■ 高 鑫 副教授（東北電力大學(xué)社會科學(xué)學(xué)院 吉林省吉林市 132012）

新自由主義經(jīng)濟思潮—金融危機的助推器

20世紀(jì)70年代，凱恩斯宏觀經(jīng)濟政策未能緩解失業(yè)和通膨并存的“滯漲”局面，于是希望恢復(fù)純粹自由競爭資本主義的新自由主義粉墨登場。新自由主義堅持市場出清假設(shè)，認(rèn)為市場機制可以自動實現(xiàn)經(jīng)濟均衡，在理論和宏觀經(jīng)濟政策上反對任何形式的國家干預(yù)，鼓吹私有化是萬能的，政府當(dāng)局對金融資本的膨脹置若罔聞，取消對資本逐利活動的任何限制，金融衍生品層出不窮，虛擬資本惡性膨脹。上世紀(jì)90年代美國曾因互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂而導(dǎo)致經(jīng)濟中等衰退，為維持美國資本市場的神話，美聯(lián)儲在2000-2003年四年間連續(xù)13次降息，寬松的貨幣政策、低利率刺激貸款消費，房地產(chǎn)由于兼具消費品、投資品雙重性質(zhì)，成為當(dāng)時最重要的消費信貸產(chǎn)品。抵押貸款公司、投資銀行、保險公司等幾乎所有的金融機構(gòu)紛紛加進次級貸款的信用鏈條上，如圖1所示。住房抵押貸款的每一次打包出售都將風(fēng)險無限放大，債券銷往世界各個角落，監(jiān)管機構(gòu)對虛擬資本膨脹的風(fēng)險視而不見。市場經(jīng)濟不是萬能，信用鏈條任何環(huán)節(jié)出現(xiàn)漏洞必將導(dǎo)致整條鏈斷裂。堅持自由主義，為了滿足資本逐利貪婪的本性，放任金融虛擬資本惡性膨脹，新自由主義為來勢兇猛的金融危機埋下惡果，眾人卻為美國人的消費買單。

虛擬經(jīng)濟膨脹—金融危機的根源

“虛擬經(jīng)濟”的概念源于馬克思對虛擬資本理論的闡述，我國學(xué)術(shù)界對虛擬經(jīng)濟問題的討論經(jīng)歷了兩次熱潮。虛擬經(jīng)濟概念提出后，經(jīng)濟系統(tǒng)被分成實體經(jīng)濟系統(tǒng)和虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)兩個子系統(tǒng)，二者有著不同定價方式和運動方式。現(xiàn)代經(jīng)濟運行方式已經(jīng)從傳統(tǒng)實體經(jīng)濟的物價穩(wěn)定，逐漸向虛擬價值系統(tǒng)、以及同實體價值關(guān)系的穩(wěn)定轉(zhuǎn)化。虛擬資本作為虛擬經(jīng)濟運行的核心，又是推動經(jīng)濟虛擬化進程的關(guān)鍵。

（一）關(guān)于虛擬資本

虛擬資本是商品經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物，屬社會歷史范疇，胚胎形式起源于最簡單的商品關(guān)系，信用在其發(fā)展過程中起著重要的作用，是生息資本在借貸形式上的自然發(fā)展和延伸?！顿Y本論》第3卷，馬克思在闡述生息資本和信用制度基礎(chǔ)上考察了兩個層面的虛擬資本：

資本主義制度下，閑置貨幣由于資本逐利性的驅(qū)使逐漸從職能資本獨立出來，貨幣的所有權(quán)與使用權(quán)發(fā)生分離，形成借貸資本，運動公式為G—G—W—G’—G’，這里的借貸資本具有類似商品的形式，利息被看作借貸資本的價格。信用發(fā)展及股份公司出現(xiàn)后，借貸資本形式的國債、股票等有價證券產(chǎn)生，這些證券有的部分代表著現(xiàn)實資本（如股票），有的已經(jīng)完全脫離現(xiàn)實資本領(lǐng)域（如國債）。當(dāng)利息成為獨立的經(jīng)濟范疇，利息率被作為社會資本收益率的衡量尺度，僅憑手中的“紙制復(fù)本”便可獲得穩(wěn)定收入，“每一個確定的和有規(guī)則的貨幣收入都表現(xiàn)為資本的利息，而不論這種收入是不是由資本生出”，拋棄“資本”具有凝結(jié)人類價值本質(zhì)的“物質(zhì)”屬性，虛擬資本產(chǎn)生。

信用本身創(chuàng)造虛擬資本。正如1840年英國銀行家威·里瑟姆在《關(guān)于通貨問題的通信》中，在討論銀行匯票所產(chǎn)生的問題首次提出“虛擬資本（Fictitious Capital）”，匯票作為商業(yè)信用票據(jù)在貼現(xiàn)以前要經(jīng)過數(shù)次流通，流通中會在賬面多次存在，形成虛擬的資本。銀行產(chǎn)生后，銀行家經(jīng)營信用本身且用銀行券代替匯票，銀行事實上取得“造幣的特權(quán)”，銀行券作為銀行資本的重要組成部分，大部分是沒有黃金作為保證的，可以說銀行資本的組成很大部分也是虛擬的。

