董少鵬

在股市嚴重動蕩時期，政府維穩(wěn)不是“干預市場自身漲跌”，而是處置非市場行為對市場行為的干擾。

自6月末以來，中國股市圍繞該不該“救市”問題再次展開爭論。有人認為，證監(jiān)會對股市上漲和下跌都不應該管。其實，這里混淆了兩個不同概念，即“市場自然漲跌”和“違法違規(guī)操作導致的異常波動”。

近兩個月來的股市，不但經(jīng)常發(fā)生超過3%左右的單日下跌，而且千股跌停的市況也一再演繹，維護穩(wěn)定工作不應放松。當然，也應該采取一系列措施，盡快回復市場常態(tài)，讓市場力量發(fā)揮決定性作用。

鑒于市場不穩(wěn)定情況，包括證監(jiān)會在內(nèi)的管理層對股市穩(wěn)定運行十分關(guān)注，對于涉嫌違法犯罪線索一旦發(fā)現(xiàn)，就一抓到底。這樣做的目的是維護正常的市場秩序。

7月9日公安部與證監(jiān)會會商之后，兩部門的精干隊伍在持續(xù)對惡意賣空股票與股指線索展開排查，相關(guān)案件的偵查工作已取得進展；8月25日晚間，公安機關(guān)就中信證券高管、財經(jīng)雜志記者、證監(jiān)會工作人員等11人因涉嫌違法被調(diào)查發(fā)布通報；隨后對海通證券、廣發(fā)證券、華泰證券、方正證券等涉嫌違法違規(guī)立案調(diào)查。9月15日，中信證券總經(jīng)理程博明等人被公安機關(guān)立案調(diào)查。

針對股市劇烈異常波動，為防止引發(fā)系統(tǒng)性風險，中國證金公司入市購買股票，一些大型投資機構(gòu)增持股票，穩(wěn)定了市場秩序和市場情緒。這種干預是必要的。

證監(jiān)會在8月14日發(fā)布的公告中明確表示，“今后若干年，中國證金公司不會退出，其穩(wěn)定市場的職能不變”；“當市場劇烈異常波動、可能引發(fā)系統(tǒng)性風險時，仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用”。在股市嚴重動蕩時期，政府維穩(wěn)不是“干預市場自身漲跌”，而是處置非市場行為對市場行為的干擾，屬于逆周期調(diào)節(jié)。

證監(jiān)會不會在市場秩序穩(wěn)定時，因為股指高低而去干預市場；但一定會對違法違規(guī)交易行為采取監(jiān)管措施。并且，不但證監(jiān)會要管，公安司法機關(guān)等也會管。

2014年7月末啟動的上漲行情是有經(jīng)濟數(shù)據(jù)和改革基礎(chǔ)的。但與此同時，原有的追漲殺跌的投資習慣繼續(xù)存在，并在一定條件下發(fā)酵放大。此次暴漲過程中，各種形式的融資活動也活躍起來。

不容忽視的是，一些長期惡意做空中國經(jīng)濟和股市的力量借機興風作浪，制造了很惡劣的后果。所以，這一輪市場波動既有合理因素，也有不合理因素。市場治理也就面臨多種矛盾。

維護市場穩(wěn)定的主要目的，是防止局部性風險蔓延為全局性、系統(tǒng)性風險，而不是死盯住某一個點位。不過，也不能反過來說，維穩(wěn)完全不考慮點位，完全不考慮市場價值中樞。市場的穩(wěn)定性在不同形勢下、不同階段中，是與具體點位相適應的。

股市劇烈波動會在一定程度上影響金融體系的穩(wěn)定和安全，但如果處置得當，迅速平復，其影響就是有限的。相反，如果處置不當，局部風險無限蔓延，甚至有可能導致發(fā)生系統(tǒng)性危機。所以要警惕，要積極應對。