袁陽(yáng)平　楊向明

核心提示：分層制度的推出將解決市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)等問(wèn)題，新三板分層之后，市場(chǎng)活躍度會(huì)大幅提升。

在新三板持續(xù)低迷數(shù)月之后，政策面或?qū)⒂瓉?lái)重大利好，新三板分層制度有望近期出臺(tái)。

如何看待新三板分層制度對(duì)股市的影響？當(dāng)前新三板市場(chǎng)交易不活躍、流動(dòng)性不足等問(wèn)題如何得到改善？《支點(diǎn)》記者就此采訪了知名新三板社交投資平臺(tái)——易三板聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁王家耀。

新三板發(fā)展頂層設(shè)計(jì)最為關(guān)鍵

《支點(diǎn)》：從今年6月以來(lái)，滬深股市出現(xiàn)震蕩調(diào)整，新三板市場(chǎng)也陷入低迷，但掛牌公司數(shù)量仍在迅速增加。主板市場(chǎng)的波動(dòng)給新三板市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響？

王家耀：新三板跟主板市場(chǎng)休戚相關(guān)，主板火爆必然會(huì)帶動(dòng)新三板。當(dāng)然新三板不像主板震蕩那么大。截至10月12日，股轉(zhuǎn)官方顯示掛牌企業(yè)共3629家，此外還有568家企業(yè)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)排隊(duì)掛牌。據(jù)不完全數(shù)據(jù)披露，場(chǎng)外券商正在受理的待掛牌的企業(yè)有近5000家。

《支點(diǎn)》：新三板市場(chǎng)交易仍未見(jiàn)活躍起來(lái)。以10月8日為例，當(dāng)天僅535只有成交記錄，85%公司沒(méi)有成交額。如何看待這些不利信號(hào)？

王家耀：目前不僅是新三板，A股二級(jí)市場(chǎng)也不活躍，這與今年資本市場(chǎng)大環(huán)境有關(guān)。今年三四月份，資本市場(chǎng)活躍時(shí)，新三板也有過(guò)交易高潮。在冰凍期，企業(yè)更要打好基礎(chǔ)，等待市場(chǎng)回暖，才能抓住機(jī)會(huì)。

新三板交易熱度從4月份降下來(lái)以后，急需政策“輸血”。盡管業(yè)界看好新三板市場(chǎng)化前景，但目前新三板制度仍不完善，一二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)分割，市場(chǎng)活躍度不高，這些都亟待完善。

《支點(diǎn)》：德國(guó)“新市場(chǎng)”建立的初衷是以吸納高科技類(lèi)及新經(jīng)濟(jì)類(lèi)企業(yè)為主，給投資者、高科技和新經(jīng)濟(jì)類(lèi)企業(yè)提供一個(gè)更加直接方便的投資和融資場(chǎng)所。不過(guò)，前后僅運(yùn)營(yíng)5年時(shí)間的德國(guó)“新市場(chǎng)”于2003年關(guān)閉。中國(guó)在發(fā)展新三板的過(guò)程中應(yīng)當(dāng)汲取哪些教訓(xùn)？

王家耀：監(jiān)管不力被認(rèn)為是德國(guó)“新市場(chǎng)”留給世人的重要教訓(xùn)。新三板目前處于初級(jí)階段，正是百花齊放的階段，頂層設(shè)計(jì)最為關(guān)鍵。中國(guó)的資本市場(chǎng)受政策影響最大，一個(gè)政策就可能導(dǎo)致一個(gè)市場(chǎng)的交易量暴漲或者暴跌。目前傳出的都是積極消息，監(jiān)管部門(mén)一直在緊鑼密鼓推進(jìn)各項(xiàng)政策，比如分層轉(zhuǎn)板。

分層標(biāo)準(zhǔn)重在緊貼市場(chǎng)

《支點(diǎn)》：此前市場(chǎng)上曾流傳新三板企業(yè)分為3層，即“三分法”：創(chuàng)新層、培育層和基礎(chǔ)層，模式參考納斯達(dá)克。目前又有說(shuō)法是新三板分層也不排除采用“二分法”，即分為創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層。您如何看待新三板分層制度的分法問(wèn)題？

王家耀：新三板分層，可能是2015年新三板領(lǐng)域的最大利好，將推動(dòng)新三板投融資一波小高潮。無(wú)論是“三分法”還是“二分法”，本質(zhì)上都是服務(wù)于新三板的后續(xù)管理。分層之后，不同類(lèi)型的企業(yè)可以實(shí)施不同的政策，比如公開(kāi)競(jìng)價(jià)、退市、股權(quán)質(zhì)押等。

