陳軍梅

（1.西北大學 經濟管理學院，陜西 西安，710000；2.寧夏大學 經濟管理學院，寧夏 銀川，750001）

股權激勵、內部控制與會計穩(wěn)健性

陳軍梅

（1.西北大學 經濟管理學院，陜西 西安，710000；2.寧夏大學 經濟管理學院，寧夏 銀川，750001）

本文利用深、滬A股上市公司2011—2012年度相關財務數據，采用實證研究的方法，探討內部控制是否會影響上市公司的會計穩(wěn)健性，進而研究這種穩(wěn)健性的影響是來自于操控性應計項目還是非操控性應計項目。由于高管在建設和實施內部控制過程中必然包含對個人利益得失的權衡，高管股權激勵可能會對內部控制產生影響，進而影響會計穩(wěn)健性。因此，本文針對高管股權激勵是否及如何影響內部控制與會計穩(wěn)健性的相關性進行了探討。

高管；股權激勵；內部控制；會計穩(wěn)健性

一、引言

我國于2008年頒布了《企業(yè)內部控制基本規(guī)范》，并于2010年發(fā)布了相關配套指引，標志著我國內部控制規(guī)范體系的建立。從理論上講，內部控制是解決公司內部不同層級之間代理問題的一種制度安排，內部控制的完善有助于提升公司的內部治理水平，提高公司的會計信息質量，合理地保證會計信息真實可靠是管理當局建立健全內部控制的一項重要目標［1，2］。

會計穩(wěn)健性是會計信息質量的重要特征之一，進一步研究內部控制與會計穩(wěn)健性之間的關系，可以檢驗內部控制是否能發(fā)揮對損失比收益更能及時得到反應的監(jiān)督作用。另外，在企業(yè)內部控制制度的建立和執(zhí)行過程中，企業(yè)高級管理人員（簡稱“高管”）扮演著“中心人”的角色［3］，而高管薪酬激勵機制的實施會影響高管人員的行為，產生調節(jié)效應。那么作為薪酬激勵機制之一的股權激勵是否會對內部控制與會計穩(wěn)健性的關系產生影響？如果有影響，股權激勵會使高管更好地履行其內部監(jiān)督職責，推動內部控制建設，進而有助于提高公司會計信息的穩(wěn)健性？還是使管理人員出于個人利益最大化動機凌駕于內部控制之上操控會計信息，從而降低會計穩(wěn)健性？這有待于進一步拓展研究。

二、文獻綜述

目前，研究內部控制與會計穩(wěn)健關系的文獻較豐富。Goh和Li（2011）［4］研究發(fā)現披露內部控制缺陷的公司具有較低的會計穩(wěn)健性，內部控制缺陷后續(xù)整改的公司比后續(xù)未整改的公司穩(wěn)健性更強。于忠泊和田高良（2009）［5］研究發(fā)現披露內部控制自我評價報告的上市公司并沒有顯著提高會計盈余的穩(wěn)健性。齊保壘等（2010）［6］研究發(fā)現存在內部控制缺陷的上市公司與不存在內部控制缺陷的公司相比，其會計盈余穩(wěn)健性更低。方紅星和張志平（2012）［7］以深市A股上市公司為樣本，檢驗了內部控制質量與會計穩(wěn)健性的關系。結果表明公司具有較高的內部控制質量時，會計穩(wěn)健性增強。王宗潤等（2014）［8］驗證我國金融行業(yè)內部控制質量與會計穩(wěn)健性的關系，結果證實內部控制質量越高，會計穩(wěn)健性越強。