增值是資本的本性，對價值無限度增值的追求驅(qū)使虛擬資本產(chǎn)生、發(fā)展并不斷擴張。資本能夠帶來剩余價值，且本身有價值。虛擬資本可以帶來剩余價值，具備資本特性；另一方面虛擬資本雖有價格，但本身沒有價值，在這一點上具有虛擬性，且不是真正的資本。此外，虛擬資本還具有衍生性、高風(fēng)險等其他特性。

（二）虛擬資本的發(fā)展運動使經(jīng)濟虛擬性不斷增強

馬克思所處的時代背景和經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r決定他所研究的虛擬資本主要停留在匯票、債券、銀行券、股票四種初始形態(tài)，隨著信用發(fā)展和金融工具創(chuàng)新，經(jīng)歷幾個不同階段，初級形態(tài)虛擬資本向高級形態(tài)演化。

圖1 美國次貸危機傳導(dǎo)過程

圖2 1950—2009年美國各部門GDP占比圖

圖3 美國“倒金字塔式”的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)證券化。起源于美國住宅抵押貸款證券化，上世紀(jì)70年代在美國國家房貸協(xié)會（FNMA）支持下，儲蓄金融機構(gòu)將不同收益、不同期限房屋抵押貸款的債權(quán)組合為一組資產(chǎn)，以組合后的資產(chǎn)盈利作為抵押來發(fā)行新債券—“抵押貸款擔(dān)保證券”（MBS），被看作是資產(chǎn)證券化開端。之后證券化逐漸覆蓋到各種實體資產(chǎn)，1985年汽車貸款抵押證券發(fā)行、1988年信用卡貸款抵押證券化、1993年學(xué)生貸款抵押證券相繼問世。目前已經(jīng)擴展到企業(yè)應(yīng)收賬款、租金、信用卡、汽車貸款、消費品分期付款等各個領(lǐng)域。

金融衍生品層出不窮。布雷頓森林體系崩潰后，在金融自由化、經(jīng)濟全球化推動下，以進一步逃避管制，規(guī)避利率、匯率等市場風(fēng)險為初衷的金融衍生品獲得蓬勃發(fā)展，期貨、期權(quán)、貨幣互換等交易大大超過現(xiàn)貨交易，債券指數(shù)期貨、股票指數(shù)期貨等衍生品產(chǎn)生。衍生產(chǎn)品一方面由于自身靈活性極大地規(guī)避了投資風(fēng)險，另一方面會將實體經(jīng)濟的波動無限放大、制造泡沫。

綜合來看，現(xiàn)代虛擬資本表現(xiàn)出流動性增強、虛擬性更強、高杠桿性，但同時也加大了風(fēng)險，經(jīng)濟的虛擬化程度增強，穩(wěn)定性急劇下降。虛擬資本脫離實際資本越來越遠，甚至毫無相關(guān)，以這些虛擬資本及金融產(chǎn)品為核心相關(guān)的一切經(jīng)濟活動，推動虛擬經(jīng)濟飛速發(fā)展。

（三）美國虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟偏離

二戰(zhàn)后，美國經(jīng)濟逐漸走上去工業(yè)化道路，以服務(wù)業(yè)為主要內(nèi)容的第三產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟主體，近年來這一比重接近80%，其中虛擬經(jīng)濟部門的GDP增長最為突出，實體經(jīng)濟比重顯現(xiàn)不斷下降趨勢，如圖2所示。

金融技術(shù)發(fā)展、虛擬資本形態(tài)升級，雖然核心為了轉(zhuǎn)移和規(guī)避風(fēng)險，但客觀使實際生產(chǎn)活動與虛擬資本具體形態(tài)分隔開來，如MBS、ABS、指數(shù)期貨等衍生品已經(jīng)遠離個別生產(chǎn)過程，美國虛擬經(jīng)濟大幅度偏離實體經(jīng)濟，實體經(jīng)濟空心化現(xiàn)象凸顯，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“倒金字塔”，層層遞進，層級之間是靠信用來維系，如圖3所示。

