劉變?nèi)~

（河南工業(yè)大學，河南 鄭州 450001）

一、民間資本投資與政策環(huán)境支持

改革開放以來，隨著國家對非公有制經(jīng)濟的逐步放開，互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展，我國民間資本已形成拉動我國經(jīng)濟增長的重要力量。截至2014 年底全國的民間借貸余額大約是5 萬億元，在過去的五年中平均每年都以20%左右的速度增長。然而，快速增長的民間資本投資也出現(xiàn)了一些問題，巨額的民間資本因其逐利性、盲目性在互聯(lián)網(wǎng)金融時代面臨著很大的風險，需要政府引導規(guī)范其發(fā)展。近年來，我國也相繼出臺了若干民間資本投資的相關規(guī)范政策（見表1），這些政策從民間資本的投資渠道、投資戰(zhàn)略、投資領域等方面為民間資本投資的發(fā)展提供了方向指導，營造了較好的政策環(huán)境，促進了民間資本的發(fā)展。

表1 我國民間資本投資相關政策一覽

以上政策的出臺可以解決以下幾個方面的問題。

（一）降低民間資本的運營成本

目前，民間金融機構運營成本較高是制約民間資本發(fā)展的關鍵因素，財稅政策傾斜以及與各部門的協(xié)調(diào)可有效降低民間金融機構的運營成本。在實際的操作過程中，政府可以為民間金融機構設置差異化存款準備金；對中小型金融公司在成立初期進行免稅，之后實行低稅率；協(xié)調(diào)銀行等金融部門，在民間金融機構再融資和開戶、結算等金融產(chǎn)品的使用上提供優(yōu)惠，促進民間金融機構和傳統(tǒng)金融機構的合作。政府的監(jiān)督協(xié)調(diào)可以有效提高民間金融機構的運行效率，降低運營成本。

（二）規(guī)范民間資本的運行模式

目前民間資本的運作模式多種多樣，由于處在摸索期，還沒有形成一種較為合理的運作模式。同時民間資本成立時間有限，現(xiàn)有的多種模式中也存在各種問題。雖然有一批政府扶持建立的民間金融機構發(fā)展較好，但多數(shù)沒有政府背景的金融機構只能摸著石頭過河。一個有效率的公司必然需要一種先進的制度，不合理的管理制度只會造成資源的浪費。政府的正確引導可以為民間金融機構提供一個框架，引入先進的運作模式，在法律和制度上使其規(guī)范化。

（三）激發(fā)新興中小企業(yè)的活力

國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，新興中小微企業(yè)貢獻了85%的就業(yè)、75%的GDP、65%的工業(yè)產(chǎn)值和40%的利稅。但是，長期以來，這些非?；钴S、貢獻卓越的小微企業(yè)并未得到應有的金融服務。我國中小微企業(yè)融資規(guī)模在社會融資總規(guī)模中的占比不到3‰。雖然中小微企業(yè)融資是個世界性難題，但我國的中小微企業(yè)融資規(guī)模占比過低，融資缺口過大。大量金融資源涌入大型企業(yè)，不僅造成了極大浪費，反過來也擠壓了中小微企業(yè)的生存空間，而傳統(tǒng)的大型銀行機構更傾向于和大企業(yè)大客戶合作。民間金融機構的發(fā)展，將為中小微企業(yè)的融資提供解決方案。政府引導下的民間資本，將是對大型金融機構的一種補充，將為民營企業(yè)提供成本更為低廉的資金，以及更加全面的金融服務，甚至是更加方便快捷的支付結算系統(tǒng)，這些將有利于激發(fā)新興中小企業(yè)的活力。

二、民間資本投資發(fā)展掣肘

伴隨著民間投資快速發(fā)展，民間資本凸顯的問題也應該引起社會的重視。民間資本投資因其自身市場性的特點，需要相應的政策環(huán)境對其發(fā)展進行支持。民間資本作為發(fā)展經(jīng)濟的中堅力量得不到更好的釋放，急需融資的主體找不到合理有效的融資途徑，由民間資本所引發(fā)的問題擾亂了市場經(jīng)濟的正常運行等方面都存在一些問題需要解決。無論是政策、市場還是運行平臺，都存在著諸多不利于民間資本投資的障礙，成為了民間資本投資的掣肘。

