張雨晨++鄭洪濤

摘要：互聯(lián)網(wǎng)眾籌是互聯(lián)網(wǎng)金融重要組成部分，作為新興商業(yè)模式，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌發(fā)展雖快，卻仍存在眾籌平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制措施不完善，互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)監(jiān)管政策不完善，及合法性的問題，論文運(yùn)用文獻(xiàn)案例研究法、數(shù)據(jù)分析法的，分析了互聯(lián)網(wǎng)眾籌較于傳統(tǒng)金融行業(yè)的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，及這一行業(yè)在國(guó)內(nèi)的現(xiàn)行發(fā)展?fàn)顩r與發(fā)展前景，并探討了互聯(lián)網(wǎng)眾籌這一新金融模式所存在的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方式提出了以下的建議：眾籌平臺(tái)完善審核機(jī)制，發(fā)展線下交流，各眾籌平臺(tái)進(jìn)行一定程度的數(shù)據(jù)共享，政府建設(shè)信用體系及加強(qiáng)監(jiān)管。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)眾籌；現(xiàn)狀；發(fā)展；風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管

中圖分類號(hào)：TP393 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-3044（2015）23-0162-03

互聯(lián)網(wǎng)眾籌是指以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)進(jìn)行的大眾籌資活動(dòng)。隨著社會(huì)的不斷進(jìn)步與發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融開始發(fā)揮其相較于傳統(tǒng)金融行業(yè)的優(yōu)勢(shì)，而其中，互聯(lián)網(wǎng)眾籌是繼第三方支付的金融模式后的又一興起之秀。其在解決小微型企業(yè)融資難的問題上有著關(guān)鍵性作用。而在中國(guó)，互聯(lián)網(wǎng)眾籌尚處于萌芽期，雖然已有許多一定規(guī)模的眾籌網(wǎng)站，但基本都處于不成熟階段。如何規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)，如何劃清其與非法集資的界限，保障投資人的切實(shí)利益，從而促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)眾籌的快速穩(wěn)步發(fā)展。是當(dāng)今中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌發(fā)展所面臨的主要問題。

1較傳統(tǒng)金融行業(yè)而言互聯(lián)網(wǎng)眾籌的特點(diǎn)

“對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)眾籌，籌資只是眾籌外部的展現(xiàn)形式而并非核心，創(chuàng)業(yè)想成功除資金以外，還要有媒體的曝光、投資人的關(guān)注、渠道商的關(guān)注等各種助力?！倍ヂ?lián)網(wǎng)眾籌通過互聯(lián)網(wǎng)的多個(gè)特性，將多種資源進(jìn)行整合，滿足了籌資者的“魚和熊掌”的兼得。對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有乘法效應(yīng)。

1）互聯(lián)網(wǎng)眾籌門檻的開放性

相較于傳統(tǒng)金融行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)眾籌給了廣大群眾一個(gè)新的小額投資方式，給了企業(yè)一個(gè)低門檻的融資方式，給了創(chuàng)新產(chǎn)品商業(yè)化的便捷路徑，給了許多創(chuàng)業(yè)者實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的機(jī)會(huì)。

2）互聯(lián)網(wǎng)眾籌信息的全球性

聯(lián)網(wǎng)的信息傳播的全球化使互聯(lián)網(wǎng)眾籌給了籌資人充分的展示平臺(tái)，通過這個(gè)平臺(tái)，可以將各地對(duì)項(xiàng)目有興趣的人群聚集起來，而這樣使得投資人更傾向于投資與自己價(jià)值觀，興趣相同的項(xiàng)目，在互聯(lián)網(wǎng)眾籌中，獲得投資人青睞的項(xiàng)目更側(cè)重于技術(shù)的創(chuàng)新，這在推進(jìn)社會(huì)創(chuàng)新的層面上有深刻意義。