盡管國內外研究內部控制與穩(wěn)健性關系的文獻較為豐富，但以下兩方面仍有待進一步深入研究。第一，現有文獻只是單純驗證了內部控制與穩(wěn)健性的相關性，并沒有對穩(wěn)健性的來源項目進行進一步分析研究。在權責發(fā)生制下，公司的凈利潤由應計項目和經營活動現金流量構成，公司的會計盈余是否穩(wěn)健主要反映在應計項目上，而應計項目根據是否容易受企業(yè)管理人員主觀判斷的影響進一步分為非操控性應計項目和操控性應計項目［9，10］。因此，如果內部控制與會計穩(wěn)健性相關，那么有必要進一步研究其穩(wěn)健性的來源項目。第二，沒有從股權激勵角度再深入探討內部控制與會計穩(wěn)健性的關系。企業(yè)高管人員在內部控制制度的建立和執(zhí)行過程中扮演著“中心人”的角色，高管人員的行為必然會影響內部控制的有效性，而高管薪酬激勵機制之一的股權激勵又會對高管人員的行為產生影響，進而可能會影響內部控制與會計穩(wěn)健性的相關性。因此，有必要進一步探討內部控制與會計穩(wěn)健性的關系是否會因高管持股比例高低而發(fā)生變化。

三、理論分析與研究假設

內部控制的基本目標之一就是合理保證企業(yè)財務報告及相關信息真實完整，內部控制要求會計人員要遵循相關財務法規(guī)，防止造假，并作為內部治理機制對管理層進行約束和監(jiān)督，避免虛假財務報告，保證會計信息質量。已有的國內外文獻研究了內部控制與會計信息質量之間的關系，Doyle等（2007）［11］認為內部控制較差的公司可能敵意或無意地通過盈余管理來操縱應計項目，從而導致會計信息質量的低劣。Chan等（2008）［12］、Goh和Li（2011）［13］也研究發(fā)現內部控制存在的問題越多，會計信息的質量越差。方春生等（2008）［14］研究發(fā)現企業(yè)的內部控制可以提高財務報告的可靠性。唐予華（2008）［15］研究認為完善的治理機制與內部控制制度可以提高我國上市公司會計信息的質量。劉啟亮等（2013）［1］研究發(fā)現公司的內部控制質量與會計信息質量正相關。劉彬（2013）［17］研究發(fā)現，存在基于財務報告內部控制缺陷的上市公司，將呈現出較低的會計信息質量，而對外披露內部控制自我評價報告和內部控制審計報告的上市公司，將呈現出較高的會計信息質量。

會計穩(wěn)健性是財務報告中一項非常重要的原則，是對會計所處環(huán)境中的不確定性所作的反映，已成為財務報告信息質量的重要特征。損失的及時確認會逐漸提高財務報告的有用性，穩(wěn)健性的實施也會影響會計信息質量的其他方面，包括會計信息的可靠性、相關性和一致性，進而影響會計準則的制定和實施［18］。因此，如果高質量的內部控制能提高會計信息質量，那么作為會計信息質量特質之一的穩(wěn)健性必然會正向受到內部控制的影響。本文提出假設1。

H1內部控制可以提升會計穩(wěn)健性。

內部控制與會計穩(wěn)健性之間的關系可能會受到高管持股的影響。首先，雖然內部控制是由企業(yè)董事會、監(jiān)事會、經理層和全體員工共同參與的，但其設計和運行都是由公司高管負責和推動的。吳秋生認為管理層理念主要包括風險觀念、正規(guī)化觀念、會計觀念、法制觀念和內部控制觀念，它是一個獨立的內部控制環(huán)境因素，主導著企業(yè)實施內部控制的“基調”，影響著全體員工的控制意識，決定著內部控制作用發(fā)揮的程度［19］。其次，內部控制的本質是制衡企業(yè)契約中不同利益者之間的關系，而高管薪酬激勵機制設計的基本原則就是使契約參與者在最大化個人利益的同時達到機制所設定的目標。因此，高管薪酬激勵機制的設計必然會影響內部控制的運行，進而影響會計穩(wěn)健性，而作為高管薪酬激勵機制之一的股權激勵也會對內部控制與會計信息穩(wěn)健性之間的關系產生影響。

