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        產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)信貸結(jié)構(gòu)的作用機(jī)制分析

        2015-12-31 13:45:26玲,劉
        中國管理信息化 2015年1期
        關(guān)鍵詞:第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)對(duì)數(shù)

        張 玲,劉 澄

        (北京科技大學(xué) 東凌經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,北京 100083)

        1 引言及文獻(xiàn)綜述

        中國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第十二個(gè)五年規(guī)劃中,明確提出調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的要求,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整會(huì)對(duì)資金的再配置產(chǎn)生重要影響。銀行業(yè)非常關(guān)心產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整給其占總資產(chǎn)約70%的信貸資金帶來的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。然而研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)金融要素影響的文獻(xiàn)卻很少,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)信貸結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證文獻(xiàn)更是難覓?;诖?,本文將從實(shí)證的角度建立計(jì)量模型,研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)銀行信貸結(jié)構(gòu)是否有影響以及如何影響。本文中的信貸結(jié)構(gòu)專指信貸結(jié)構(gòu)的行業(yè)分布形態(tài)。

        Anjan Roy指出銀行的利潤增長受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素的影響,并且這種外部影響并非銀行可控[1]。徐榮梅認(rèn)為當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)時(shí),銀行也應(yīng)該積極調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)以適應(yīng)變化,培育新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)[2],比如支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、前瞻性的調(diào)整信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低信貸整合風(fēng)險(xiǎn)??傮w上信貸結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)同向變動(dòng)(中國人民銀行廣安市中心支行[3]),兩者相互影響和制約,協(xié)調(diào)時(shí)相互促進(jìn),不協(xié)調(diào)時(shí)會(huì)加劇對(duì)方的失衡,在均衡和失衡的動(dòng)態(tài)變動(dòng)中實(shí)現(xiàn)調(diào)整、優(yōu)化[4]。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是“因”,它從根本上改變了信貸對(duì)象的相對(duì)優(yōu)勢(shì),銀行為適應(yīng)這種變化而調(diào)整信貸結(jié)構(gòu),信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整是“果”。

        遺憾的是這些文獻(xiàn)都是規(guī)范性的,銀行更需要以歷史實(shí)際數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是否會(huì)對(duì)信貸結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響,如何產(chǎn)生影響,影響程度如何。因此本文采用實(shí)證的方法,構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板模型,研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)銀行信貸結(jié)構(gòu)的影響,藉以為我國銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的決策提供參考。

        2 模型構(gòu)建與實(shí)證檢驗(yàn)

        2.1 變量選擇與模型構(gòu)建

        產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)一般用兩種指標(biāo)表示:一種是用各產(chǎn)業(yè)投入生產(chǎn)要素(勞動(dòng)力、資金等)的數(shù)量對(duì)比指標(biāo),從各產(chǎn)業(yè)間的資源配置的比較上說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu);另一種是用各產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出(增加值、實(shí)物量等)數(shù)量對(duì)比指標(biāo),從各產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)成果比較上說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改變從產(chǎn)業(yè)間投資結(jié)構(gòu)改變開始,因此研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)信貸結(jié)構(gòu)的影響,應(yīng)使用表示產(chǎn)業(yè)資源配置的投入要素指標(biāo)。鑒于投資結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)密切相關(guān),可以從固定資產(chǎn)進(jìn)行分析[5]。本期固定資產(chǎn)投資增量結(jié)構(gòu)決定著未來產(chǎn)業(yè)增長部分的結(jié)構(gòu),進(jìn)而對(duì)未來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生影響。本文以各行業(yè)的固定資產(chǎn)投資代表該行業(yè)的發(fā)展,固定資產(chǎn)投資的行業(yè)分布即代表了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),并選擇各行業(yè)的信貸余額代表信貸結(jié)構(gòu)的行業(yè)分布。

