文/陸岷峰 楊亮
P2P跑路:源于盈利模式失當
文/陸岷峰 楊亮
應對網(wǎng)貸企業(yè)實行定向財政補貼、降低稅率、提高準入門檻、推進聯(lián)合重組、提升風控水平、走垂直發(fā)展路線,從根本上優(yōu)化P2P平臺的盈利模式。
作為“互聯(lián)網(wǎng)+民間金融”的重要實現(xiàn)形式,網(wǎng)貸平臺在支持小微企業(yè)發(fā)展、對接投融資需求過程中,具備傳統(tǒng)金融難以實現(xiàn)的優(yōu)勢與功能,因而成為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的重要業(yè)態(tài)之一。
作為新生事物,P2P平臺具有極強的生命力與成長性,但現(xiàn)行的網(wǎng)貸平臺盈利模式不支持財務連續(xù)性,進而誘發(fā)平臺企業(yè)頻繁跑路,問題類型主要為經營不善和資產質量問題。
基于盈利模式視角下的網(wǎng)絡借貸成長路徑,通過數(shù)學建模得出了競爭市場下網(wǎng)貸平臺的定價策略:一是P2P平臺對融資方定價高于對借出方定價;二是盈利狀況與垂直細分化程度高度正相關;三是平臺采用低定價策略時,能夠擴大其市場規(guī)模占比。因此,網(wǎng)絡借貸行業(yè)呈現(xiàn)集中、兼并的成長態(tài)勢,中小規(guī)模平臺難以實現(xiàn)成長與盈利的持續(xù)性。
P2P憑借強大的滲透力和巨大的市場需求,給借貸行業(yè)帶來了顛覆性改變。隨著傳統(tǒng)金融機構、互聯(lián)網(wǎng)公司、電商平臺進軍該領域,持續(xù)刺激并推動著P2P的金融業(yè)務嫁接、運營模式創(chuàng)新,而平臺盈利模式也因此更具差異性。
(一)P2P平臺盈利模式類型與特點
與國外模式有所不同,基于中國信用體系的不完善及金融經濟的發(fā)展現(xiàn)狀,國內P2P對網(wǎng)絡借貸模式采取了本土化適應性的改進與創(chuàng)新。目前,我國P2P平臺的營運模式以如下三類為主:
1、純粹的信息中介模式:該運營模式中,平臺僅僅提供借貸信息匯聚與匹配服務,并不直接涉及交易或提供擔保,主要為借貸雙方的信息匹配與撮合服務,具有金融脫媒性。與其他類型平臺不同,信息中介平臺本身并不參與借款,而是實施信息匹配、工具支持和服務等功能,借款人的借款利率在最高利率限制下,由自己設定。而作為最原始的運營模式,該類平臺的盈利模式較為單純,利潤來源主要為兩方面,即利息管理費與借款管理費。
圖1 以拍拍貸為代表的信息中介平臺運作圖
2、提供擔保的網(wǎng)貸模式:目前,擔保模式在我國網(wǎng)絡借貸平臺中占比最大,該模式特點為提供投資本金甚至利息的擔保服務。對投資本金提供擔保后,P2P平臺性質發(fā)生了本質變化,平臺以擔保機構參與到交易過程中,因而已具有間接融資的本質。該類平臺服務內容更加豐富,包含客戶挖掘、風控審核、擔保服務與匹配借貸需求等。不僅作為借貸交易的信息中介,還發(fā)揮著資金與風險中介的作用,是所有風險的聚焦點,因此相應地增加了擔保費收入,大約為借款金額的3%。
3、債權轉讓模式:債權轉讓是指傳統(tǒng)金融機構將其信貸資產利用互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)對外的分散銷售形式,主要特點是金額標的更為零散、資金期限更為靈活。P2P網(wǎng)貸中所謂的債權轉讓模式,即投融資雙方并不直接發(fā)生債權債務關系,而是由第三方向借款人發(fā)放貸款,再通過第三方把債權轉讓給借款人,因此也可稱為“多對多”模式。該類平臺的操作步驟可簡述為三部分:一是對第三方實施債權的資金標的拆分與期限錯配;二是拆分、合并成類理財產品的債權包;三是向投資人宣傳銷售。因此,債權轉讓模式通過第三方個人從根本上改變了借貸關系,形成了具有獨特性、創(chuàng)新性的“多對多”債權關系。而在該模式下,P2P網(wǎng)貸平臺能夠獲取一定利差收益,但也相應地承擔著對融資方的資質審查與資金監(jiān)督責任。
(二)收入與支出兩維度
