孫永杰

今年8月中旬，HTC股價及業(yè)績的大幅下滑引起了業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注。為此，業(yè)內(nèi)建議HTC惟有“賣身”才能得以存活。之前我也曾建議HTC應(yīng)在合適的估值時選擇出售，這樣至少對得起股東們。

但沒有想到的是，HTC的境況是每況愈下。據(jù)最新報道稱，目前HTC的現(xiàn)金比它的總市值還要高。據(jù)HTC最新公布的財務(wù)數(shù)據(jù)，截至6月30日，其現(xiàn)金有472億新臺幣，而當(dāng)下HTC的總市值卻只有467.8億新臺幣。在投資者看來，HTC現(xiàn)金以外的資產(chǎn)已經(jīng)一文不值。盡管這種通過比較而得出的結(jié)論略顯極端，但從買方的角度看，HTC確實鮮有價值存在。

也許有人，甚至包括HTC的內(nèi)部人員都會認(rèn)為我的看法過于偏激，畢竟此前的Palm、摩托羅拉、諾基亞等這些與HTC一樣逐漸沒落的手機廠商最終均找到了買家。例如惠普收購了Palm，谷歌收購了摩托羅拉移動，之后再度易手聯(lián)想；微軟收購了諾基亞。但不知業(yè)內(nèi)是否注意到，除了時間因素之外，同樣是走向沒落，這些廠商卻依舊具備HTC現(xiàn)在所不具備的價值。

例如當(dāng)時的Palm具備基于Palm OS的完整獨立生態(tài)系統(tǒng)；摩托羅拉移動之所以能被兩次出手，除了擁有大量專利外，還可以讓谷歌借此維持Android陣營的穩(wěn)定。當(dāng)時正值A(chǔ)ndroid發(fā)展的關(guān)鍵時期，而摩托羅拉為了大力支持Android的發(fā)展，甚至徹底放棄了自己的Linux系統(tǒng)。此舉對當(dāng)時正遭遇蘋果和微軟專利訴訟壓力的Android陣營來說，具有巨大作用。與摩托羅拉移動類似，諾基亞在被并購前，也是放棄了自己的Symbian系統(tǒng)，除了擁有大量的專利和較龐大的手機用戶基數(shù)外，還在最后成為微軟Windows Phone生態(tài)系統(tǒng)的中堅力量。其中Lumia手機占據(jù)微軟Windows Phone出貨量的80%左右。

從上述不難看出，盡管都是走向沒落，但與Palm、摩托羅拉、諾基亞這些被并購的廠商相比，HTC明顯先天性缺失對于買方的并購價值。例如獨立生態(tài)系統(tǒng)、專利、符合買方的戰(zhàn)略訴求等。

除先天性缺失并購價值外，在當(dāng)下智能手機產(chǎn)業(yè)趨于同質(zhì)化的競爭中，品牌和性價比是保持生存所需規(guī)模的兩種方式。從目前來看，除了蘋果和三星是依靠品牌外，多數(shù)手機廠商靠的還是性價比，或者說充其量是在品牌和性價比之間找個平衡。

在內(nèi)地最為接近的兩個對手——華為和小米就是典型的在品牌與性價比之間找平衡的廠商。即同樣配置的手機，由于華為和小米在品牌價值上不如三星和蘋果，故價格也大幅度低于他們；但在品牌上又高于其他廠商，故價格相對要高。不幸的是，經(jīng)過這兩年的發(fā)展，HTC的高端機品牌價值卻每況愈下，直到今年徹底淡出了以品牌作為競爭核心的模式。

最典型的表現(xiàn)就是其推出的旗艦手機M9銷量不佳，和上一代旗艦手機M8的銷量相比，甚至下滑40%左右。遭美國移動運營商降價一半，跌落到了中端機的價位上。而在這個價位段，恰是內(nèi)地手機廠商，例如華為、小米等高端機的區(qū)間，而華為、小米均能從產(chǎn)品層面超越HTC。更為重要的是，在這個價位段，手機品牌的影響力與高端價位市場相比并不明顯，從而導(dǎo)致HTC的品牌與華為、小米等內(nèi)地手機品牌相比并未有任何優(yōu)勢。

至于在比拼性價比更甚的中低端市場，由于品牌自身屬性的影響力更加羸弱，加之在競爭中品牌的縮水及對手的云集，HTC對于該市場的影響，確切地說，是其對于該市場中，相關(guān)廠商并購后帶來的價值更是微乎其微。

面對如此窘境，HTC雖然在近期采取了壓縮產(chǎn)品線和裁員等降低成本的舉措，但這些舉措之前也曾采用過，結(jié)果除了暫時性止跌外，并未徹底改變HTC的處境，也并未從實質(zhì)上提升HTC賦予其他廠商的價值。這意味著，未來HTC的并購價值也難有提升。

綜上所述，針對當(dāng)下業(yè)內(nèi)諸多HTC可能被并購的傳聞，我認(rèn)為，由于其在手機產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)積淀中，與競爭密切相關(guān)的先天性價值的缺失，加上在后天競爭中，品牌和產(chǎn)品價值的縮水與喪失，使得目前的HTC對于有實力并購的買家來說已經(jīng)毫無價值。既然如此，談?wù)撜l能并購HTC似乎已沒有任何意義。HTC要么自救，要么自生自滅。

[編輯 馮文靜]

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