李南

（廈門理工學院，福建 廈門 361024）

簡論東亞經(jīng)濟周期的同步性

李南

（廈門理工學院，福建 廈門 361024）

隨著東亞區(qū)域內(nèi)貿(mào)易、直接投資和金融一體化步伐的加快，區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟體的經(jīng)濟周期變得日益同步.本文用BK濾波和主成分法檢驗東亞9個主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟周期.結(jié)果表明，東亞經(jīng)濟周期的同步性在衰退期程度較高，已經(jīng)形成共同的經(jīng)濟周期.

經(jīng)濟周期；同步性；東亞

過去三十年，在GATT/WTO框架下和東亞各經(jīng)濟體雙邊自由貿(mào)易協(xié)定下，投資和貿(mào)易成為這一區(qū)域經(jīng)濟增長的重要動力.伴隨著貿(mào)易和投資自由化，金融開放也在促進東亞經(jīng)濟的相互依存.這個深化的過程將會持續(xù)，則貨幣合作就不可避免.“最優(yōu)貨幣論（OCA）”為貨幣合作提供理論支持，如果經(jīng)濟周期是同步的，則貨幣合作的成本將會降低，合作的可行性會增加.于是研究“經(jīng)濟周期的同步性”成為區(qū)域經(jīng)濟的研究重點.但是，經(jīng)濟一體化對經(jīng)濟周期同步性的影響是復雜的.貿(mào)易一體化會導致一國的需求外溢，會增加經(jīng)濟的同步性.但貿(mào)易一體化又會導致生產(chǎn)的專業(yè)化，會降低同步性.東亞是貿(mào)易一體化最深入的區(qū)域之一，因此對于東亞各經(jīng)濟體同步性問題的研究也備受關注，但是研究結(jié)論并不一致.有些學者認為東亞經(jīng)濟周期同步性是明顯的（Bayoumi和Eichengreen(1994)，Sato and Zhang(2006)，Selover(1999)，Lee和Koh(2012).然而，有些學者卻認為這種關系不明顯（Genberg and Siklos(2010)，Allegret和Essaadi(2011)）.本文試圖用更多方法考察東亞經(jīng)濟周期是否同步，從而為東亞的貨幣合作提供條件.

1 東亞經(jīng)濟周期同步的現(xiàn)實基礎

隨著GATT/WTO多邊自由化框架的失敗，區(qū)域自由貿(mào)易協(xié)定變得更為流行.東亞越來越強調(diào)區(qū)域內(nèi)貿(mào)易來保持經(jīng)濟增長.從東亞九個經(jīng)濟體1991年到2013年的區(qū)內(nèi)進口/出口份額變化看，這一數(shù)字都高于1/2，表明區(qū)域內(nèi)貿(mào)易是整個東亞最重要的互通.東盟內(nèi)部的貿(mào)易關系更為密切.根據(jù)Frankel and Rose(1998)的理論，貿(mào)易類別對經(jīng)濟周期同步性的影響是截然不同的.產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易會促進經(jīng)濟周期同步；而產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易會加大雙方生產(chǎn)專業(yè)化，從而減弱經(jīng)濟周期同步性.東亞的區(qū)域內(nèi)貿(mào)易是典型的“三角貿(mào)易”.從90年代中期開始，復雜的生產(chǎn)網(wǎng)絡在亞洲形成，這個網(wǎng)絡依靠產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易進行傳遞.從1998年以來的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易系數(shù)看，中韓之間、日韓之間、韓國和東盟的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易系數(shù)都大于0.5，表明雙邊基于生產(chǎn)鏈的關系比較深化，經(jīng)濟周期同步性的貿(mào)易條件是較為滿足的.再從投資一體化來看.東亞區(qū)域內(nèi)投資最初都產(chǎn)生于廣場協(xié)議后的日本跨國公司，這些投資促進區(qū)域一體化.亞洲“四小龍”和中等收入國家也成為重要的投資來源國.東亞基于產(chǎn)業(yè)鏈的貿(mào)易讓其和投資形成相互促進的關系.同時提高著投資東道國的研發(fā)水平，正如Hallward,Larosssi and Sokolff（2002）的研究所言，在外商提供較大技術激勵區(qū)域，比如印尼、菲律賓和韓國，全要素生產(chǎn)率會更高.近年來，以中國為代表的發(fā)展中國家的加入也在促進這種區(qū)域融合.基于技術基本的投資讓經(jīng)濟周期同步更為明顯.最后從東亞金融一體化來看，金融一體化就是要防松金融管制、開放金融市場，特別是股權市場.1997年亞洲金融危機反映出東亞較弱的金融聯(lián)系.危機之后，各經(jīng)濟體的商業(yè)銀行通過境外貸款，降低壞賬率、提高資產(chǎn)和股權回報率.同時政府層面的金融合作也在加強.東盟和中日韓三國在2000年達成了《清邁倡議》（CMI），13個東亞經(jīng)濟體的中央銀行同意在金融危機期間彼此提供貸款，金額超過400億美元.2009年12月，各國簽署清邁倡議多邊化協(xié)議（CMIM），成立1200億美元的緊急基金，這是亞洲構(gòu)筑金融危機防護網(wǎng)的實質(zhì)性第一步.2011年9月在新加坡成立“東盟10+3”宏觀經(jīng)濟研究室（AMRO）.2012年5月“東盟10+3”經(jīng)濟回顧與政策對話（AFMGM+3）會議上，將現(xiàn)有緊急基金從1200億美元，增加為2400億美元.東亞通過建立地區(qū)性共同儲備體制和早期預警系統(tǒng)，加強金融合作已經(jīng)初見成效.這些將為經(jīng)濟周期同步提供政治互信.