關于P2P平臺盈利模式的分析,需基于收入與支出兩維度開展。其一,營業(yè)收入。當前國內網(wǎng)貸平臺的收入來源主要為向借貸雙方雙向征收服務費,收費項目主要為三部分:利息管理費、借款管理費、會員管理費用。其二,成本支出。平臺的成本支出主要包括平臺構建、網(wǎng)站推廣、提供網(wǎng)絡借貸服務而產生的各項費用。除了薪酬、租金等傳統(tǒng)開支外,平臺核心成本為推廣宣傳成本和第三方結算費用。
(三)基于300家網(wǎng)貸企業(yè)盈利模式現(xiàn)狀調查
調查結果顯示,目前國內網(wǎng)絡借貸行業(yè)仍保持上升態(tài)勢,平臺總數(shù)與市場規(guī)模均持續(xù)增加,然而平臺整體實際上呈現(xiàn)虧損狀態(tài),與其蓬勃發(fā)展趨勢相悖,主要由于三個方面導致:
1、獲客成本日趨上升,前期過度燒錢宣傳。網(wǎng)貸平臺收益與交易規(guī)模成正比,為此,各平臺在推廣宣傳上瘋狂競賽,紛紛開啟“燒錢模式”,甚至企圖以高利率吸引投資者、擴大規(guī)模,導致平臺盈利空間被大大縮減。
表1 國內P2P平臺收支類別及其狀況表
2、網(wǎng)貸平臺風控水平不完善,壞賬率難以有效控制。為適應我國本土的社會特點與不足,國內網(wǎng)貸模式具有其獨特性,導致平臺無法依照歐美國家的數(shù)據(jù)分析模式來構建風控體系,而是創(chuàng)新出線上融資、線下審核的風控模式,因而產生了高風控成本的副作用。
3、收費以服務費為主,高度依賴交易規(guī)模。純粹中介平臺的收益與交易量呈高度正相關,與風險損失及壞賬呈負相關,所以平臺要生存發(fā)展則必須增大交易規(guī)模,同時要兼顧到壞賬率的控制。
綜上所述,我國P2P網(wǎng)貸平臺盈利具有條件性,只有當交易總額達到一定規(guī)模時,才能彌補前期虧損、實現(xiàn)盈虧平衡。然而,國內網(wǎng)貸平臺存有平臺多而小、未形成規(guī)模效應、政策扶持力度欠缺、收費標準低、管理粗放等問題,在現(xiàn)行盈利模式下,難以實現(xiàn)平臺的持續(xù)健康發(fā)展。
(一)基于平臺增收視角策略
1、對特定P2P平臺給予財政補貼
P2P網(wǎng)絡借貸主要服務于中小微企業(yè),在小微企業(yè)的融資與發(fā)展方面能夠起到積極作用,發(fā)揮著一定的政府職能作用。網(wǎng)絡借貸模式又能極大地推動個人消費、刺激社會需求。政府應肯定其在促進大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新與激發(fā)經濟新增長點方面的重要地位。對補貼對象實行數(shù)量限制,重點對以中小微企業(yè)為主要服務對象、特定交易規(guī)模以下的P2P網(wǎng)貸平臺給予政策扶持,并根據(jù)平臺機構的注冊資本、當年交易增長率、信用等級等達到要求的網(wǎng)貸平臺予以補貼或獎勵。在不逾越法律紅線下,鼓勵P2P網(wǎng)貸平臺創(chuàng)新投融資業(yè)務,加強與銀行合作,按情況給予補貼。
2、科學制定平臺服務費率
應科學合理地制定其費率標準,前期應提高費率以減輕資金壓力,為未來發(fā)展保留一定的盈利空間。P2P平臺收費標準的制定既要充分考慮實際運營成本,也要兼顧到信貸風險與客戶實際可承受程度。盡管提高平臺利率或降低收費標準,可有效擴大平臺規(guī)模、加快資金籌資速度,但利率需控制在籌資方的承受范圍內,只有確保籌資企業(yè)能夠正常運營的前提下,才能確保其履行借貸規(guī)則、及時還款。隨著互聯(lián)網(wǎng)匹配技術的逐步應用,P2P平臺將逐漸提高交易費在收入中的比例,減少甚至取消注冊費用會大幅增加平臺用戶,有效推動平臺交易規(guī)模的增大,從而縮減自平臺設立到盈利平衡的營運周期。
3、提高網(wǎng)貸平臺準入門檻
由于P2P網(wǎng)貸行業(yè)盈利模式的特殊性,平臺融資額需達到較大規(guī)模才能實現(xiàn)持續(xù)性盈利,一般而言,需3-5年才能收回前期投資??梢?,對平臺實力與資質有較高的要求,因而急需對P2P行業(yè)設定標準的準入門檻。建議在行業(yè)牌照、注冊資本金、風控體系方面設置行業(yè)準入條件:
其一,設立牌照制。對于牌照發(fā)放的標準,應首先參考網(wǎng)絡借貸平臺的信用評級等級,如英國平臺Zopa,持有公平貿易局的信用許可證作為資質證明,具有行業(yè)的牌照的相同效力。牌照制的建立既能有效提高平臺統(tǒng)計管理的便捷度,又能提升進入平臺的資質水平。
