金在銀行存款、債券、投資基金、股票和其他投資間的分布比例。其中，2013年我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為7.6873萬(wàn)億元，與2012年底相比增幅超過(guò)12%。2013年保險(xiǎn)資金運(yùn)用的具體情況為，銀行存款2.2641萬(wàn)億元，占29.45%；債券3.3375萬(wàn)億元，占43.42%；股票和證券投資基金0.7865萬(wàn)億元，占10.23%；其他投資1.2992萬(wàn)億元，占16.90%。[11]2006—2013年間，保險(xiǎn)資金使用方式更加多樣化，配置不斷完善，從主要進(jìn)行存款的合理分配（比例最高可大于80%），開(kāi)始逐漸擴(kuò)大適用范圍（股票、基本設(shè)備、股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)）。此外，能夠很好地預(yù)防保險(xiǎn)資金使用風(fēng)險(xiǎn)，能夠抵擋金融市場(chǎng)的混亂和世界金融危機(jī)的威脅，其中債券和銀行存款占到了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的80%左右。

表3　我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)

2.我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用的經(jīng)驗(yàn)

我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，在保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面積累了很多寶貴的經(jīng)驗(yàn)，其對(duì)做好保險(xiǎn)資金運(yùn)用工作最重要的啟示體現(xiàn)在以下幾方面：

第一，著眼于風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防，努力擴(kuò)大資金使用范圍。要確保保險(xiǎn)資金安全且便于流通和獲得收益，就必須著眼于風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防，很好地解決發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防之間的矛盾，只有如此才能逐漸擴(kuò)大資金使用范圍，為資金使用提供廣闊的空間。

第二，始終走改革和創(chuàng)新的道路。歷史給我們的教訓(xùn)是，企業(yè)要在市場(chǎng)中獲得一席之地，必須開(kāi)拓創(chuàng)新，必須使公司成為創(chuàng)新的主體。同時(shí)，監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)要妥善處理好創(chuàng)新可能造成的危害，合理對(duì)待創(chuàng)新，這樣才能不斷拓展保險(xiǎn)資金使用的渠道。

第三，保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展要始終保持專業(yè)化的管理。保險(xiǎn)資金的使用涉及多個(gè)方面，專業(yè)性要求高，為保證投資利益的逐漸增加，就必須始終保持專業(yè)化運(yùn)作，始終保持長(zhǎng)時(shí)間的投資，始終保持正確的解決方式和準(zhǔn)確的內(nèi)部控制。

第四，保證制度和能力優(yōu)先。制度的完善與投資能力的增強(qiáng)是保險(xiǎn)資金使用更加安全合理的根本保障，也是進(jìn)行創(chuàng)新和預(yù)防資金使用風(fēng)險(xiǎn)的根本。

我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)數(shù)年的發(fā)展，積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，但其中存在的缺陷也不容忽視。

三、我國(guó)保險(xiǎn)領(lǐng)域資金使用存在的潛在不穩(wěn)定因素

與之前相比，目前我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)保險(xiǎn)資金的使用具有更加舉足輕重的地位，并逐漸成長(zhǎng)為保險(xiǎn)公司重要的業(yè)務(wù)內(nèi)容和收益增長(zhǎng)點(diǎn)。近幾年來(lái)，盡管我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用和監(jiān)管取得了一定的成績(jī)，但不容忽視的問(wèn)題也一直存在，即當(dāng)前以及今后一段時(shí)間內(nèi)，保險(xiǎn)資金的使用將更加困難。這一方面源自金融領(lǐng)域管理能力存在缺陷致使資產(chǎn)債務(wù)增加；另一方面源自宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整與金融領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)的日益復(fù)雜。

