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        股市太瘋狂,已經(jīng)有泡沫

        2015-09-10 07:22:44陳思進(jìn)
        中國經(jīng)濟(jì)周刊 2015年17期
        關(guān)鍵詞:投機(jī)者股民投機(jī)

        陳思進(jìn)

        近期,中國股市飆升,單從3月初至4月24日,上證綜合指數(shù)就飆升超過了32%。這樣的暴漲令大家既興奮又困惑,究竟是否該搭上這列股市瘋漲的快車?很遺憾,從目前中國經(jīng)濟(jì)不斷下滑的基本面來看,再對應(yīng)著整體股市超高的市盈率,顯然中國股市已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫。

        當(dāng)股市處于上升狀態(tài)時,你買,我買,大家買。當(dāng)大家蜂擁而至進(jìn)入股市,都想賺錢的時候,就會迫不及待地想發(fā)大財。由于受投機(jī)心理驅(qū)使,人們一旦進(jìn)入股市,就猶如進(jìn)入賭場那樣,往往會失去理智而變得瘋狂。

        其實,股市中這一瘋狂現(xiàn)象,就像經(jīng)濟(jì)學(xué)供求關(guān)系中的價值規(guī)律,任何商品的價格都由供求決定,“供”是分母,在股市中可以解釋為各種股票和債券等;“求”是分子,比如,當(dāng)前牛市的消息令人垂涎欲滴,哪只股票一年漲了十幾倍,哪個行業(yè)有大大的利好。這說明“求”將要增大,而在“供”不變的情況下,股市不就上漲了嗎?

        當(dāng)大家贏錢的時候,每賺1萬塊錢,高興一陣子,再賺1萬塊,高興的程度就沒有前面賺的那1萬塊那么高了。這種隨著賺的錢越多,而邊際“幸?!倍认陆档默F(xiàn)象,導(dǎo)致投機(jī)者為了得到更大的“幸?!?,而不斷加大“賭注”。這樣一來,當(dāng)大家的“賭注”下得越多的時候,股市瘋漲的速度就越快,而投機(jī)者就越發(fā)瘋狂。

        那么一般來說,泡沫在什么時候會破滅呢?幸好人們還有膽怯恐懼的一面,一旦利好出盡,跟著自然就是利空了,“求”就下降?!扒蟆焙汀肮敝认陆?,股市下跌。當(dāng)股市一旦進(jìn)入熊市,股民的撤離速度,比他們當(dāng)時買股票的速度要快得多。也就是說,投資人是希望企業(yè)做大蛋糕,這樣他作為股東,就能獲得投資股票的分紅;而投機(jī)者只是希望通過低買高賣,指望多切一塊蛋糕,也就是說,對于投機(jī)行為而言,其過程并不創(chuàng)造財富。

        因此,一個健康的股市,一定要投資人占多數(shù)。只要分紅略高于銀行利息,就能穩(wěn)定股價。如果參與市場的多為投資者,而多數(shù)上市公司又都能按市盈率(P/E值)的比例來分紅,那么P/E值才能成為大家的標(biāo)桿,不必追高殺低,使股價合理化,減少,甚至不出現(xiàn)股價的泡沫,以此確保市場的有效性和穩(wěn)定性。只有在這樣的股市中,才可為廣大的投資者帶來真正的回報,甚至?xí)诵萁鸷宛B(yǎng)老基金入場,使股市進(jìn)入良性循環(huán)中。

        一般而言,股市對實體經(jīng)濟(jì)有積極的作用。但只有健康的股市,才對實體經(jīng)濟(jì)有積極的作用。而如果股市中大多數(shù)股票甚少分紅,甚至不分紅,這樣的股市跟賭場的差別不大,這樣股市越是大漲就泡沫越大,越不健康。

        如果經(jīng)濟(jì)基本面沒有本質(zhì)的好轉(zhuǎn),而股市又不斷瘋漲的話,那就說明此時投入股市絕非是投資,而只是投機(jī)。但由于信息的極不對稱,最后虧的多半是普通股民。

        最近媒體報道稱,75%的中國股民賺錢了。而事實上,目前正是大家蜂擁而至進(jìn)入股市之際,多數(shù)股民甚至是滿倉操作,都還只是賬面富貴而已,只有等到變現(xiàn)了之后才能真正確定自己究竟是賺還是虧。

        (作者系加拿大皇家銀行風(fēng)險管理資深顧問)

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