文/王群航 編輯/白琳

大數(shù)據(jù)指基靜待時(shí)機(jī)

文/王群航 編輯/白琳

未來，只要市場(chǎng)上漲，大數(shù)據(jù)指基就會(huì)有靚麗的表現(xiàn)。大數(shù)據(jù)指基的可投資機(jī)會(huì)值得期待。

2015年，基金市場(chǎng)上終于開花的一項(xiàng)創(chuàng)新成果，就是大數(shù)據(jù)指數(shù)基金（以下簡稱“大數(shù)據(jù)指基”）走向大眾。一些相關(guān)的超大型網(wǎng)絡(luò)機(jī)構(gòu)紛紛與特定的基金公司聯(lián)手，推出帶有各自特色的大數(shù)據(jù)指基。大數(shù)據(jù)指數(shù)及相關(guān)指數(shù)基金，從當(dāng)年濟(jì)安金信科技有限公司首創(chuàng)的騰安價(jià)值100指數(shù)，到今年南方、廣發(fā)、博時(shí)等基金公司的相關(guān)產(chǎn)品普及，一次又一次地讓眾多投資者深刻地感受到了大數(shù)據(jù)指基的獨(dú)特魅力。

大數(shù)據(jù)指數(shù)基金的魅力

2009年曾經(jīng)被稱為“指數(shù)基金年”，因?yàn)樵撃曛笖?shù)基金的發(fā)行量超過了以往各年的總和。2010年，指數(shù)基金繼續(xù)快速發(fā)展，速度超過了2009年。指數(shù)基金為什么會(huì)發(fā)展得這么快？因?yàn)樵谇耙惠喤Ｊ行星橹?，指?shù)基金的平均凈值增長率高于股票基金。為什么指數(shù)基金有這么好的表現(xiàn)？因?yàn)樗鼈児善蓖顿Y倉位持續(xù)保持在高位。為此，近些年筆者一直建議投資者的一個(gè)基本投基策略是：在牛市行情里，必須關(guān)注指數(shù)基金，目的就是要獲取相當(dāng)于市場(chǎng)特定股票集合的平均收益。

指數(shù)型的互聯(lián)網(wǎng)基金老產(chǎn)品，既有一般意義上的指數(shù)型基金（如一些分級(jí)基金的母基金）、ETF（如景順長城中證TMT150ETF、廣發(fā)中證全指信息技術(shù)ETF等），也有投資者近期炒得比較熱的分級(jí)基金（如TMT B、TMT中證B、信息B、互聯(lián)網(wǎng)B等），即行業(yè)指數(shù)分級(jí)基金的B類份額。除了這些“老套路”之外，在互聯(lián)網(wǎng)基金范疇內(nèi)的指數(shù)型基金方面還有一個(gè)很新鮮、特殊的細(xì)分種類：采用大數(shù)據(jù)技術(shù)編制指數(shù)。

投資指數(shù)型基金，本質(zhì)上都是在投資它們所跟蹤的指數(shù)。目前市場(chǎng)上有4只帶有顯著互聯(lián)網(wǎng)金融概念的指數(shù)：中證騰安價(jià)值100指數(shù)、中證百度百發(fā)策略100指數(shù)、大數(shù)據(jù)100指數(shù)、中證淘金大數(shù)據(jù)100指數(shù)，并已經(jīng)運(yùn)作和即將發(fā)行相關(guān)的基金產(chǎn)品。

2015年4月，螞蟻金融服務(wù)集團(tuán)、博時(shí)基金管理公司、恒生聚源及中證指數(shù)共同發(fā)布了全球第一個(gè)電商大數(shù)據(jù)指數(shù)中證淘金大數(shù)據(jù)100指數(shù)。與其他的傳統(tǒng)指數(shù)不同，淘金100指數(shù)是博時(shí)依托螞蟻金服大數(shù)據(jù)平臺(tái)開發(fā)的行業(yè)景氣指數(shù)，即結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與市場(chǎng)行情，在股市中選取100只股票形成投資組合，而后計(jì)算出指數(shù)。這個(gè)指數(shù)的面世，可以被看成互聯(lián)網(wǎng)金融與股票市場(chǎng)、基金市場(chǎng)進(jìn)一步結(jié)合的又一典型代表。