        本文使用面板模型,固定資產(chǎn)投資具有延續(xù)性,信貸余額的行業(yè)分布也具有一定延續(xù)性,因此將解釋變量(固定資產(chǎn)投資)的滯后項(xiàng)和被解釋變量(銀行信貸余額)的滯后項(xiàng)也作為解釋變量,構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板模型。模型如下:

        其中,loan是銀行信貸余額,F(xiàn)AI是固定資產(chǎn)投資,δi是行業(yè)的個(gè)體特質(zhì)效應(yīng),不隨時(shí)間變化,εi,t服從正態(tài)分布,αj和βk是待估參數(shù)。

        2.2 數(shù)據(jù)說明與描述

        行業(yè)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)和固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)來源于CEIC數(shù)據(jù)庫,信貸數(shù)據(jù)來源于中國工商銀行年報(bào),樣本為2005-2012年的年度數(shù)據(jù)。共10個(gè)行業(yè),其中第二產(chǎn)業(yè)4個(gè),第三產(chǎn)業(yè)6個(gè),制造業(yè)下有9個(gè)二級(jí)行業(yè)①10個(gè)行業(yè)為:制造業(yè),電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè),采礦業(yè),建筑業(yè),交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè),批發(fā)、零售和住宿業(yè),房地產(chǎn)業(yè),水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè),租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè),科教文衛(wèi)。制造業(yè)細(xì)分出的9個(gè)二級(jí)行業(yè)為:化工,機(jī)械,金屬加工,鋼鐵,紡織及服裝,計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備,交通運(yùn)輸設(shè)備,非金屬礦物,石油加工、煉焦及核燃料。,截面單位為19。用固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)剔除了不同時(shí)間的價(jià)格變動(dòng)影響,得到真實(shí)固定資產(chǎn)投資和真實(shí)信貸余額。對(duì)數(shù)據(jù)做對(duì)數(shù)化處理,使其趨勢(shì)線性化,并消除異方差影響。對(duì)數(shù)真實(shí)固定資產(chǎn)投資變量記作lnreal_FAI,對(duì)數(shù)真實(shí)信貸余額記作lnreal_loan,因此模型為:

        實(shí)證分析采用Stata12.0軟件。變量的描述性統(tǒng)計(jì)見表1。

        表1 模型變量的定義與描述性統(tǒng)計(jì)

        對(duì)存在個(gè)體效應(yīng)的動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型,不僅存在時(shí)間上的自相關(guān)性,而且消除個(gè)體效應(yīng)的組內(nèi)變換和差分變換導(dǎo)致了模型的內(nèi)生性[6],若用面板數(shù)據(jù)的隨機(jī)效應(yīng)或固定效應(yīng)對(duì)模型進(jìn)行估計(jì),參數(shù)估計(jì)值在不同程度上是有偏的、非一致的估計(jì)量,從而導(dǎo)致由其推導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)含義也是扭曲的。為了解決這一問題,采用動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)廣義矩(GMM)法對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)。

        2.3 面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)與協(xié)整檢驗(yàn)

        首先檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性以避免“虛假回歸”現(xiàn)象。變量lnreal_FAI是平衡面板數(shù)據(jù),變量lnreal_loan是非平衡面板數(shù)據(jù),因此分別采用IPS檢驗(yàn)和Fisher檢驗(yàn),結(jié)果見表2。

        單位根檢驗(yàn)結(jié)果表明,全部行業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)及第三產(chǎn)業(yè)的lnreal_FAI和lnreal_loan變量都不平穩(wěn)。一階差分結(jié)果表明,除了第三產(chǎn)業(yè)的lnreal_loan變量外,其他變量都為一階單整I(1)。第三產(chǎn)業(yè)lnreal_loan變量為二階單整I(2)。需要對(duì)全部行業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步做面板數(shù)據(jù)的協(xié)整檢驗(yàn)。由于樣本量的限制,使用撥靴法(Bootstrap)作基于誤差修正模型的檢驗(yàn),抽樣次數(shù)為300次。見表3可以看出,對(duì)于全部行業(yè)和第二產(chǎn)業(yè),采用OLS估計(jì)模型得到的兩個(gè)組統(tǒng)計(jì)量Gt和Ga,以及利用第一階段的OLS殘差計(jì)算的兩個(gè)面板統(tǒng)計(jì)量Pt和Pa均在5%的顯著水平上無法拒絕原假設(shè),即面板不存在協(xié)整關(guān)系。

