李希義

一、研究意義

科技銀行是指以服務科技型中小企業(yè)為主的特色中小銀行機構。科技銀行的概念是隨著我國經濟開放和體制改革過程中出現的。20世紀80年代，中國政府改變了財政資金無償撥款支持企業(yè)技術創(chuàng)新的制度，拿出部分資金設立科技貸款，由科技部門組織企業(yè)向銀行申請發(fā)放，但是在實施過程中出現了多頭申報、資金挪用、效率低下等問題，針對這種情況，王煥瑛 （1985）［1］提出設立專門的 “科技發(fā)展銀行” 來統(tǒng)籌管理全國科技項目貸款的建議，建議將國家每年的科研經費等轉存在科技發(fā)展銀行以支持企業(yè)發(fā)展。隨著國內金融體制的改革，原有以四大國有銀行為主的銀行體系已經不適應我國經濟發(fā)展和企業(yè)的技術創(chuàng)新需求，政府開始新成立一些新的股份制銀行推動銀行業(yè)競爭； 王言實 （1987）［2］提出設立 “科技銀行”的建議，認為由專門的銀行來發(fā)放科技貸款有助于提高效率，并建議政府應該將除了基礎研究之外的科技經費交由科技銀行當作科技開發(fā)信貸基金。這些學者提出的科技銀行①對于科技銀行，有的專家稱為 “科技發(fā)展銀行”，本文這里統(tǒng)一稱之為 “科技銀行”。，基本還是政策性銀行的范疇，主旨是成立專門的科技銀行來實現政府的目標，但距離商業(yè)銀行還有非常大的距離。

進入21世紀以后，隨著我國正式加入WTO，對外開放交流程度進一步提高，國內企業(yè)面臨越來越多國外企業(yè)的競爭，因此提高國家的國際競爭力成為政府當務之急。而20世紀90年代美國以硅谷地區(qū)為核心的高科技產業(yè)的發(fā)展壯大，則直接吸引了包括中國在內其他國家的注意，世界各國日益重視發(fā)展高科技產業(yè)。在這個大背景下，我國政府把提高國家創(chuàng)新能力提升到國家戰(zhàn)略角度，《國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要 （2006—2020）》 （國發(fā) 〔2005〕 44號）提出了 “創(chuàng)建創(chuàng)新型國家”的戰(zhàn)略目標，要建立以企業(yè)為核心的技術創(chuàng)新體系，充分發(fā)揮企業(yè)在技術創(chuàng)新中的主體地位，提高企業(yè)的國際競爭力。在技術創(chuàng)新體系中，科技型中小企業(yè)在專利創(chuàng)造和運用上起著重要作用，微軟、思科、IBM等知名企業(yè)都是從很小的科技型企業(yè)發(fā)展壯大起來的。但是科技型中小企業(yè)貸款融資難則是制約企業(yè)快速成長的世界性難題，在科技型中小企業(yè)發(fā)展初期，很多企業(yè)由于貸款難而倒在企業(yè)發(fā)展的死亡之谷階段，因此解決科技型中小企業(yè)的貸款難問題成為理論界和決策層都非常關注的焦點。由于科技型中小企業(yè)固定資產缺乏，國內商業(yè)銀行貸款支持不積極，國內一些學者，如房漢廷（2003）［3］等，建議成立專門的科技發(fā)展銀行，來彌補國內銀行業(yè)支持科技成果轉化上的不足，有效解決科技部門和金融部門之間的信息不對稱問題。國內的社會團體，如全國工商聯、九三學社等也向國務院提交報告，建議設立專門的科技銀行，解決國內科技型中小企業(yè)的貸款難問題。

在社會各界的推動下，設立專門支持服務科技型中小企業(yè)的科技銀行，促進科技成果的轉化和產業(yè)化，已經逐步引起中國政府決策部門的重視。在直接成立科技銀行風險高、難度大的情況下，銀監(jiān)會和科技部鼓勵銀行在科技資源豐富的高新區(qū)內成立分支機構，科技銀行的雛形——科技支行，并出臺專門的激勵政策，推動科技支行貸款支持科技型中小企業(yè)。2009年，銀監(jiān)會批準在四川省成都市成立了國內首批專門服務科技型中小企業(yè)的科技支行，即中國建設銀行股份有限公司成都科技支行和成都銀行有限公司科技支行。［4］之后很多銀行都設立了自己的科技支行，如杭州銀行科技支行、北京銀行中關村科技支行、農業(yè)銀行無錫科技支行、交通銀行蘇州科技支行，截至2014年底，全國科技支行數量已達100多家。