在此之前，市場(chǎng)上已經(jīng)有了3只帶有顯著互聯(lián)網(wǎng)金融概念的指數(shù)，即中證騰安價(jià)值100指數(shù)、中證百度百發(fā)策略100指數(shù)、大數(shù)據(jù)100指數(shù)。這三個(gè)指數(shù)的共同點(diǎn)，就是它們關(guān)注的都是股票市場(chǎng)上的個(gè)股，都是基于不同角度的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)處理與分析技術(shù)，初步篩選出特定的初選股票池，再利用證券投資分析的相關(guān)方法，最終確定出特有的股票集合。

大數(shù)據(jù)指數(shù)基金一覽

其中，中證騰安價(jià)值100指數(shù)是由騰訊與中證指數(shù)公司、濟(jì)安金信公司合作開發(fā)的指數(shù)，是國內(nèi)第一只由互聯(lián)網(wǎng)媒體與專業(yè)機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布的證券市場(chǎng)指數(shù)。投資者可以通過滬深交易所行情系統(tǒng)看到該指數(shù)行情。中證騰安價(jià)值100指數(shù)旨在發(fā)掘市場(chǎng)中的價(jià)值低估個(gè)股組合，形成“黑馬”指數(shù)。該指數(shù)既可以作為基金指數(shù)化投資標(biāo)的，又可以作為普通投資者的“股票池”。該指數(shù)采用量化策略與專家評(píng)審相結(jié)合的方法，選擇市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)低估的100家上市公司股票為樣本，并使用等權(quán)重的加權(quán)方式。該指數(shù)樣本覆蓋1.1萬億元左右的總市值及5000億元左右的自由流通市值，其中工業(yè)、可選消費(fèi)、醫(yī)藥衛(wèi)生三個(gè)一級(jí)行業(yè)權(quán)重最高，合計(jì)占比達(dá)67%。

簡單來說，大數(shù)據(jù)指數(shù)就在傳統(tǒng)指數(shù)編制方法、精選股票的基礎(chǔ)上，加上了基于大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的“市場(chǎng)熱點(diǎn)”這個(gè)客觀因素，進(jìn)而把“既好又熱”的股票精選出來，編制成特定的指數(shù)。所謂“既好又熱”的股票，絕大多數(shù)應(yīng)該是二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)良好的股票。這些好股票，漲的時(shí)候漲得快，一旦下跌，也多數(shù)會(huì)跌得快。這是大數(shù)據(jù)指數(shù)和指基的特點(diǎn)。

從選個(gè)股到選行業(yè)，都是在從不同的新角度切入到紛繁復(fù)雜的證券市場(chǎng)當(dāng)中。隨著指數(shù)化投資越來越為投資者所接受，尤其是目前高度火爆的行業(yè)投資、主題投資熱潮，非常需要及時(shí)有效的行業(yè)研究、行業(yè)分析、行業(yè)趨勢(shì)預(yù)測(cè)、行業(yè)配置等方面的研究服務(wù)。而這一切，恰恰是之前市場(chǎng)上的一個(gè)顯著短板，我們呼喚更高效、更新穎的研究、選股方法。

指數(shù)基金的被動(dòng)特征，就在于緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，并使其凈值波動(dòng)曲線與標(biāo)的指數(shù)的走勢(shì)一致。基金經(jīng)理的責(zé)任在于讓凈值緊密地跟蹤指數(shù)，并最好略有正向的跟蹤誤差。因此，投資指基，擇時(shí)的責(zé)任就完全落在投資者自己身上，因?yàn)榛A(chǔ)市場(chǎng)行情一旦不看好，此類基金的凈值必然會(huì)隨著其標(biāo)的指數(shù)同步下跌。未來，只要市場(chǎng)上漲，大數(shù)據(jù)指基就會(huì)有靚麗的表現(xiàn)。大數(shù)據(jù)指基的可投資機(jī)會(huì)值得期待。

代表基金

南方大數(shù)據(jù)100指數(shù)

從本質(zhì)上看，該基金就是一只跟蹤大數(shù)據(jù)100指數(shù)的普通指數(shù)基金。關(guān)于該指數(shù)及該基金，有如下值得關(guān)注之處：

（1）這只基金將通過復(fù)制法進(jìn)行被動(dòng)式指數(shù)化投資，緊密跟蹤大數(shù)據(jù)100指數(shù)。

（2）這只基金投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及其備選成份股的比例，不低于基金資產(chǎn)凈值的85%，且不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。（這是一個(gè)比較低的跟蹤要求，因該指數(shù)的特殊性所致。）