關于高管激勵產生的調節(jié)效應，目前有兩種說法?！袄孚呁闭J為，采用管理層持股作為激勵可以解決代理問題。高管持股比例越高，有助于促進管理者與股東利益的一致性，管理者的怠惰、特權消費等行為所產生的損失中較大的部分將由管理者自行承擔，代理成本也隨之降低，從而提高內部 控制的有 效性［20，21］。另外，公司的內部控制失效意味著較弱的治理結構。經理人市場的存在是對管理者的基本懲戒力量，如果高管人員無效經營，則會迫使其離開公司［22，23］。而對高 管實 施股 權激 勵，使 管 理 者 控制權和風險相對應，高管人員則盡可能地調配公司的各種資源確保內部控制的建設和實施更加及時有效，從而能更好地履行其監(jiān)督職責，控制公司發(fā)展的風險，進而有助于提高公司會計信息的穩(wěn)健性。

但有些研究者認為“利益趨同效應”并不能解釋大股東侵占中小股東利益的現象，提出了“管理者防御效應”理論。管理層持股是否能產生積極的治理效應很大程度上取決于法律對投資者的保護程度。在對投資者法律保護較弱的國家，當管理者持股比例達到一定時，管理者可以免受其他控制機制的監(jiān)督和約束，對公司價值產生不利影響［24，25］。在企業(yè)組織內部，高管持股比例越高，受到內部控制的制約越小，越有可能凌駕于內部控制之上追求非公司最大價值。目前，我國上市公司股權激勵的考核指標主要是凈資產收益率和凈利潤增長率這兩個會計指標，管理者能否行權及行權后獲取的收益都取決于企業(yè)的盈利水平。因此，在會計政策的選擇過程中，出于自利目的，公司高管可能會超越內部控制系統選擇提升或平滑利潤的會計政策，從而使得內部控制無法發(fā)揮對會計信息質量的提升作用，進而影響會計穩(wěn)健性。基于上述理由，本文提出如下兩個競爭性的假設。

H2a高管持股會提高內部控制對會計穩(wěn)健性的提升作用。

H2b高管持股會降低內部控制對會計穩(wěn)健性的提升作用。

四、研究設計

（一）模型設計及變量定義

目前，度量穩(wěn)健性程度的方法主要包括盈余—股票 報酬關系度量法、應計—現金流關系度量法、盈余持續(xù)性度量法、凈資產賬面與市場價值比例法等。邱月華和曲曉輝［26］、張兆國等［27］經過研究認為，盈余—股票報酬關系度量法是度量我國上市公司會計穩(wěn)健性較可靠的方法之一。因此，本文采用Basu（1997）的盈余—股票報酬關系模型來度量上市公司會計穩(wěn)健性，即模型（1）。在模型（1）中，B2度量了會計盈余確認“好消息”的及時程度，B2＋B3度量了會計盈余確認“壞消息”的及時程度，B3度量了會計盈余確認“壞消息”較之確認“好消息”的增量。如果會計盈余對“壞消息”的反應比對“好消息”的反應更及時，即會計信息具有穩(wěn)健性，則系數B3應是顯著大于零。

為了檢驗內部控制對會計穩(wěn)健性的影響，本文借鑒于忠泊、田高良［5］的做法，建立模型（2）。模型（2）中，增加了內部控制質量變量（IC）及其與其他變量的交叉項，其中上市公司內部控制指數大于其中位數時，IC取1，否則為0。方程（2）中系數B7表示內部控制質量高的公司相對內部控制質量低的公司其會計穩(wěn)健性的增量。根據假設1，內部控制會增加公司的會計穩(wěn)健性，因此B7的預計符號應當為正。

為了更進一步研究我國上市公司的會計穩(wěn)健性是來源于非操控性應計項目還是操控性應計項目，借鑒邱月華、曲曉輝［10］的做法，將會計盈余分解為經營活動現金流、非操控性應計項目和操控性應計項目三部分，得到如下擴展模型，分別檢驗三個組成部分的穩(wěn)健性。

（二）樣本選取與數據來源

本文選取2011—2012年我國滬、深A股上市公司作為研究樣本，并進行以下篩選。（1）剔除金融類公司樣本，其財務數據具有特殊的行業(yè)特征；（2）剔除新上市公司樣本，其財務數據不同于其他年度；（3）剔除ST、PT特別處理的公司樣本，其財務狀況不穩(wěn)定；（4）剔除財務數據以及內部控制指數缺失的公司樣本，最終獲得研究樣本1 805個，其中2011年樣本數為924個，2012年樣本數為881個。上市公司財務數據均來源于國泰安CSMAR數據庫，內部控制指數數據來源于深圳迪博風險管理公司。