科技支行作為現有銀行的分支機構，雖然在支持科技型中小企業(yè)融資上已經起到了明顯效果，但是根據國內學者張捷 （2002）［5］的研究， 國內銀行設立的分支機構在支持中小企業(yè)融資上的效率和效果不如專門的中小銀行；目前已成立的科技支行，只是為將來的科技銀行進行探索，最終目標還是成立具有法人地位的科技銀行。而國際上最知名的科技銀行是美國的硅谷銀行，國內主張設立科技銀行的原因之一，也是看到了硅谷銀行在貸款支持初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)方面取得的巨大成功。據統(tǒng)計［6］，硅谷銀行的貸款用戶中，14%是發(fā)展早期的高科技企業(yè)。目前國內成立的科技支行，都參考硅谷銀行的做法，開展金融產品和服務創(chuàng)新，開展知識產權質押貸款、縮短貸款審批期限、和創(chuàng)投機構合作，支持本地的科技型中小企業(yè)。因此，準確理解和把握硅谷銀行成功的秘訣，對于國內科技支行的發(fā)展，乃至最終成立科技銀行具有重要意義。

雖然國內很多學者對于硅谷銀行成功的經驗進行了比較深入的研究， 如馬良華和阮鑫光 （2003）［7］、奚飛 （2010）［8］、 李希義和鄧天佐 （2011）［6］、 婁飛鵬 （2012）［9］、 闕紫康 （2012）［10］等， 都采用調查分析方法來剖析硅谷銀行敢于支持早期階段、風險較大的科技型企業(yè)的原因，得出了一些很好的結論。但是，國內對于硅谷銀行成功的原因缺乏理論上的分析；而且更重要的是，當前國內對于硅谷銀行成功的模式還存在一些模糊、不正確的觀點，例如，有些人認為硅谷銀行成功避開了政府對貸款和股權投資的限制，可以為企業(yè)既提供信貸又提供投資支持，從而享受了高科技企業(yè)快速發(fā)展后的收益，還有觀點認為硅谷銀行通過貸款支持創(chuàng)業(yè)投資公司間接支持了高科技企業(yè)，因而主張未來的科技銀行也要突破目前國內關于商業(yè)銀行不能直接投資和貸款支持投資公司的限制。關于硅谷銀行的這些觀點如果不加以澄清，將會對國內有關部門和科技支行的運作產生誤導作用。

本研究則彌補上述國內研究的不足，就國內關于硅谷銀行運作模式的一些觀點進行深入剖析，明確硅谷銀行在貸款和投資、是否貸款支持投資公司上的正確做法，以起到正本清源的作用；同時，從一個全新角度給出了硅谷銀行敢于貸款支持初創(chuàng)期高科技企業(yè)的理論分析，并就國內的科技銀行應該如何學習硅谷銀行提出了若干建議。

二、硅谷銀行經營行為分析——

剖析國內的不正確觀點

（一）國內關于硅谷銀行的爭議觀點

美國硅谷銀行成立于1983年，是一家小銀行，總部位于美國加州硅谷的Santa Clara，以支持早期階段高科技企業(yè)而聞名世界。目前，國內關于硅谷銀行的爭議觀點主要涉及硅谷銀行是否對高科技企業(yè)提供投貸一體化服務，是否既從事債權支持又從事股權投資，以及貸款支持創(chuàng)業(yè)投資機構上，主要有如下觀點值得商榷。

1.硅谷銀行突破了直接投資和間接投資之間的邊界。 持本觀點的人， 如奚飛 （2010）［8］、 李增福（2010）［11］認為，美國硅谷銀行突破了直接投資和間接投資的界限，將商業(yè)銀行的間接貸款和創(chuàng)業(yè)投資的直接投資聯合起來，從而實現了硅谷銀行支持投資公司的可能性。而我國 《商業(yè)銀行法》專門規(guī)定：“國內商業(yè)銀行不得向非銀行金融機構和企業(yè)投資”。因此，如果本觀點成立，就可以借鑒硅谷銀行的做法，突破國家對商業(yè)銀行的行為限制，實現科技銀行既可以貸款也可以從事直接投資。

2.硅谷銀行可以從事股權投資之類的直接投資業(yè)務。 如奚飛 （2010）［8］、 婁飛鵬 （2012）［9］認為，硅谷銀行除了向高科技企業(yè)提供貸款支持外，還通過股權投資方式來對高技術企業(yè)進行直接投資。這與國內銀行的分業(yè)經營特點有明顯區(qū)別。我國 《商業(yè)銀行法》第四十三條明文規(guī)定：“國內商業(yè)銀行不得從事信托投資和證券經營業(yè)務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業(yè)投資”。持本觀點的人認為，硅谷銀行雖然也對企業(yè)提供股權投資，但是并沒有產生多少不良貸款，硅谷銀行的平均不良貸款在1.5%左右，其中2010年的不良貸款率只有0.71%。依據本觀點，新設立的科技銀行可以借鑒硅谷銀行的做法，向科技型中小企業(yè)提供貸款支持的同時，還可以提供股權投資支持。這樣就可以突破當前《商業(yè)銀行法》對國內商業(yè)銀行的投資行為的限制，賦予科技銀行直接投資于實體企業(yè)的功能。