3）互聯(lián)網(wǎng)眾籌的營(yíng)銷性

互聯(lián)網(wǎng)眾籌為創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)提供了免費(fèi)的廣告宣傳，如微頭條項(xiàng)目在已拿到百萬級(jí)別天使投資的條件下仍參與眾籌融資，其CEO也承認(rèn)一定程度上為了增加曝光率?；I資人利用互聯(lián)網(wǎng)信息傳播的廣度拓展了互聯(lián)網(wǎng)眾籌的營(yíng)銷性。在融資的同時(shí)營(yíng)銷，使資金效益最大化，為企業(yè)減少了開支。

4）互聯(lián)網(wǎng)眾籌回報(bào)的多樣性

除捐贈(zèng)型眾籌外，投資人在投資后，依據(jù)其參與的眾籌的類型不同，可得到的回報(bào)可以是，籌資人承諾的某商品，一定比例的債權(quán)，一定比例的股權(quán)。相較于傳統(tǒng)金融業(yè)的回報(bào)，互聯(lián)網(wǎng)眾籌給了投資人多樣化的自主選擇權(quán)，滿足了投資人群的大眾性。使得這一行業(yè)更能以常態(tài)化滲入大眾的生活。

5）投資者的分散化

相對(duì)于單個(gè)投資者而言，投資者的分散化，使投資活動(dòng)呈小額，低門檻特點(diǎn)，降低了融資風(fēng)險(xiǎn)。

2 互聯(lián)網(wǎng)眾籌在中國(guó)發(fā)展現(xiàn)狀

在國(guó)內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)眾籌雖然總體規(guī)模落后于美國(guó)等其他國(guó)家，但是發(fā)展速度很快，2011 年 7 月國(guó)內(nèi)第一家眾籌網(wǎng)站“點(diǎn)名時(shí)間”正式上線。四個(gè)月后，國(guó)內(nèi)首家股權(quán)眾籌網(wǎng)站“天使匯”正式上線。2012年3月，國(guó)內(nèi)首家垂直類眾籌網(wǎng)站“淘夢(mèng)網(wǎng)”正式上線，其主要是經(jīng)營(yíng)影視方面的眾籌及營(yíng)銷。之后，各式不同的眾籌上線，2014 年，互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里、京東也紛紛開拓了這一有著巨大發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務(wù)。

1）現(xiàn)行互聯(lián)網(wǎng)眾籌四種類型分布比例

從圖1可看出，商品眾籌平臺(tái)在行業(yè)市場(chǎng)上占了很大比例。其相對(duì)于其他眾籌類型以低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)獲得用戶青睞，股權(quán)眾籌平臺(tái)數(shù)量與其存在較大差距，這在一定程度上體現(xiàn)了投資人在現(xiàn)行的眾籌行業(yè)中的自我保護(hù)意識(shí)與躍躍欲試的心態(tài)。就發(fā)展速度來說，混合眾籌平臺(tái)因?yàn)橐骖櫢鞣N眾籌類型的管理方法，相對(duì)于其他眾籌平臺(tái)，發(fā)展速度可能會(huì)較慢。目前看來，垂直類眾籌發(fā)展優(yōu)勢(shì)更顯著。

2）互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)的地區(qū)分布

圖2表明，眾籌網(wǎng)站以北京，上海為主的長(zhǎng)三角，以廣東為主的珠三角最多，最為活躍。眾籌是新生事物，與一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的成熟密不可分。

3） 互聯(lián)網(wǎng)巨頭的加入對(duì)于市場(chǎng)的影響

由圖3看出，京東，阿里雖是后起之秀，但他們憑借自身的號(hào)召力在短期內(nèi)積攢了大量用戶，現(xiàn)今，大衛(wèi)與歌利亞的故事就是對(duì)現(xiàn)如今的草根平臺(tái)的一個(gè)啟示，草根平臺(tái)應(yīng)該積極尋找突破口，瞄準(zhǔn)垂直項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)，相信，電商做股權(quán)眾籌，互聯(lián)網(wǎng)影響力足夠，但金融優(yōu)勢(shì)并不突出。[3]