（一）運行成本較高

由于民間資本運行模式存在資金來源不足、吸納存款受限，加之大多數(shù)村鎮(zhèn)銀行以及小額貸款公司缺乏完善的公司治理和內(nèi)部控制，民間金融機構普遍存在經(jīng)營成本過高的問題。在實際的操作過程中，民間金融機構大多不能獨立地開展業(yè)務，在很多領域都要和銀行進行對接和掛靠。例如，民間金融機構要利用銀行的支付清算系統(tǒng)，而在具體的信貸業(yè)務中，民間金融機構會為中小企業(yè)提供擔保，而將貸款業(yè)務外包，這樣一來，銀行等其他金融機構就進一步分解了民間金融機構的利潤，造成民間金融機構利潤率降低。

（二）信用環(huán)境差

目前的民間資本在運作過程中是相對低效的，大量的民間金融機構受體制和管理機制的制約。為了跟正規(guī)的商業(yè)銀行競爭，很多民間金融機構選擇把資金交給了房地產(chǎn)、酒店、娛樂行業(yè)以及其他的銀行在授信業(yè)務中比較回避的行業(yè)，以此來保證自己的收益。民間資本前期資金量雄厚可能看不出問題，風險積累到一定程度必然會爆發(fā)，投資難以收回，資金鏈斷裂，更大的問題就產(chǎn)生了。還有一些金融機構，明知無法兌現(xiàn)投資者的高收益，干脆從一開始就“以本付息”，即拿著后來者的本金，償付之前儲戶的收益，以此來擴大自己的資金量，積聚資金。這種不負責任的心態(tài)已經(jīng)做好了有一天出逃的準備，當資金量足夠大，后來的本金已經(jīng)無法償還利息的時候，金融機構便會關門大吉。這些現(xiàn)象在很久之前便有發(fā)生，比較有名的有2003 年的“孫大午非法集資案”，2008 年的吳英案，“蟻力神”，還有近期的各種民間擔保機構的跑路事件，等等。這些案件波及面很廣，對于社會的影響也很大，造成民眾一提到民間金融機構就會和非法集資聯(lián)系起來，不敢將資金投放于民間金融機構，使得民間金融機構失信于民。

（三）市場準入受到限制

最近發(fā)布的國發(fā)[2014]60 號《國務院關于創(chuàng)新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見》基本原則中明確指出，要實行統(tǒng)一市場準入，創(chuàng)造平等投資機會，但實施起來并非易事?！靶?6條”出臺的針對民間資本進入金融領域的指引雖然比較詳細，但這些政策需要多個部門出臺相應的配套措施才能共同完成。目前民營資本進入金融領域只能依附商業(yè)銀行的發(fā)起而不能自主設立，例如2011 年針對村鎮(zhèn)銀行而言，銀監(jiān)會將組建村鎮(zhèn)銀行的核準方式由原來的“由銀監(jiān)會負責指標管理、銀監(jiān)局確定主發(fā)起行和地點并具體實施準入”的方式，調(diào)整為“由銀監(jiān)局確定主發(fā)起行及設立數(shù)量和地點，由銀監(jiān)局具體實施準入的方式”，銀監(jiān)局在確定發(fā)起行的要求上，要求其監(jiān)管評級達到二級以上。按照這樣的模式，民營資本需經(jīng)歷層層申報、考核、審判的過程，即使進入金融領域，同樣面臨操作困難。

三、民間資本發(fā)展掣肘的成因

當前，借助于互聯(lián)網(wǎng)云計算、大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)網(wǎng)等信息技術，P2P 借貸、第三方支付、智能理財?shù)纫幌盗行屡d產(chǎn)品的興起，為我國民間資本的投資和中小企業(yè)的發(fā)展貢獻了巨大力量，新興產(chǎn)業(yè)逐漸成為民間資本投資新渠道。但是，風險與收益是并存的。我們需要探討的，就是在取得收益的同時，怎樣降低伴隨著收益產(chǎn)生的風險，規(guī)范民間資本投資行為。我國多年來出臺的一系列的支持民間資本的發(fā)展政策，引導民間資本進入各領域，但在現(xiàn)行的相關政策與經(jīng)濟社會發(fā)展環(huán)境中諸多內(nèi)傷，成為了民間資本投資發(fā)展緩慢的始作俑者。