3.硅谷銀行貸款支持創(chuàng)業(yè)投資機構。持本觀點的人， 如婁飛鵬 （2012）［9］、 闕紫康 （2012）［10］認為，硅谷銀行為創(chuàng)業(yè)投資機構提供貸款支持，通過貸款支持創(chuàng)業(yè)投資機構，從而間接支持了創(chuàng)業(yè)投資機構所投資的高科技企業(yè)。我國的 《商業(yè)銀行法》則規(guī)定，商業(yè)銀行是不能為投資公司提供貸款支持的。如果本觀點成立，借鑒硅谷銀行的成功經驗，那么新成立的科技銀行也為國內的創(chuàng)業(yè)投資機構提供貸款支持。問題是：硅谷銀行貸款支持創(chuàng)業(yè)投資機構是否有特殊性，是否就是和國內銀行普通貸款一樣呢？這個國內還沒有明確答案。

（二）硅谷銀行投貸關系行為剖析

為了更好地闡明硅谷銀行的經營行為，厘清其在貸款業(yè)務和股權投資業(yè)務上的關系，這里先對硅谷銀行做一個簡單的介紹，尤其是要弄清楚硅谷銀行的組織結構。

如圖1所示，硅谷銀行是美國硅谷銀行金融集團（SVB Financial Group）控股的一個下屬公司，硅谷銀行金融集團①所用材料來源于硅谷銀行網站：http：／／www.svb.com。總部位于美國加州的Santa Clara，在NASDAQ資本市場的股票代碼是SIVB，有27個美國國內辦事處和5個國際辦事處。硅谷銀行金融集團構建了一個完整的金融服務平臺，除了硅谷銀行SVB（商業(yè)銀行）之外，還包括SVB資本 （SVB Capital）、SVB分析 （SVB Analysis）、 SVB國際 （SVB Global）和SVB私人銀行 （SVB Private Bank）幾個獨立實體。

硅谷銀行：成立于1983年，是硅谷銀行金融集團 （SVB Financial Group）的核心業(yè)務部門，是專注于信貸業(yè)務、全球理財服務、外匯、投資解決方案的商業(yè)銀行。

SVB資本：SVB資本在2000組建，專注于創(chuàng)業(yè)投資和PE基金管理，管理超過10億美元的基金，以直接投資或者基金之基金方式進行股權投資，已經投資了超過425只基金。

SVB分析：是硅谷銀行金融集團的一個非銀行附屬機構，致力于私有企業(yè)價值評估，對私人企業(yè)普通股的市場價值提供一個專家的、第三方的評估意見。

SVB國際：致力于全球市場，幫助客戶進入國外市場，在中國、印度、以色列和英國設有辦事處。

SVB私人銀行：為創(chuàng)業(yè)領導者和投資者及其家庭提供定制的貸款解決方案、住宅抵押、存款服務和全球ATM服務。

圖1 美國硅谷銀行金融集團的組織結構

1.硅谷銀行是否從事股權投資業(yè)務？

調查研究發(fā)現認為硅谷銀行從事股權投資的結論是不正確的。國內秉持這個觀點的主要是沒有區(qū)別硅谷銀行和硅谷銀行金融集團之間的區(qū)別。

如圖1所述，與國內商業(yè)銀行分業(yè)經營的情況不同，硅谷銀行金融集團是一個混業(yè)經營的金融機構，除提供銀行信貸業(yè)務和股權投資外，還提供包括價值評估、理財、資金管理、國際資金結算等多種服務。不過，為了控制金融風險， 如闕紫康 （2012）［10］所述，SVB金融集團的直接投資和間接投資業(yè)務分別由專門的法律實體來實施，銀行信貸業(yè)務由硅谷銀行來發(fā)放，而所有的股權投資業(yè)務則由專門的下屬機構——SVB資本來負責開展。硅谷銀行作為金融集團旗下的專門從事銀行信貸業(yè)務和服務的商業(yè)銀行，本身并不從事股權投資這類的直接投資業(yè)務。

對于硅谷銀行金融集團來說，即使是同時開展信貸和股權業(yè)務，但是為了預防風險，防止利益沖突和信息干擾，保持相互獨立性，硅谷銀行金融集團對股權投資和銀行信貸進行了明確的業(yè)務隔離，在SVB銀行和SVB資本之間設置了防火墻，進行信息、業(yè)務隔離，避免銀行信貸業(yè)務與資本股權投資業(yè)務之間的風險傳染，防止股權投資一旦失敗，給硅谷銀行造成巨大損失，降低硅谷銀行的信用等級。

