亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        私募股權(quán)投資時機對被投企業(yè)盈利能力影響的實證研究

        2016-01-05 11:43:44王兆龍曲世友劉通哈爾濱工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院黑龍江哈爾濱150001
        預(yù)測 2015年4期
        關(guān)鍵詞:私募股權(quán)投資盈利能力

        王兆龍,曲世友,劉通(哈爾濱工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院,黑龍江哈爾濱150001)

        ?

        私募股權(quán)投資時機對被投企業(yè)盈利能力影響的實證研究

        王兆龍,曲世友,劉通
        (哈爾濱工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院,黑龍江哈爾濱150001)

        摘要:私募股權(quán)投資時機的選擇是近年來學(xué)術(shù)界研究的熱點問題。本文研究私募股權(quán)投資時機對被投企業(yè)盈利能力的影響,選取深圳中小板的企業(yè)數(shù)據(jù)進行實證研究,結(jié)果發(fā)現(xiàn)私募股權(quán)投資選擇不同的時機進入,會對被投企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生不同影響。初創(chuàng)期進入與企業(yè)盈利能力存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,擴張期進入則沒有顯著的相關(guān)關(guān)系,但是成熟期卻與企業(yè)盈利能力存在顯著的負相關(guān)關(guān)系,進入時機越早,對提升企業(yè)盈利能力的作用越明顯,企業(yè)的資金和資本越能夠得到迅速增值。

        關(guān)鍵詞:私募股權(quán)投資;投資時機;盈利能力

        1 引言

        近年來,私募股權(quán)投資在我國發(fā)展迅速,根據(jù)清科研究中心發(fā)布的2013年中國私募股權(quán)投資市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果顯示,2013年中國私募股權(quán)投資市場共新募集完成349支可投資于中國大陸地區(qū)的私募股權(quán)投資基金,募資金額共計345.06億美元,同比增長36.3%。2013年中國私募股權(quán)投資市場投資金額同比增長23.7%,共發(fā)生私募股權(quán)投資案例660起,其中披露金額的602起案例共計投資244.83億美元,房地產(chǎn)成為投資最活躍行業(yè)。2013年全年共發(fā)生退出案例228筆,其中IPO退出均發(fā)生在境外市場,共計發(fā)生41筆,并購?fù)顺?2筆,成為機構(gòu)最主要退出方式,共占全部退出數(shù)量的27.2%。

        伴隨著近年來私募股權(quán)投資基金在全球范圍內(nèi)的蓬勃發(fā)展,學(xué)術(shù)界關(guān)于私募股權(quán)投資這一新興領(lǐng)域的研究也不斷深化,Bottazzi等[1]探討了風(fēng)險投資對企業(yè)上市成功的影響。劉媛媛等[2]研究了私募股權(quán)投資與企業(yè)盈利能力的關(guān)系,結(jié)果表明私募股權(quán)投資的參與有助于提高企業(yè)的盈利能力。陽軍等[3]研究了最優(yōu)投資時機和最優(yōu)投資規(guī)模,表明不確定性增大了等待價值,將會導(dǎo)致推遲投資,增大投資規(guī)模等結(jié)果,最優(yōu)投資規(guī)模僅與預(yù)期市場需求的不確定性相關(guān)。魯皓和張宗益[4]利用實物期權(quán)理論建立了新興技術(shù)項目最佳投資時機和投資規(guī)模的模型,探討了風(fēng)險和投資時限對投資時機和投資規(guī)模的影響。李嚴(yán)等[5]認(rèn)為選擇特定階段進行專業(yè)化投資對投資成功率具有積極影響。當(dāng)風(fēng)投機構(gòu)專業(yè)化投資與企業(yè)所處行業(yè)一致時,投資成功率會隨之增加。研究結(jié)果有利于機構(gòu)優(yōu)化投資策略以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)與機構(gòu)的有效對接。吳超鵬等[6]研究了風(fēng)險投資機構(gòu)對上市公司投融資行為的影響機制和作用效果。楊敏利和黨興華[7]研究了聯(lián)合投資中主風(fēng)險投資機構(gòu)聲譽對聯(lián)合投資辛迪加構(gòu)成的影響,以及投資階段在主風(fēng)險投資機構(gòu)聲譽影響聯(lián)合投資辛迪加構(gòu)成中的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn),投資階段越靠后,主風(fēng)險投資機構(gòu)聲譽對聯(lián)合投資辛迪加的上述影響作用越弱。Popov 和Roosenboom[8]以1998~2008年歐洲21個國家的相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),研究風(fēng)險投資對新業(yè)務(wù)發(fā)展速度的影響,研究發(fā)現(xiàn)在進入成本更高、對知識產(chǎn)權(quán)保護更好和資本利得稅較低的國家,風(fēng)險投資對新業(yè)務(wù)的影響更明顯。茍燕楠和董靜[9]研究了投資時機對被投資企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用,認(rèn)為投資時機與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間具有相關(guān)關(guān)系。Popov[10]認(rèn)為風(fēng)險投資通過增加所持股份的相對份額能夠?qū)ζ髽I(yè)規(guī)模產(chǎn)生積極影響。