綜上所述，東亞區(qū)域產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易的發(fā)展，區(qū)內(nèi)FDI均促成東亞經(jīng)濟體之間基于生產(chǎn)鏈的合作關系深化.東亞區(qū)域商業(yè)銀行的健康發(fā)展，表明區(qū)域金融深化和一體化同步進行.東亞區(qū)域貨幣合作，共同防御外部沖擊已經(jīng)初步形成.由此可見，東亞地區(qū)具備經(jīng)濟周期同步性的現(xiàn)實條件.

2 東亞經(jīng)濟周期同步的經(jīng)驗分析

數(shù)據(jù)和方法.衡量經(jīng)濟周期同步性的方法一般有四種，分別是相關系數(shù)分析方法、濾波方法、共同趨勢和共同周期方法和主成分方法.本文采用相關系數(shù)、濾波分析和主成分分析方法.由于HP濾波的λ的選值上比較缺乏理論基礎，本文采用BP濾波中的BK濾波.首先考慮一個時間序列可以用隨機過程來表示，y其中wj為權重，{xt}為隨機過程.由譜分析的知識可以得到頻率響應函數(shù)為w對這個公式設置權重序列可以“過濾”掉分量，留下需要分析的頻率.將處于不同頻率的分量叫做高通濾波（HP）、帶通濾波（BP）和低通濾波（LP），這里取橫截點為n，則頻率響應函數(shù)為本本采用BK濾波是帶通濾波的一種，其中超前和滯后階數(shù)選擇12，樣本期的最大和最小采用32和6.主成分法是在模型中假設多個變量依賴于一個不可觀測的變量：yit=λiFt+εit，其中εit=αεi,t-1+ui,t.這個不可觀測的變量Ft就是共同因子，λi為載荷因子.本文采用季度GDP數(shù)據(jù)，時間跨度從1993年3季度到2013年1季度.經(jīng)濟體包括日本、中國及其主要的貿(mào)易國——香港地區(qū)和韓國，東盟的5個創(chuàng)始國——印尼、馬來西亞、新加坡、菲律賓和泰國，這個數(shù)據(jù)來自于亞洲開發(fā)銀行（ADB）亞洲區(qū)域一體化中心，數(shù)據(jù)進行季節(jié)處理，然后對數(shù)化，再差分，最后乘100，經(jīng)過單位根檢驗，數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的.