另外，認為硅谷銀行采取股權投資的做法，很大原因還有硅谷銀行采用了認股權證，認為硅谷銀行獲取了貸款客戶的股權。實際上，硅谷銀行采用的認股權證是一種金融期權安排，是指未來某個日期以低價購買公司股份的權利，不是投資。硅谷銀行采用認股權證的貸款對象是那些早期階段的高科技企業(yè)，這些企業(yè)大部分處于產品開發(fā)階段或是產品銷售初期，所涉及的技術還不是很完善，市場需求具有不確定性，而且缺乏抵押質押品，因此銀行提供貸款的風險較大。為了能控制銀行信貸風險，硅谷銀行利用認股權證，要求借款人授予銀行未來可以某個價格購買公司股權的期權，以期減少銀行信貸風險。而且，硅谷銀行不追求長期持有公司股份，在認股權證持有期間并不行使股東的權利，只是當發(fā)生流動性事件 （如IPO或收購兼并）才行使權利，在當日或盡快行使并出售。出售認股權證的收入作為整體貸款收益中的一部分，用于彌補貸款的損失。值得注意的是，硅谷銀行持有的認股權證，很多由于企業(yè)沒有實行IPO或者倒閉而根本沒有實施。

因此，可以得出結論：硅谷銀行本身并不從事股權投資，而是一個以信貸為主、兼顧理財服務的商業(yè)銀行。認為硅谷銀行同時提供貸款和股權投資的人實際上是混淆了硅谷銀行與硅谷銀行金融集團，將硅谷銀行金融集團的業(yè)務簡單地歸在了硅谷銀行身上。

2.硅谷銀行是否貸款支持創(chuàng)業(yè)投資機構？

硅谷銀行是否給創(chuàng)業(yè)投資機構發(fā)放貸款呢？研究發(fā)現，硅谷銀行的確是給創(chuàng)業(yè)投資公司提供貸款支持。不過，硅谷銀行提供的貸款不是傳統(tǒng)理解意義上的普通貸款，不是說硅谷銀行提供一大筆貸款給創(chuàng)業(yè)投資機構，支持創(chuàng)業(yè)投資機構進行長期投資，經過幾年后待創(chuàng)業(yè)投資機構所投資項目退出時獲得高額收入了，再償還銀行的貸款。

事實上，硅谷銀行給創(chuàng)業(yè)投資機構的貸款是一種短期信用借款，具有以下三個非常明顯的特點。

（1）貸款是短期借款。硅谷銀行給創(chuàng)業(yè)投資機構的貸款期限很短，不超過1個月，屬于救急貸款性質。

（2）貸款用途特殊。硅谷銀行給創(chuàng)業(yè)投資機構的貸款是短期借款，解決天使投資人或者創(chuàng)業(yè)投資機構投資時的資金暫時周轉難題，基本相當于過橋貸款?；厩闆r是：創(chuàng)業(yè)投資機構看好了一家企業(yè)，準備對其進行股權投資。這些創(chuàng)業(yè)投資機構是以有限合伙人 （Limited Partner， 簡記 “LP”） 形式成立的，LP的資金一般是以承諾制形式分步出資的。當創(chuàng)業(yè)投資機構看好企業(yè)或者項目進行投資時，此時LP的資金一時不能到位，需要向銀行申請短期貸款來完成投資；等創(chuàng)業(yè)投資機構投資者的資金到位后，再償還硅谷銀行的貸款。

（3）貸款對象特定，客戶資質好。硅谷銀行之所以敢于給創(chuàng)業(yè)投資機構提供貸款，非常關鍵的一個原因是貸款對象的資質非常好，硅谷銀行與其有長期的合作關系，硅谷銀行對這些創(chuàng)業(yè)投資機構的出資人LP的情況非常熟悉；而且這些LP的信用等級很高，擁有較多財富，在美國這種法制相對健全、高度依靠信用的國家中，硅谷銀行不用擔心出現這些借款人欠債不還的問題。

因此看出，硅谷銀行之所以敢于給創(chuàng)業(yè)投資機構提供貸款，是基于與機構出資者保持的長期合作關系發(fā)放的一種信用貸款，是以美國發(fā)達的信用市場和法律為保障的。

3.觀點歸納。

根據上面的研究，對于硅谷銀行我們得出如下結論：

（1）硅谷銀行本身不從事直接投資業(yè)務，是專門從事信貸業(yè)務、理財服務等的商業(yè)銀行。

（2）硅谷銀行是硅谷銀行金融集團的一個下屬公司，二者不能等同。硅谷銀行金融集團有股權投資直接業(yè)務，但是由金融集團下屬的獨立法律實體——SVB資本來負責開展，金融集團在股權投資和信貸業(yè)務之間有明顯的界限，硅谷銀行與SVB資本的業(yè)務之間設有防火墻。

（3）硅谷銀行支持創(chuàng)業(yè)投資機構的貸款是一種授信貸款，是針對特定對象——擁有較多資產、信用好的有限合伙人，具有特定用途——解決創(chuàng)業(yè)投資機構開展股權投資時資金短缺的一種短期借款，相當于過橋貸款，是以美國的相對完善的信用和法律制度為前提。