        3 估計(jì)結(jié)果與分析

        使用系統(tǒng)廣義矩(SYSGMM)對(duì)模型進(jìn)行參數(shù)估計(jì)。模型中解釋變量和被解釋變量滯后階數(shù)的選擇以二階相關(guān)系數(shù)較小和Sargan統(tǒng)計(jì)量較小為標(biāo)準(zhǔn)。分別對(duì)全部行業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)及第三產(chǎn)業(yè)進(jìn)行估計(jì),結(jié)果見表4。擾動(dòng)項(xiàng)自相關(guān)性的檢驗(yàn)和過度識(shí)別檢驗(yàn)的結(jié)果一并見表4。

        從表4中可以看出,擾動(dòng)項(xiàng)不存在一階、二階自相關(guān),過度識(shí)別檢驗(yàn)(Sargan test)表明無法拒絕“所有工具變量均有效”的原假設(shè),工具變量(差分方程工具變量為,GMM-type:L(2/.).lnreal_loan,Standard:D.lnreal_FAI LD.lnreal_FAI,水平方程工具變量為,GMM-type:LD.lnreal_loan)的選擇是合理的,因而可采用系統(tǒng)廣義矩法進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)結(jié)果顯示:

        (1)對(duì)于全部行業(yè)及第二、第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)的行業(yè),對(duì)數(shù)真實(shí)信貸余額的一階滯后項(xiàng)都顯著,且參數(shù)為較大的正值。這反映出銀行前期存量信貸的行業(yè)分布對(duì)當(dāng)期信貸的行業(yè)分布有較大影響,而存量信貸的行業(yè)分布在一定程度上反映了前期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),因?yàn)樗怯蓺v史固定資產(chǎn)投資累計(jì)形成的;同時(shí)銀行信貸在行業(yè)選擇上具有較高的延續(xù)性,傾向于對(duì)前一年的貸款行業(yè)繼續(xù)放貸。但是對(duì)全部行業(yè)和第二產(chǎn)業(yè),對(duì)數(shù)真實(shí)信貸余額的二階滯后項(xiàng)都不顯著,只有第三產(chǎn)業(yè)的對(duì)數(shù)真實(shí)信貸余額的二階滯后項(xiàng)顯著,表明第三產(chǎn)業(yè)有更好的連貫性。第三產(chǎn)業(yè)的對(duì)數(shù)真實(shí)信貸余額的二階滯后項(xiàng)是較小的負(fù)值,這可能是由于貸款對(duì)象投資的經(jīng)營成果在一年后顯現(xiàn)出來,為銀行的再次信貸提供了更多決策依據(jù)。

        表2 面板數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn)結(jié)果

        表3 基于誤差修正模型的面板協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

        表4 全部行業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)及第三產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)廣義矩估計(jì)結(jié)果

        (2)對(duì)全部行業(yè)、第二和第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)的行業(yè),當(dāng)期對(duì)數(shù)真實(shí)固定資產(chǎn)投資變量都顯著,為較大的正值,表明行業(yè)新增固定資產(chǎn)投資的確是拉動(dòng)該行業(yè)信貸增長的主要因素之一。但其值小于對(duì)數(shù)真實(shí)信貸余額的一階滯后,表明存量信貸的行業(yè)分布比增量信貸的行業(yè)分布對(duì)信貸結(jié)構(gòu)行業(yè)分布的影響更大。對(duì)于第三產(chǎn)業(yè),對(duì)數(shù)真實(shí)固定資產(chǎn)投資的一階滯后不顯著。這可能是由于相比較第二產(chǎn)業(yè),第三產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資平均周期較短所致。對(duì)于全部行業(yè)和第二產(chǎn)業(yè),對(duì)數(shù)真實(shí)固定資產(chǎn)投資的一階滯后都顯著為負(fù),表明若在申請(qǐng)信貸前的上一年度已經(jīng)有固定資產(chǎn)投資,則不利于獲得信貸。