        在私募股權(quán)投資過程中,究竟如何投資才能實現(xiàn)被投資企業(yè)的價值增值?在什么時機進行投資才能實現(xiàn)投資的收益最大化?在早期私募股權(quán)投資與被投企業(yè)的關(guān)系研究中,對于進入時機的探討源于技術(shù)領(lǐng)域,并逐步擴展到產(chǎn)品、企業(yè)等多個方面。私募股權(quán)投資時機的選擇需要廣泛地考慮投資機構(gòu)選擇投資的行業(yè)、被投企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r以及市場潛力等,本文的研究是對私募股權(quán)投資決策領(lǐng)域研究的深化和拓展。

        盈利能力反應(yīng)了一定時期企業(yè)的利潤流大小,反應(yīng)了企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞。盈利能力是企業(yè)管理活動的出發(fā)點和歸宿點,是發(fā)現(xiàn)問題、改進企業(yè)管理的突破口,不僅反映了企業(yè)目前的經(jīng)營狀況,更體現(xiàn)了企業(yè)未來的發(fā)展趨勢與發(fā)展?jié)摿?,是企業(yè)所有者和管理者等相關(guān)利益主體進行決策的重要依據(jù)。本文選取2008~2014年深圳中小板上市企業(yè)數(shù)據(jù),基于私募股權(quán)投資時機的差異,從微觀視角分析影響被投資企業(yè)未來利潤流的因素及投資時機對企業(yè)利潤流的影響,探討私募股權(quán)投資時機對被投企業(yè)盈利能力的影響。

        2 理論分析與研究假設(shè)

        創(chuàng)業(yè)企業(yè)往往資源有限,內(nèi)部組織不健全,缺乏穩(wěn)定的外部聯(lián)系和聲譽,對市場環(huán)境具有較低的嵌入程度和認(rèn)知程度,這些是創(chuàng)業(yè)企業(yè)普遍存在的問題[11]。私募股權(quán)投資的參與不僅能夠滿足被投企業(yè)的資源需求,而且參與經(jīng)營管理,依托自身的資源稟賦,為被投企業(yè)提供高質(zhì)量的增值服務(wù)[12],從而使得私募股權(quán)投資機構(gòu)與被投資企業(yè)具有緊密聯(lián)系。

        研究私募股權(quán)投資時機對被投企業(yè)盈利能力的作用機理,則需要回答以下問題:一是私募股權(quán)投資時機是否影響被投企業(yè)的盈利能力;二是若存在影響,投資時機如何影響被投企業(yè)的盈利能力。

        私募股權(quán)投資時機對被投企業(yè)盈利能力的影響需要從項目篩選和增值服務(wù)兩個方面分別分析。

        項目篩選是私募股權(quán)投資機構(gòu)和被投資企業(yè)之間的一種非隨機匹配關(guān)系,具有豐富經(jīng)驗的私募股權(quán)投資機構(gòu)通過項目篩選環(huán)節(jié),有效應(yīng)對篩選過程中信息不對稱帶來的逆向選擇問題,從具有高不確定性的高新技術(shù)行業(yè)中篩選出有技術(shù)優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿Φ哪繕?biāo)企業(yè),并幫助其發(fā)展壯大[13]。這就說明越早進入被投企業(yè)的私募股權(quán)投資機構(gòu)其“項目篩選”作用越顯著,對被投企業(yè)的盈利能力的影響越突出;而進入被投企業(yè)的時機越晚,私募股權(quán)投資機構(gòu)面臨的不確定越小,其“項目篩選”作用對企業(yè)的盈利能力的影響就越弱。