三、國內科技銀行應該學習硅谷銀行什么？——硅谷銀行成功的理論分析

根據李希義和鄧天佐 （2011）［6］的研究， 硅谷銀行雖然支持了很多早期階段風險較大的高科技企業(yè)，但是硅谷銀行并沒有出現大量的不良貸款，保持了1%以下的年均壞賬率，并獲得高額回報。2010年硅谷銀行凈利息收入4.18億美元，比2009年增長9.4%；每股盈利達2.24美元，遠遠高于2009年的0.66美元。硅谷銀行也因此獲得業(yè)內諸多榮譽，如2010年硅谷銀行躋身福布斯美國銀行前5位。那么，硅谷銀行成功的奧秘在哪里呢？

目前國內現有研究都是利用案例剖析方法總結硅谷銀行的具體做法，總結其成功經驗和原因，如李希義和鄧天佐 （2011）［6］、 婁飛鵬 （2012）［9］、 闕紫康（2012）［10］、 奚飛 （2010）［8］等， 但都沒有從理論上闡明硅谷銀行敢于貸款支持早期階段的高科技企業(yè)的緣由。下面則從國際上相關理論出發(fā)，對硅谷銀行成功的原因給出一個全新的理論解釋。

（一）硅谷銀行成功的理論分析

中小企業(yè)貸款融資難是一個世界性的難題。20世紀30年代初，英國國會議員麥克米倫提出了 “金融缺口”問題，發(fā)現當企業(yè)需要的外源性資本數量少于25萬英鎊時，它們很難在資本市場上融到資金。目前國際上通行的理論認為，制約影響中小企業(yè)信貸融資的主要原因是中小企業(yè)和銀行之間存在嚴重的信息不對稱［12］，而且企業(yè)的規(guī)模與其信息公開之間存在正相關的關系，企業(yè)越小，關于企業(yè)的信息就難獲??；更重要的是，中小企業(yè)大多帶有經營者個人特征，所有者和管理者是一體的，評價企業(yè)需要依靠更多的涉及企業(yè)經營者的 “軟”信息，因此中小企業(yè)與銀行之間難以形成順暢的信息傳遞。另外，根據企業(yè)生命周期理論，企業(yè)發(fā)展是一個由種子期逐漸發(fā)展壯大的過程。如Myers（1984）［13］的企業(yè)融資次序選擇理論所示，企業(yè)在建立和成長時期多使用債務融資，當企業(yè)逐漸成熟時，其對債務融資的依賴性將逐漸降低。但是，高科技中小企業(yè)在發(fā)展早期存在缺乏固定資產、財務不規(guī)范等信息不對稱和高風險問題，很難獲取銀行貸款支持。

銀行作為一個吸收社會和居民存款、發(fā)放貸款的中介機構，有三大經營原則：盈利性、流動性、安全性。其中，盈利是其首要目的，但是，效益以資產的安全性和流動性為前提，安全性又集中體現在流動性方面，而流動性則以效益性為物質基礎。因此，商業(yè)銀行在經營過程中，必須有效地在三者之間尋求有效的平衡。作為一家依靠負債經營的小型金融機構，硅谷銀行在從事高風險的科技企業(yè)信貸業(yè)務時，更需要保持銀行資產的安全性和盈利性，保持銀行現金的流動性。

李揚和楊思群 （2001）［14］認為， 如果某些銀行有了解中小企業(yè)信息的優(yōu)勢，這些銀行就能更多地向中小企業(yè)貸款。研究發(fā)現，在競爭激烈的美國金融市場，硅谷銀行將信貸對象定為大銀行不樂意涉足的、具有較高風險的高科技企業(yè)而取得了成功，是因為硅谷銀行成功解決了Stiglitz和 Weiss（1981）［12］所說的高科技企業(yè)與銀行之間的信息不對稱和高風險問題。具體來說，是成功解決了銀行開展高科技企業(yè)信貸業(yè)務的五個關鍵問題 （見圖2），實現了銀行現金流和信息流的雙向通暢循環(huán)流動，保證了銀行資金的安全性和流動性，從而實現了貸款支持高風險科技型中小企業(yè)的持續(xù)性發(fā)展。

圖2 硅谷銀行支持高科技中小企業(yè)成功的因素分解圖

1.價值發(fā)現問題。

硅谷地區(qū)存在眾多的高科技企業(yè)，每天都有很多新企業(yè)誕生，而且金融機構市場競爭激烈，如何在眾多的企業(yè)中快速發(fā)現并找到銀行要支持的潛在對象，是硅谷銀行這類小型金融機構生存的前提。而發(fā)現具有潛在支持對象的有效途徑是獲得關于企業(yè)的更充分信息。研究發(fā)現，硅谷銀行通過如下方式來解決高科技中小企業(yè)的價值發(fā)現問題。

一是定期舉辦各種形式的企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者、中介機構、投資公司之間相互交流的論壇，由企業(yè)家推薦展示自己的研發(fā)產品和技術，從而掌握企業(yè)和所有者的詳細信息。