五、實證檢驗及結果分析

（一）描述性統計

本文主要變量的描述性統計結果見表1。由表1看，ESPi，t/Pi，t—1、NDAPSi，t/Pi，t—1均值小于中位數，呈偏左分布，CFOPSi，t/Pi，t—1和DAPSi，t/Pi，t—1均值大于中位數，RET呈偏右分布。的均值大于中位數，呈偏右分布，這說明2011—2012年我國樣本上市公司會計盈余具有穩(wěn)健性，且會計穩(wěn)健性可能來自于非操控應計利潤。DR的均值為0.648，意味著64.8％（1 805）的觀測值其年度回報低于市場回報，即為壞消息；內部控制質量指標變量的最小值分別為0.000，最大值為1.000，標準差為0.499，說明上市公司在內控質量方面存在差異。

表1 描述統計

（二）多元回歸結果

1.內部控制與會計穩(wěn)健性的回歸結果

表2是模型（1）和模型（2）的多元回歸結果。本文先通過模型（1）考察樣本的會計信息整體是否存在穩(wěn)健性，再通過估計模型（2）考察內部控制是否會對會計穩(wěn)健性產生影響以及如何影響。由回歸結果來看，模型（1）的系數B3為負值，說明總體來看樣本公司會計信息不具有明顯的穩(wěn)健性。模型（2）中IC×DR×RET的系數在1％的水平上顯著為正（系數為0.057），表明內部控制增加了會計穩(wěn)健性，這一結果支持了本文的假設H1①杜興強等（2009）認為會計穩(wěn)健性是一個程度問題，因此，盡管模型（1）結果顯示樣本整體沒有明顯的會計穩(wěn)健性，但與結論“內部控制可以提升會計穩(wěn)健性”的結論并不矛盾。。

為了進一步檢驗樣本公司的會計盈余穩(wěn)健性主要源自會計盈余的哪個組成部分，進一步對模型（3）、（4）和（5）進行多元回歸，回歸結果如表3所示。

表2 對假設1的實證檢驗結果

表3 對假設1的進一步實證檢驗結果

表3分別列示了經期初股價平減后的每股經營活動現金流（CFOPS/P）、每股非操控性應計項目（NDAPS/P）和每股操控性應計項目（DAPS/P）作為因變量的回歸結果。三個模型中DR×RET的系數分別為—0.043、—0.051和—0.046，且都在統計上不顯著，說明整體樣本每股盈余的三個組成部分都不具有明顯的穩(wěn)健性。在加入內部控制變量以后，以經期初股價平減后的每股經營活動現金流作為因變量的研究結果顯示，穩(wěn)健性系數B7為0.006，雖與預期符號一致，但穩(wěn)健系數小且在統計上不顯著（t值為0.088），表明內部控制沒有顯著提升經營活動現金流項目的會計穩(wěn)健性；經期初股價平減后的每股非操控性應計項的穩(wěn)健性系數B7為0.117，t 值（1.852）在10％水平上統計顯著。說明非操控性應計項對“壞消息”的反應系數增量為正增量，表明內部控制質量越高，使非操控性應計項確認“壞消息”（負公司股票累計月回報率）比確認“好消息”（正公司股票累計月回報率）及時，會計穩(wěn)健性提高了；經期初股價平減后的每股操控性應計項目的穩(wěn)健性系數B7為0.038，雖與預期符號一致，但在統計上不顯著（t值為0.325），表明內部控制沒有提升操控性應計項的穩(wěn)健性。因此，表3的研究結果說明，內部控制可以提升上市公司會計穩(wěn)健性，并能夠顯著區(qū)分非操控性應計項和操控性應計項，但不能區(qū)別經營性現金流和應計項目，這也驗證了邱月華、曲曉輝的說法［25］，即會計盈余是否穩(wěn)健主要反映在應計項目上。