經(jīng)濟全球化促使資源在全世界范圍內(nèi)整合，主要體現(xiàn)在生產(chǎn)、貿(mào)易、金融三方面。從貿(mào)易結(jié)構(gòu)看，發(fā)展中國家仍從事傳統(tǒng)的制造業(yè)產(chǎn)品貿(mào)易，發(fā)達國家的主要貿(mào)易產(chǎn)品向服務(wù)業(yè)等無形貿(mào)易產(chǎn)品轉(zhuǎn)化，其中金融產(chǎn)品貿(mào)易占據(jù)主導(dǎo)地位，寄生性的經(jīng)濟增長模式的形成導(dǎo)致美國核心經(jīng)濟虛擬化嚴(yán)重。國際貿(mào)易額度上升，對美元的需求更多地表現(xiàn)在美元作為國際貨幣的支付和儲存上，而不是外部需求。上世紀(jì)80年代開始，美國國際收支經(jīng)常項目幾乎都是逆差，金融資本項目順差，經(jīng)常項目逆差與資本項目順差曲線的剪刀差越來越大，持續(xù)巨額的經(jīng)常性貿(mào)易逆差積累導(dǎo)致境外美元資產(chǎn)膨脹。世界總的外匯儲備中，美元儲備從1981年的700 億美元擴張到2008年的近70000 億美元，加上民間的美元頭寸和金融資產(chǎn)，實際上的數(shù)字還要大很多，這些因素都造成美國虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的偏離。

推動我國虛擬經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展對策措施

（一）加強監(jiān)管

華爾街的金融浩劫宣告新自由主義的終結(jié)。危機發(fā)生后，世界各國政府紛紛采取措施應(yīng)對，檢查內(nèi)省金融信用狀況，加強對經(jīng)濟的宏觀調(diào)控。銀行不良貸款大、比例高、資產(chǎn)盈利性差，是困擾一國金融發(fā)展的重要問題，我國要加快對不良資產(chǎn)的處理，同時加強對虛擬經(jīng)濟風(fēng)險研究，建立科學(xué)預(yù)警機制，包括金融機構(gòu)衍生工具市場準(zhǔn)入監(jiān)管、衍生工具從業(yè)資格管理、界定金融衍生工具業(yè)務(wù)范圍，建立現(xiàn)代化的金融衍生市場監(jiān)管信息系統(tǒng)。加強對金融機構(gòu)現(xiàn)場稽核和非現(xiàn)場監(jiān)管，科學(xué)地選擇具有代表性的指標(biāo)體系作為主要監(jiān)管內(nèi)容。發(fā)揮會計師事務(wù)所、審計師事務(wù)所等社會中介組織的作用，嘗試跨行業(yè)、跨市場的金融監(jiān)管，增加公眾對銀行業(yè)信心，減少監(jiān)管的真空地帶。

（二）加強宏觀調(diào)控并保持經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展

一國宏觀經(jīng)濟發(fā)展及實體經(jīng)濟狀況直接影響虛擬經(jīng)濟進展。虛擬資本具有高風(fēng)險特性，但是無論虛擬經(jīng)濟怎樣發(fā)達都不可能完全脫離實體經(jīng)濟的內(nèi)在需要，從整體發(fā)展趨勢看，虛擬經(jīng)濟越發(fā)達，它與整個宏觀經(jīng)濟形勢越密切。危機后我國政府在宏觀調(diào)控方面做了很多努力，適時調(diào)整經(jīng)濟發(fā)展策略，將擴大內(nèi)需作為未來一段時期拉動經(jīng)濟的主要動力，加大對技術(shù)創(chuàng)新、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)整合的力度，對房地產(chǎn)實行限購、限貸等政策，嚴(yán)格地控制房地產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)。我國經(jīng)濟整體自主創(chuàng)新能力不強，科技在生產(chǎn)中的作用不強，導(dǎo)致面臨外部經(jīng)濟沖擊時候會受到嚴(yán)重影響。“十二·五”期間，應(yīng)大力發(fā)展實體經(jīng)濟，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，加強科技創(chuàng)新，生產(chǎn)附加值高的產(chǎn)品。扶植中小及微型企業(yè)，提供與之相配套的金融服務(wù)，從根本上為虛擬經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展提供動力支持。

（三）構(gòu)建銀行和市場“互補型”的金融發(fā)展模式

金融體系建設(shè)是關(guān)鍵。金融體系是經(jīng)濟體中資金流動的基本框架，由金融機構(gòu)和金融市場構(gòu)成，根據(jù)二者相對主導(dǎo)地位進行劃分，可以分為銀行主導(dǎo)和市場主導(dǎo)型兩種模式，兩者的典型代表分別是德國和美國。我國目前的金融體系依然以傳統(tǒng)銀行業(yè)為主導(dǎo)，之前的金融危機中我國現(xiàn)行金融體系充分發(fā)揮了分擔(dān)風(fēng)險的功能，為抵御金融危機對我國的沖擊做出巨大貢獻。銀行對于金融固然重要，但我國金融市場建設(shè)相對落后，金融市場的對外開放處于初級階段，虛擬經(jīng)濟與實際經(jīng)濟發(fā)展水平不相匹配。需要在未來加大資本市場建設(shè)，要建立一種銀行和市場“互補型”的金融發(fā)展模式，即銀行與資本市場保持一種協(xié)調(diào)的、相互促進的關(guān)系，二者共同作用下才能使國民經(jīng)濟又好又快地發(fā)展，在國際經(jīng)濟中保持強大的競爭力。

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