（一）支持力度不夠弱化了政策的功能地位

一是政策針對性、可操作性不強。眾所周知，基礎設施、公共服務等行業(yè)往往具有壟斷性的政策保護，這些政策保護帶來的好處往往是以公共利益為前提的，民間資本進入有可能產(chǎn)生公共利益與私人利益的沖突問題，而如何解決這些沖突則是民間資本發(fā)展的關鍵。無論是在“新36 條”，還是在相關的通知意見中，都有關于鼓勵和引導民間資本進入到不同行業(yè)的條款，但在具體的實施時都無法針對性地解決這一利益沖突問題，那么所出臺的這些政策在操作起來其針對性很弱，解決實際問題的效果也就大打折扣。二是政策滯后。在互聯(lián)網(wǎng)金融的背景下，網(wǎng)絡的特點就是更新速度快，而民營企業(yè)和民間資本投資又是非?；钴S的，資金的周轉速度較快，兩者結合之后，發(fā)展速度將會非常快，一些新的融資方式和新的金融產(chǎn)品就會產(chǎn)生，新的問題和風險也會產(chǎn)生。政府受制于體制的影響，不能迅速做出反應。

（二）效仿銀行發(fā)展模式壓制民間資本活力的迸發(fā)

一是傳統(tǒng)發(fā)展模式與新環(huán)境不適。是政府的決策思維，抑或是我國銀行業(yè)取得的巨大成功，政府依然要套用商業(yè)銀行的運作模式來打造日新月異的互聯(lián)網(wǎng)民間金融機構。民間金融機構面臨的是新興民營企業(yè)，這一特定群體的特點是數(shù)量多、單筆資金需求量小、資金需求時效性強，傳統(tǒng)商業(yè)銀行模式的審批時間較長，決策速度較慢，已不再適合民營企業(yè)的需求。二是運營載體比較薄弱。民間資本投資形成的村鎮(zhèn)銀行與小額貸款公司各項經(jīng)營業(yè)務尚處于探索階段，部分企業(yè)存在業(yè)務不突出、信用狀況不佳、經(jīng)營易受大環(huán)境影響等問題，社會認知度仍然很低。此外，民間資本自身的分散性以及缺乏聚集民間資本的集合投資平臺，導致民間資本發(fā)展動力不足，一些農(nóng)村信用社、小額貸款公司長期不良資產(chǎn)包袱沉重，抵御金融風險的能力較低，缺乏公眾吸引力，使得民間資本缺乏入股動力，在一定程度上影響了民間資本轉化為金融資本的積極性，也削弱了民間資本載體的運營能力。

（三）監(jiān)管不力加劇投資風險

相關政策的出臺使得民間資本得到了快速的發(fā)展。與此同時，寬松的監(jiān)管也帶來了很多問題，很多在初期正規(guī)經(jīng)營、運行良好的公司，后來都采取高息攬儲、以本付息的運作模式而造成經(jīng)營不善。這些經(jīng)營不善的民間金融機構產(chǎn)生了很大的負面效應，使得民間金融機構的發(fā)展更為艱難，難以開展正常業(yè)務，在人們心里，民間金融機構就是不透明的，甚至是帶有欺騙性質的，即使有人愿意與擔保公司、小額貸款公司等民間金融機構打交道，也是帶著懷疑的態(tài)度。缺乏了輿論基礎，民間資本就更沒有了投融資渠道，民間金融機構的發(fā)展也就更加艱難，同時也加劇了民間資本投資的風險。

（四）專業(yè)性人才缺乏削弱民間資本的競爭力

一是民間金融機構社會認知度較低，不能以較高的薪水待遇吸引人才，高級專業(yè)技術人員和金融領域的資深人士不太愿意到民間金融機構就職，民間金融機構的組織架構就比較虛弱，團隊的凝聚力和競爭力不足，這樣一來，民間金融機構就更難以和銀行等傳統(tǒng)金融機構競爭，發(fā)展也就更加緩慢。二是民間資本投資于新興產(chǎn)業(yè)處于起步階段，無論是對新興產(chǎn)業(yè)核心技術的掌握不夠，還是新興產(chǎn)業(yè)的投融資機制的不順暢等等，都會致使民間資本對新興產(chǎn)業(yè)的行業(yè)發(fā)展前景不能很好地把握，最終導致民間資本投資的規(guī)模效益和利潤率都較低，缺乏市場競爭力。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融條件下的新型政府引導機制設計

互聯(lián)網(wǎng)金融是指以依托于支付、云計算、社交網(wǎng)絡以及搜索引擎、APP 等互聯(lián)網(wǎng)工具，實現(xiàn)資金融通、支付和信息中介等業(yè)務的一種新興金融?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展已經(jīng)歷了網(wǎng)上銀行、第三方支付、個人貸款、企業(yè)融資等多階段，并且越來越在融通資金、資金供需雙方的匹配等方面深入傳統(tǒng)金融業(yè)務的核心，具有成本低、效率高、信息快速傳播等特點。并且可利用其長尾效應，通過政府引導，民間金融機構可以繞過傳統(tǒng)商業(yè)銀行的強勢地位，在發(fā)展的道路上另辟蹊徑，為民間資本提供更廣闊的發(fā)展空間。