我們采用修正的模型計算應計項目，修正的Jones模型隱含著一個前提假設，即非操控性應計項目是由一些沒有被操縱的會計要素決定的，而操控性應計項目涉及到更為主觀、易被管理人員操控的會計政策選擇和會計估計變更。因此，非操控性應計項目的盈余質量比操控性應計項目更高。內部控制對應計項目質量的影響主要體現在以下兩個方面：一方面，健全的內部控制體系意味著嚴謹的會計流程和合理的會計方法，可以減少應計項目確認和計量方面的漏計、錯計或較大的估計誤差等錯誤，從而提高非操控性應計項目的質量；另一方面，內部控制制度的建設尤其是在控制環(huán)境和監(jiān)督活動等方面制度的設計，可以及時發(fā)現和阻止管理人員的舞弊或欺詐行為，減少管理人員從自身利益出發(fā)對應計項目的操縱，從而提高操控性應計項目的質量。應計項目質量的提高亦意味著其穩(wěn)健性的提升。本文的研究結論表明，內部控制可以更有效提高非操控性應計項目的穩(wěn)健性。對于上述結論，筆者贊同夏冬林、汪猛等的理論解釋。他們認為，由于應計項具有及時確認損益的作用，且主要是出于對未來事項的預測，而非操控性應計項目大多數是對公司未來可能出現的損益的預測，更能體現及時確認損益的作用［31，32］。

2.高管持股、內部控制與會計穩(wěn)健性的回歸結果

為了檢驗假設2，按照高管持股變量將全樣本劃分為高管持股比例高組和高管持股比例低組分別使用模型（2）和（4）進行回歸，觀察內部控制對穩(wěn)健性的影響在高管持股比例高低兩組間的差異。

表4 對假設2的實證檢驗結果

由表4的回歸結果可知，在高管持股比例高的樣本組，兩個模型內部控制的交叉變量（IC× DR×RET）的系數均為負數，與預期符號相反，說明內部控制沒有提升會計穩(wěn)健性。而在高管持股比例低的樣本組，以每股盈余作為因變量，內部控制的交叉變量（IC×DR×RET）的系數為0.099，且在1％的水平上顯著；以經期初股價平減后的每股非操控性應計項目作為因變量，內部控制的交叉變量（IC×DR×RET）的系數為0.156，雖然不顯著，但考慮到會計穩(wěn)健性是個程度問題，較之高管持股比例高組（IC×DR× RET）的負系數，高管持股比例低組的內部控制仍然提升了會計穩(wěn)健性。顯然，高管持股比例低組內部控制對會計穩(wěn)健性的正向影響大于高管持股比例高組，表明高管持股比例越低，內部控制質量越高的上市公司對非操控性應計項的“壞消息”反應更為及時，即說明會計穩(wěn)健性更強，支持了本文假設H2b。

本文對于上述結論的解釋是，首先，前文的研究結論表明樣本公司的內部控制可以更有效提高非操控性應計項目的穩(wěn)健性，而非操控性應計項目是由一些沒有被操縱的會計要素決定，不易受管理人員主觀判斷的影響；其次，我國資本市場保護投資者的進程雖然有所發(fā)展，但侵占中小股東利益的程度仍較嚴重，我國對投資者的法律保護仍有待加強。因此，雖然股權激勵會產生兩種調節(jié)效應，本文樣本公司的結論卻更多支持股權激勵的“管理者防御效應”，但這種效應的影響并不顯著。

（三）穩(wěn)健性測試

從如下兩個方面進行穩(wěn)健性分析：（1）借鑒Hamdan等、Goh和Li、方紅星和張志平的做法［33，34，5］，選擇公司規(guī)模、盈利能力、財務風險、年度和行業(yè)等變量作為控制變量，對模型重新進行回歸；（2）用未經市場均值調整后的股票累積年度報酬率取代前文中RET值，重新進行回歸。