        增值服務(wù)是私募股權(quán)投資的一個重要特征,私募股權(quán)投資機構(gòu)會耗費時間和資源為被投企業(yè)提供輔助決策、產(chǎn)品市場、技術(shù)等方面的支持以及選擇戰(zhàn)略合作者,提高獲得融資的機會等咨詢服務(wù)[14,15]。國外研究表明,有私募股權(quán)投資支持的企業(yè)往往更愿意建立戰(zhàn)略聯(lián)盟,加強技術(shù)和商業(yè)合作關(guān)系[16]?;诖?,早期的企業(yè)基礎(chǔ)薄弱,存在較大的不確定性,企業(yè)越早獲得私募股權(quán)投資,雙方的交流和聯(lián)系就越緊密,給被投企業(yè)帶來的增值服務(wù)就越多,越能促進被投企業(yè)的價值增值,對被投企業(yè)的盈利能力的影響越大;而成熟期的企業(yè)各方面逐步完善,私募股權(quán)投資進入企業(yè)的時機越晚,則對被投企業(yè)的幫助越小,對企業(yè)盈利能力的影響越弱。

        基于以上的理論分析,本文提出兩個研究假設(shè):

        假設(shè)1私募股權(quán)投資時機能夠影響被投企業(yè)的盈利能力。

        假設(shè)2不同的投資時機對被投企業(yè)盈利能力的影響程度是不同的,不同投資時機對企業(yè)盈利能力的促進作用初創(chuàng)期最大,擴張期次之,成熟期最小。

        3 研究設(shè)計

        3.1樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

        中小企業(yè)板作為我國目前私募股權(quán)投資退出的主要渠道之一,為高成長性和高科技企業(yè)提供融資。由于其開辦的時間相對較長,數(shù)據(jù)的可得性和市場的穩(wěn)定性較創(chuàng)業(yè)板好。因此本文選取深圳中小板中信息披露相對透明,數(shù)據(jù)齊全的172家具有私募股權(quán)投資背景的企業(yè)作為研究樣本。

        數(shù)據(jù)的搜集一方面通過樣本公司的招股說明書及Wind資訊數(shù)據(jù)庫獲取上市企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)、上市信息及股東信息;另一方面通過清科研究中心的私募通數(shù)據(jù)庫和CV source(投中)數(shù)據(jù)庫獲得私募股權(quán)投資進入時期、投資事件、上市事件及有關(guān)的交易數(shù)據(jù)。

        3.2變量的選取及定義

        3.2.1被解釋變量的選取與定義

        盈利能力指企業(yè)的獲利能力,是投資者及債權(quán)人的利益來源,也是經(jīng)營者的管理績效的體現(xiàn)。本文研究選擇了總市值和總資產(chǎn)報酬率作為盈利能力的指標(biāo),用來衡量深圳中小板上市企業(yè)的盈利能力。

        總市值是指一家上市公司的發(fā)行股份按市場價格計算出來的股票總價值,其計算方法為每股股票的市場價格乘以發(fā)行總股數(shù);總資產(chǎn)報酬率作為評價資產(chǎn)獲利能力的評價指標(biāo),是利潤與總資產(chǎn)(包括凈資產(chǎn)和負債)的比值。

        3.2.2解釋變量的選取和定義

        本文選取投資時機為解釋變量,投資時機即第一輪投資時企業(yè)所處的發(fā)展階段。這里討論被投企業(yè)發(fā)展階段是在新企業(yè)成立到企業(yè)上市之間的區(qū)間。依據(jù)企業(yè)生命周期理論,把企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、銷售額和利潤等作為影響企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的主要因素,將私募股權(quán)投資階段劃分為初創(chuàng)期、擴張期、成熟期。

        初創(chuàng)期是指企業(yè)初步成立,技術(shù)和產(chǎn)品的研究、開發(fā)成本較大,而市場需求和市場表現(xiàn)不理想,銷售收入較低的一個發(fā)展階段,企業(yè)面臨相對較大的投資風(fēng)險。進入擴張期,企業(yè)隨著技術(shù)水平的提高,基本擺脫了生存壓力,市場表現(xiàn)逐漸好轉(zhuǎn),能夠根據(jù)市場需求的增加而擴大經(jīng)營,逐步穩(wěn)定其資本結(jié)構(gòu),整合資源實現(xiàn)較快的擴張。在擴張期快速發(fā)展到某個節(jié)點,企業(yè)的市場表現(xiàn)逐步穩(wěn)定,份額保持基本不變,企業(yè)不再完全依靠人財物的投入來滿足需求,企業(yè)之間的競爭由價格手段向非價格手段轉(zhuǎn)變,通過組織建設(shè)和企業(yè)文化塑造等工作,使企業(yè)能夠更全面地適應(yīng)外部環(huán)境的變化,這標(biāo)志著企業(yè)進入了成熟期。