（3）基金管理人將力爭控制這只基金的凈值增長率與業(yè)績比較基準(zhǔn)之間的日均跟蹤偏離度不超過0.5%，年跟蹤誤差不超過6%。（兩個(gè)偏差要求都比較大，原因同上。）

（4）大數(shù)據(jù)100指數(shù)為策略指數(shù)，其對(duì)樣本空間的股票，按照財(cái)務(wù)因子得分、市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因子得分和大數(shù)據(jù)因子得分進(jìn)行模型優(yōu)化，然后將計(jì)算的綜合得分從高到低排序，選取排名在前100名的股票構(gòu)成大數(shù)據(jù)100指數(shù)初始樣本股。

（5） 大數(shù)據(jù)指基與以往指基的一個(gè)顯著區(qū)別，就是在其標(biāo)的指數(shù)的編制方法中加入了獨(dú)特的“大數(shù)據(jù)因子”。大數(shù)據(jù)100指數(shù)中最為特殊的大數(shù)據(jù)因子，主要包括根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)頻道下的股票頁面訪問熱度計(jì)算單個(gè)股票的熱度得分，根據(jù)財(cái)經(jīng)頻道下的新聞報(bào)道正負(fù)面影響計(jì)算單個(gè)股票新聞報(bào)道得分，根據(jù)股票在微博上的正負(fù)面文章影響計(jì)算單個(gè)股票微博得分，再綜合上述得分并根據(jù)歷史回測(cè)優(yōu)化結(jié)果計(jì)算大數(shù)據(jù)得分。

南方大數(shù)據(jù)300指數(shù)

該基金的主要特點(diǎn)在于：

（1）都是大數(shù)據(jù)概念項(xiàng)下的指數(shù)產(chǎn)品，因此具有此類指數(shù)的主要特點(diǎn)——凈值表現(xiàn)良好。（之所以如此，得益于其指數(shù)編制的理念和方法。）

（2）這只基金沒有做規(guī)模上限的控制，是因?yàn)槌煞莨善睌?shù)量多，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性好，指數(shù)的容量大。該指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征因此相對(duì)前者更為平滑。尤為重要的是，隨著成份股票數(shù)量的增加，整體指數(shù)成分股票組合的性質(zhì)也隨之轉(zhuǎn)變：南方大數(shù)據(jù)100具有偏成長的特色，而南方大數(shù)據(jù)300具有偏藍(lán)籌的特色。這兩只指數(shù)基金由此形成了一定程度的、較好的互補(bǔ)。

（3）大數(shù)據(jù)300指數(shù)為策略指數(shù)，對(duì)樣本空間的股票，按照“財(cái)務(wù)因子”得分、“市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因子”得分和“大數(shù)據(jù)因子”得分進(jìn)行模型優(yōu)化，然后將計(jì)算的綜合得分從高到低排序，選取排名在前300名的股票構(gòu)成大數(shù)據(jù)300指數(shù)初始樣本股?！柏?cái)務(wù)因子”主要包括最新市凈率PB、市盈率PE、凈資產(chǎn)收益率ROE、年度營業(yè)收入同比增長率、年度凈利潤同比增長率），其得分的計(jì)算是，先剔除PE、ROE排名靠后的股票以及營業(yè)收入同比增長為負(fù)和年度凈利潤同比增長為負(fù)的股票，然后計(jì)算凈利潤的一致預(yù)期變化率和一致預(yù)期的PEG（市盈率相對(duì)盈利增長比率）得分作為財(cái)務(wù)一致預(yù)期指標(biāo)得分，再通過因子模型計(jì)算上述得分得出財(cái)務(wù)因子總得分。“市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因子”主要包括最近一個(gè)月股票換手率、波動(dòng)率、價(jià)格變化率、流動(dòng)性因子，通過量化因子模型計(jì)算得分作為市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因子的總得分?！按髷?shù)據(jù)因子”主要包括根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)頻道下的股票頁面訪問熱度計(jì)算的單個(gè)股票熱度得分，根據(jù)財(cái)經(jīng)頻道下的新聞報(bào)道正負(fù)面影響計(jì)算的單個(gè)股票新聞報(bào)道得分，根據(jù)股票在微博上的正負(fù)面文章影響計(jì)算的單個(gè)股票微博得分，綜合上述得分并根據(jù)歷史回測(cè)優(yōu)化結(jié)果計(jì)算大數(shù)據(jù)得分。最后，在指數(shù)編制方案約定的規(guī)則下進(jìn)行調(diào)整與等權(quán)重計(jì)算，最終確定指數(shù)成份股與權(quán)重。