二是硅谷銀行和地區(qū)內眾多創(chuàng)業(yè)投資機構和投資人建立良好的關系和合作渠道。由于創(chuàng)業(yè)投資機構在項目挑選上具有較強的能力，通過創(chuàng)業(yè)投資機構可以獲取企業(yè)的信息。

三是硅谷銀行擁有自己的創(chuàng)業(yè)孵化器，很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)在起步之初就獲得了銀行創(chuàng)業(yè)導師的輔導。

上述方式使硅谷銀行可以充分了解本地區(qū)內高科技企業(yè)的技術、產品和創(chuàng)業(yè)者信息，從中鎖定潛在支持對象。

2.價值評估問題。

與傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)不同，高科技企業(yè)擁有的土地、廠房、機器設備等固定資產相對較少，擁有的主要是專利等無形資產。因此，對于這些高科技企業(yè)來說，為了獲得銀行貸款，通常以其擁有的專利技術作為抵質押品，因此銀行必須要對企業(yè)擁有的專利技術進行估值。銀行對于傳統(tǒng)的資產，如土地、建筑物、大型設備的評估相對成熟，但是對于專利等無形資產的評估難度較大，主要原因是專利技術在市場轉化過程中，價值波動較大，存在技術替代的貶值風險。

硅谷銀行在多年的服務高科技企業(yè)過程中，有效解決了技術估值問題。其主要做法如下。

一是硅谷銀行的專業(yè)性特色非常明顯，形成了獨特的專業(yè)化經營模式，主要支持計算機軟件、硬件、清潔技術和生命科學等領域的科技型企業(yè)，因此硅谷銀行對于這些領域內的專利技術及其發(fā)展前景把握能力強。

二是硅谷銀行本身有專門的技術評估師，硅谷集團下面也有單獨的評估公司——SVB分析，可以實現技術評估，把握企業(yè)產品技術價值。

三是硅谷銀行和創(chuàng)投機構合作，借鑒創(chuàng)投機構力量實現對這些公司的估值。

3.金融創(chuàng)新問題。

根據企業(yè)發(fā)展的生命周期理論，科技型中小企業(yè)從創(chuàng)業(yè)階段到成熟，要經過種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期不同發(fā)展階段，每個發(fā)展階段的需求是不同的，對于初創(chuàng)期的企業(yè)，雖然資金需求是首位的，但資金需求量相對較少，對資金之外的需求非常重要，還需要其他的創(chuàng)業(yè)服務，包括市場咨詢、信息、財務、專業(yè)經理人等服務，尤其需要行業(yè)和技術領域的權威專家指導。

根據不同發(fā)展階段高科技企業(yè)的特點和需求，硅谷銀行將信貸客戶分為初創(chuàng)期、成長期和全球化階段的企業(yè)，分別提供SVB加速器 （SVB Accelerator）、SVB增長 （SVB Growth）、SVB企業(yè)金融 （SVB Cor?porate Finance）三種不同的金融服務，分別滿足不同階段高科技企業(yè)的融資需求［6］，為企業(yè)提供全方位的金融產品和融資服務。其中，針對初創(chuàng)期企業(yè)其缺乏固定資產抵押的特點，硅谷銀行提供知識產權質押貸款業(yè)務，解決這類企業(yè)貸款難問題；同時，還派創(chuàng)業(yè)導師和技術專家到創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，提供創(chuàng)業(yè)導師服務，隨時解決企業(yè)發(fā)展中出現的問題。

4.風險控制問題。

銀行的安全是核心，而預防和控制銀行貸款風險則是維持銀行安全的關鍵。硅谷銀行的支持對象很多是經營不穩(wěn)定、風險大的高科技中小企業(yè)，針對這種情況，硅谷銀行通過如下措施實現對高科技中小企業(yè)的信貸風險監(jiān)控。

一是與創(chuàng)業(yè)投資機構合作，采用投貸結合方式加強對支持企業(yè)的風險管理。創(chuàng)業(yè)投資機構除了提供股權資金支持外，還會參與企業(yè)的經營，為企業(yè)提供技術、管理、咨詢、市場等方面的服務，對企業(yè)信息把握程度比較準確。硅谷銀行充分借用創(chuàng)業(yè)投資機構的特點，與500多家創(chuàng)業(yè)投資機構建立了合作關系，并建立投貸聯盟，在創(chuàng)業(yè)投資機構提供股權資金之后，硅谷銀行再提供信貸支持［6］。由于這些機構的開戶賬戶都在硅谷銀行，硅谷銀行可以充分掌握投資公司的資金動向，因此硅谷銀行實現了間接依靠創(chuàng)業(yè)投資機構管理貸款企業(yè)的目的。