        (3)對(duì)于全部行業(yè)和第二、第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)的行業(yè),對(duì)數(shù)真實(shí)固定資產(chǎn)投資二階及以上的滯后項(xiàng)都不顯著,對(duì)數(shù)真實(shí)信貸余額三階及以上的滯后項(xiàng)都不顯著,表明被解釋變量與近期的解釋變量關(guān)系較大,與遠(yuǎn)期的解釋變量關(guān)系較小。

        4 結(jié)論與建議

        通過對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)的行業(yè)分布建立動(dòng)態(tài)面板模型的計(jì)量分析,我們可以得出關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)銀行信貸結(jié)構(gòu)影響的以下結(jié)論:①前期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)通過存量信貸行業(yè)分布的表現(xiàn)形式,對(duì)當(dāng)期信貸結(jié)構(gòu)行業(yè)分布產(chǎn)生較大的正面影響,兩者同向變動(dòng),但在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)快速轉(zhuǎn)變的時(shí)期,這種影響隨著時(shí)間延續(xù)迅速減小;②產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)通過增量信貸(當(dāng)期固定資產(chǎn)投資)行業(yè)分布的表現(xiàn)形式,對(duì)當(dāng)期信貸結(jié)構(gòu)行業(yè)分布有較大的正面影響,即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)會(huì)引起信貸結(jié)構(gòu)的同向變動(dòng),但其影響力小于存量信貸對(duì)信貸結(jié)構(gòu)行業(yè)分布的影響;③對(duì)于第二產(chǎn)業(yè),增量信貸的行業(yè)分布對(duì)信貸行業(yè)分布的影響時(shí)間長于第三產(chǎn)業(yè),對(duì)于第三產(chǎn)業(yè),存量信貸行業(yè)分布對(duì)當(dāng)期信貸行業(yè)分布的影響時(shí)間長于第二產(chǎn)業(yè)。這3點(diǎn)使我們認(rèn)識(shí)到,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的確對(duì)信貸結(jié)構(gòu)的行業(yè)分布產(chǎn)生影響,這種影響通過兩條途徑實(shí)現(xiàn),一是體現(xiàn)前期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的存量信貸行業(yè)分布;二是體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的增量信貸行業(yè)分布。第一條途徑的影響力大于第二條,對(duì)于不同的產(chǎn)業(yè),兩條途徑的作用時(shí)長不同。因此當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí),銀行調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)的行業(yè)分布可以通過兩條途徑進(jìn)行,一是完善存量信貸的行業(yè)分布,做到信貸在不同行業(yè)有進(jìn)有退;二是改變?cè)隽啃刨J的投放行業(yè)。根據(jù)兩條途徑的調(diào)整力度不同和對(duì)各產(chǎn)業(yè)的作用時(shí)效不同,選擇合適的調(diào)整方法。

        [1]A Roy.Strategic Positioning and Capacity Utilization:Factors in Planning for Profitable Growth in Banking.[J].Journal of Performance Management,2010,23(3):23-58.

        [2]徐榮梅.產(chǎn)業(yè)積聚效應(yīng)下的集團(tuán)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)表征及識(shí)別[J].金融理論與實(shí)踐,2009(11):18-21.

        [3]中國人民銀行廣安市中心支行課題組.信貸結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)性研究[J].西南金融,2012(1):54-56.

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        [5]吳多莉.信貸資金對(duì)投資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)目標(biāo)導(dǎo)向[J].金融研究,1993(10):19-23.

        [6]S N.Biases in dynamic models with fixed effects[J].Econometrica,1981,49(6):1417-1426.

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