文│王小魯

王小魯：經(jīng)濟減速并非供給因素導致

文│王小魯

王小魯中國改革基金會國民經(jīng)濟研究所副所長

最近經(jīng)濟增長下行引起社會廣泛關(guān)注，這里談幾點看法。

搞清經(jīng)濟增長下行的原因，是能否正確應對當前局面的關(guān)鍵。經(jīng)濟增長下行是供給因素造成的嗎？2014年，我國資本存量的不變價格增長率為15％，雖然比2009年以來的增速有所放緩，但仍然高于過去更長時期的資本存量增長率。再看勞動力增長情況，2011～2014年城鎮(zhèn)就業(yè)人數(shù)的年均增長率是3.2％，雖低于2000～2010年的增速，仍與20世紀90年代的城鎮(zhèn)就業(yè)增速相當。

近期農(nóng)民工進城出現(xiàn)了一定程度放緩的跡象，但是我認為主要不是由于勞動力供給枯竭造成的，而是城市就業(yè)機會不足。在人力資本增長方面，我國近年來勞動年齡人口人均教育年限的年均提高速度，超過了2000～2010年的提高速度，有加快趨勢。

綜合來看，近年來要素投入總的增長速度并沒有出現(xiàn)放緩趨勢。但與此同時，經(jīng)濟卻處在減速通道中。因此不能用供給方面的因素來解釋經(jīng)濟增長下行的原因。同時也不能簡單解釋為經(jīng)濟規(guī)模擴大了，增長速度就要放慢。因為發(fā)達國家在經(jīng)濟規(guī)模做大到一定程度、出現(xiàn)經(jīng)濟增長速度放慢的同時，都伴隨著要素投入的減緩。我國完全沒有出現(xiàn)這種情況。近年來世界上發(fā)達國家的平均資本形成率只有17％左右，中等收入國家平均為28％，我國高達48％。也就是說每年要拿出差不多一半的GDP用于投資。如此巨大的投資，本不該出現(xiàn)增長減速。

很明顯，經(jīng)濟減速不是供給因素導致，而是需求方面的因素導致的。但問題并不是出在投資需求不足，恰恰相反，是過去十幾年來過高的儲蓄率和投資率造成的。在2000～2010年期間，由于投資迅速擴張，我國資本形成率從占GDP的35％上升到了48％，提高了13個百分點。消費率從62％下降到48％，下降了14個百分點。其中居民消費從46％下降到35％，只占到GDP的1/3左右。最近幾年，資本形成率略有零點幾個百分點的回落，居民消費率約有一個百分點的回升，仍然只占到GDP的36％。

十幾年來，各級政府推動的投資快速增長和過于寬松的貨幣供應導致了投資規(guī)模越來越大，產(chǎn)能急劇擴張；而比重越來越低的國內(nèi)消費，不足以消化這樣大的產(chǎn)能，從而導致供求關(guān)系失衡。過去一個時期，出口年增長率持續(xù)超過20％，外需替代了內(nèi)需，掩蓋了這一結(jié)構(gòu)矛盾。而近年來國際市場需求減速，使我們自己的結(jié)構(gòu)失衡問題凸顯出來，產(chǎn)能過剩越來越嚴重，房地產(chǎn)泡沫巨大，投資效率越來越低，內(nèi)需卻持續(xù)不足，增長日漸疲軟。由過度投資導致的結(jié)構(gòu)失衡，才是導致經(jīng)濟增長下行的關(guān)鍵原因。

面對這樣的結(jié)構(gòu)失衡問題，是否可以延續(xù)過去的傳統(tǒng)方式，由政府推動繼續(xù)擴大投資，繼續(xù)采取貨幣寬松的刺激政策來消除呢？答案是否定的。首先，在當前條件下，放松貨幣和信貸供應對實體經(jīng)濟沒有明顯的作用，卻會放大房地產(chǎn)和股市泡沫，進一步放大債務危機的風險。

其次，政府推動的投資，只在一些必要的基礎設施、民生工程、環(huán)境保護等領(lǐng)域有效，一旦超過了這個界限，進入那些投資空間已經(jīng)飽和的領(lǐng)域，就會導致資源錯誤配置、投資效率下降和大量浪費，促使產(chǎn)能過剩和房地產(chǎn)泡沫進一步擴大。即便在必要的投資領(lǐng)域，如果擴張過急過快，也會通過價格信號的傳導，誘發(fā)傳統(tǒng)投資品生產(chǎn)領(lǐng)域的投資擴張，未來使這些部門的產(chǎn)能過剩問題更加嚴重。過多的政府借款投資還會擠占企業(yè)正常經(jīng)營所需要的銀行貸款，增加企業(yè)面臨的困難，并擴大債務風險。這些情況，前幾年都發(fā)生過，有過沉痛的教訓。所造成的問題，至今沒有消除。

在當前條件下，寬松的貨幣政策和大規(guī)模政府投資只能在很短的時期拉高增長率，中長期將使結(jié)構(gòu)失衡和內(nèi)需不足的情況更加嚴重，發(fā)生金融危機和經(jīng)濟衰退的風險進一步增加。

因此當前我們面臨的關(guān)鍵問題，不是保短期經(jīng)濟增長，而是調(diào)整結(jié)構(gòu)，恢復經(jīng)濟平衡。近兩三年需要承受較低的增長率，只有堅持改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整，避免采取大規(guī)模刺激政策，才能恢復消費與投資、供給與需求之間的平衡，使經(jīng)濟增長恢復動力，保證中長期增長可以持續(xù)。

我國目前儲蓄率和投資率過高，居民消費比重過低，一個最重要的原因是政府儲蓄和政府投資過高。企業(yè)儲蓄率和居民儲蓄率也居高不下，又與競爭性行業(yè)與壟斷性行業(yè)之間收入分配不均、居民收入差距過大有密切的關(guān)系。解決這些問題，需要推進財稅體制、土地制度、戶籍制度、社保制度等方面的改革，從而改善收入分配格局。但首先需要改變政府支出結(jié)構(gòu)，改善醫(yī)療、教育等公共服務和社會保障，盡快解決諸如農(nóng)民工社會保障缺失等長期積欠的問題，推進戶籍制度改革和農(nóng)村轉(zhuǎn)移人口的市民化，改變公共服務分配不均的狀況。這些對促進結(jié)構(gòu)再平衡有重要意義。

此外，在投資率已經(jīng)過高的情況下，積極財政政策的重點與其放在繼續(xù)擴大投資上，不如給企業(yè)廣泛減稅，以減輕企業(yè)負擔，改善企業(yè)經(jīng)營條件。這對促進就業(yè)和經(jīng)濟回升的作用會更直接、更有效。與此同時，也需要繼續(xù)推進行政體制改革，減少政府對資源配置的干預，發(fā)揮市場的決定性調(diào)節(jié)作用，使經(jīng)濟運行和收入分配盡快回歸到合理的狀態(tài)。