3 現(xiàn)行互聯(lián)網(wǎng)眾籌的發(fā)展問題

雖然國(guó)內(nèi)的眾籌網(wǎng)站已初具規(guī)模，但是由于風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的不完善，與非法集資的界限的不明晰，造成了公眾對(duì)這一行業(yè)的疑慮，只有很好地解決了公眾的疑慮，在心理上為公眾所接受，調(diào)動(dòng)公眾參與的積極性，這一創(chuàng)新商業(yè)模式才能蓬勃發(fā)展。

1）眾籌平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制措施不完善

① 投資人與籌資人信息不對(duì)稱

雖然互聯(lián)網(wǎng)使各地人群集聚，但是地域性的隔閡使投資人不能對(duì)于籌資人的信息完全掌握，而在信息不對(duì)等的情況下，“投資者只擁有決定是否投資的權(quán)利，缺乏足夠的信息獲取、風(fēng)險(xiǎn)判別和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，是互聯(lián)網(wǎng)眾籌的最大風(fēng)險(xiǎn)?！盵4]投資者的主觀判斷很容易受外部信息的渲染，且不能對(duì)借款方的真實(shí)性和項(xiàng)目的可行性有基于足夠數(shù)據(jù)上的判斷，從而極大地增加了投資的風(fēng)險(xiǎn)。

② 對(duì)籌資人的信息收錄不完善

眾籌網(wǎng)站對(duì)于籌資人的信息量供給不足，以眾籌平臺(tái)Lending Club為例，“Lending Club僅證實(shí)了借款人60%的收入或雇傭信息，這僅僅比調(diào)查薪水單多了一點(diǎn)點(diǎn)信息，無法為投資者判定一個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)提供足夠的信息資源”[5]這直接導(dǎo)致了籌資人詐騙，跑路的可行性增加，投資人遭受損失。

2）互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)監(jiān)管政策不完善

我國(guó)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)的法律法規(guī)不完善，國(guó)家沒有監(jiān)管這一行業(yè)的特定機(jī)構(gòu)。也才是在 2014年12月18日，證監(jiān)會(huì)頒布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》。才初步制訂了對(duì)這一行業(yè)的相關(guān)管理?xiàng)l例。體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌的重視。只有后期逐步完善，出臺(tái)一系列細(xì)則，才能促進(jìn)這一行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)降低，避免不法分子鉆法律監(jiān)管的空子。

3）大眾對(duì)其與非法集資的界限不明確

在國(guó)家法律規(guī)定中有兩條對(duì)于非法集資的定義使互聯(lián)網(wǎng)眾籌與非法集資關(guān)系曖昧，第一條是，未經(jīng)國(guó)家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，向社會(huì)不特定對(duì)象發(fā)行、以轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，或向特定對(duì)象發(fā)行、變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券累計(jì)超過 200 人的，構(gòu)成擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪。而在2014年12月18日，證監(jiān)會(huì)頒布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》。其中表示，股權(quán)眾籌持股人數(shù)不得超過200人，通過對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌的股權(quán)眾籌的投資人數(shù)的界定，使股權(quán)眾籌在這一方面與非法集資劃清了界限。對(duì)于非法集資的定義還有一條是，向社會(huì)公眾即社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金，構(gòu)成非法吸收公眾存款罪。而在征求意見稿中明確界定特定人員的范疇為“經(jīng)眾籌平臺(tái)認(rèn)證通過的”、“實(shí)名注冊(cè)用戶”。這些都表明了互聯(lián)網(wǎng)眾籌與非法集資的明顯區(qū)別，同時(shí)也表明了政府對(duì)這一行業(yè)的支持與認(rèn)同的態(tài)度。而對(duì)于這些關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)眾籌與非法集資的詳細(xì)界限的分析，各眾籌網(wǎng)站都可以放在關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)眾籌的介紹中，以此打消公眾對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)眾籌的合法性的疑慮。