1.資金使用制度滯后

首先，要通過(guò)自己的努力在金融領(lǐng)域獲得發(fā)展是非常困難的，會(huì)在金融市場(chǎng)創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。從三年前開(kāi)始，我國(guó)金融業(yè)逐漸改變運(yùn)行機(jī)制，券商、基金、信托、銀行理財(cái)?shù)榷鄠€(gè)金融產(chǎn)業(yè)都對(duì)自己的發(fā)展方向、企業(yè)結(jié)構(gòu)、工作性質(zhì)進(jìn)行了較大的改變。保險(xiǎn)資金使用會(huì)受到很多制度的限制，這些制度有利于加強(qiáng)與市場(chǎng)之間的聯(lián)系，隨著這些制度和政策的不斷實(shí)行，目前資金使用的管理途徑、使用領(lǐng)域、投資方式以及整個(gè)金融領(lǐng)域的氣氛都有了明顯的改善。然而，從實(shí)際上看，還存在很多缺陷。例如，某些企業(yè)市場(chǎng)反饋速度慢，競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)不強(qiáng)，不能很好地掌握整個(gè)市場(chǎng)的信息，不能主動(dòng)創(chuàng)新；某些企業(yè)缺乏研制新品的能力，即使頒布了有利于本企業(yè)發(fā)展的政策，也不能很好地加以利用，而是研發(fā)出一些不好或者不利于市場(chǎng)銷售的商品；某些企業(yè)能夠根據(jù)新時(shí)期特點(diǎn)構(gòu)思出新的業(yè)務(wù)，但卻存在畏懼心理，加之優(yōu)秀人才缺乏，難以解決管理中存在的難題；一小部分企業(yè)沒(méi)有抓住市場(chǎng)的精髓，卻迎難而上，只注重獲得利潤(rùn)，盲目投資。上面提到的這些問(wèn)題，很好地反映了當(dāng)前金融領(lǐng)域在新形勢(shì)和新制度下束手無(wú)策的現(xiàn)狀。如果資金使用制度的改善繼續(xù)下去，對(duì)大部分具有發(fā)展?jié)撃艿钠髽I(yè)來(lái)說(shuō)是有幫助的，但就目前形勢(shì)看，對(duì)一些自身發(fā)展存在缺陷的企業(yè)來(lái)說(shuō)，是極其不利的，甚至有可能導(dǎo)致其出現(xiàn)虧損。

此外，隨著金融領(lǐng)域的日益國(guó)際化，企業(yè)如果不能很好地提升管理方面的能力是很難立足的。為解決這一問(wèn)題，第一步需要改變監(jiān)管理念和方法。監(jiān)督管理是一項(xiàng)復(fù)雜而困難的任務(wù)，需要反復(fù)定義監(jiān)管的定位，定期思考監(jiān)管和市場(chǎng)的責(zé)任，努力改善監(jiān)管的途徑。第二步需要積累管理經(jīng)驗(yàn)，提高管理能力。保險(xiǎn)資金使用的監(jiān)管時(shí)間很短，積累的經(jīng)驗(yàn)很少，需要不斷學(xué)習(xí)借鑒國(guó)內(nèi)外有利于本企業(yè)發(fā)展的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，提高判斷市場(chǎng)新問(wèn)題的能力，提升自身監(jiān)管能力與監(jiān)管水平。第三步是壯大監(jiān)管人才隊(duì)伍。近幾年，保險(xiǎn)資金管理領(lǐng)域的發(fā)展非常迅速，該領(lǐng)域從業(yè)人數(shù)逐漸增加，管理資產(chǎn)規(guī)模日益壯大，但監(jiān)管人才數(shù)量與素質(zhì)提高有限，今后要在加強(qiáng)人才管理與培訓(xùn)的同時(shí)進(jìn)一步完善監(jiān)督管理機(jī)制。

2.保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的問(wèn)題

從某些領(lǐng)域的發(fā)展可以看出，保險(xiǎn)領(lǐng)域由于對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的過(guò)度需求以及不良競(jìng)爭(zhēng)，使得資金成本逐漸增加。自2013年以來(lái)，由于保費(fèi)增速降低，有些保險(xiǎn)公司出于對(duì)提高業(yè)務(wù)量的迫切需要，著力開(kāi)展短期限和高利潤(rùn)的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品等理財(cái)類保險(xiǎn)工作，以快速擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，在市場(chǎng)上占有一席之地。這些產(chǎn)品期限較短，而結(jié)算利率卻大于5%，手續(xù)費(fèi)用在3%上下，且近幾年保險(xiǎn)資金使用的收益率下降了1%左右甚至更多。這些利潤(rùn)高的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，使得保險(xiǎn)資金使用變得更加不規(guī)范，結(jié)果可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的盲目投資，各種風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)。