其二,注冊資本金?,F(xiàn)階段,我國P2P行業(yè)的進入成本過低、注冊資金普遍偏少,而歐美P2P平臺注冊資金基本都在千萬級別。而建立一家較好的P2P注冊平臺人力成本不菲,包括風控人員和技術團隊等。政府應對P2P平臺設置最低注冊資本金制度,從而提高平臺的抗風險水平,實現(xiàn)對投資者的有效保護。
其三,風控體系。風控體系水平將是P2P平臺未來發(fā)展的核心競爭力,應從平臺風控團隊與風險準備金制度兩方面進行構建。在平臺試運營前,就應設有成熟的風控團隊來對壞賬率進行把控,并計提部分注冊金充當風險準備金,從而提高其抗風險能力。
4、聯(lián)合重組以構建區(qū)域性龍頭企業(yè)
隨著互聯(lián)網(wǎng)金融指導意見與非銀支付網(wǎng)絡支付管理辦法的相繼出臺,P2P平臺將受到一定的監(jiān)管政策沖擊,在資金托管層面,監(jiān)管層對P2P平臺的高度合規(guī)性要求已是必然趨勢。而P2P平臺的高門檻不僅是政策要求,更是行業(yè)長期發(fā)展的必然結果。因此,大部分的小規(guī)模網(wǎng)貸平臺生存空間將被嚴重擠壓,只有選擇增加注冊資本金或行業(yè)聯(lián)合重組,而后者應是中小平臺的最優(yōu)選擇。平臺整合重組,能夠減輕高注冊資金的壓力,整合資源優(yōu)勢提升風控水平,提高平臺技術研發(fā)能力。從企業(yè)戰(zhàn)略層面考慮,組建區(qū)域性龍頭企業(yè)能夠形成品牌效應與區(qū)域壟斷優(yōu)勢,進而大幅增強網(wǎng)貸平臺的市場競爭力,逐步改善平臺盈利情況。
(二)基于平臺節(jié)支視角策略
5、逐步有序地實施結構性減稅
P2P網(wǎng)貸行業(yè)正處于大面積虧損狀態(tài),稅負的存在無疑會愈發(fā)加重行業(yè)發(fā)展困境。依據(jù)平臺的注冊金、融資規(guī)模、盈利狀況等指標來實施結構性減稅,勢必能有效減輕中小規(guī)模平臺稅收負擔,直接有利于P2P平臺加快前期發(fā)展速度、緩解平臺資金壓力。因此,應嘗試對P2P行業(yè)實施結構性減稅,科學制定營業(yè)稅和增值稅的起征點,適當提供減、免稅負的政策優(yōu)惠,并將差異化稅率應用于不同類型、規(guī)模的網(wǎng)貸平臺。
6、依托大數(shù)據(jù)全流程審批削減成本
可以預見,依托大數(shù)據(jù)全流程審批將是平臺未來削減成本的重要途徑。大數(shù)據(jù)不僅是海量信息的集合,并且擁有極強的連貫屬性,從而挖掘出各種客戶特點、習性并以此得到融資者的信用情況,為貸前審核提供依據(jù),大數(shù)據(jù)的存在將提高融資方的違約成本,進而監(jiān)督融資方資金使用與及時還款。更加重要的是,大數(shù)據(jù)是將各類零散信息進行匯聚并分析處理,因而具備高度的真實性與可靠性,能極大地提高小微企業(yè)融資過程的信息透明度,從而作出合理有據(jù)的決策,有效提高貸前審核的便利性、高效性,從而實現(xiàn)平臺風控成本的大幅削減。
7、堅持垂直細分化發(fā)展路線
在營運前期,P2P平臺在推廣宣傳方面投入巨額成本,極大地增加了平臺盈利的實現(xiàn)難度。平臺的垂直細分發(fā)展將使其更有優(yōu)勢與競爭力,更為具體地說,能多方面提升平臺綜合實力。首先,提高產品創(chuàng)新能力。產品創(chuàng)新是P2P平臺不斷發(fā)展的動力,滿足了不同目標客戶群的個性化需求,可實現(xiàn)精準營銷,避免高額的推廣成本,提高了平臺的競爭力;其次,大幅提高風險把控水平。堅持對特定行業(yè)的長期關注與服務,勢必會加深對該領域的認知理解,提升市場信息收集與分析能力,從而有利于實施精準營銷,探索出行之有效的風控體系;最后,便于尋找優(yōu)質項目。在特定領域的持續(xù)發(fā)展,能加快P2P平臺品牌與影響力的形成,從而有利于發(fā)現(xiàn)并獲取優(yōu)質項目。
(陸岷峰,現(xiàn)供職于江蘇銀行總行董事辦,江蘇省互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會秘書長;楊亮,紫金財富互聯(lián)網(wǎng)金融研究院戰(zhàn)略研究員)