寇佳麗

歲末年初一直是高送轉(zhuǎn)的高峰期。只是，頻繁推出的高送轉(zhuǎn)并不代表股市江山一片紅。先是海潤(rùn)光伏因高送轉(zhuǎn)前后行為反常被上海證券交易所問詢；爾后，賽象科技也因股東在高送轉(zhuǎn)后減持股份而受到深圳證券交易所的關(guān)注。一時(shí)間，高送轉(zhuǎn)從備受追捧轉(zhuǎn)身成為窩藏內(nèi)幕交易的質(zhì)疑對(duì)象。

大股東減持

1月22日，海潤(rùn)光伏發(fā)布公告稱，公司前三大股東——楊懷進(jìn)、江陰市九潤(rùn)管業(yè)有限公司、江蘇紫金電子集團(tuán)有限公司同時(shí)向董事會(huì)發(fā)起提議，海潤(rùn)光伏以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增20股。1月30日，該公司卻發(fā)布了2014年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)巨虧8億元的消息。一時(shí)間，眾多因?yàn)楦咚娃D(zhuǎn)而重倉買入的股民，連歡度春節(jié)的心情也沒有了。明明說好要回報(bào)股東的高送轉(zhuǎn)，為什么最終竟然讓投資者如此失落呢？

海潤(rùn)光伏高送轉(zhuǎn)預(yù)案公布的時(shí)候，2014年年報(bào)或預(yù)報(bào)都還沒有消息。然而高送轉(zhuǎn)后8天，預(yù)虧8億元的消息就炸開了鍋，偏偏三大股東還在這之前就完成了高額減持。東方財(cái)富網(wǎng)海潤(rùn)光伏股吧中，股民“跌買漲賣”稱“海潤(rùn)高管層是一群沒有誠(chéng)信的人”，而股民“膽小者”則稱“2014年最悲慘的事情就是被10送20騙進(jìn)海潤(rùn)光伏”。對(duì)此，《經(jīng)濟(jì)》記者多次撥打海潤(rùn)光伏總部電話，均無人接聽。

然而，從“海潤(rùn)光伏科技股份有限公司關(guān)于收到上海證券交易所問詢函的回復(fù)公告”中可以看到，海潤(rùn)光伏三大股東對(duì)高送轉(zhuǎn)后即大量減持原因的回復(fù)驚人地一致——“在上述股票減持時(shí)，尚未知悉海潤(rùn)光伏2014年度業(yè)績(jī)的有關(guān)情況”。

高轉(zhuǎn)送為何讓人這般看不清？3月5日，華斯股份以送紅轉(zhuǎn)增的方式回饋股民。其證券部徐小姐在接受《經(jīng)濟(jì)》記者采訪時(shí)表示，“高送轉(zhuǎn)”的本意是指送紅股或者轉(zhuǎn)增股的比例較大，但實(shí)際上對(duì)上市公司的盈利能力和股東權(quán)益沒有實(shí)質(zhì)影響，也不存在現(xiàn)金回報(bào)。但是，她也指出：“多數(shù)時(shí)候，在投資者看來，上市公司這一行為是向市場(chǎng)傳遞未來業(yè)績(jī)走好的積極信號(hào)；而從上市公司角度而言，這一行為也通常被視作回饋投資者的不錯(cuò)方式?！?/p>

中小股東難判斷

海潤(rùn)光伏的行為讓不少股民質(zhì)疑其在發(fā)布虛假消息欺騙投資者，利用內(nèi)幕消息幫助高管套現(xiàn)。股民將證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管電話貼在股吧里，號(hào)召大家集體投訴，呼吁監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)查，希望以此索賠。

然而，在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)審查部的知情人士告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，海潤(rùn)光伏之所以受到證監(jiān)會(huì)江蘇證監(jiān)局的立案調(diào)查，是因?yàn)樯嫦舆`法披露公司信息。根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》第一百九十三條，發(fā)行人、上市公司或者其他信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息，或者所披露的信息有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，都會(huì)受到國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)的問責(zé)與處罰。只是，目前還處在立案調(diào)查中，結(jié)果如何尚未可知。而沒有確切的調(diào)查結(jié)果，就缺乏有力的證據(jù)，中小股東們也實(shí)在沒有把握通過訴訟取得賠償。

事后取證難，事前監(jiān)管是否可以阻止上市公司的內(nèi)幕交易行為呢？

上述知情人士告訴《經(jīng)濟(jì)》記者：“至少在我看來，是很難的。事前監(jiān)管主要是監(jiān)管上市公司的信息披露，包括首次發(fā)行的信息披露。而這些監(jiān)管，是采用大數(shù)據(jù)，通過對(duì)公司的監(jiān)控，利用倒推模式實(shí)現(xiàn)的。也就是說，需要等到上市公司的行為完成后，類似上交所、證監(jiān)會(huì)這樣的監(jiān)管機(jī)構(gòu)再根據(jù)行為的可疑性發(fā)起問詢與調(diào)查?！币虼耍欠窭脙?nèi)部消息進(jìn)行交易，目前看來還在于各上市公司的自律。如此一來，股民們的損失暫時(shí)還真就只能懸著。

送紅轉(zhuǎn)增的煙霧彈

一些上市公司的大股東或者內(nèi)幕知情人士在高送轉(zhuǎn)預(yù)案披露前買入股票，待股價(jià)拉高后再拋售的案例并不鮮見。而高送轉(zhuǎn)容易成為上市公司實(shí)施違規(guī)行為的“煙霧彈”，是有充足理由的。

就職于中國(guó)證券結(jié)算登記有限公司發(fā)行部的方先生告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，頗為誘人的高送轉(zhuǎn)實(shí)際上受到《公司法》的限制性規(guī)定，即當(dāng)一個(gè)公司面臨財(cái)政問題的時(shí)候，是不允許發(fā)行高送轉(zhuǎn)的。也恰恰因此，高送轉(zhuǎn)才常被上市公司利用以進(jìn)行違規(guī)操作。他說：“一些上市公司其實(shí)并沒有發(fā)行高送轉(zhuǎn)的資質(zhì)，但是因?yàn)楦咚娃D(zhuǎn)給人的印象就是‘這個(gè)公司市值不錯(cuò)’，所以公司高層或者大股東就違規(guī)發(fā)行，這樣一來，股價(jià)迅速升高，而對(duì)公司真相了解的他們，就趁機(jī)拋售?！苯Y(jié)果就是，公司被掏空了，錢都到了大股東或者內(nèi)幕交易人手中，后果則由眾多中小股民承擔(dān)。

證監(jiān)會(huì)尚未就海潤(rùn)光伏事件提供官方論斷。只是，若真的涉及違規(guī)行為，不僅公司自身要遭受罰款，參與內(nèi)幕交易的行為人也要付出巨大代價(jià)。京師律師網(wǎng)的王冠華律師告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》第七十三條、七十五條規(guī)定，證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人利用內(nèi)幕信息從事證券交易活動(dòng)是被禁止的。而內(nèi)幕信息，則是指證券交易活動(dòng)中一切涉及公司的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)或者對(duì)該公司證券的市場(chǎng)價(jià)格有重大影響的尚未公開的信息?！按_定有違規(guī)操作的，行為主體會(huì)受到高額罰款；情形嚴(yán)重的，還會(huì)受到刑事處罰。”王冠華補(bǔ)充道。