綜觀整個(gè)金融領(lǐng)域，其資金使用中出現(xiàn)的矛盾都是由長(zhǎng)時(shí)間存在的資產(chǎn)負(fù)積累造成的。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)領(lǐng)域在資產(chǎn)負(fù)債匹配方面一直存在缺陷，這些缺陷就是短期投資和成本高于收益等，且這些問(wèn)題將長(zhǎng)期存在。導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)誤匹配的因素很多，這一方面是由于客觀因素的限制，比如不具備投資市場(chǎng)的長(zhǎng)期工具；另一方面是因?yàn)槠髽I(yè)管理存在缺陷，如資產(chǎn)負(fù)債管理體系存在不足，產(chǎn)品研發(fā)和投資使用不能統(tǒng)一起來(lái)，產(chǎn)品、精算、投資、銷售等領(lǐng)域不能協(xié)調(diào)工作。隨著中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管委員會(huì)的成立以及保險(xiǎn)組織觀念的完善和制度的改進(jìn)，資產(chǎn)負(fù)債匹配上的這種缺陷有可能得到緩解。但是，今后如果不能很好地實(shí)施相應(yīng)的制度，保險(xiǎn)組織迫于各方面以及審核的壓力繼續(xù)進(jìn)行資金的不合理利用和產(chǎn)品研發(fā)，長(zhǎng)此以往必然會(huì)造成很大的損失。

3.宏觀經(jīng)濟(jì)金融情況的風(fēng)險(xiǎn)性

第一是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)重新崛起的風(fēng)險(xiǎn)性提高。目前，全世界的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然不容樂(lè)觀，歐洲經(jīng)濟(jì)剛剛開(kāi)始出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象，歐洲債權(quán)危機(jī)對(duì)整個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步都產(chǎn)生了非常不利的影響。美國(guó)經(jīng)濟(jì)能力強(qiáng)，量化寬松政策退出預(yù)期增強(qiáng)，資本重新收入，將嚴(yán)重威脅和阻礙新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)進(jìn)步。2014年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)進(jìn)入到非常重要的階段，遭受著各種因素的威脅，很可能會(huì)面臨一些從未遇到過(guò)的困難，難以進(jìn)行政策決策，不確定因素相應(yīng)增加。

第二是我國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融轉(zhuǎn)型使得不確定因素增加。今后一段時(shí)間內(nèi)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的改變與完善，目前的金融形勢(shì)、工作及監(jiān)督管理等都面臨機(jī)遇和挑戰(zhàn)。保險(xiǎn)資金需要長(zhǎng)時(shí)間投入，利率容易受到其他因素的影響，很難抵抗風(fēng)險(xiǎn)，貨幣市場(chǎng)、證券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)、公共募捐和私人募捐都會(huì)發(fā)生一些改變，這些變化都會(huì)影響保險(xiǎn)資金的使用。

第三是金融領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)更加白熱化。近年來(lái)，金融領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，金融組織和產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不僅能夠增加保險(xiǎn)工作的利潤(rùn)，提高保險(xiǎn)資金的成本，使投資收益率更高，還能促使保險(xiǎn)資金沖破傳統(tǒng)債權(quán)、股票等市場(chǎng)的束縛，與銀行、信托、證券統(tǒng)一起來(lái)，直接獲得爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的權(quán)利，這對(duì)經(jīng)驗(yàn)不足的保險(xiǎn)組織而言是一種壓力。

4.各類風(fēng)險(xiǎn)因素的增多

第一是地方融資平臺(tái)的不確定性。目前這段時(shí)期，地方融資平臺(tái)的不確定性受到了各界人士的廣泛關(guān)注。2013年上半年數(shù)據(jù)顯示，已有120項(xiàng)投資項(xiàng)目獲得了保險(xiǎn)組織的登記，還債方歸類于融資機(jī)構(gòu)的有四十多家，總金額達(dá)0.1503萬(wàn)億元，比例約占總資產(chǎn)的41.48%。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，這四十多項(xiàng)投資項(xiàng)目是不違背國(guó)家制度的，還債方有能力進(jìn)行還債，地方財(cái)政也會(huì)給予支持，信譽(yù)度高，不確定因素是能夠限制的。然而，在有些地方，地方政府可由融資平臺(tái)實(shí)行大款額債務(wù)的借出，某些地區(qū)的不確定因素慢慢顯現(xiàn)，需要重視地方融資平臺(tái)的不確定因素。