4 優(yōu)化互聯(lián)網(wǎng)眾籌發(fā)展問題的對(duì)策

1）眾籌平臺(tái)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理

① 眾籌平臺(tái)應(yīng)完善審核機(jī)制

眾籌網(wǎng)站不應(yīng)盲目的追求執(zhí)行籌資項(xiàng)目的數(shù)額，而更應(yīng)注重項(xiàng)目的可行性，這就需要眾籌網(wǎng)站對(duì)在對(duì)項(xiàng)目上線之前，加大審核力度，審核范圍包括籌資人的信譽(yù)度，項(xiàng)目的證明文件及材料。如當(dāng)今影響力最大的眾籌網(wǎng)站Kickstarter上，曾發(fā)生過一起惡性的詐騙事件，籌資方是為一個(gè)名叫“Mythic：The Story of Gods and Men”的游戲開發(fā)項(xiàng)目籌資，后經(jīng)拆穿發(fā)現(xiàn)，該項(xiàng)目的一系列圖片宣傳與材料證明都是復(fù)制于另一個(gè)游戲開發(fā)項(xiàng)目。在已籌集一定資金后，網(wǎng)站才發(fā)現(xiàn)這一詐騙問題，隨后立即撤銷該項(xiàng)目，但投資人的損失已無可避免。

② 眾籌平臺(tái)應(yīng)發(fā)展線下交流方式

雖然眾籌網(wǎng)站提供了留言版塊，給投資人質(zhì)疑，評(píng)價(jià)的途徑，促進(jìn)籌資人與投資人相互交流，，從而更好地還原籌資項(xiàng)目的本真面貌。但線上的交流終歸如網(wǎng)上的交友一般，難以鑒別信息的準(zhǔn)確性，所以，對(duì)于股權(quán)眾籌等涉及投資金額較大的眾籌活動(dòng)，線下交流活動(dòng)是必不可少的，可以籌資人與投資人雙方自行組織，或眾籌平臺(tái)組織交流活動(dòng)。地域性因素投資人自行考慮，眾籌平臺(tái)要給予雙方信息支持。

③ 各眾籌平臺(tái)應(yīng)進(jìn)行一定程度的數(shù)據(jù)共享

雖然各互聯(lián)網(wǎng)眾籌網(wǎng)站呈激烈的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，但為了防止籌資人在多個(gè)平臺(tái)進(jìn)行籌資詐騙行為，或復(fù)制其他籌資項(xiàng)目進(jìn)行詐騙行為，這種一定程度的數(shù)據(jù)共享能有效降低數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)性，而又不至于泄露商業(yè)機(jī)密。如此才能促進(jìn)行業(yè)整體的進(jìn)步，使互聯(lián)網(wǎng)眾籌之于大眾的印象得到改觀。

④ 眾籌平臺(tái)應(yīng)建立平臺(tái)對(duì)投資人的賠償機(jī)制

完善投資風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，其中不僅包括防范應(yīng)對(duì)前中期的風(fēng)險(xiǎn)，還包括后期事態(tài)發(fā)生的緩解機(jī)制，如何將投資人的損失降到最低，這需要網(wǎng)站建立一個(gè)賠償機(jī)制，網(wǎng)站可對(duì)每個(gè)注冊(cè)用戶承諾，如果在后期投資過程中，由于網(wǎng)站對(duì)籌資項(xiàng)目審核不力事件，造成詐騙等事件發(fā)生，使投資人遭受損失，將由網(wǎng)站進(jìn)行一定賠償補(bǔ)償，比如針對(duì)股權(quán)類眾籌，將由網(wǎng)站賠償投資人的損失的5%，這不僅能使網(wǎng)站在追逐自己的利益訴求中不至于出現(xiàn)過度利己行為，也能促使網(wǎng)站對(duì)自身審核機(jī)制的提升，降低投資人風(fēng)險(xiǎn)，更是吸引投資人的入駐的一個(gè)方式。

2）政府對(duì)眾籌行業(yè)依法管制

① 完善網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的信用體系建設(shè)

政府可以制定一系列的信用評(píng)定體系，通過分析對(duì)比這些信用數(shù)據(jù)，來評(píng)定眾籌平臺(tái)的安全性，并對(duì)相應(yīng)網(wǎng)站進(jìn)行懲罰，使大眾有一個(gè)客觀性依據(jù)來對(duì)眾籌平臺(tái)進(jìn)行選擇。

