◎顧嵩楠

我國(guó)商業(yè)銀行金融創(chuàng)新和脆弱性的關(guān)系
——以我國(guó)影子銀行業(yè)務(wù)為例

◎顧嵩楠

隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的深入，商業(yè)銀行逐步將提高金融創(chuàng)新能力作為提升競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的關(guān)鍵。但是，商業(yè)銀行在通過金融創(chuàng)新降低交易成本、提高金融機(jī)構(gòu)盈利能力和優(yōu)化資源配置的同時(shí)，也加劇了金融系統(tǒng)的脆弱性，對(duì)金融穩(wěn)定和金融安全帶來了挑戰(zhàn)。本文將以我國(guó)的影子銀行業(yè)務(wù)為例，分析金融創(chuàng)新與金融脆弱性之間的關(guān)系，從而為提升我國(guó)商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新能力提出幾點(diǎn)建議。

商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新作為金融發(fā)展的動(dòng)力，一方面極大地推動(dòng)了銀行業(yè)的發(fā)展，另一方面也是導(dǎo)致金融系統(tǒng)產(chǎn)生脆弱性的誘因。當(dāng)新的金融產(chǎn)品﹑金融市場(chǎng)和金融業(yè)務(wù)層出不窮時(shí)，舊的金融法規(guī)和制度不能適應(yīng)發(fā)展的新格局，從而就不可避免的產(chǎn)生了金融脆弱性。并且，隨著金融工具的研發(fā)和科技的進(jìn)步，使得金融領(lǐng)域的進(jìn)入門檻也相應(yīng)降低，一些非金融機(jī)構(gòu)也進(jìn)行金融服務(wù)，從而使得金融監(jiān)管不到位，誘發(fā)金融系統(tǒng)的脆弱性，例如2008年美國(guó)的次貸危機(jī)。因此，商業(yè)銀行應(yīng)吸取前車之鑒，有條不紊的推進(jìn)金融創(chuàng)新，權(quán)衡金融創(chuàng)新和金融脆弱性間的利弊關(guān)系，避免加重金融系統(tǒng)的脆弱性。

我國(guó)商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，我國(guó)金融也對(duì)外開放的程度也迅速提高，我國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也加劇。在我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)行分業(yè)制的背景之下，一些商業(yè)銀行為規(guī)避監(jiān)管﹑獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)﹑拓寬生存空間，必然會(huì)通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新來突破分業(yè)的限制。比如，代理銷售非銀行金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)行銀證﹑銀信﹑銀保合作來辦理托管業(yè)務(wù)，對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)投資等。

我國(guó)商業(yè)銀行金融脆弱性的表現(xiàn)

但由于我國(guó)商業(yè)銀行尚未完全形成現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)管理體制﹑金融創(chuàng)新外部條件不成熟，我國(guó)商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新在帶來收益與提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，也對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)帶來了一定的不穩(wěn)定性。我國(guó)商業(yè)銀行金融脆弱性的表現(xiàn)主要有以下三個(gè)：

貸款擴(kuò)張，銀行貸款相對(duì)于銀行股本或存款基數(shù)比例過高。當(dāng)出現(xiàn)貸款投資組合質(zhì)量惡化時(shí)，銀行貸款相對(duì)于銀行股本過高會(huì)使得銀行用于挽救貸款損失的資本緩沖金不足；當(dāng)銀行貸款相對(duì)其存款基數(shù)過高時(shí)，銀行將不得不依賴銀行間市場(chǎng)融通急需的資金，使得銀行間市場(chǎng)的變化（如利率）對(duì)銀行的影響更加顯著。

低效的內(nèi)部控制。內(nèi)部控制的目的是確保銀行按照董事會(huì)制定的政策和策略，以審慎的方式經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，只有在得到適當(dāng)授權(quán)后才進(jìn)行交易，資產(chǎn)得到保護(hù)，負(fù)債得到控制，會(huì)計(jì)和其他記錄能夠提供完整﹑準(zhǔn)確和及時(shí)的信息，管理層能夠發(fā)現(xiàn)﹑評(píng)估﹑管理和控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