（一）利用政府資源扶持民間金融機構，建立培養(yǎng)機制

民間資本雖然資金量比較大，但具有管理分散、趨利性強的特點，這就造成了大量的民間資本游離于社會各行業(yè)中而疏于管理，風險大而難以控制。需要政府參與扶持民間金融機構，將閑散民間資本歸集起來加以引導，為民間資本建立培養(yǎng)機制，規(guī)范民間金融機構。具體的做法，可以由政府利用自身資源，拿出一定的資金，尋找一批專業(yè)人士，建立由政府扶持的民間金融機構，就像當初培育國有企業(yè)的那樣。民間資本的運行模式，可以是商業(yè)銀行模式，也可以是現(xiàn)有的民間資本模式，也可以是其他模式。在金融機構建立初期，可以是政府出資設立，政府在這當中可以不盈利也可以是微利經(jīng)營，當機構運轉良好，具有良好的聲譽，有一套固定的管理辦法和改良機制的時候，政府應以股權轉讓或者別的方式退出，政府可以保留一部分股權，但大多數(shù)的股權應交還民間資本。

（二）健全職能監(jiān)管部門，形成長效監(jiān)管機制

互聯(lián)網(wǎng)金融條件下，跨地區(qū)跨平臺的支付交易數(shù)量很大，無論是中國人民銀行還是銀監(jiān)會都是以地方作為監(jiān)管口徑，這就對目前的監(jiān)管造成了不便。同時，傳統(tǒng)監(jiān)管部門更加傾向于事前、事后監(jiān)管，而不注重流程的監(jiān)管，而互聯(lián)網(wǎng)金融條件下交易速度很快，產(chǎn)品的更新?lián)Q代速度也很快，僅僅是事后監(jiān)管已不能滿足需求。互聯(lián)網(wǎng)金融是一種公開透明的運作方式，完全可以從流程上實施監(jiān)管。未來的民間金融機構將會發(fā)展成一種獨立的模式，它不會照搬現(xiàn)行銀行的模式，它所提供的服務也會和銀行有所不同，它所提供的業(yè)務可能覆蓋面很廣，會與很多行業(yè)有所交叉，所以單純的由銀監(jiān)會或某個部門監(jiān)管顯得不太合適。具體可以由以下幾個方面加以解決：（1）成立互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管委員會，由中國人民銀行、銀監(jiān)會、金融辦、商務部和工信部等單位組成，形成監(jiān)管合力，聯(lián)合監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務發(fā)展；（2）建立互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管信息交流平臺，促進監(jiān)管部門的監(jiān)管信息交流和資源共享，降低監(jiān)管成本，提高監(jiān)管透明度和監(jiān)管效率；（3）成立專門的互聯(lián)網(wǎng)金融風險處理機構，及時處理違法、違規(guī)和發(fā)生風險的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，從而防范互聯(lián)網(wǎng)金融風險的蔓延。這樣的一個部門要能適應互聯(lián)網(wǎng)金融的快節(jié)奏，能夠運用數(shù)據(jù)進行決策，能夠預見風險，先知先覺，甚至能夠出臺政策，讓政策跟上時事的發(fā)展，能夠讓民間資本一直在監(jiān)督下運行，不會出現(xiàn)政策缺位。

（三）創(chuàng)新銀行發(fā)展模式，利用大數(shù)據(jù)建立中小企業(yè)信貸平臺機制

在傳統(tǒng)的信貸模式中，貸款一般分為抵押貸和信用貸，抵押貸即需要抵押物作為質押的貸款，一般需要房產(chǎn)、車產(chǎn)、貨物和廠房設備作為抵押；信用貸款一般需要貸款人提供租賃合同、購銷合同、水電煤氣繳費單、納稅證明，信用貸款還需要借款人提供擔保。這是一個非常繁瑣的過程，成本很高，風險也很大。