        3.2.3控制變量

        私募股權(quán)投資在樣本企業(yè)中的持股比例、樣本企業(yè)的資產(chǎn)狀況、財務(wù)狀況及所處的行業(yè)等都可能會影響企業(yè)的盈利能力。因此,本文在回歸模型中引入主營業(yè)務(wù)比率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)、利潤總額增長率、前十大股東持股比例、銷售凈利率以及企業(yè)所處行業(yè)作為控制變量。依據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的《行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)》和《高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計分類目錄》,將所處行業(yè)分為高技術(shù)行業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)及其他行業(yè),分別用0-1變量表示,基準(zhǔn)變量設(shè)為其他行業(yè)。

        表1 變量定義與說明

        3.3樣本描述性分析

        樣本企業(yè)中,從私募股權(quán)投資的投資時機來看,初創(chuàng)期進入的占6.98%,擴張期、成熟區(qū)進入的企業(yè)具有相同比例,均為46.51%。從行業(yè)的分布狀況看,高新技術(shù)企業(yè)占被投資企業(yè)的15.70%,傳統(tǒng)制造業(yè)占58.72%,服務(wù)業(yè)占17.44%,其他行業(yè)占8.14%。

        3.4模型構(gòu)建

        為了分析私募股權(quán)投資時機對企業(yè)盈利能力的影響,本文建立了如下回歸模型,分別考察私募股權(quán)投資時機對企業(yè)總市值和總資產(chǎn)報酬率的影響。

        ( 1)私募股權(quán)投資時機對總市值的影響

        (2)私募股權(quán)投資時機對總資產(chǎn)報酬率的影響

        私募股權(quán)投資時機分別用初創(chuàng)期( CCQ)、擴張期( KZQ)及成熟期( CSQ)虛擬變量來測算,其中成熟期( CSQ)作為基準(zhǔn)變量??刂谱兞恐?,X1~X6分別為主營業(yè)務(wù)比率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)、利潤總額增長率、前十大股東持股比例及銷售凈利率。所屬行業(yè)的虛擬變量也作為控制變量輸入模型,其中將其他行業(yè)作為基準(zhǔn)變量。在回歸中將總市值和總資產(chǎn)做對數(shù)化處理。本文研究采用Eviews 7.2統(tǒng)計分析軟件實現(xiàn)回歸模型。

        4 實證結(jié)果分析

        4.1私募股權(quán)投資時機與被投企業(yè)盈利能力的相

        關(guān)性研究

        我們利用Pearson相關(guān)系數(shù)來定量分析變量之間的相關(guān)性,企業(yè)總市值( Y1)和總資產(chǎn)報酬率( Y2)存在正相關(guān)關(guān)系。對于投資時機而言,初創(chuàng)期對企業(yè)總市值和總資產(chǎn)報酬率的相關(guān)系數(shù)都為正,擴張期和企業(yè)總市值是正相關(guān)關(guān)系,擴張期和總資產(chǎn)報酬率是負相關(guān)關(guān)系,成熟期和企業(yè)總市值是負相關(guān)關(guān)系,成熟期和總資產(chǎn)報酬率是正相關(guān)關(guān)系。但是初創(chuàng)期的相關(guān)系數(shù)絕對值大于擴張期和成熟期。

        4.2私募股權(quán)投資時機對企業(yè)總市值的影響研究

        在回歸模型中,首先考察初創(chuàng)期、擴張期、成熟期對企業(yè)總市值的影響,結(jié)果見表2。

        從模型M1.1來看,私募股權(quán)投資機構(gòu)在初創(chuàng)期進入企業(yè)與企業(yè)市值的相關(guān)系數(shù)為0.307,說明二者有顯著的正相關(guān)關(guān)系,并在10%的情況下顯著,在初創(chuàng)期進入比在擴張期和成熟期進入的企業(yè)市值高0.307%。從模型M1.2來看,擴張期對企業(yè)市值的影響并不顯著,但是仍成正相關(guān)的關(guān)系,相關(guān)系數(shù)為0.072。從模型M1.3來看,成熟期對企業(yè)市值的影響呈現(xiàn)在10%的條件下顯著負相關(guān),說明在成熟期進入會對企業(yè)上市時的總市值產(chǎn)生不利的影響。從模型M1的結(jié)果看出,在初創(chuàng)期進入對企業(yè)市值有較為顯著的影響,作用明顯高于擴張期和成熟期。

