許亞嵐

因美聯(lián)儲(chǔ)加息、希臘債務(wù)危機(jī)等幾個(gè)因素的影響，貴金屬市場(chǎng)一直處于低迷的狀態(tài)，但同時(shí)貴金屬市場(chǎng)也有自身的優(yōu)勢(shì)。目前，中國(guó)的貴金屬市場(chǎng)還處于發(fā)展階段，?很多方面還存在不足。?本期，?《經(jīng)濟(jì)》記者請(qǐng)諸多專家來(lái)分析目前貴金屬市場(chǎng)的行情以及未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r。

三因素影響貴金屬價(jià)格走勢(shì)

對(duì)于近期貴金屬的市場(chǎng)行情，專家普遍認(rèn)為，貴金屬市場(chǎng)低迷，走勢(shì)一直下跌。

“國(guó)內(nèi)的貴金屬市場(chǎng)需求不是很好，雖然從六月初開(kāi)始稍微有一些轉(zhuǎn)暖，但也不是非常明顯，而國(guó)際的貴金屬市場(chǎng)則比國(guó)內(nèi)好一點(diǎn)?！比A泰期貨分析師徐聞?dòng)罡嬖V《經(jīng)濟(jì)》記者。

黃金投資策略網(wǎng)首席分析師呂超則表示，目前國(guó)內(nèi)貴金屬市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)接軌走勢(shì)同步，只不過(guò)我們國(guó)內(nèi)的報(bào)價(jià)是換算為人民幣和重量單位不同的報(bào)價(jià)?！八酝顿Y者在投資貴金屬時(shí)，可以根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)走勢(shì)去判斷方向”。

至于導(dǎo)致貴金屬市場(chǎng)低迷的原因，中原期貨分析師孫琦認(rèn)為，因?yàn)樯现苊缆?lián)儲(chǔ)主席耶倫言論偏向鷹派，所以貴金屬市場(chǎng)比較承壓?！敖衲昝缆?lián)儲(chǔ)加息的言論不斷，希臘危機(jī)也是大家關(guān)注的重點(diǎn)。希臘危機(jī)經(jīng)過(guò)一波三折差不多暫時(shí)緩解了，對(duì)于貴金屬的避險(xiǎn)作用也已經(jīng)不是很需要。主要是美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，?所以我對(duì)貴金屬市場(chǎng)還是比較看淡的。?”

“貴金屬的市場(chǎng)價(jià)格跟國(guó)際經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性、政治關(guān)系的變化以及各個(gè)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化都有聯(lián)系?！敝袊?guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍在接受《經(jīng)濟(jì)》記者采訪時(shí)表示，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)相對(duì)分化的狀態(tài)，各個(gè)國(guó)家的政策也是在分化的過(guò)程中。“總體來(lái)講，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)論是對(duì)貴金屬的需求還是避險(xiǎn)需求都在發(fā)生變化”。

趙錫軍認(rèn)為，有幾個(gè)需要關(guān)注的因素影響著貴金屬的價(jià)格走勢(shì)：第一，全球金融市場(chǎng)的變化;第二，貨幣政策的變化;第三，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)的變化;第四，國(guó)際避險(xiǎn)情緒的影響。

尋找低迷中的價(jià)值洼地

貴金屬市場(chǎng)一片黯淡，投資者是否已經(jīng)無(wú)需再關(guān)注？

“總體來(lái)看，貴金屬市場(chǎng)需求不是很好，供過(guò)于求。”在建信期貨研究員何卓喬看來(lái)，在這種情況下，貴金屬的抗通脹作用表現(xiàn)不出來(lái)。

南華期貨研究所貴金屬分析師薛娜也認(rèn)為，因?yàn)楝F(xiàn)在通脹一直比較低，而且預(yù)期通脹也不高，大家的注意力都是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇上面，所以貴金屬本身是一個(gè)相對(duì)比較低迷的狀態(tài)。

盡管如此，也不能掩蓋貴金屬自身存在的特點(diǎn)，相比于其他投資市場(chǎng)，貴金屬市場(chǎng)還是有其重要優(yōu)勢(shì)的。“貴金屬在總量上還比較單一，結(jié)構(gòu)又比較畸形，最主要的是投資者回報(bào)率比較低下，但貴金屬市場(chǎng)低迷也意味著機(jī)會(huì)和升值空間”。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)公共政策研究所金融學(xué)院教授丁建臣說(shuō)。