表1　BK濾波后東亞各經(jīng)濟體周期特征（1993-2013年）

相關系數(shù)的絕對值越大，相關性越強.東亞經(jīng)濟體相關系數(shù)都較高，這表明經(jīng)濟周期的同步性是較高的.特別是香港地區(qū)、韓國和新加坡，相關系數(shù)都在0.4以上，越是外向型的經(jīng)濟越容易受到外來需求的影響.中國和各經(jīng)濟體的相關性大大高于日本，表明中國通過貿(mào)易和投資的傳遞，在區(qū)域內(nèi)有更深的合作關系.但是，東亞經(jīng)濟體的復雜性，讓東亞經(jīng)濟受到內(nèi)部沖擊和外部沖擊的時間上呈現(xiàn)不一致，趨勢也不一致，因此還要通過更嚴密的計量方式對其同步性進行分析.通過BK濾波，然后采用波峰-波谷法對結(jié)果進行觀察，歸納如下（見表1），本文發(fā)現(xiàn)東亞周期同步性明顯，特別是在兩次衰退期和最近的兩次擴張期.在擴張期，所有重要經(jīng)濟體都在1997年2、3季度，在1999年3、4季度經(jīng)歷了經(jīng)濟繁榮.中國、日本、新加坡和香港這個趨勢更小.中國經(jīng)濟的繁榮是區(qū)域經(jīng)濟強勁增長的動力，在2007年3、4季度，幾乎所有的經(jīng)濟體都出現(xiàn)同步擴張.而在1997-1998年亞洲金融危機、2008-2009年國際金融危機和2001年泡沫經(jīng)濟期間，所有經(jīng)濟體都出現(xiàn)同步衰退.東亞經(jīng)濟體的波動幅度差異較大，印尼經(jīng)濟的波動最小，這和印尼的經(jīng)濟增長更有國別特征有關.而中國香港、韓國和新加坡的波動最大，這體現(xiàn)經(jīng)濟越開放，受到外部沖擊影響就越大.

最后通過主成分法來提煉東亞各經(jīng)濟體的第一主成分作為共同經(jīng)濟周期（見圖1），通過數(shù)據(jù)觀察可以發(fā)現(xiàn)：東亞經(jīng)濟體共同經(jīng)歷了兩次明顯衰退，分別是1998年和2009年前兩個季度.跟衰退相比，沒有明顯的經(jīng)濟波峰.東亞經(jīng)濟的多元化，經(jīng)濟增長來自于不同動力，在這里體現(xiàn)的較為明顯.

圖1　東亞共同經(jīng)濟周期(1993-2013.)

3 結(jié)論

從經(jīng)濟周期同步的現(xiàn)實依據(jù)看，區(qū)域貿(mào)易增長、區(qū)域產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易的發(fā)展，區(qū)內(nèi)FDI均促成東亞經(jīng)濟體之間基于生產(chǎn)鏈的合作關系深化.東亞區(qū)域商業(yè)銀行的健康發(fā)展，東亞區(qū)域貨幣合作表明區(qū)域金融深化和一體化同步進行.從實證來看，相關系數(shù)表明東亞經(jīng)濟周期的同步性加強，BK濾波后的周期比較也發(fā)現(xiàn)，在兩次衰退期和最近的兩次擴張期期間，經(jīng)濟周期同步性明顯.主成分法提煉的共同經(jīng)濟周期也表明東亞經(jīng)濟體共同經(jīng)歷了兩次明顯衰退，分別是1998年和2009年前兩個季度.所有分析顯示：東亞經(jīng)濟周期的同步性在衰退期程度較高，已經(jīng)逐步形成共同的經(jīng)濟周期.

〔1〕Frankel，J.Andrew，R.The endogeneity of the optimum currency area criteria.Economic Journal vol 108,pp.1009-1025.1998.

〔2〕Bayoumi,T.Eichengreen,B.J.One money or many?analyzing the prospects for monetary unification in International Finance.Princeton University,Princeton.1994.

〔3〕Sato,K.Zhang，Z.Y.Realoutputco-movements in East Asia：A cointegration approach.International Congress on Modelling and Simulation vol 29,pp 2869-2875.2003.

〔4〕Lee,G.H.Y.Koh,S.G.M.The prospects of a monetary union in East Asia.Economics Modeling.Vol 29,pp 96-102.2012.

〔5〕Genberg,H.Siklos,P.L.Revisiting the shocks aspects of Asian monetary unification Journal of Asian Economics vol 21,pp 445-455.2010.

〔6〕Allegret,J.P.Essaadi,E.Business cycles synchronization in EastAsian economy:Evidences from time-varying coherence study.Economic Modelling vol 28.pp 351-365.2011.

〔7〕Mary,H.D.Giusepp,L.Sokoloff,K.L.Exports manufacturing productivity in East Asia：a comparative analysis with firm-level data.NBER Working paper.8894.2002.

F114.4

A

1673-260X（2015）12-0092-03

本文為福建省教育廳A類項目“中國經(jīng)濟周期對東盟各國經(jīng)濟周期的影響”（JAS14226）.廈門理工學院高層次人才項目“東亞經(jīng)濟周期的同步性研究”（YSK14013R）