        表2 私募股權(quán)投資時機對企業(yè)總市值的影響結(jié)果

        以上分析結(jié)果說明,私募股權(quán)投資時機不同,對企業(yè)價值增長的促進作用也不同,在初創(chuàng)期進入的私募股權(quán)投資對企業(yè)的市值有顯著的促進作用,擴張期進行投資的作用就不太顯著,而成熟期進行投資對企業(yè)市值沒有促進作用,甚至?xí)a(chǎn)生消極影響。這一結(jié)論驗證了本文提出的假設(shè)1和假設(shè)2。

        進一步分析控制變量,主營業(yè)務(wù)比率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)、銷售凈利率對企業(yè)市值有顯著的正相關(guān)關(guān)系,這些因素能夠很好地反映出企業(yè)的盈利能力的高低,企業(yè)的主營業(yè)務(wù)比率越高、凈利潤增長率越高、總資產(chǎn)越高、銷售凈利率越高,企業(yè)在上市時的市值越高。

        4.3私募股權(quán)投資時機對企業(yè)總資產(chǎn)報酬率的影

        響研究

        在回歸模型中,分析初創(chuàng)期、擴張期、成熟期對企業(yè)總資產(chǎn)報酬率的影響,結(jié)果見表3。

        表3 私募股權(quán)投資時機對總資產(chǎn)報酬率的影響結(jié)果

        從模型M2.1來看,私募股權(quán)投資機構(gòu)在初創(chuàng)期進入企業(yè)與總資產(chǎn)報酬率的相關(guān)系數(shù)為4.937,在10%的條件下有顯著的正相關(guān)關(guān)系,說明在初創(chuàng)期投資會使企業(yè)獲得較高的總資產(chǎn)凈利率。從M2.2和M2.3的結(jié)果來看,擴張期和成熟期對企業(yè)市值的影響并不顯著,相關(guān)系數(shù)較小,但是需要注意的是,擴張期和成熟期與總資產(chǎn)報酬率的相關(guān)系數(shù)為負,說明在這兩個時期投資會降低企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率。從模型M2的結(jié)果看出,在初創(chuàng)期進入對企業(yè)總資產(chǎn)報酬率有較為顯著的影響,作用明顯高于擴張期和成熟期。這一結(jié)果也對本文提出的假設(shè)1和假設(shè)2給予驗證和支持。

        進一步分析控制變量,主營業(yè)務(wù)比率、凈利潤增長率、前十大股東持比以及銷售凈利率與總資產(chǎn)報酬率呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系。

        從私募股權(quán)投資的角度來看,同時注重企業(yè)的成長性,投資機構(gòu)在進行投資之前對被投企業(yè)進行綜合評估,根據(jù)投資機構(gòu)自身的優(yōu)勢、風(fēng)險偏好及投資回報預(yù)期來選擇最有利的投資時機。從企業(yè)的角度來看,私募股權(quán)投資進入的時機越早,對企業(yè)發(fā)展的支持就越大,企業(yè)的良性發(fā)展進一步促進盈利能力的提升,因此,企業(yè)應(yīng)盡可能早地爭取到私募股權(quán)投資的支持。

        5 結(jié)論與啟示

        私募股權(quán)投資是保障科技企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新成果商業(yè)化推廣的重要渠道,也是推動經(jīng)濟增長的金融創(chuàng)新形式。本文從項目篩選和增值服務(wù)兩個角度分析了私募股權(quán)投資時機與被投企業(yè)盈利能力的內(nèi)在聯(lián)系,提出不同投資時機進入對被投企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生不同的影響,并以2008~2014年間172家具有私募股權(quán)投資背景的中小板上市公司為樣本,實證分析驗證了私募股權(quán)投資時機對被投企業(yè)盈利能力的影響不同。結(jié)果表明:私募股權(quán)投資時機對企業(yè)盈利能力的促進作用初創(chuàng)期最大,擴張期次之,成熟期最小??傮w看來,對處于初創(chuàng)期企業(yè)進行的私募股權(quán)投資與企業(yè)總市值存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,擴張期則沒有顯著的相關(guān)關(guān)系,成熟期與總市值存在顯著的負相關(guān)關(guān)系。對處于初創(chuàng)期企業(yè)進行的私募股權(quán)投資與企業(yè)總資產(chǎn)報酬率存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,擴張期和成熟期則沒有顯著的相關(guān)關(guān)系。