二是重點關注貸款企業(yè)的現金流。硅谷銀行提供貸款時，要求企業(yè)和投資于其的創(chuàng)業(yè)投資基金都須在硅谷銀行開戶，實現了對創(chuàng)業(yè)投資基金及貸款企業(yè)現金流的監(jiān)控。

三是與企業(yè)簽訂第一位的還款順序協議。硅谷銀行在給企業(yè)貸款時，會要求企業(yè)同意 “硅谷銀行的貸款位于債權人清償第一順序”的協議，確定硅谷銀行享有優(yōu)先的損失索賠權利，從而最大限度地降低銀行的損失。

5.違約貸款處置問題。

在經營過程中，總會有一些企業(yè)由于各種原因還不上貸款，導致銀行出現不良貸款。如何處理這些違約貸款，盡量降低銀行的風險，是保證銀行正常經營和滿足監(jiān)管的必要條件。硅谷銀行在發(fā)放貸款時，要求企業(yè)用其擁有的專利等知識產權質押，一旦成為不良貸款，企業(yè)質押的知識產權即歸硅谷銀行所有。但是，如果不能快速變現這些知識產權，銀行持有這些知識產權變現是沒有意義的。硅谷銀行通過如下方式來處理違約貸款。

一是和創(chuàng)業(yè)投資機構合作，加快知識產權的變現處理。美國的技術交易是非?；钴S的，如Cisco、IBM、Apple、Microsoft等這樣的大企業(yè)，出于打擊競爭對手、維護市場份額的目的，會經常通過創(chuàng)業(yè)投資機構來收購一些科技型中小企業(yè)的知識產權。硅谷銀行通過與之合作的創(chuàng)業(yè)投資機構，可以將企業(yè)質押的知識產權出售給這些大型企業(yè)來實現資產變現，從而解決了違約貸款質押物處理問題，實現了銀行信貸資金的回流。

二是硅谷銀行還利用認股權證來應對違約貸款。硅谷銀行在發(fā)放貸款之前，會和一些企業(yè)簽訂協議，要求借款人授予銀行未來以某個價格購買公司股權的期權。硅谷銀行可以選擇實施期權，也可以將這個權證售賣給其他投資者；對于那些股價上升的企業(yè)，硅谷銀行通過出售期權可以獲取收入，從而彌補那些出現違約、同時期權也不能賣出的貸款所產生的損失。

（二）硅谷銀行的可借鑒之處

綜上研究，硅谷銀行的成功，并不在于其突破了銀行信貸和股權投資之間的限制，以及為創(chuàng)業(yè)投資機構提供貸款，其根本原因在于硅谷銀行通過建立強大的金融創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)服務團隊，有效解決了貸款支持早期階段高科技企業(yè)過程中的信息不對稱和信貸風險問題，實現了銀行信貸現金流的循環(huán)流動，保證了銀行資金的安全性和效益性，使硅谷銀行充分享受到了高科技企業(yè)快速發(fā)展的收益。

因此，在我國現行體制下，無論是目前設立的科技支行，還是未來的科技銀行，應該借鑒學習硅谷銀行在獲取企業(yè)信息和提供多樣化服務上的能力。

1.加強內部服務團隊建設。無論是金融產品創(chuàng)新，還是風險監(jiān)管，以及服務能力，都最終需要銀行員工完成，因此加強科技銀行的人才隊伍建設是實現市場化發(fā)展和提高金融創(chuàng)新服務能力的根本保證。未來的科技銀行要在自己的團隊建設上下功夫，擴大服務團隊人數，建立重點技術領域的專業(yè)化的服務團隊，提高銀行選擇項目和企業(yè)、服務企業(yè)的能力，以及金融產品開發(fā)能力。

2.加強與創(chuàng)業(yè)投資機構合作。鑒于創(chuàng)業(yè)投資機構在支持早期階段高科技企業(yè)上的優(yōu)勢，科技銀行需要和創(chuàng)業(yè)投資機構合作，采取先投后貸方式，提高銀行對高科技企業(yè)的認識和把握能力以及控制信貸風險的能力。

3.加強金融創(chuàng)新能力，推出適應不同發(fā)展階段科技型企業(yè)融資需求的多元化金融產品和服務?？萍夹椭行∑髽I(yè)從創(chuàng)業(yè)到成熟，每個發(fā)展階段的需求是不同的。對于初創(chuàng)期的企業(yè)，資金需求是首位的，但其資金需求量相對較少，對資金之外的需求非常重要，還需要其他的創(chuàng)業(yè)服務，包括市場咨詢、信息、財務、專業(yè)經理人等服務，尤其需要行業(yè)和技術領域的權威專家指導；對于成長期的企業(yè)，除了信貸資金外，還需要上市融資或者股權融資，了解企業(yè)所處行業(yè)、企業(yè)模式以及企業(yè)發(fā)展所面臨的挑戰(zhàn)，這都是傳統(tǒng)銀行的經營盲點。因此，科技銀行在未來的發(fā)展中，需要根據客戶特點，細化服務對象，根據企業(yè)不同發(fā)展階段提供不同的金融產品和服務，加強支行對早期階段科技型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)培育服務，并大力開展知識產權質押貸款等適應早期階段科技型中小企業(yè)的信貸業(yè)務。

