陳瑩瑩

（黑龍江大學(xué)，哈爾濱150080）

杜邦分析法在上市公司財務(wù)分析中的應(yīng)用

陳瑩瑩

（黑龍江大學(xué)，哈爾濱150080）

杜邦分析法是以凈資產(chǎn)收益率為核心來評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種財務(wù)分析方法?，F(xiàn)簡單介紹杜邦分析法的原理及基本框架，并對各主要指標(biāo)進行了簡要闡述。通過對青島啤酒2013年和2014年財務(wù)數(shù)據(jù)的分析，介紹了杜邦分析法的具體運用。對凈資產(chǎn)收益率的驅(qū)動因素進行了分解，并分析了主要因素變動的原因，以此為依據(jù)對青島啤酒未來的經(jīng)營管理提出了合理化的建議。

杜邦分析法；上市公司；財務(wù)分析

一、杜邦分析法的原理

杜邦分析法是由美國杜邦公司創(chuàng)造并最先采用的一種財務(wù)綜合分析方法。其基本原理是將財務(wù)指標(biāo)作為一個系統(tǒng)，將財務(wù)分析與評價作為一個系統(tǒng)工程，全面評價企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力及其相互之間的關(guān)系，在全面財務(wù)分析的基礎(chǔ)上進行財務(wù)評價，使評價者對公司的財務(wù)狀況有深入而相互聯(lián)系的認識，有效地進行財務(wù)決策。

二、杜邦分析法的基本框架

利用杜邦分析法可將各種財務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系繪制成杜邦分析圖，杜邦分析圖采用金字塔形結(jié)構(gòu)，簡潔地表達了各項財務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系。如下圖所示。

（一）杜邦分析圖

從杜邦分析圖中可以得出以下計算公式：1.凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)×資產(chǎn)凈利率；2.權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負債率）；3.資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額；4.資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；5.銷售凈利率=凈利潤/銷售收入；6.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)總額。

（二）對主要財務(wù)指標(biāo)的解釋

1.凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率就是凈利潤與股東權(quán)益總額之比。該指標(biāo)反映公司所有者投入資本的獲利能力，反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等活動的效率，是一個綜合性最強、最具代表性的指標(biāo)，是杜邦分析的核心。從杜邦分析圖中可以看出：決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個方面：權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

2.權(quán)益乘數(shù)

從權(quán)益乘數(shù)的公式中可以看出，權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債率的影響。負債比率越大，權(quán)益乘數(shù)就越高，說明企業(yè)有較高的負債程度，給企業(yè)帶來了較多的杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來了較多的風(fēng)險。因此，企業(yè)既要充分有效地利用全部資產(chǎn)，提高資產(chǎn)利用效率，又要妥善安排企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。

3.銷售凈利率

銷售凈利率反映了企業(yè)利潤總額與銷售收入的關(guān)系。它是反映企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)。該指標(biāo)的高低主要取決于銷售收入、資金周轉(zhuǎn)及成本水平。另外，所得稅率、其他利潤也是影響因素。

4.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)運用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷售收入能力的指標(biāo)。該項指標(biāo)揭示出企業(yè)資產(chǎn)實現(xiàn)銷售收入的綜合能力。

三、杜邦分析法在青島啤酒公司的應(yīng)用

杜邦分析法可以解釋各項財務(wù)指標(biāo)變動的原因和趨勢，以及為企業(yè)采取措施指明方向。本文以青島啤酒股份有限公司為例，說明杜邦分析法的具體運用。

（一）青島啤酒股份有限公司簡介

青島啤酒股份有限公司成立于1993年，是中國歷史悠久的啤酒制造廠商，2008年北京奧運會官方贊助商。1993年7月15日，青島啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中國內(nèi)地第一家在境外上市的企業(yè)。同年8月27日，青島啤酒（600600）在上海證券交易所上市，成為中國首家在兩地同時上市的公司。

（二）數(shù)據(jù)來源

現(xiàn)以在A股上市的青島啤酒2013年和2014年度財務(wù)報表的數(shù)據(jù)進行比較，如表1所示：

表1青島啤酒2013年—2014年主要財務(wù)數(shù)據(jù)（單位：億元）

運用青島啤酒2013年與2014年的財務(wù)數(shù)據(jù)，通過計算可以得出以下財務(wù)指標(biāo)的數(shù)值，為了統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，所有數(shù)值均按期末值計算，如表2所示：

表2青島啤酒2013年—2014年財務(wù)指標(biāo)

（三）凈資產(chǎn)收益率的驅(qū)動因素分解

根據(jù)凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)，由此可以對青島啤酒2013年和2014年的凈資產(chǎn)收益率進行分解：

F830

A

1005-913X（2015）05-0171-01

2015-04-08

陳瑩瑩(1988-)，女，黑龍江大慶人，碩士研究生，研究方向：財務(wù)管理。