2016年大環(huán)境比較復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入關(guān)鍵階段，這種情況下，影響中國(guó)需求有幾個(gè)重要的因素。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行，目前已經(jīng)到了一個(gè)沒(méi)有退路的階段。這話如何講呢？

在全球金融危機(jī)之后，2009年經(jīng)濟(jì)在四萬(wàn)億強(qiáng)有力的政策的推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)又被拉動(dòng)起來(lái)；2010年GDP增速回歸兩位數(shù)，之后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落，從10%降到8%；后來(lái)在2012年和2013年，連續(xù)兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度保持在7.7%；2014年進(jìn)一步下滑，從7.7%下滑到7.3%；2015年可能降到6.9%。在2016年很可能會(huì)保持下行狀況。

如此一來(lái)，是不是會(huì)接近或者是貼在6.5%這個(gè)水平上來(lái)運(yùn)行？那么6.5%是“十三五”規(guī)劃很明確的一個(gè)底線，它不是一個(gè)目標(biāo)，它是一個(gè)底線。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不止一次的加息

美聯(lián)儲(chǔ)加息最終靴子落地。它會(huì)走上一個(gè)加息的通道，會(huì)有不止一次的加息。這次美聯(lián)儲(chǔ)加息不是通脹，而是目前的利率水平（0到0.25），和整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體狀況不匹配。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)，2%以上是沒(méi)有問(wèn)題，至少美國(guó)的聯(lián)邦基金利率在沒(méi)有升息前是0到0.25，我們認(rèn)為應(yīng)該達(dá)到1%左右，這樣的話，在2016年可能會(huì)有一到三次。

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響不容忽視

8月9月之后，連續(xù)兩個(gè)月外匯占款是負(fù)的，最近兩個(gè)月還是有幾千億人民幣的外匯占款的減少。這就意味著，有的人民幣資金兌換成外匯，繼續(xù)還在中國(guó)銀行體系中間，有的兌換成外匯，資金出境了?？傊?，第一是資本流出的壓力加大，第二是持有外幣這種資產(chǎn)的需求明顯的增加。

對(duì)于這樣一個(gè)長(zhǎng)期以資本流入為主，在中國(guó)境內(nèi)有大量外來(lái)資本積累的情況下，美國(guó)加息，中國(guó)的貨幣政策目前處在降息的通道中，2016年會(huì)不會(huì)再降息？不管怎么說(shuō)，整個(gè)市場(chǎng)的利率水平由于六次降息之后它的效應(yīng)還再繼續(xù)發(fā)揮。我們的利率水平進(jìn)一步下降，美國(guó)的利率水平往上提升。影響國(guó)際資本流入，短期最重要的因素就是利差。

從美國(guó)加息來(lái)看，不能簡(jiǎn)單的一言以避之，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面不錯(cuò)，經(jīng)濟(jì)速度比較高，財(cái)政、金融各方面比較平穩(wěn)。這些積極的因素都擺在那里，但也不要對(duì)于目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)事實(shí)上所存在的狀態(tài)（有利于資本流出的狀態(tài)）加以忽視。2016年美國(guó)的貨幣政策從原來(lái)極度寬松走向相對(duì)謹(jǐn)慎，現(xiàn)在開(kāi)始向緊的方向進(jìn)行調(diào)整。

2016中國(guó)出口增速將回升

2016年大環(huán)境比較復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入了關(guān)鍵階段，影響中國(guó)需求有幾個(gè)重要的因素：出口是重要的因素。

出口在2015年持續(xù)的負(fù)增長(zhǎng)，上半年的負(fù)增長(zhǎng)力度大，下半年有所改善，進(jìn)口也有所收窄，但由于進(jìn)口大幅度的負(fù)增長(zhǎng)，兩位數(shù)以上這種月度比較多。進(jìn)口也是-5、-7、-8，順差比較明顯。順差對(duì)于2015年GDP的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)是0.1。也就是說(shuō)它還是一個(gè)正的東西。

中國(guó)出口的競(jìng)爭(zhēng)力就全球而言并不差，全球的數(shù)據(jù)都不好看，盡管中國(guó)的也不好看。強(qiáng)不強(qiáng)要看它的市場(chǎng)占比。2014年底的時(shí)候，在全球出口中間的比重來(lái)說(shuō)，中國(guó)是最高的，達(dá)到12.33。到2015年3季度，突破了13。年底可能還會(huì)有所上升，這個(gè)比重是世界上最高的。過(guò)去正常情況下，德國(guó)和日本達(dá)到過(guò)12%點(diǎn)幾，但沒(méi)超過(guò)13%。

因此現(xiàn)在來(lái)看，中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力，整體來(lái)看還是不錯(cuò)的，但我們必須要承認(rèn)，大量的比較傳統(tǒng)的出口產(chǎn)品、行業(yè)受到激烈的挑戰(zhàn)。初級(jí)產(chǎn)品、技術(shù)含量低的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，我們跟印度等人口大國(guó)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)比較困難。這些方面的痛苦導(dǎo)致沿海地區(qū)好多企業(yè)都倒閉。但同時(shí)，我們具有較好的技術(shù)含量的產(chǎn)品，新興的一些行業(yè)，都得到了快速發(fā)展。如果說(shuō)，在2016年，全球出口增速能夠有所回升，全球出口市場(chǎng)狀況有所改善的話，我想中國(guó)出口的增速的回升也是可以預(yù)期的。

房地產(chǎn)庫(kù)存壓迫經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

短期來(lái)看，拉低投資主要的因素，第一個(gè)是制造業(yè)投資回落，但最大負(fù)面因素是房地產(chǎn)，這條綠線持續(xù)向下，盡管基建投資在回升，但整個(gè)投資增速還是難有好表現(xiàn)。