呂超對(duì)記者說(shuō)，由于國(guó)內(nèi)貴金屬的價(jià)格是跟著國(guó)際市場(chǎng)走，?屬于全球性的品種，?難以受人為操縱，所以能夠避免莊家控制而遭到損失。另外，貴金屬品種單一，不像股市要在茫茫大海當(dāng)中選擇優(yōu)質(zhì)的股票，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，可以更專注貴金屬市場(chǎng)中的品種?！岸屹F金屬市場(chǎng)可以雙邊交易，這是它天生的優(yōu)點(diǎn)，相比股票只能買漲不能買跌，這是非常大的優(yōu)勢(shì)”。

不過(guò)，丁建臣提醒投資者，這個(gè)市場(chǎng)對(duì)投資人的要求很高?！耙日J(rèn)清走勢(shì)，不懂貴金屬或者承擔(dān)不了虧損就不要做”。趙錫軍也同樣認(rèn)為，業(yè)余投資者要通過(guò)選擇專業(yè)投資者進(jìn)入這個(gè)不熟悉的市場(chǎng)。“不知道這些價(jià)格的變化，肯定會(huì)承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)”。

黃金未來(lái)的“大牛市”預(yù)期

提到貴金屬，大家首先想到的必然就是黃金，而黃金市場(chǎng)目前的走勢(shì)也是持續(xù)下跌的。自從?2013?年貴金屬步入大熊市階段，金價(jià)從當(dāng)時(shí)的1700?美元?/?盎司跌至?1180?美元?/?盎司，隨后在2014?年陷入了低位震蕩階段，并一度跌至?1131?美元?/?盎司的低點(diǎn)，可見(jiàn)目前黃金市場(chǎng)處于近?10?年最低迷的狀態(tài)。

美國(guó)主導(dǎo)貿(mào)易談判加速利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)，自美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬?6?月底簽署貿(mào)易促進(jìn)授權(quán)法案以來(lái)，TPP?和?TIPP、?TISA?的談判呈現(xiàn)加速格局。徐聞?dòng)钫J(rèn)為這提振了市場(chǎng)對(duì)美元未來(lái)走強(qiáng)的預(yù)期，金價(jià)維持偏空運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

徐聞?dòng)罡嬖V《經(jīng)濟(jì)》記者，美國(guó)外圍風(fēng)險(xiǎn)解除、美國(guó)加息提上日程將進(jìn)一步壓制金價(jià)?！皬拿绹?guó)外部格局來(lái)看，隨著希臘與歐盟達(dá)成協(xié)議、伊朗核談判協(xié)議的確立，可見(jiàn)近期影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大外部風(fēng)險(xiǎn)降低，這將進(jìn)一步削弱黃金的避險(xiǎn)需求”。

“另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的鷹派態(tài)度也對(duì)金價(jià)帶來(lái)負(fù)面影響?！毙炻?dòng)畋硎?，短期?lái)看，雖然美國(guó)?6?月以來(lái)金幣銷售持續(xù)高漲，國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)逐步回暖，但是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍是壓制金價(jià)偏弱的重要因素。

薛娜認(rèn)為，根本原因還是美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直在復(fù)蘇，對(duì)于黃金投資的需求在持續(xù)下降?！耙?yàn)橥顿Y其他生產(chǎn)性的資產(chǎn)比投資黃金更有收益，并且也更合理一點(diǎn)”。

呂超表示：“近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)低迷，國(guó)際金價(jià)持續(xù)走低，紙黃金缺乏盈利空間，相信大部分投資紙黃金者都處于被套階段，缺乏吸引力?！毕啾戎拢S金?T+D?仍有一定獲利機(jī)會(huì)，但由于黃金?T+D自身較大限制，加上近期黃金每天波動(dòng)幅度偏低，獲利空間仍然比較有限。

對(duì)于大家所關(guān)心的黃金的未來(lái)走勢(shì)，呂超認(rèn)為，隨著這“最黑暗”的時(shí)期漸漸走去，黃金將會(huì)走出大周期見(jiàn)底反彈行情，甚至未來(lái)將會(huì)再次出現(xiàn)大牛市的景象。