        私募股權(quán)投資選擇在初創(chuàng)期進入,不僅可以充分發(fā)揮其項目篩選功能,增加項目篩選的范圍,選擇潛力較大的風(fēng)險企業(yè),而且能夠和被投企業(yè)形成密切的交流和聯(lián)系機制,為其提供高質(zhì)量的增值服務(wù),因而能夠促進被投企業(yè)的良好發(fā)展,促進被投企業(yè)盈利能力的增加。比較而言,私募股權(quán)投資進入的時機越晚,被投企業(yè)發(fā)展得越完善,其可塑性就越小,私募股權(quán)投資機構(gòu)的項目篩選和增值服務(wù)功能發(fā)揮作用的空間就越小,對被投企業(yè)的發(fā)展和盈利能力的影響作用就越弱。

        這一研究結(jié)果有助于促進我國私募股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展。從行業(yè)發(fā)展的角度看,優(yōu)化投資環(huán)境,促進私募股權(quán)投資向處于發(fā)展初期的企業(yè)投資,利用其篩選、監(jiān)督、核證等功能,降低信息不對稱帶來的諸多問題,把握最佳投資時機,實現(xiàn)私募股權(quán)投資收益和企業(yè)價值增值的統(tǒng)一。從企業(yè)發(fā)展的角度來看,處于初創(chuàng)期的企業(yè)得到私募股權(quán)投資的支持,能夠借助投資機構(gòu)的專業(yè)技能和增值服務(wù),獲得企業(yè)發(fā)展所需的信息和資源,提升企業(yè)核心競爭力,拓展主營業(yè)務(wù),增加企業(yè)價值,增強企業(yè)盈利能力。

        參考文獻:

        [1]Bottazzi L,Da Rin M,Hellmann T.Who are the active investors? Evidence from venture capital[J].Journal of Financial Economics,2008,89( 3) : 488-512.

        [2]劉媛媛,黃卓,何小鋒.私募股權(quán)投資與公司盈利能力關(guān)系的實證分析[J].金融與經(jīng)濟,2011,( 8) :59-62.

        [3]陽軍,孟衛(wèi)東,熊維勤.不確定條件下最優(yōu)投資時機和最優(yōu)投資規(guī)模決策[J].系統(tǒng)工程理論與實踐,2012,32( 4) :752-759.

        [4]魯皓,張宗益.基于實物期權(quán)方法的新興技術(shù)項目投資時機和投資規(guī)模選擇[J].系統(tǒng)工程理論與實踐,2012,32( 5) :1068-1074.

        [5]李嚴(yán),莊新田,羅國鋒,等.風(fēng)險投資策略與投資績效——基于中國風(fēng)險投資機構(gòu)的實證研究[J].投資研究,2012,31( 11) :88-100.

        [6]吳超鵬,吳世農(nóng),程靜雅,等.風(fēng)險投資對上市公司投融資行為影響的實證研究[J].經(jīng)濟研究,2012,( 1) : 105-119.

        [7]楊敏利,黨興華.主風(fēng)險投資機構(gòu)聲譽、投資階段與聯(lián)合投資辛迪加構(gòu)成[J].預(yù)測,2012,31( 6) :21-27.

        [8]Popov A,Roosenboom P.Venture capital and new business creation[J].Journal of Banking&Finance,2013,37( 12) : 4695-4710.

        [9]茍燕楠,董靜.風(fēng)險投資進入時機對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響研究[J].中國軟科學(xué),2013,( 2) :132-140.

        [10]Popov A.Venture capital and industry structure: evidence from local US markets[J].Review of Finance,2014,18( 3) : 1059-1096.

        [11]Hallen B L.The causes and consequences of the initial network positions of new organizations: from whom do entrepreneurs receive investments[J].Administrative Science Quarterly,2008,53( 4) : 685-718.

        [12]Brander J A,Amit R,Antweiler W.Venture-capital syndication: improved venture selection vs.the valueadded hypothesis[J].Journal of Economics and Management Strategy,2002,11( 3) : 423-452.

