高峰

交通銀行6月發(fā)表官方聲明稱，國務(wù)院已批準(zhǔn)其有關(guān)深化改革的方案。該方案包括探討高管層和員工的持股計(jì)劃，以及引入民營戰(zhàn)略投資者等。隨后7月江蘇證監(jiān)局批準(zhǔn)交銀國際收購華英證券33%的股權(quán)申請(qǐng)。一系列事件似乎預(yù)示著銀行混業(yè)經(jīng)營正在加速。

從國際銀行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)特別是2008年國際金融危機(jī)過程來看，綜合化的混業(yè)經(jīng)營不僅提高了服務(wù)效率，降低了經(jīng)營成本，還有效地分散和降低了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，并最終增加了盈利。

金融自由化

混業(yè)經(jīng)營泛指銀行將業(yè)務(wù)做多元化發(fā)展，通過申請(qǐng)牌照或并購延伸至其他非傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)，如基金、保險(xiǎn)和證券業(yè)。

以美國花旗公司為例：1970-1980年花旗銀行的資產(chǎn)一直占公司總資產(chǎn)的95%以上，但隨著美國經(jīng)濟(jì)及固投增速下行，進(jìn)入80年代后花旗銀行資產(chǎn)占比下降至85%左右。1998年花旗公司與旅行者集團(tuán)宣布合并，組成“花旗集團(tuán)”，成為美國第一家集商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)和共同基金等諸多金融服務(wù)業(yè)務(wù)于一身的金融集團(tuán)。

1999年11月美國國會(huì)通過《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，廢除自1933年以來嚴(yán)格限制銀行及證券必須分離經(jīng)營的要求，自此宣告了美國乃至世界其他地區(qū)全面進(jìn)入金融混業(yè)經(jīng)營階段。

另一個(gè)發(fā)達(dá)國家日本，在混業(yè)的路徑上選擇的是漸變式改革，位于金融自由化靠后環(huán)節(jié)，但時(shí)間上先于美國開始混業(yè)嘗試。

二戰(zhàn)后為了恢復(fù)在戰(zhàn)爭中受到重創(chuàng)的經(jīng)濟(jì)，日本在金融領(lǐng)域?qū)嵭袊?yán)格的利率管制和分工限制，取得良好的效果。然而進(jìn)入80年代，隨著全球資本的自由流動(dòng)以及利率市場化，日本經(jīng)濟(jì)主體在有價(jià)證券和銀行存款間的選擇對(duì)利率的變化更為敏感，這直接沖擊著分業(yè)經(jīng)營等金融管制，分業(yè)監(jiān)管逐漸松綁。

1981年日本修改銀行法，允許銀行經(jīng)辦有價(jià)證券業(yè)務(wù)；后續(xù)經(jīng)過十多年的努力后，日本于90年中期正式進(jìn)入混業(yè)階段。

從國外典型的金融混業(yè)路徑可見，混業(yè)的開展都是利率市場化和金融自由化的推動(dòng)，然后政策引導(dǎo)和監(jiān)管配合形成的產(chǎn)物。而歷次金融體制變革的最終目的也是為了穩(wěn)定市場秩序。

放寬金融牌照

中國銀行業(yè)經(jīng)營體制歷經(jīng)了“混業(yè)分業(yè)再混業(yè)”三個(gè)階段。1980-1990年代我國市場經(jīng)濟(jì)起步初期，監(jiān)管寬松及法規(guī)缺失，催生了原始混業(yè)經(jīng)營；而90年代初發(fā)生的金融亂象促使政府出手整頓，1993年底國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于金融體制改革的決定》，決定對(duì)銀行業(yè)、證券業(yè)和信托業(yè)等實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管”；1998年開始，政府對(duì)銀行分業(yè)經(jīng)營政策開始出現(xiàn)了適度放松，至今混業(yè)經(jīng)營模式已在不同層面進(jìn)行了較多嘗試。2011年頒布的《“十二五”規(guī)劃綱要》，提出“積極穩(wěn)妥推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營試點(diǎn)”，進(jìn)一步明確了混業(yè)的發(fā)展方向。

從目前中國銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營發(fā)展階段看，除證券業(yè)務(wù)外，監(jiān)管層已基本放開銀行在信托、保險(xiǎn)、基金和租賃方面的牌照限制；而券商牌照放開也正在探索試點(diǎn)中。

基于現(xiàn)有的實(shí)踐和風(fēng)險(xiǎn)隔離考慮，未來銀行進(jìn)入證券業(yè)務(wù)可選的路徑包括：（1）監(jiān)管層放開券商業(yè)務(wù)牌照，銀行直接申請(qǐng)；（2）銀行收購券商；（3）銀行持有的海外券商牌照擴(kuò)展到內(nèi)地業(yè)務(wù)。

當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增速放緩、利率市場化提速和金融“脫媒”加速，與美國銀行綜合化經(jīng)營高速發(fā)展期的背景有相似之處，無論是銀行自身擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍保持盈利能力的主觀要求還是金融全球化時(shí)代提升國際競爭力的需求上，我國銀行業(yè)綜合化經(jīng)營的趨勢已經(jīng)形成。

從發(fā)展方向上看，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)最有可能成為未來我國銀行綜合化經(jīng)營的重點(diǎn)方向。在解決“隱性擔(dān)?！焙汀皠傂詢陡丁眴栴}后，銀行資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)得到極度釋放，廣闊的市場前景及低風(fēng)險(xiǎn)的盈利模式將促進(jìn)銀行向資產(chǎn)管理型機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變，并最終提升銀行自身的估值水平。