陳利

摘 要：我國改革開放在不斷的深入，很多的中小企業(yè)也有了新的發(fā)展機遇。但是在中小企業(yè)的債券融資也遇到了一些問題，阻礙著中小企業(yè)的順利發(fā)展。本文中就將以中小企業(yè)如何更好地運用股權融資的優(yōu)勢，擺脫融資難問題，進行深入分析。

關鍵詞：中小企業(yè)；債券融資；股權融資

隨著我國改革開放的不斷深入，我國許多中小企業(yè)獲得發(fā)展的新機遇。不僅有效地解決了地區(qū)就業(yè)問題，還為國家稅收做出了巨大的貢獻。在整個發(fā)展過程中，中小企業(yè)為區(qū)域經濟發(fā)展發(fā)揮了巨大的促進作用。但是隨著市場機制的不斷變化，其中某些不成熟因素造成了社會信用環(huán)境的不完善，中小企業(yè)在開展融資過程中遇到了許多的問題。換言之，中小企業(yè)融資困難已經成為了當前的一個重要問題。結合當前市場機制進行分析，我國的企業(yè)融資具體可以劃分為兩種類型，一種為債權融資，另一種為股權融資。所謂的債權融資所指的是，企業(yè)以債務形式開展融資活動，通過債權融資所獲取到的資金，企業(yè)需要按照相應的比例進行利息支付，當借款到期時需要償還債權人本金。所謂的股權融資所指的是，企業(yè)通過對自身企業(yè)的所有權進行出讓，這種形式的融資方式可以為企業(yè)帶來一定的增資。就目前而言，我國中小企業(yè)進行債權融資時，主要通過向銀行貸款的形式。但是由于一些客觀因素，導致多數中小企業(yè)無法通過銀行獲取到所需的貸款，主要體現(xiàn)在銀行對中小企業(yè)的“惜貸”。

1 中小企業(yè)債權融資難的原因

當前，國內中小企業(yè)債權融資難的主要原因是中小企業(yè)貸款高成本、高風險、低收益與銀行的商業(yè)特性明顯不對稱，銀行的商業(yè)特性決定了其服務大中型企業(yè)業(yè)務的必然性。具體分析，主要有以下幾方面的原因：

一是當前幾乎所有的商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時，主要針對國有企業(yè)以及一些行業(yè)大型企業(yè)，在長期的合作中已經形成了一定的伙伴關系。加上我國國情體制的屬性，這些企業(yè)的所有制性質的價值判斷還發(fā)揮著一定的作用。因此，我國的許多銀行在制定規(guī)劃時所針對的主要以國有企業(yè)以及一些行業(yè)龍頭企業(yè)為主要發(fā)展對象。面對于中小企業(yè)的諸多方面較為不重視，沒有更多地考慮對中小型企業(yè)進行融資的規(guī)劃。

二是中小企業(yè)資本實力普遍不足，過度依賴債務資金，資產負債率畸高；經營不穩(wěn)定，財務制度不健全，與銀行信息不對稱，缺乏有效的抵押和擔保，不符合銀行的基本貸款條件。

三是熱衷隔行取利，盲目涉足與傳統(tǒng)主業(yè)不相關、自身缺乏投資運營經驗的領域，甚至投機炒作房地產、金融衍生工具。

四是企業(yè)用信行為不規(guī)范，如短貸長用，挪用信貸資金，甚至惡意實施信貸欺詐。五是涉足民間高息借貸，超出代償能力大量對外擔保，導致財務負擔沉重。六是管理素質和水平跟不上企業(yè)發(fā)展，經營成敗主要受制于企業(yè)實際控制人的經驗、能力甚至健康狀況，或者股東之間存在嚴重矛盾，內部管理混亂等。

2 中小企業(yè)通過股權融資的優(yōu)勢

銀行承擔了大量的風險，卻只能收取一定的固定利息，而且受監(jiān)管限制不能收取其他費用覆蓋風險。中小企業(yè)經營效益好的時候企業(yè)主將利潤全部轉移，而在經營差的情況下，卻將風險全部留給了銀行。而股權融資所獲得的資金，企業(yè)無須還本付息，對于股權融資而言，最大的一個特征就是用途相對較為廣泛。通過股權融資所獲得的資金，不僅能夠提供企業(yè)進行投資，還能夠確保中小企業(yè)開展正常的運營發(fā)展。此外，股權融資還具長期性的特征。換言之，通過股權融資所獲取得的資金是一種永久性的資金，與債權融資形式的資金相對，沒有形成債務關系，因此不存在相應的還款期限。同時，股權融資還具有一定的不可逆性的特征，企業(yè)在獲得相應資金后，不需要對投資人進行還本，如果投資人想要回收本金，則需要通過流通市場才能夠實現(xiàn)。而且股權融資由于沒有形成負擔，對于是否支付股利的問題可以通過公司的整體運營情況來進行制定。

通過長期以來融資市場的深入了解與分析后發(fā)現(xiàn)，對于具股權融資形式主要具備了幾個方面的優(yōu)勢。

一是從資金性質來看。與商業(yè)銀行的貸款進行對比，由于銀行的資金來自不同客戶的存款，銀行所提供給企業(yè)的貸款具有一定的短期性。當客戶需要用錢時，就需要按時按息進行支付。因此，基于這方面的原因，銀行在發(fā)放貨款時更側重于一些低風險貸款，一般只能做錦上添花的事，很難做雪中送炭的事，而股權融資可以起到雪中送炭的方式。

二是從資金的長短期的角度來看。股權融資是一種長期投資，對公司來說壓力較小，債權是短期的，到期肯定要還本付息。

三是從財務結構來看。隨著注冊資本的增加，長期自有資金的增加，對公司的實力必然有所提升。同時由于自有資金的增加，給未來的債權融資創(chuàng)造了一個空間。

四是我們從企業(yè)的整體結合以及管理模式來進行分析，通過股權的調配，能夠促進企業(yè)的發(fā)展。同時對于企業(yè)的整體建也具有很大程度的提升作用。例如：企業(yè)需要進行股權引進，就必須要針對自身企業(yè)進行規(guī)范化管理，讓企業(yè)在得到了相應的發(fā)展資金同時，還能夠提高企業(yè)的管理水平，讓企業(yè)能夠在市場中的核心競爭力得到很大程度的提升。

3 中小企業(yè)股權融資的外部環(huán)境

當前，我國私募股權（PE）和創(chuàng)業(yè)投資（VC）是一種較為新興的行業(yè)。專門從事這方面工作的機構搶占了許多中小企業(yè)的股權投資市場。而且就當前我國資本市場發(fā)展來進行分析，提供給了PE以及VC許多的發(fā)展空間，同時也能夠更好地促進中小企業(yè)與投資者之間形成良好的合作關系。讓整體資本市場的發(fā)展空間得到了拓展，中小企業(yè)也能夠從資本市場中得到更多的發(fā)展資金。就目前而言，我國資本市場還沒有能夠在中小企業(yè)融資中發(fā)揮出其應有的作用。相信隨著后續(xù)的資本市場的不斷發(fā)展，我國的資本市場會得到更好的完善。中小企業(yè)通過多層次資本市場進行股權融資將是長期發(fā)展趨勢，是深化資本市場改革的一個重要方向。