4.建立銀行與企業(yè)的交流平臺。在與地方政府機構合作的基礎上，與高新區(qū)、科技園、孵化器機構合作，建立交流平臺，定期舉辦創(chuàng)業(yè)講座、創(chuàng)業(yè)大賽等，加強支行與區(qū)域內的企業(yè)及其創(chuàng)業(yè)者交流，與區(qū)域內的創(chuàng)業(yè)投資機構、天使投資人、會計事務所、律師事務所建立合作關系，增強科技支行與企業(yè)的信息交流和共享。

5.開展認股權證來控制信貸風險。在現有的政策框架下，國內銀行雖然不可以直接以貸款獲取企業(yè)的股份，但是可以通過金融創(chuàng)新方式，通過獲取企業(yè)的高速發(fā)展收益來彌補銀行支持風險較高的早期階段科技型中小企業(yè)。參考硅谷銀行的做法，建議科技銀行采用貸款＋認證股權模式來匹配銀行的貸款風險，對于缺乏資產抵押或質押的企業(yè)，要求借款人授予銀行未來可以某個價格購買公司股權的期權，當發(fā)生違約貸款時，銀行擁有買賣企業(yè)股份的期權，通過行使期權出售認股權證的收入作為整體貸款收益中的一部分，用于彌補貸款的損失，從而減少銀行信貸風險。

四、結論和建議

本文針對國內科技支行學習的對象——硅谷銀行的經營模式進行了深入分析，對國內有關硅谷銀行的若干論點進行了剖析，糾正了當前國內關于硅谷銀行在股權投資和信貸業(yè)務上的不準確認識，明確指出：

第一，硅谷銀行不從事股權投資。不可以將專門從事信貸業(yè)務的硅谷銀行和從事投資、貸款等多元化經營的硅谷銀行金融集團混淆。在給硅谷銀行下結論時，一定要分清硅谷銀行與硅谷銀行金融集團之間的關系，否則就會導致 “張冠李戴”的錯誤，所給出的結論也會誤導決策者。

第二，未來的科技銀行不宜對企業(yè)進行直接投資。我國政府對商業(yè)銀行實行的是分業(yè)經營的原則，銀行只能從事信貸業(yè)務，不能從事直接投資業(yè)務。硅谷銀行通過成立SVB金融集團，實現了混業(yè)經營，可以從事股權投資和債權投資業(yè)務，但是為了防范風險，SVB金融集團對銀行信貸和股權投資也采取了由獨立法律實體分別經營和設置防火墻的方式，說明銀行對于直接投資的風險還是持謹慎態(tài)度的。更重要的是，硅谷銀行是不吸收居民存款的一家銀行，規(guī)模相對較小，對美國整個金融市場產生的風險沖擊力很小。而對于即將成立的科技銀行來說，在國內現有的條件下，從事直接投資顯然是風險非常大的，因此不宜建議科技銀行采取股權投資方式支持企業(yè)。

第三，科技銀行貸款支持創(chuàng)業(yè)投資機構要持審慎態(tài)度。硅谷銀行貸款支持的創(chuàng)業(yè)投資機構，在美國高度發(fā)達的信用制度和法制條件下，產生不良貸款的可能性非常小。但是國內的創(chuàng)業(yè)投資機構，出資人有相當部分是政府或者政府控股的機構，私人出資者比例很少，在國內目前的信用體系下，銀行貸款給創(chuàng)業(yè)投資機構要承擔的風險會非常大，因此對于處在探索階段的科技銀行來說，貸款支持創(chuàng)業(yè)投資還是要持審慎的態(tài)度。

第四，本文從金融學角度對硅谷銀行敢于支持早期階段高科技企業(yè)提出了一個全新的理論分析，指出硅谷銀行成功的奧秘是在于硅谷銀行有效降低了銀企之間的信息不對稱，成功解決了支持高科技中小企業(yè)貸款過程中的價值發(fā)現、價值評估、金融創(chuàng)新、風險監(jiān)控和不良貸款處理五個環(huán)節(jié)的問題，實現了銀行經營過程中的安全性、效益性和流動性的一致性。

第五，本文對國內的科技支行以及未來可能成立的科技銀行如何學習硅谷銀行的模式進行了研究，認為未來的科技銀行不可以從事股權投資業(yè)務，也不能貸款給國內的創(chuàng)業(yè)投資公司，但是可以開展知識產權質押和認股權證業(yè)務來控制信貸風險，同時也要建立高水平的銀行專家團隊，并加強與創(chuàng)業(yè)投資機構和中介機構的合作，開發(fā)適應不同發(fā)展階段企業(yè)需求的金融產品和服務。