（4）該標(biāo)的指數(shù)中大數(shù)據(jù)因子、市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因子的最大特色，在于其能夠緊密跟蹤市場(chǎng)的熱點(diǎn)，按照“最近一個(gè)月”的頻度不斷追溯，然后按季、按需調(diào)倉，沒有任何人為的、僵化的控制和限制。也正是因?yàn)檫@樣，才使得該基金有了“80%以上的基金資產(chǎn)投資于股票、投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及其備選成份股的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的85%”的資產(chǎn)配置要求，和“日均跟蹤偏離度不超過0.5%，年跟蹤誤差不超過6%”的績效要求。

投基方式借鑒

大數(shù)據(jù)指基以被動(dòng)型投資的方式進(jìn)行投資，基金的凈值將會(huì)隨著指數(shù)的振蕩而同步波動(dòng)，從而表現(xiàn)出較大的風(fēng)險(xiǎn)性。對(duì)于這樣的產(chǎn)品，如果計(jì)劃采取相對(duì)長期的持有策略，并且在擇時(shí)方面不具備良好的基本能力，那么，做定投就是一種值得借鑒、較為有效的投資方式。

作為投資策略的細(xì)分，多年來定投一直為各家基金公司所大力倡導(dǎo)。定投是基金“定期定額”投資（也包括“定期不定額”投資）的簡稱，是指投資者在每隔一段固定時(shí)間以固定金額投資到固定的基金上的一種長期投資方式?；鸲ㄍ叮ǔＳ赏顿Y者約定每月（一般為一個(gè)月）扣款時(shí)間和扣款金額，由銷售機(jī)構(gòu)（包括第三方銷售機(jī)構(gòu)、銀行和證券公司等）在每月約定日從投資者指定資金賬戶內(nèi)自動(dòng)完成扣款和基金申購申請(qǐng)。由于是定期、定額，因而每期買入的基金份額會(huì)不同：當(dāng)基金凈值上漲的時(shí)候，買到的基金份額就少；而當(dāng)凈值下跌時(shí)，買到的基金份額則較多。這就形成了“上漲買少，下跌買多”，長期下來就可以有效地?cái)偟统杀尽?/p>

定期定額投資，因?yàn)槭遣捎眯☆~分批進(jìn)場(chǎng)，所以可以相對(duì)降低風(fēng)險(xiǎn)，減輕壓力。對(duì)于一般投資者而言，不必非要籌措到大筆資金才能投資，積少成多，能使小錢變大錢。因?yàn)楣善笔袌?chǎng)漲跌變化很快，一般投資者可能沒有足夠的時(shí)間每日盯盤，更沒有足夠的專業(yè)知識(shí)來分析判斷走勢(shì)，因此常常無法正確掌握市場(chǎng)走勢(shì)。此時(shí)若能采用定期定額投資的方式，分散投資時(shí)點(diǎn)，則可發(fā)揮平攤投資成本的效用。

除了定期定額投資，還有智能定投（定期不定額投資）的新模式。這一方式的最大特點(diǎn)是根據(jù)定投日之間股市波動(dòng)情況來決定每月的投資金額，一般是“大跌增大投資額、小跌小漲投資額不變、大漲減少投資額”。現(xiàn)在常用的投資方式是均線投資法，即投資者設(shè)定一條均線（如60日均線）作為基準(zhǔn)，如果股市波動(dòng)低于均線20%就加大投資，如果高于20%就減少投入資金，如在上下20%之內(nèi)則投資額不變。相對(duì)于普通自動(dòng)定投，智能定投的方式更加科學(xué)，也可以加大底部籌碼的收集。

基金定投倡導(dǎo)“紀(jì)律投資”的理念，通過定期定額購買、系統(tǒng)自動(dòng)扣款等制度的約束，幫助投資者養(yǎng)成良好的投資習(xí)慣。開源節(jié)流是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的重要方法?！肮?jié)流”人人可以做到，每個(gè)月節(jié)省幾百元，并非難事，而日積月累，就能夠聚沙成塔，有效積累財(cái)富?；鸲ㄍ秾儆谛☆~投資，每月投資金額低，經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)小，而且可以隨時(shí)解約，無罰則。投資人還可視自身的狀況，在未來收入增加時(shí)，隨之增加定期定額的投資金額。這一理財(cái)方式非常適合上班族或每月有固定收入者。

作者系濟(jì)安金信科技有限公司副總經(jīng)理、

濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任