阿里巴巴等一批互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)金融背景下創(chuàng)造了一種全新的信貸模式：利用大數(shù)據(jù)分析借款人財務能力，通過模型建立確定借款人的授信額度，用定量分析的方法去分析小企業(yè)背后的信用，幫他恢復他的財務報表，根據(jù)他的信用為他提供服務，而不是靠人對人的服務、人對人的調(diào)查，這樣，不但成本低廉，而且更有利于風險把控。我們可以借鑒阿里模式構筑信貸平臺。（1）建立一個數(shù)據(jù)平臺，上面包括所有的企業(yè)信息，例如經(jīng)營狀況、經(jīng)營范圍、經(jīng)營時間、盈利能力、重大事項、資金周轉特點、上下游情況等，幫企業(yè)重建財務報表，剖析企業(yè)。（2）依托數(shù)據(jù)資料，建立完善的模型。模型建立是核心環(huán)節(jié)，既能發(fā)現(xiàn)有潛力的企業(yè)、有優(yōu)良償債能力的企業(yè)，又能識別存在經(jīng)營問題的風險商戶。模型建立時有多種參考值在里面，要做到既能算出授信額度，又能識別風險，最后給出一個綜合的評分，決定是否授信、授信額度、授信時間。（3）做好貸后監(jiān)測。在傳統(tǒng)的信貸工作中，信貸員大多要進行定期的回訪，而回訪也大多是走走形式，企業(yè)也會在銀行回訪的時候做做樣子，銀行也很難控制企業(yè)貸款的資金流向，例如經(jīng)營貸款可能被企業(yè)用來炒股。有了大數(shù)據(jù)的幫助，在企業(yè)拿到貸款后，我們依然可以從數(shù)據(jù)上對企業(yè)進行監(jiān)測，因為數(shù)據(jù)是不會撒謊的，包括企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營狀況、貸款資金的流向等，都可以在數(shù)據(jù)監(jiān)測平臺上一目了然。發(fā)現(xiàn)企業(yè)資金流向有問題時，我們也可以及時糾正，更有效地進行風險監(jiān)測。

（四）立足于互聯(lián)網(wǎng)，建立服務于中小企業(yè)的支付結算機制

目前的民間金融機構使用的支付結算系統(tǒng)大都掛靠在銀行，轉賬支付結算費率很高，而且資金到賬時間比較慢。截至2014 年，中國網(wǎng)民人數(shù)為6.49 億人，接近總人口數(shù)的一半，居全球第一，遠超第二名美國；網(wǎng)民中手機上網(wǎng)人群占比提升至85.8%，手機網(wǎng)民規(guī)模達到5.57 億人，同樣居全球第一；移動4G 網(wǎng)絡也從2013 年開始普及，手機網(wǎng)速目前可以完成各種應用。在這樣的背景下，我們完全可以創(chuàng)造一個新的專門為中小企業(yè)服務的支付系統(tǒng)。網(wǎng)上支付的特點是成本低、效率高，這些特點都符合中小企業(yè)的需要。我國的中小企業(yè)利潤率本來就很低，我們可以為中小企業(yè)提供一種跨地區(qū)跨平臺轉賬免費、資金實時到賬、閑散資金可以做即時理財獲取收益的支付平臺，在這個平臺當中產(chǎn)生的大量交易數(shù)據(jù)，同時也可以作為中小企業(yè)的貸款依據(jù)和貸后檢查的依據(jù)，更好地服務于我們的大數(shù)據(jù)平臺。

建立中小企業(yè)的支付結算系統(tǒng)需要政府的大力支持，具體可以由以下幾個方面著手：（1）公共資源投入優(yōu)先。政府對中小企業(yè)支付行業(yè)及其關聯(lián)行業(yè)發(fā)展具有普遍作用的公共基礎設施，應當給予更多的重視，加大投入力度。包括公共信用平臺、數(shù)據(jù)備份中心、公共的光纖寬帶等信息基礎設施。降低單個支付機構的投入成本，避免企業(yè)因這些耗資大、收益低的設施，而使自身生存發(fā)展受到嚴重制約。（2）帶動效應評價優(yōu)先。選擇哪些中小企業(yè)支付機構作為產(chǎn)業(yè)政策支持的重點，宜更多考慮從這些機構的客戶網(wǎng)絡接入權、行業(yè)間接帶動效應等方面去評價。繼續(xù)沿用傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)政策把產(chǎn)出規(guī)模大、稅收高的企業(yè)作為主要扶持對象的評價模式，不利于第三方支付行業(yè)發(fā)展，也不利于帶動更多行業(yè)，從而推動經(jīng)濟基本面的良性發(fā)展。（3）繼續(xù)實行價格雙軌制。第三方支付服務價格一直存在線上、線下雙軌制的特點。其一是以銀聯(lián)為主導的線下支付體系，主要從事POS 機、ATM 的刷卡消費、取款。其二是以支付寶、財付通等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為主導的線上支付體系，主要是為線上交易提供支付服務或者轉賬。目前線下支付服務的價格由國家發(fā)改委審批，具有線上、線下價格雙軌制的特點。應當繼續(xù)實行這一體制，促進互聯(lián)網(wǎng)支付平臺的發(fā)展。

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