分層標(biāo)準(zhǔn)的高低，并不是最重要的。分層標(biāo)準(zhǔn)再高，也有企業(yè)會(huì)達(dá)到；分層標(biāo)準(zhǔn)再低，也會(huì)有企業(yè)達(dá)不到。最重要的是要有市場(chǎng)化標(biāo)準(zhǔn)，非行政管制的分層標(biāo)準(zhǔn)，將會(huì)給企業(yè)正向激勵(lì)。企業(yè)家應(yīng)辦好企業(yè)，做好自己的事情，而不是挖空心思尋租或者逃離監(jiān)管。

《支點(diǎn)》：美國(guó)納斯達(dá)克44年的經(jīng)驗(yàn)表明，分層也不是一蹴而就的。2006年納斯達(dá)克獲批全國(guó)性交易所之后，才正式開(kāi)始采用公開(kāi)競(jìng)價(jià)交易。分層制度將對(duì)新三板市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)哪些影響？

王家耀：分層推出是新三板制度進(jìn)步的基礎(chǔ)，在分層基礎(chǔ)上各項(xiàng)改革才能展開(kāi)。如果2015年分層制能夠正式實(shí)施，2016年新三板或?qū)⒂瓉?lái)爆發(fā)和更大范圍內(nèi)的認(rèn)可。

新三板作為資本市場(chǎng)重要組成部分，最重要的就是信息披露。分層也是解決信息不對(duì)稱(chēng)的一種方式，新三板分層之后，市場(chǎng)活躍度會(huì)大幅度提升。易三板希望未來(lái)也成為市場(chǎng)信息的一個(gè)來(lái)源，幫助投資者更好地認(rèn)識(shí)企業(yè)，把握投資機(jī)會(huì)。

再現(xiàn)真實(shí)交易場(chǎng)景

《支點(diǎn)》：目前國(guó)內(nèi)研究新三板的機(jī)構(gòu)如雨后春筍般冒出，易三板的差異化定位體現(xiàn)在哪些方面？

王家耀：無(wú)論對(duì)機(jī)構(gòu)投資者、散戶，還是監(jiān)管機(jī)構(gòu)，新三板都是一個(gè)新事物。這個(gè)行業(yè)需要交流、碰撞、更需要火花。易三板立足于中國(guó)這一資本市場(chǎng)垂直細(xì)分領(lǐng)域，立志為用戶提供最好的服務(wù)，讓用戶在這里能看到及時(shí)的資訊、權(quán)威的研究報(bào)告、精彩有智慧的來(lái)自其他用戶的觀點(diǎn)，幫助投資者與企業(yè)建立聯(lián)系。

《支點(diǎn)》：目前國(guó)內(nèi)從事投資的社交平臺(tái)不少，除了服務(wù)新三板外，易三板怎么實(shí)現(xiàn)社交化？

王家耀：易三板目前這一階段專(zhuān)注于新三板社交投資，通過(guò)新三板股票社區(qū)進(jìn)行社交。在社區(qū)中，用戶分享自己對(duì)股票的觀點(diǎn)、分析、判斷，“大牛”可以分享自己的經(jīng)驗(yàn)和智慧，菜鳥(niǎo)用戶可借鑒大家的智慧判斷是否操作股票。此外，用戶通過(guò)社區(qū)中的分享，可以找到興趣相投的朋友。易三板最終是要建立一個(gè)社交投資平臺(tái)。

目前，易三板已與360新聞、百度新聞、今日頭條、一點(diǎn)資訊等平臺(tái)達(dá)成戰(zhàn)略合作。下一步，我們的主要發(fā)力點(diǎn)在模擬炒股和股票社區(qū)。新三板有500萬(wàn)元的開(kāi)戶門(mén)檻，很多人限于此無(wú)法操作新三板，易三板推出的模擬炒新三板產(chǎn)品與股轉(zhuǎn)系統(tǒng)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)對(duì)接，讓真實(shí)的股票交易場(chǎng)景在網(wǎng)上再現(xiàn)。用戶習(xí)慣了易三板的模擬炒股后，如果有一天交易門(mén)檻降低，用戶可以很容易參與實(shí)盤(pán)交易。

《支點(diǎn)》：未來(lái)易三板在盈利模式、盈利預(yù)期等方面有著怎樣的考量？

王家耀：目前中國(guó)的新三板市場(chǎng)正在培育中，易三板也是一個(gè)初創(chuàng)企業(yè)，它會(huì)伴隨中國(guó)多層次資本市場(chǎng)一起成長(zhǎng)。易三板旗下有易三板網(wǎng)站、易三板研究院、水木未名投資三大塊業(yè)務(wù)等；另有六個(gè)微信公眾號(hào)，易三板、新三板在線、新三板投資、新三板內(nèi)參、戰(zhàn)略新興板、科創(chuàng)板。未來(lái)盈利模式會(huì)多元化，廣告、增值服務(wù)、交易等均可為易三板帶來(lái)不少收入。預(yù)計(jì)2017年初，易三板也將掛牌新三板。（支點(diǎn)雜志2015年11月刊）