高欣

A股越來越高大上、國際范了。1月9日，證監(jiān)會正式公布，已批準上海證券交易所開展股票期權(quán)交易試點，試點產(chǎn)品為上證50ETF期權(quán)，將于2月9日正式上市交易。

期權(quán)就是一種選擇權(quán)，股票期權(quán)交易是指買方向賣方支付一定的期權(quán)費，取得在一定期限內(nèi)按協(xié)定價格購買或出售一定數(shù)額股票的權(quán)利，超過期限，合約自動解除。期權(quán)主要分為看漲和看跌兩大類，看漲即購買買入權(quán)利，看跌即購買賣出權(quán)利。

中國“金融大國”這個概念已經(jīng)說了很長時間，但沒有完善的金融市場，就不是真正的金融大國，光有現(xiàn)貨遠遠不夠，期貨和期權(quán)同等重要。于是，宣布股票期權(quán)推出的消息后，市場一片歡呼：有專家稱，以往A股市場只能單邊做多，股指期貨和股票期權(quán)的相繼推出，讓投資者有了做空的渠道;也有的說，期權(quán)將極大豐富投資者的投資策略;還有的說，股票期權(quán)可以給長期投資者提供規(guī)避風險的對沖工具，將進一步平滑A股的波動率。

這些叫好聲聽起來讓人歡欣鼓舞，然而，不是所有投資者都能享受到這些利好，監(jiān)管部門設(shè)置的高門檻，意味著只有少數(shù)人才能參與其中。

上交所規(guī)定，個人投資者參與期權(quán)交易，資金不得低于50萬元，還需具備融資融券業(yè)務參與資格，或者在期貨公司開戶6個月以上并具有金融期貨交易經(jīng)歷，無嚴重不良誠信記錄等。以這個投資門檻計算，只有約1%的個人賬戶為合格投資者。之后，投資期權(quán)還得通過三級測試。此外，還要求學歷大專以上，年齡在18至65歲之間。這層層篩選下來，能玩股票期權(quán)的，真是少之又少。

對監(jiān)管部門來說，設(shè)置這么高門檻的用意，應該是保護知識和經(jīng)驗不足的個人投資者。由于杠桿作用，無論期指還是期權(quán)，風險都比股票更大，投資者盲目進入，有可能血本無歸。但我認為，投資者都明白“風險自負”的道理，監(jiān)管部門需要做好風險教育和制度建設(shè)，同時嚴打違規(guī)行為，但不能剝奪了中小散戶參與的權(quán)利和機會。一味提高門檻，屬于偷懶的做法。

在投資者保護措施最完善的美國，也沒有對投資者準入做出硬性要求，只會本著保護投資者的原則，依據(jù)其金融資產(chǎn)狀況、投資經(jīng)驗、年齡等將適當?shù)钠跈?quán)產(chǎn)品提供給適當?shù)目蛻簟Ｍ瑯邮切屡d市場，近年來發(fā)展迅猛的韓國股票期權(quán)市場不僅沒有提高，反而大幅降低準入門檻。中國監(jiān)管部門是否可以借鑒這兩國的經(jīng)驗，讓更多小股民參與到游戲中來？

即便不能直接投資股票期權(quán)，個人投資者仍能感受到股票期權(quán)推出帶來的影響。有數(shù)據(jù)顯示，幾乎所有國家推出股票期權(quán)后，短期內(nèi)都會對標的股票起到刺激作用。所以，就算吃不到肉，小散戶如果能看清形勢，也可以跟著喝上口湯。

作為A股市場出現(xiàn)的第一個期權(quán)品種，華夏上證50ETF期權(quán)無疑是分析的重點。上證50指數(shù)的樣本股是上海證券市場規(guī)模大、流動性好的50只最具代表性的股票。從其行業(yè)權(quán)重看，前三大重倉行業(yè)分別是銀行、券商、保險，總權(quán)重達68.4%，這三個行業(yè)必然會受益于期權(quán)的推出。從長遠來看，期權(quán)的發(fā)行不會影響對銀行股的估值，而證券公司估值有望進一步提升，因為通過開拓期權(quán)做市交易業(yè)務，已經(jīng)荷包滿滿的證券公司又多了一個賺錢的途徑。另外，上證50ETF期權(quán)來臨后，藍籌股應該會更加活躍，未來的表現(xiàn)更令人期待。

總之，股票期權(quán)的一小步，會成為國內(nèi)證券市場的一大步。雖然對普通投資者而言仍然存在種種障礙，但不可否認，隨著國際化腳步加快，A股日趨成熟。成熟的市場需要成熟的投資思維，追漲殺跌已經(jīng)越來越不適應當前和今后的市場了。作為一個樂觀主義者，我在想，價值投資的春天也許就此到來了？