第二是影子銀行的不確定因素。目前，貨幣和金融領(lǐng)域出現(xiàn)了不正常擾動(dòng)，資金缺乏，銀行理財(cái)產(chǎn)品等一系列產(chǎn)品的利潤(rùn)逐漸增加，肯定會(huì)增加我國(guó)影子銀行產(chǎn)品的不確定性。加之目前一些銀行理財(cái)、信托產(chǎn)品存在違約以及到期無(wú)法兌換等一系列問(wèn)題，導(dǎo)致這些金融產(chǎn)品發(fā)展到一定階段后，其信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步增加。因此，我們需要注意這些問(wèn)題，避免遭受風(fēng)險(xiǎn)。

第三是道德風(fēng)險(xiǎn)和利益獲得。應(yīng)主要著眼于銀行間債券市場(chǎng)交易的利益輸送問(wèn)題，保險(xiǎn)組織必須時(shí)刻警惕這類問(wèn)題，避免各投資領(lǐng)域的各類非法活動(dòng)與利益輸送風(fēng)險(xiǎn)。此外，保險(xiǎn)資金的其他投資方式資金需要數(shù)額較大，投資時(shí)間長(zhǎng)，執(zhí)行困難，隱蔽性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)更加不容易被發(fā)現(xiàn)，整個(gè)投資程序很可能存在違反法律、操作偏差、利益輸送風(fēng)險(xiǎn)等各種不確定因素。

第四是各種風(fēng)險(xiǎn)的混合。隨著一些企業(yè)和地方政府償債期的來(lái)臨，如果貨幣政策持續(xù)緊張，這些問(wèn)題的共同出現(xiàn)將阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，導(dǎo)致其資金鏈斷裂，增加債券、理財(cái)、信托、股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等各行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，使得風(fēng)險(xiǎn)跨領(lǐng)域加倍傳遞。

第五是保險(xiǎn)資金分配錯(cuò)誤等不確定因素。保險(xiǎn)資金特征明顯，如投資時(shí)間長(zhǎng)，成本較高，收益較大等，且保險(xiǎn)資金投資方式也具有自己獨(dú)特的特征，這使得保險(xiǎn)資金投資不同于銀行、證券、信托和基金，如果忽略其自身特點(diǎn)，僅將保險(xiǎn)資金看成無(wú)異于其他資金的投資管理，甚至不合理地使用保險(xiǎn)資金，將造成更加復(fù)雜的情況，增加風(fēng)險(xiǎn)性。

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責(zé)任編輯：陳詩(shī)靜

Analysis on the Use of Insurance Funds in China and Its Risks

BAI Zhe

（Beijing Jiaotong University，Beijing100044，China）

Abstract：Since the establishment of new China, the insurance industry has experienced a tortuous process, and formed an insurance industry suitable to the reality of China. During that period of time, the use of fund in this industry also has experienced the process of gradually development. At present, the use of insurance fund has become one of the main profit sources of insurance companies. The relation between capital market and insurance market are correlative and interactive, and they are both in the winwin situation. So, insurance fund is very critical in the capital market. From the history of China’s insurance industry, though we have made some achievements in the use and supervision of fund, there are still some problems we cannot neglect. At present and in the near future, facing the increased debt and the increasingly complicated competition in macro economic and financial areas, the use of insurance fund will getting more difficult. To do a better job in the use of insurance fund, based on the consideration of related regulation, the problems with industrial development, and risk in macro economic and financial areas, on one hand, we should pay more attention to risk prevention and expand the usable range of fund; on the other hand, we should always develop with the help of specified management, reform and innovation.

Key words：insurance industry；the use of insurance funds；financial safety；the safety in the use of capital

[作者簡(jiǎn)介]白哲（1976—），男，山東省德州市人，北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士生，主要研究方向?yàn)楫a(chǎn)業(yè)組織、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)安全。

中圖分類號(hào)：F842

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1007-8266（2015）04-0118-07