王宏耀

2012年6月，中國銀監(jiān)會制定《企業(yè)集團財務公司全面風險管理指引》，該指引第11條指出：財務公司可逐步引入經(jīng)濟資本管理理念，按實際風險水平配置經(jīng)濟資本、進行業(yè)績考核，在全公司和業(yè)務經(jīng)營部門等各個層次上達到風險和盈利的適當平衡。

一、相關定義

1.賬面資本

賬面資本是會計學上的概念，即所有者權(quán)益總額，包括實收資本、資本公積、盈余公積、一般準備和未分配利潤等。

2.監(jiān)管資本

監(jiān)管資本是監(jiān)管部門從監(jiān)管角度，從保障銀行業(yè)金融機構(gòu)持久穩(wěn)定存在和發(fā)展，站在維護廣大債權(quán)人利益的角度出發(fā)而規(guī)定的資本，是測算各家金融機構(gòu)“資本充足率”的主要計算依據(jù)。

3.經(jīng)濟資本

經(jīng)濟資本是指銀行業(yè)金融機構(gòu)在非預期風險（包括信用風險、市場風險、操作風險等）發(fā)生時，為了將支付危機發(fā)生的概率控制在某一目標比率之下，金融機構(gòu)必需保有的資本，也就是說經(jīng)濟資本是用來對沖市場風險、操作風險和信用風險的非預期損失的。它是從風險的角度計算的資本應有額，是一種虛擬的、與銀行業(yè)金融機構(gòu)非預期損失等額的資本，一個計算出來的數(shù)字。

4.經(jīng)濟增加值

經(jīng)濟增加值是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤與該企業(yè)加權(quán)平均的資本成本間的差額，是為出資人創(chuàng)造的“真正的利潤”。它考慮了全部資金來源的成本，即債務資金成本和權(quán)益資金成本，體現(xiàn)了公司在某個時期創(chuàng)造和損壞了的企業(yè)財富價值量，真正為股東所定義的利潤。

5.經(jīng)濟資本回報率

經(jīng)濟資本回報率是經(jīng)風險成本調(diào)整后的收益與經(jīng)濟資本的比率，它在綜合考核銀行業(yè)金融機構(gòu)贏利能力時充分考慮銀行業(yè)金融機構(gòu)的風險管理能力，因此又稱風險調(diào)整后的收益率。

二、經(jīng)濟資本計量

為簡化經(jīng)濟資本計量，現(xiàn)采用內(nèi)部系數(shù)法，其基本原理是：在根據(jù)風險狀況對資產(chǎn)進行分類的基礎上，對各類資產(chǎn)確定一個資本分配系數(shù)，并根據(jù)該資本分配系數(shù)來計算各類資產(chǎn)應分配的經(jīng)濟資本，其分配系數(shù)為各類資產(chǎn)的風險權(quán)重與資本充足率（假定的資本充足率，如10%）的乘積。其計算公式簡化為：

經(jīng)濟資本=信用風險的非預期損失+資本性占用的非預期損失

=∑各項業(yè)務資產(chǎn)日均余額×該項業(yè)務經(jīng)濟資本分配系數(shù)

=表內(nèi)資產(chǎn)應分配經(jīng)濟資本+表外資產(chǎn)應分配經(jīng)濟資本

三、經(jīng)濟增加值計量

經(jīng)濟增加值=凈收益（稅后凈營業(yè)利潤）一資本成本

其中：

1.凈收益是經(jīng)過調(diào)整后的會計報表凈利潤。計算經(jīng)濟增加值所需要的稅后凈營業(yè)利潤數(shù)據(jù)，不能簡單從財務公司會計報表中取得，必需經(jīng)過相對復雜的調(diào)整過程。

2.資本成本=經(jīng)濟資本×資本最低回報率

資本最低回報率一般采用市場的拆借利率或者長期國債利率等。

四、經(jīng)濟資本回報率計量

經(jīng)濟資本回報率=凈收益/經(jīng)濟資本×100%

五、經(jīng)濟增加值與經(jīng)濟資本回報率的關系

經(jīng)濟增加值=凈收益一資本成本

=經(jīng)濟資本×經(jīng)濟資本回報率一經(jīng)濟資本×資本最低回報率

=經(jīng)濟資本×（經(jīng)濟資本回報率一資本最低回報率）

六、經(jīng)濟資本的應用

1.確定風險控制的邊界

經(jīng)濟資本作為一種虛擬資本，當它在數(shù)量上接近或超過財務公司的賬面資本時，說明財務公司的風險水平接近或超過其實際承受能力，這時財務公司要么通過一些途徑增加賬面資本，要么控制或回縮其風險承擔行為，否則其安全性將受威脅，并影響監(jiān)管機構(gòu)對財務公司的信用評級。

2.關鍵績效指標

集團公司在考核下屬財務公司盈利能力時，主要指標有股權(quán)收益率和資產(chǎn)收益率，現(xiàn)行指標最大的缺點是沒有將風險考慮在內(nèi)。出工風險管理需要，應以經(jīng)風險凋整的資本收益率（經(jīng)濟資本回報率）作為財務公司最關鍵的績效指標之一。

3.貸款定價參考

假設財務公司規(guī)定經(jīng)濟資本回報率不低工15%，評級為AAA的成員單位A公司流動資金貸款5000萬元，期限1年，若資金成本2%，人工、稅負等經(jīng)營成本44萬元。根據(jù)以上條件，計算財務公司應把貸款定價在什么水平？

第一步，計算各種成本

資金成本=5000×2%=100萬元

經(jīng)營成本=44萬元

風險成本=貸款金額×1.5%

=5000×1.5%=75萬元

成本合計=100+44+75=219萬元

第二步，計算經(jīng)濟資本

經(jīng)濟資本=貸款金額×經(jīng)濟資本分配系數(shù)

=5000×10%=500萬元

第三步，用設定的經(jīng)濟資本回報率計算貸款價格

貸款價格=設定的經(jīng)濟資本回報率×經(jīng)濟資本+成本

=15c7e×500+219 =294萬元

如果折算成利率，貸款利率就是5.88%（ 294÷5000×100%）

2014年8月24日，財務公司以一年期基準利率（ 5.5%）下浮10%，即以6.05%的年利率向該公司發(fā)放此筆貸款。

4.業(yè)務品種管理決策

隨著財務公司經(jīng)營范圍的擴大，業(yè)務產(chǎn)品日益豐富，管理層決定擴大那些產(chǎn)品規(guī)模、縮減那些產(chǎn)品，一個重要的決策依據(jù)就是經(jīng)濟資本回報率的大小。