低質(zhì)量的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。經(jīng)營(yíng)計(jì)劃應(yīng)描述和分析銀行開展主要業(yè)務(wù)的市場(chǎng)，并制定銀行的經(jīng)營(yíng)策略，使銀行適應(yīng)其在產(chǎn)品﹑技術(shù)和人才等方面面臨的不斷變化。如果銀行存在低質(zhì)量的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，將導(dǎo)致銀行經(jīng)營(yíng)走下坡路實(shí)力變?nèi)?，而弱小銀行往往會(huì)被其他銀行兼并。

商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新與金融脆弱性的關(guān)系——以影子銀行業(yè)務(wù)為例分析

金融穩(wěn)定委員會(huì)(FSB)對(duì)于“影子銀行”的定義為游離于銀行監(jiān)管體系之外﹑可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系（包括各類相關(guān)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)）。我國(guó)的影子銀行與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的影子銀行有所不同，我國(guó)的影子銀行運(yùn)營(yíng)對(duì)金融市場(chǎng)交易機(jī)制依賴程度較低，信托﹑投資銀行等非銀行金融機(jī)構(gòu)在影子業(yè)務(wù)創(chuàng)新中所起的作用較弱，市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)核心由商業(yè)銀行擔(dān)任，影子銀行業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的規(guī)避監(jiān)管與套利目的性。

我國(guó)商業(yè)銀行的影子銀行業(yè)務(wù)主要是銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)﹑信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)﹑委托貸款業(yè)務(wù)﹑與擔(dān)保公司等機(jī)構(gòu)相關(guān)聯(lián)的融資業(yè)務(wù)﹑同業(yè)業(yè)務(wù)，這在很大程度上代替了貨幣基金和對(duì)沖基金的影子存款身份。我國(guó)商業(yè)銀行涉及影子銀行業(yè)務(wù)，有利于其吸收存款﹑繞開資金投向約束和優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表。但是，影子銀行業(yè)務(wù)的過快發(fā)展也給金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性帶來了一定的風(fēng)險(xiǎn)。本文將結(jié)合影子銀行業(yè)務(wù)的類型和運(yùn)作模式，從以下三個(gè)方面來分析金融創(chuàng)新與金融脆弱性的關(guān)系。

商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的復(fù)雜性加劇了金融脆弱性。商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新，通過設(shè)計(jì)出多樣的金融工具來獲取超額收益，例如期貨﹑期權(quán)﹑掉期交易等銀行理財(cái)業(yè)務(wù)等。但是，其在獲取利潤(rùn)的同時(shí)，也面臨著基礎(chǔ)資產(chǎn)鏈條過長(zhǎng)和本身產(chǎn)品設(shè)計(jì)的復(fù)雜性而不能分辨金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)性的問題。所以，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，投資者會(huì)產(chǎn)生恐慌情緒從而大量拋售金融產(chǎn)品，加劇了金融市場(chǎng)的脆弱性。例如，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)等。

銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，主要是銀行通過出售理財(cái)產(chǎn)品，將籌集的資金用于為客戶提供融資服務(wù)來獲取收益的業(yè)務(wù)。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)是屬于銀行表外業(yè)務(wù)的理財(cái)產(chǎn)品，所以銀行可通過發(fā)行高收益的理財(cái)產(chǎn)品，避開利率管制和貸款規(guī)?？刂?。因此，將籌得資金用于表外資產(chǎn)融資蘊(yùn)藏著巨大的信用和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，銀行理財(cái)產(chǎn)品大多采用“資產(chǎn)池”的運(yùn)作模式，當(dāng)資金的吸收和投放不能做到一一對(duì)應(yīng)時(shí)容易引起流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，銀行為了防范名譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，通常會(huì)為發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品提供隱性擔(dān)保，加上其資金成本本來就高于普通存款利率，從而整體成本的提高會(huì)促使商業(yè)銀行進(jìn)行“逆向選擇”，將資金投放于更高收益﹑更高風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域，這樣可能會(huì)造成社會(huì)資金的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)增高。

商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新加速了風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)。商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新也拉近了不同金融主體之間的距離，打破了金融機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)﹑衍生產(chǎn)品與原生產(chǎn)品以及各國(guó)金融市場(chǎng)之間的界限，衍生品交易增強(qiáng)了各市場(chǎng)之間的聯(lián)系,同時(shí)也增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)的連鎖反應(yīng),當(dāng)一個(gè)地區(qū)或機(jī)構(gòu)發(fā)生危機(jī)時(shí),就會(huì)通過金融工具將危機(jī)傳染至其他經(jīng)濟(jì)體或機(jī)構(gòu)，增加了全球金融體系的脆弱性。例如，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等。

