林然

國泰君安本周推薦了長信科技（300088），理由是看好公司汽車電子和車聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的延伸。長信科技在2015年4月完成增發(fā)，將圍繞大中小全系列尺寸擴(kuò)張觸控顯示一體化產(chǎn)能，以在國際市場形成領(lǐng)先優(yōu)勢。

二級市場上，長信科技在創(chuàng)業(yè)板中累計漲幅仍不算太大，且公司高管于去年12月增持公司股份，增持價格亦不低。目前公司股價已突破均線系統(tǒng)壓制，向上空間打開，投資者可適量介入，若遇價格階段調(diào)整，則是良好的吸納機(jī)會。

國泰君安指出，長信科技未來的看點在于以汽車中控屏、儀表盤電子智能化為契機(jī)，內(nèi)生或者外延進(jìn)入車聯(lián)網(wǎng)后服務(wù)市場。未來3年的高增長不僅是業(yè)績，還有來自汽車電子、后服務(wù)市場和車聯(lián)網(wǎng)的全新市場空間。

投資者首先應(yīng)當(dāng)把握的是，市場空間方面，傳統(tǒng)汽車的信息出口僅有儀表盤及黑白行車電腦顯示屏，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足習(xí)慣于使用智能手機(jī)的消費者，因此中控顯示面板搭配觸控，液晶儀表盤和HUD（抬頭顯示）將成為潮流——Tesla的17寸大屏即倍受青睞。DisplaySearch預(yù)期全球車載面板2016年突破億片，可能超過30%為觸控屏，產(chǎn)值占全球觸控20%。對觸控產(chǎn)業(yè)鏈而言，車載市場是高毛利的藍(lán)海市場，機(jī)會不僅來自于本土后裝，更來自于國際整車客戶。

從長信科技自身的戰(zhàn)略安排來看，公司在2014年1月完成發(fā)行股份購買資產(chǎn)，購入了贛州德普特，構(gòu)筑了完整的顯示+觸控模組產(chǎn)能，與此前減薄、鍍膜一起，形成完善產(chǎn)業(yè)鏈;公司在2015年4月完成增發(fā)，將圍繞大中小全系列尺寸擴(kuò)張觸控顯示一體化產(chǎn)能，以在國際市場形成領(lǐng)先優(yōu)勢。這一產(chǎn)業(yè)整合動作非常符合從“顯示”到“觸控”產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，現(xiàn)在消費電子、未來汽車、醫(yī)療、工業(yè)電子領(lǐng)域都會出現(xiàn)模組化出貨的趨勢：因顯示——觸控模組在整機(jī)中占比通常高達(dá)25%以上，在上游原材料逐漸技術(shù)成熟后，下游整機(jī)廠商希望能整合供應(yīng)鏈，以降低供應(yīng)鏈管理和整機(jī)組裝的復(fù)雜性;在Notebook領(lǐng)域，近年興起的Hinge-up（供應(yīng)商直接整合筆電顯示、觸控、A/B鍵外殼、攝像頭等零組件，以上蓋板整體形態(tài)出貨）就是明顯案例。

值得注意的是，長信科技在整合德普特后已經(jīng)具備供應(yīng)鏈整合能力，未來有望通過技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)能擴(kuò)充確立業(yè)內(nèi)領(lǐng)先優(yōu)勢;在國內(nèi)供應(yīng)商中，公司獨具Sensor、強(qiáng)化、全貼合、減薄、LCM模組產(chǎn)能的整合能力，也因在OGS工藝的先發(fā)優(yōu)勢獲得北美汽車客戶的青睞，國泰君安預(yù)計，在2015年有望批量規(guī)模供應(yīng)車載顯示——觸控一體化模組，成為長信科技的業(yè)績新增長點。

從市場表現(xiàn)來看，目前二級市場對長信科技的印象還停留在觸控和減薄的傳統(tǒng)定位，但公司正在發(fā)生質(zhì)變：①火災(zāi)影響已消除，收購南太電子后，已形成高端觸控顯示一體化模組布局，從材料制造商向模組方案提供商升級，并以減薄業(yè)務(wù)提高客戶粘性和盈利能力;②消費電子進(jìn)入JDI、Sharp、華為，并有望拓展美國客戶，避開競爭紅海;③汽車電子高舉高打，已進(jìn)入美國電動汽車客戶，并有望進(jìn)入中國合資品牌。

業(yè)績方面，國泰君安給出長信科技2014至2016年EPS分別為0.32元、0.74元和1.05元。