信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有助于提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，解決地方法人金融機(jī)構(gòu)合格抵押品相對不足的問題，降低社會融資成本，支持實體經(jīng)濟(jì)更好發(fā)展。

對于這項試點(diǎn)推廣的意義和作用，首先，此項政策的出臺有助于緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力；其次，此舉也是補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣的新渠道；再次，對商業(yè)銀行和中小金融機(jī)構(gòu)來說，此舉有助于盤活信貸資產(chǎn)，增強(qiáng)流動性，從宏觀方面來看，有助于金融體系的整體穩(wěn)健。

日前，人民銀行發(fā)布消息稱，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。在此之前，央行曾在山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。

央行方面稱，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)地區(qū)人民銀行分支機(jī)構(gòu)對轄內(nèi)地方法人金融機(jī)構(gòu)的部分貸款企業(yè)進(jìn)行央行內(nèi)部評級，將評級結(jié)果符合標(biāo)準(zhǔn)的信貸資產(chǎn)納入人民銀行發(fā)放再貸款可按受的合格抵押品范圍。

信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有助于提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，解決地方法人金融機(jī)構(gòu)合格抵押品相對不足的問題，引導(dǎo)其擴(kuò)大“三農(nóng)”、小微企業(yè)相關(guān)的信貸投放，降低社會融資成本，支持實體經(jīng)濟(jì)更好發(fā)展。

為保障央行債權(quán)安全，防范金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險，解決中小金融機(jī)構(gòu)合格抵押品相對不足的問題，2014年，人民銀行總行在山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部評級試點(diǎn)，將經(jīng)人民銀行內(nèi)部評級的金融機(jī)構(gòu)優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)納入央行合格抵押品范圍，完善中央銀行抵押品管理框架。記者從今年年初發(fā)布的《2014年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中了解到，目前，試點(diǎn)地區(qū)初步建立了信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款的基本制度、操作規(guī)程和央行內(nèi)部評級數(shù)據(jù)庫，并開展了信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款操作，形成了可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗。報告還明確，2015年，人民銀行將逐步推廣分支行信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部評級試點(diǎn)。

“這在本質(zhì)上是在當(dāng)前盤活存量資金基礎(chǔ)上的一種流動性補(bǔ)充，以此引導(dǎo)信貸資金更多地投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。”棗莊銀行董事長呂士偉對本報記者表示，“信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款政策的提出為商業(yè)銀行尤其是地方法人金融機(jī)構(gòu)提供了更多獲取資金的機(jī)會和流動性便利，較以往以債券為抵質(zhì)押辦理再貸款的方式更為靈活，更能體現(xiàn)定向調(diào)控的政策方向。此時推進(jìn)試點(diǎn)對于正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展陣痛期的商業(yè)銀行來說無疑是一劑‘強(qiáng)心劑，不僅能為商業(yè)銀行提供更多流動性便利，還可以促進(jìn)商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)下行、困難疊加期轉(zhuǎn)變管理經(jīng)營理念，在當(dāng)前的環(huán)境下，走上穩(wěn)健安全運(yùn)營的轉(zhuǎn)型成長之路?！?/p>

所謂的再貸款，是指央行對金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款，是我國央行重要的貨幣政策工具之一，此前央行提供的再貸款基本上為信用貸款，即沒有抵押物和質(zhì)押物。隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，再貸款在貨幣調(diào)控體系中的功能得以不斷擴(kuò)充。據(jù)相關(guān)學(xué)者統(tǒng)計，目前，我國有支小再貸款、支農(nóng)再貸款，并于2014年創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利及中期借貸便利。此外，央行還開設(shè)了抵押補(bǔ)充貸款。

而對于信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款，昆侖銀行戰(zhàn)略投資與發(fā)展部總經(jīng)理助理李建軍認(rèn)為，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款是貨幣政策工具方面的一個新突破。分析人士表示，以往央行以質(zhì)押方式投放基礎(chǔ)貨幣的質(zhì)押品多為國債、央行票據(jù)等，這是央行首次將信貸資產(chǎn)納入合格抵押品范圍。利用這種新渠道，商業(yè)銀行可以將優(yōu)質(zhì)的存量信貸資產(chǎn)質(zhì)押給央行，獲得央行的再貸款，從而達(dá)到盤活存量信貸資產(chǎn)的效果。

對于這項試點(diǎn)推廣的意義和作用，接受記者采訪的相關(guān)專家表示，首先，此項政策的出臺有助于緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型?！澳壳?，一些商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸資產(chǎn)本身可能是比較優(yōu)質(zhì)的，但由于傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展的壓力存在累積現(xiàn)象，現(xiàn)在通過置換可以釋放新的流動性，從而激活經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力，這是十分有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展的舉措?！崩罱ㄜ姺Q。民生證券固定收益研究負(fù)責(zé)人李奇霖也持類似觀點(diǎn)，他表示：“推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)，總量上是為對沖地產(chǎn)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)下行壓力，結(jié)構(gòu)上是為實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。”

其次，此舉也是補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣的新渠道?！氨M管這一貸款在性質(zhì)上與再貸款無差別，但是政策受益的范圍在擴(kuò)大，尤其對中小機(jī)構(gòu)來說，上述舉措對于他們獲得基礎(chǔ)貨幣所起到的作用應(yīng)該說更為有效。”李建軍稱。來自華安證券的宏觀分析師則表示，過去是以外匯為抵押向商業(yè)銀行提供基礎(chǔ)貨幣，在外匯占款出現(xiàn)趨勢性下降的背景之下，需要新的基礎(chǔ)貨幣投放渠道。信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款可以為再貸款提供合格抵押品補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣，可以在某種程度上緩釋信用風(fēng)險。

再次，對商業(yè)銀行和中小金融機(jī)構(gòu)來說，此舉有助于盤活信貸資產(chǎn)，增強(qiáng)流動性，從宏觀方面來看，有助于金融體系的整體穩(wěn)健?！霸诋?dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊存在的態(tài)勢下，保持流動性合理穩(wěn)定有助于防范系統(tǒng)性風(fēng)險?！崩罱ㄜ姳硎荆斑@至少是一個對當(dāng)前流動性的有效補(bǔ)充。當(dāng)然，政策效果還需要一段時間的觀察?！?/p>

在業(yè)內(nèi)分析人士看來，隨著再貸款工具的創(chuàng)新、抵押品范圍的擴(kuò)大和功能的擴(kuò)展，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制也正在發(fā)生一些重要變化?！氨M管貨幣政策總體上是一個總量政策，但是隨著工具的創(chuàng)新和發(fā)展，未來可以更好地發(fā)揮其定向調(diào)控的功能，減少對總量控制的依賴。”來自某商業(yè)銀行的業(yè)內(nèi)分析人士稱。