信貸資產(chǎn)證券化，是將原本不流通的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成為可流通資本市場(chǎng)證券的過程。商業(yè)銀行可以將住房抵押貸款﹑信用卡貸款等信貸資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化處理后出售，這樣可以較早回收現(xiàn)金流，緩解貸存比壓力，增加流動(dòng)性，能夠提高資產(chǎn)充足率及資本使用效率。但是，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的過程通常伴隨著信用風(fēng)險(xiǎn)﹑操作風(fēng)險(xiǎn)﹑市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)﹑流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等，而且這些風(fēng)險(xiǎn)都不是彼此獨(dú)立存在的，而是相互聯(lián)系﹑相互交織在一起的。而且，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化過程要涉及到發(fā)起人﹑SPV﹑信用增級(jí)機(jī)構(gòu)﹑投資者等多個(gè)主體，從而將具有風(fēng)險(xiǎn)的融資功能分配給另外一些有限責(zé)任承受人，以至于使商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)超過了一般金融風(fēng)險(xiǎn)的概念。

商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新影響了貨幣政策的有效性。商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新影響了貨幣市場(chǎng)的需求與供給，從而使得貨幣政策的有效性降低。從貨幣需求方面來看，商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新會(huì)增強(qiáng)貨幣需求函數(shù)的不確定性，從而改變貨幣需求結(jié)構(gòu)，降低貨幣需求的穩(wěn)定性。從貨幣供給方面來看，隨著商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，不同資產(chǎn)之間的替代性逐漸增強(qiáng)，進(jìn)而導(dǎo)致貨幣乘數(shù)和金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造派生存款的能力發(fā)生變動(dòng)，提高了貨幣供給的不確定性。因此，金融創(chuàng)新對(duì)貨幣供求的影響使得中央銀行對(duì)于貨幣供求的控制能力有所減弱，貨幣供求更多受內(nèi)生因素的影響，貨幣政策的有效性降低。

政策建議

借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，理論與實(shí)際相結(jié)合。由于國(guó)外的商業(yè)銀行發(fā)展較早，并且經(jīng)歷了幾次金融危機(jī)后積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，因此，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)從自身發(fā)展的實(shí)際出發(fā)，積極學(xué)習(xí)西方先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理和經(jīng)營(yíng)管理知識(shí)。此外，我國(guó)的國(guó)情與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家不同，我國(guó)商業(yè)銀行在學(xué)習(xí)西方先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)應(yīng)取其精華，去其糟粕，使我國(guó)的商業(yè)銀行穩(wěn)健發(fā)展。

建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。商業(yè)銀行應(yīng)建立科學(xué)﹑有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，為正確評(píng)估金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)施金融監(jiān)管提供可靠地依據(jù)，從而加強(qiáng)對(duì)表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管和非標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外業(yè)務(wù)的監(jiān)管。此外，商業(yè)銀行還需建立嚴(yán)格的注冊(cè)登記制度﹑促進(jìn)資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)的期限匹配﹑有效規(guī)范金融產(chǎn)品創(chuàng)新和限制部分業(yè)務(wù)活動(dòng)及貸款集中程度。

完善相關(guān)法律規(guī)范，加強(qiáng)金融監(jiān)管。由于金融監(jiān)管不能及時(shí)適應(yīng)金融創(chuàng)新，使得金融創(chuàng)新在某些領(lǐng)域存在監(jiān)管空缺的情況，從而會(huì)影響整個(gè)金融系統(tǒng)的脆弱性。因此，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)完善相關(guān)的法律制度，為各類商業(yè)銀行業(yè)務(wù)提供法律依據(jù)，明確各金融監(jiān)管部門之間的分工和聯(lián)系，建立一套相互合作﹑相互補(bǔ)充的金融監(jiān)管法律體系。此外，商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)格遵守現(xiàn)有的法律法規(guī)，及時(shí)了解國(guó)內(nèi)最新的監(jiān)管政策，適當(dāng)調(diào)整業(yè)務(wù)模式，以確保符合現(xiàn)時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行要求和監(jiān)管要求。

（作者單位：蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院）