1.增加控制變量

表5 假設1的穩(wěn)健性分析結果

表6 假設2的穩(wěn)健性分析結果

2.未經市場均值調整的盈余—股票報酬關系 模型

表7 假設1的穩(wěn)健性分析結果

表8 假設2的穩(wěn)健性分析結果

如上述穩(wěn)健性檢驗結果所示，內部控制仍會對會計穩(wěn)健性有顯著正向影響，且穩(wěn)健性來源于非操控性應計項目。高管持股比例會影響上市公司內部控制與非操控性應計項目穩(wěn)健性的相關性，且持股比例越低，內部控制與會計穩(wěn)健性越正相關①表6中采用經期初股價平減后的每股非操控性應計項目作為因變量的回歸結果，ICi，t×DRi，t×RETi，t系數在高管持股比例高低兩組均正向，且不顯著，但高管持股比例高組中ICi，t×DRi，t×RETi，t的系數（0.005）低于高管持股比例低組中ICi，t×DRi，t× RETi，t的系數（0.156），由于會計穩(wěn)健性是一個程度問題（杜興強等，2009），也能說明高管持股比例低組內部控制對穩(wěn)健性的影響要高于高管持股比例高組。因此，本文認為表6中的結果并不影響本文的結論。?；谝陨蠙z驗結果，本文的結論具有一定的穩(wěn)健性。

六、研究結論

本文利用深、滬A股上市公司2011年度和2012年度的相關數據，采用實證研究的方法，探討內部控制是否會影響上市公司會計的穩(wěn)健性，進而研究穩(wěn)健性是來自于操控性應計項目還是非操控性應計項目。由于高管在建設和實施內部控制過程中必然包含對個人利益得失的權衡，高管股權激勵可能會對內部控制產生影響，進而影響會計穩(wěn)健性，最后本文針對高管股權激勵是否以及如何影響內部控制與會計穩(wěn)健性的相關性進行了探討。實證研究發(fā)現：內部控制可以提升樣本公司的會計穩(wěn)健性，且其穩(wěn)健性來源于非操控性應計項目，這是本文研究的創(chuàng)新點和理論價值之一。另外，股權激勵作為股東與管理者利益的協調機制，可以對內部控制與會計穩(wěn)健性的相關性產生影響，且在不同持股比例下表現不同。具體表現為，高管持股比例低組樣本公司的內部控制對會計穩(wěn)健性的正向影響大于高管持股比例高組，說明高管持股比例越低，內部控制質量越高的上市公司其非操控性應計項目對“壞消息”的反應比“好消息”更為及時，即會計穩(wěn)健性更強。本文得出的結論表明，由于股權激勵的“管理者防御效應”在本文樣本公司中較突出，因此，不能簡單采用提高持股比例的方法達到提高上市公司內部控制質量，進而提高會計穩(wěn)健性的目的，這是本文研究的創(chuàng)新點和理論價值之二。本文的研究結論對于完善內部控制經濟后果的研究范圍，發(fā)揮內部控制在企業(yè)風險管理中的積極作用，具有一定的理論價值和現實意義。

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Stock-based Incentive，Internal Control and Accounting Conservatism

CHEN Jun-mei1，2
（1.School of Economics and Management，Northwestern University，Xi'an 710000，China；2.School of Economics and Management，Ningxia University，Yinchuan 750001，China）

This paper analyzes how the internal control affects accounting conservatism from the discretionary accruals items or non-discretionary accruals items by using A-share listed companies from 2011-2012 as a sample.In the construction and implementation of internal control process，the executives must juggle competing interests.At last，this paper examines the effect of stock-based incentive on the correlation between internal control and accounting conservatism.

senior executive，stock-based incentive，internal control，accounting conservatism

234.4

A

1005—1007（2015）04—0081—12

責任編輯 楊萍

2014-11-23

國家自然基金項目（71461025）；陜西省軟科學項目（2014KRM72）；寧夏自治區(qū)科技攻關項目（2012ZYZ320）。

陳軍梅，女，西北大學經濟管理學院博士，寧夏大學經濟管理學院講師，中國注冊會計師，國際注冊內部審計師，主要從事內部控制與公司理財研究。