貴金屬市場(chǎng)法律建設(shè)需完善

我國(guó)的貴金屬市場(chǎng)還存在很多的不足，急需進(jìn)一步發(fā)展?！拔覈?guó)還沒(méi)有形成非常有特點(diǎn)的貴金屬市場(chǎng)，因?yàn)槲覀儑?guó)家貴金屬交易是以零售的交易為特點(diǎn)。”趙錫軍給《經(jīng)濟(jì)》記者分析稱，這個(gè)市場(chǎng)如果是以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求和購(gòu)買貴金屬裝飾為主還是不錯(cuò)的，如果投資性太強(qiáng)也會(huì)導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)。

丁建臣透露稱，我國(guó)的貴金屬市場(chǎng)交易制度不完善、監(jiān)管法規(guī)不到位、監(jiān)管不完善，交易規(guī)則有的時(shí)候也不透明，尤其是信息屏障即一些釣魚(yú)網(wǎng)站、虛假投資、投資詐騙還很猖獗。

首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)法學(xué)院副教授、中國(guó)財(cái)稅法學(xué)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)周序中也向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，貴金屬市場(chǎng)的相關(guān)法律體系還不是很完善，對(duì)此給予的投入也不是很多?！艾F(xiàn)在我國(guó)貴金屬法律建設(shè)是各部門來(lái)分頭立法，沒(méi)有從國(guó)家的整體戰(zhàn)略、資源、宏觀角度規(guī)劃貴金屬的法律體系建設(shè)。各部門分頭來(lái)起草或制定就容易體現(xiàn)部門利益而不是國(guó)家的整體利益、宏觀利益或戰(zhàn)略利益，這是第一個(gè)問(wèn)題?！?/p>

“另外，現(xiàn)有的貴金屬市場(chǎng)的相關(guān)法律規(guī)定還不是很明確具體，抽象或概括的用語(yǔ)太多，在實(shí)際執(zhí)行操作層面往往捉襟見(jiàn)肘，容易因?yàn)槔斫獠煌斐蔂?zhēng)議或歧義，引起不必要的操作障礙或執(zhí)行糾紛，這是第二個(gè)問(wèn)題?！敝苄蛑斜硎?。

在這樣的情況下，我國(guó)貴金屬市場(chǎng)的環(huán)境亟需治理和改善。首當(dāng)其沖的是完善法律方面的相關(guān)規(guī)定。

趙錫軍對(duì)此提出建議：“我覺(jué)得從目前的情況來(lái)講，貴金屬市場(chǎng)還是要把握一些特點(diǎn)?！彼J(rèn)為，我們國(guó)家專業(yè)性的投資機(jī)構(gòu)不是特別多，很多投資者都是業(yè)余投資，但是貴金屬市場(chǎng)是專業(yè)性很強(qiáng)的市場(chǎng)。

“如果管理不嚴(yán)格，?投資者專業(yè)能力又不強(qiáng)，貴金屬價(jià)格波動(dòng)大就會(huì)對(duì)投資者投資帶來(lái)很大的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加?！壁w錫軍在接受采訪時(shí)對(duì)記者表示，目前在以消費(fèi)購(gòu)買為主、專業(yè)投資能力不強(qiáng)的市場(chǎng)特點(diǎn)下，對(duì)貴金屬市場(chǎng)的監(jiān)管還是很有必要的。

從立法上來(lái)看，周序中認(rèn)為有兩方面應(yīng)該加強(qiáng)。第一，從立法的整體上、宏觀上加強(qiáng)建設(shè);第二，立法的法律條款的可操作性、可針對(duì)性、具體性上應(yīng)該加強(qiáng)。

丁建臣提出總結(jié)性建議，對(duì)我國(guó)貴金屬市場(chǎng)應(yīng)做出以下幾方面的努力：第一，發(fā)揮政府的監(jiān)管作用;第二，創(chuàng)造一個(gè)公平的交易環(huán)境;第三，消除市場(chǎng)信息壁壘;第四，發(fā)展合格的交易機(jī)構(gòu)。

“合格的專業(yè)機(jī)構(gòu)能真正地幫投資者服務(wù)?！倍〗ǔ急硎荆胀ǖ馁F金屬投資者也涉及到一個(gè)投資者適當(dāng)性的問(wèn)題，即什么人可以投資貴金屬，什么人不可以投資貴金屬?！斑@里就需要相關(guān)的媒體、專業(yè)的教育機(jī)構(gòu)普及一些基礎(chǔ)的知識(shí)，提高他們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，畢竟是買者自負(fù)、賣者有責(zé)”。