        [13]歐陽昌民,楊秋林.基于人力資本不確定性的風(fēng)險投資契約設(shè)計[J].中國軟科學(xué),2004,( 4) :131-137.

        [14]Zinecker M,Rajchlova J.Venture capitalists’nonfinancial value-added: evaluation of the evidence in the czech republic[J].Ekonomicky Casopis,2013,61 ( 3) : 283-296.

        [15]黨興華,董建衛(wèi),陳蓉.風(fēng)險投資機構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)位置對其退出方式的影響研究[J].中國軟科學(xué),2011,( 6) : 156-166.

        [16]Hsu D H.What do entrepreneurs pay for venture capital affiliation[J].Journal of Finance,2004,59 ( 4) : 1805-1844.

        Research on the Impacts of Private Equity Investment Opportunity on Profitability

        WANG Zhao-long,QU Shi-you,LIU Tong
        ( School of Management,Harbin Institute of Technology,Harbin 150001,China)

        Abstract:The investment timing is a hot topic in recent years.In order to study the impact of private equity investment timing on profitability of listed companies,this paper uses samples on Shenzhen SMEs board listed companies.Through empirical research,we observe that different timing private equity capital injection will have different impacts on the profitability of listed companies.Investments in the start-up stage show a significant positive correlation with the company’s profitability and no significant correlation on the profitability during its developing stage,while investments in mature stage will have negative correlation with the profitability of the business.Our research concludes the earlier enters,the more obvious effects that enhance the ability of profitability and the capital can be more rapid appreciation.Key words: private equity investment; investment timing; profitability

        收稿日期:2014-12-02

        doi:10.11847/fj.34.4.47

        文章編號:1003-5192( 2015) 04-0047-06

        文獻標(biāo)識碼:A

        中圖分類號:F830.59

        猜你喜歡
        私募股權(quán)投資盈利能力
        私募股權(quán)投資中涉及對賭協(xié)議的會計處理探討
        公司治理結(jié)構(gòu)對盈利能力影響
        探討創(chuàng)業(yè)板上市公司治理結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響
        江西萬年青水泥股份有限公司股票分析
        外部治理環(huán)境、公司特征與財務(wù)信息質(zhì)量的實證分析
        用盈虧平衡分析對營利性水利建設(shè)項目進行評價
        浦發(fā)銀行盈利能力分析
        中國市場(2016年33期)2016-10-18 13:01:29
        “雙創(chuàng)”時代小額信貸企業(yè)的發(fā)展模式探究
        我國私募股權(quán)投資(PE)風(fēng)險控制策略研究
        商(2016年10期)2016-04-25 17:53:53
        私募股權(quán)投資具有公司治理效應(yīng)嗎?
        會計之友(2016年7期)2016-04-21 15:09:12
        久久99国产精品久久99密桃| 国产一区二区三区美女| 亚洲精品国产一二三无码AV| 国产三级在线观看性色av| 亚洲第一女人的天堂av| 亚洲午夜久久久久久久久电影网 | 蜜桃av噜噜一区二区三区| 娇柔白嫩呻吟人妻尤物| 亚洲国产成人久久精品美女av| 亚洲av无码国产精品久久| 人人澡人人澡人人看添av| 人妻无码中文专区久久综合| 蜜桃av噜噜噜一区二区三区| 亚洲一区二区三区中国| 开心五月激情综合婷婷色| 亚洲熟妇色xxxxx欧美老妇 | 国产精品二区三区在线观看| 午夜视频在线瓜伦| 国产涩涩视频在线观看| 性做久久久久久久| 综合久久一区二区三区| 放荡的美妇在线播放| 99精品国产综合久久久久五月天| 一区二区三区内射视频在线观看 | 亚洲高清一区二区精品| 国产午夜精品av一区二区麻豆| 88国产精品视频一区二区三区| 特级毛片全部免费播放a一级| 日韩av在线不卡一区二区| 亚洲av无码国产精品永久一区| 亚洲av无码乱码国产麻豆穿越| 蜜桃伦理一区二区三区| 一区在线视频免费播放| 骚片av蜜桃精品一区| 国产美女一级做a爱视频| 女同舌吻互慰一区二区| 国产激情无码一区二区| 一个人看的www免费视频中文| 免费福利视频二区三区 | 国产精品女直播一区二区| 久久久午夜精品福利内容|