文/徐光

PPP融資：掘金社會資本

文/徐光

2015年注定是PPP模式綻放的一年，作為依靠公司合作來開發(fā)和管理項目的一種模式，PPP被多方看好。今天，我們就來了解一下，到底什么是PPP模式。

什么是PPP模式？

PPP，Public-Private-Partnership，通常譯為“公共私營合作制”，是指政府與私人組織之間，為了合作建設城市基礎設施項目，或是為了提供某種公共物品和服務，以特許權協(xié)議為基礎，彼此之間形成一種伙伴式的合作關系，并通過簽署合同來明確雙方的權利和義務，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達到比預期單獨行動更為有利的結果。

PPP模式的典型結構為：政府部門或地方政府通過政府采購的形式與中標單位組成的特殊目的公司簽訂特許合同，由特殊目的公司負責籌資、建設及經(jīng)營。政府通常和提供貸款的金融機構達成直接協(xié)議，這個協(xié)議不是對項目進行擔保的協(xié)議，而是一個向借貸機構承諾將按與特殊目的公司簽訂的合同支付有關費用的協(xié)定，這個協(xié)議使得特殊目的公司能夠比較順利地獲得金融機構的貸款，采用這種融資形式的實質(zhì)是：政府通過給予私營公司長期的特許經(jīng)營權和收益權，來換取基礎設施建設加快，適用于那些規(guī)模較大、需求較穩(wěn)定、長期合同關系較清晰的項目，如供水、供電、通信、建橋修路、醫(yī)院等。

PPP融資模式，實際上就是政府與社會資本合作，為提供公共產(chǎn)品或服務而建立的全過程合作關系，以授予特許經(jīng)營權等為基礎，以利益共享和風險共擔為特征，通過引入市場競爭和激勵約束機制，發(fā)揮各方優(yōu)勢，提高公共產(chǎn)品或服務的質(zhì)量和供給效率。

實現(xiàn)從傳統(tǒng)融資到項目融資模式轉(zhuǎn)變

從金融市場的角度來看，PPP項目融資不再是傳統(tǒng)的信用融資，而是以項目前景為基礎的項目融資。項目未來收益是主要保障，民營企業(yè)等項目參與者，接受收益監(jiān)管和項目資產(chǎn)抵押、質(zhì)押，運營商具有更全面的盡職調(diào)查義務和項目參與權、監(jiān)管權。PPP模式有如下五大優(yōu)勢：

1、減輕政府財政負擔。國家每年對基礎建設的投入呈快速增長的趨勢，但僅僅依靠國家投入已經(jīng)無法滿足高速發(fā)展的經(jīng)濟對基礎設施建設的要求。采用PPP方式引入民間資本，能使很大一部分政府性債務轉(zhuǎn)由民營組織承擔，從而降低政府的資產(chǎn)負債率，減輕政府財政負擔。

2、為民間資本提供投資機會。隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，民營企業(yè)日益壯大，民間的巨額資本開始尋找投資機會，PPP模式為民間資本提供了具有長期回報的投資機會。與此同時，只要配合適當?shù)恼哒{(diào)整，PPP模式也可稱為政府在宏觀上引導民間資本流向的工具。

3、轉(zhuǎn)變政府職能。過去，政府是基礎設施和公共服務的直接提供者和經(jīng)營者，要花大量的資源在項目的建設和經(jīng)營上。采用PPP模式，項目的建設和經(jīng)營任務轉(zhuǎn)變?yōu)橛擅駹I組織承擔。政府則只需要對項目進行規(guī)劃、協(xié)調(diào)和監(jiān)管。從而大大提高了政府的工作效率，為政府精簡機構提供了可能性。

4、降低項目全壽命周期成本。采用PPP模式能充分發(fā)揮政府和民營組織的優(yōu)勢，使資源在項目的規(guī)劃、建設和運營階段都達到最合理的分配，從而最大限度地降低了項目的全生命周期成本。在競爭中脫穎而出的優(yōu)秀民營組織，其先進的管理技術和豐富的管理經(jīng)驗，在降低項目全生命周期成本中必然能起到積極的作用。

徐光：

資深財務管理咨詢顧問、中歐商學院EMBA?，F(xiàn)任財智東方創(chuàng)始合伙人、總經(jīng)理，領導和創(chuàng)辦了全國最具知名度的財務經(jīng)理人網(wǎng)，以及財務經(jīng)理人俱樂部。曾在北京諾基亞移動通信有限公司財務部工作多年，后就職于北京首信科技公司，任職財務總監(jiān)，具備跨國企業(yè)視野，同時又深嫻民營企業(yè)的運作規(guī)則，在企業(yè)財務管理方面有著豐富的實踐經(jīng)驗。曾輔導過多家企業(yè)建立財務體系、新三板上市整改、股權激勵改造、商業(yè)模式規(guī)劃。

5、降低項目的風險。風險共擔是PPP模式的特征之一。由于各種風險由善于應對該風險的一方承擔，有效地減少了各種風險發(fā)生的可能性和發(fā)生后可能造成的損失，從而使得整個項目的風險最小化。

政府財政負擔和企業(yè)投資風險如何平衡

市場、政府、社會資本各有作為并力求合作的PPP模式體現(xiàn)了優(yōu)化資源配置的客觀要求。PPP在項目初期實現(xiàn)風險合理分配，政府分擔一部分風險。從而減少了承建商與投資商的風險，也降低了項目的融資難度。

1、相關法律法規(guī)的完善。公共基礎設施建設和服務項目有前期投資高、回報持續(xù)時間長、收益穩(wěn)定等特點。這就需要有相關的法律、法規(guī)來保障民營組織在參與這些項目時的利益，這樣才能吸引更多的民間資本進入公共基礎設施建設和服務領域。我國沒有專門針對PPP模式的法律，行政法規(guī)也很少。大多數(shù)是部門規(guī)章和地方性法規(guī)和條例。因此，制定權威性大、操作性強的法律法規(guī)對PPP模式加以規(guī)范是非常有必要的。

2、建立政府投資信用約束機制。雖然政府和民營組織簽訂了合同，約定了雙方平等的權利和義務，但是在項目的建設和運營過程中仍然處于強勢地位。對于參與PPP項目的民營組織而言，參與PPP項目的投入是巨大的，而所帶來的收益是長期的。因此，政府失信對于參與PPP項目的民營組織而言將可能帶來巨大的損失。這也是目前很大一部分民營組織還不敢涉足PPP項目領域的原因，要推動PPP模式的發(fā)展，就必須建立政府投資信用約束機制，保證項目在實施過程中不受政策調(diào)整、政府換屆等因素的影響。

圖1　典型的PPP運作架構

3、采用適當?shù)暮献髂Ｊ健PP模式具體形式多種多樣，具有很大的靈活性。在確定采用PPP模式后，最好首先參考已經(jīng)成功的PPP模式項目，在此基礎上根據(jù)項目的具體情況對其形式進行適當調(diào)整。這樣才能在項目的建設和運營過程中，充分發(fā)揮各方優(yōu)勢，從而在最大程度上保證項目獲得成功。