② 加強(qiáng)依法監(jiān)管

從整體來看，眾籌網(wǎng)站的門檻還普遍較低，政府需盡快出臺(tái)并健全互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)的法律，加大行業(yè)的管理力度，促進(jìn)行業(yè)的良性發(fā)展。

5 互聯(lián)網(wǎng)眾籌發(fā)展前瞻

互聯(lián)網(wǎng)眾籌的發(fā)展前景巨大，“據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球范圍內(nèi)的眾籌平臺(tái)籌資規(guī)模在2011年為15億美元，2012年為27億美元，預(yù)計(jì)2013年全年為51億-60億美元。世界銀行預(yù)測(cè)到2025年，全球發(fā)展中國(guó)家的眾籌投資將達(dá)到960億美元，中國(guó)有望達(dá)到460億-500億美元”。[4]

1）時(shí)代背景的支持

在今年兩會(huì)上，總理在政府工作報(bào)告提出，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。顯示出了政府對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的高度重視，和規(guī)范此行業(yè)的計(jì)劃。2014年4月17日，總理指出，要發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)加金融，要試點(diǎn)政府推動(dòng)股權(quán)眾籌。破解融資難融資貴這一阻礙小微企業(yè)發(fā)展的瓶頸。且目前國(guó)家提倡大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新，大力扶持小微企業(yè)，以此來解決就業(yè)難的問題。推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。那么對(duì)于為這一改革提供路徑支持的，也會(huì)得到國(guó)家的大力發(fā)展。于此而言，互聯(lián)網(wǎng)眾籌的本身特性決定了其在經(jīng)濟(jì)建設(shè)上的關(guān)鍵作用，也決定了其發(fā)展道路任重而道遠(yuǎn)。

2） 發(fā)展出中國(guó)特色的眾籌

中國(guó)特有的社會(huì)文化，中國(guó)體制等決定了互聯(lián)網(wǎng)眾籌必將走出中國(guó)特色。比如，中國(guó)是一個(gè)講感情味，人情味的社會(huì)，這一點(diǎn)也將在眾籌上被籌資人使用，如今，在中國(guó)，很多商品類眾籌似乎變成了網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷。而此網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷充分利用了兩點(diǎn)，第一點(diǎn)，利用了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的信息全球化，第二點(diǎn)，利用了投資人對(duì)于創(chuàng)業(yè)者的同情與支持的心理。所以，似乎現(xiàn)在的籌資人都極力撇清與營(yíng)銷的關(guān)系，強(qiáng)調(diào)其融資與創(chuàng)業(yè)的目的，以解釋投資人的懷疑。

6 結(jié)論

互聯(lián)網(wǎng)金融表現(xiàn)出了與傳統(tǒng)金融業(yè)的優(yōu)勢(shì)所在，也有其相較于傳統(tǒng)金融業(yè)的弊端所在。但這都是一個(gè)行業(yè)必經(jīng)之路，各方的完善是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，通過政府的監(jiān)管，各眾籌網(wǎng)站的良性競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)的發(fā)展會(huì)愈發(fā)成熟。通過標(biāo)準(zhǔn)化管理，形成良好的運(yùn)作方式，本土化之路也會(huì)在這一過程中得到一定發(fā)展，走出中國(guó)眾籌的特色之路。

參考文獻(xiàn)：

[1] 肖芳.被誤解的眾籌[J].互聯(lián)網(wǎng)周刊，2013（8）.

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[3] 閆軍.京東“攪局”股權(quán)眾籌 或引發(fā)“馬太效應(yīng)”[N].投資者報(bào)，2015-04-07.

[4] 零壹財(cái)經(jīng) 零壹數(shù)據(jù).眾籌服務(wù)行業(yè)白皮書（2014）[M].北京：中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2014.

[5] Andrew Verstein.The Misregulation of Person - to - Person Lending [Z].2011.