房地產(chǎn)的回落太明顯了，在2014年初，房地產(chǎn)投資的增速還在10%左右，2013年初還在20%左右，連續(xù)從20降到10，10降到現(xiàn)在11月份的1.3，估計(jì)12月份有可能會(huì)降到0點(diǎn)幾，2016年年初有可能見(jiàn)到負(fù)值。

整個(gè)投資被房地產(chǎn)投資拖累。制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，房地產(chǎn)庫(kù)存過(guò)高，這兩個(gè)東西壓迫了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使得需求難以得到很好的釋放。房地產(chǎn)目前的“庫(kù)存高”是不均勻的，主要集中在三四線城市，一二線城市可以說(shuō)基本不存在這個(gè)問(wèn)題。這也跟很多三四線地方上政府的亂作為有關(guān)，地方政府為了要GDP就把房地產(chǎn)企業(yè)拉進(jìn)來(lái)投資。

中國(guó)樓市還有平穩(wěn)的增長(zhǎng)點(diǎn)

不要因?yàn)楦邘?kù)存就認(rèn)為房地產(chǎn)由此一蹶不振，這個(gè)行業(yè)就不能再干了，我認(rèn)為中國(guó)未來(lái)的房地產(chǎn)市場(chǎng)還是會(huì)平穩(wěn)發(fā)展一段時(shí)間。

一個(gè)就是城鎮(zhèn)化，一個(gè)就是人均GDP的收入。

中國(guó)的城鎮(zhèn)化水平跟許多發(fā)展中國(guó)家相比尚屬偏低，真正中國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化，我想最終還是要使城鎮(zhèn)化水平達(dá)到一個(gè)比較高的水平，至少接近發(fā)達(dá)國(guó)家的狀態(tài)。在目前城鎮(zhèn)化水平處在不高的狀態(tài)下，房地產(chǎn)市場(chǎng)由此就一蹶不振、再也沒(méi)有成長(zhǎng)的空間，這是絕對(duì)不可能的。

人均GDP，2015年可以達(dá)到8千美元，從房地產(chǎn)市場(chǎng)的各國(guó)歷史來(lái)看，在5千美元以下的時(shí)候，房地產(chǎn)市場(chǎng)的增速是非常高的。中國(guó)也經(jīng)歷了這樣的過(guò)程，有的叫做是黃金十年，未來(lái)應(yīng)該還會(huì)有一個(gè)階段，因?yàn)橐嬲康禺a(chǎn)市場(chǎng)達(dá)到飽和的話，要在一萬(wàn)三千美元人均GDP之上，現(xiàn)在8千美元到一萬(wàn)三千美元還會(huì)有很長(zhǎng)一段路要走。這還不是“十三五”規(guī)劃五年所能夠走得完。我們認(rèn)為在未來(lái)五到十年，還會(huì)有平穩(wěn)的增長(zhǎng)，但不會(huì)像過(guò)去那么快。

銀行仍然會(huì)支持房地產(chǎn)行業(yè)

一些數(shù)據(jù)和狀況表明，其實(shí)從2015年以來(lái)，房地產(chǎn)金融狀況總體是改善的，一是表明金融部門(mén)對(duì)于房地產(chǎn)的支持力度是在加大，二是融資成本大幅度下降。

近年來(lái)，商業(yè)銀行的按揭貸款放的比較多。從商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，近年以來(lái)按揭貸款的投放，總體是積極的。大家都知道，商業(yè)銀行面臨著一個(gè)明顯問(wèn)題，就是所謂的資產(chǎn)化。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行壓力很大，銀行有錢(qián)，卻沒(méi)有很好的項(xiàng)目來(lái)進(jìn)行投放。

銀行按揭貸款，在過(guò)去曾經(jīng)低過(guò)一段時(shí)間，現(xiàn)在持續(xù)向上，根據(jù)我們的研究，從各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，未來(lái)這個(gè)比重不是下降，還會(huì)繼續(xù)上升，現(xiàn)在是22多一點(diǎn)，至少在“十三五”規(guī)劃這幾年間，會(huì)超過(guò)25%。

房地產(chǎn)企業(yè)在境內(nèi)的發(fā)債融資增長(zhǎng)非常快。利率水平低了，大的房企，2到3%的利率就可以發(fā)債?，F(xiàn)在，融資迅速擴(kuò)大，發(fā)債規(guī)模在下半年大幅度上升，因?yàn)槔仕椒浅５?。一部分的房企，利用這樣的機(jī)會(huì)，在利率水平大幅度下降的情況下，獲得低廉的融資來(lái)進(jìn)行房地產(chǎn)投資，這對(duì)于促進(jìn)未來(lái)一段時(shí)期的房地產(chǎn)投資有積極作用。

將加大力度發(fā)展城際和高鐵

投資方面，在2016年會(huì)有兩個(gè)方面加大力度，第一個(gè)是城際。確定了21個(gè)城鎮(zhèn)化發(fā)展的區(qū)域，里面有一批城市，相互之間的交通，主要是兩個(gè)，一個(gè)是高速公路，現(xiàn)在差不多都有了，第二個(gè)就是高鐵，把高鐵使它們都連成一片現(xiàn)在在推進(jìn)。

還有就是城內(nèi)，每個(gè)城市的內(nèi)部，尤其是一二線城市的一些骨干大型的城市，中間里面有許多的基礎(chǔ)設(shè)施，包括管囊建設(shè)，還有現(xiàn)在在建的軌交，有的城市是六條軌交同步進(jìn)行，整個(gè)城市塵土飛揚(yáng)都在搞。這對(duì)于長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)都有必要，短期起到穩(wěn)增長(zhǎng)的作用，主要是對(duì)投資有積極的貢獻(xiàn)。