武茜

摘 要：一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表是通過實(shí)際的會(huì)計(jì)信息來綜合反映其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要依據(jù)。但是財(cái)務(wù)報(bào)表只是簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)的羅列，要想充分了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，財(cái)務(wù)分析就顯得更為重要了。文章通過對(duì)樂通化工股份有限公司從2011年至2013年對(duì)外公布的近3年年報(bào)的分析，從財(cái)務(wù)報(bào)表外部使用者的角度出發(fā)，對(duì)其償債能力、盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力進(jìn)行分析，運(yùn)用杜邦分析法對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)綜合分析，進(jìn)而對(duì)投資者的決策起到一定的指導(dǎo)意義。

關(guān)鍵詞：樂通化工 財(cái)務(wù)指標(biāo) 財(cái)務(wù)分析

中圖分類號(hào)：F230 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2015）07-103-02

一、公司概況

樂通化工股份有限公司主要側(cè)重于國內(nèi)包裝印刷油墨行業(yè)，是我國唯一同時(shí)擁有省名牌產(chǎn)品和省著名商標(biāo)的油墨廠家。該公司的產(chǎn)品主要是中高檔凹印油墨，主要應(yīng)用于飲料、食品、卷煙等包裝的印刷。

就該公司的資產(chǎn)來看，樂通有限股份會(huì)在2007經(jīng)審計(jì)確定的凈資產(chǎn)為7502.10萬元，之后正式更名為珠海市樂通化工股份有限公司。

二、對(duì)其償債能力的分析

償債能力是研究企業(yè)的到期償還債務(wù)能力，它的高低直接反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞。

（一）短期償債能力分析

短期償債能力分析主要是通過流動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、速動(dòng)比率來進(jìn)行衡量的，具體情況見表1。

流動(dòng)比率是一個(gè)衡量短期流動(dòng)性的指標(biāo)，對(duì)債權(quán)人來說，尤其對(duì)短期債權(quán)人來說，流動(dòng)比率越高越好；流動(dòng)比率越高，說明企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，對(duì)于短期債務(wù)的償付能力也越強(qiáng)。但對(duì)于企業(yè)而言，流動(dòng)比率高說明企業(yè)短期資產(chǎn)的盈利能力低，短期資產(chǎn)并未得到有效的利用。短期債權(quán)投資者希望看到企業(yè)的流動(dòng)比率應(yīng)該在2左右，從上表可以看出該企業(yè)流動(dòng)比率從2011年到2013年不斷降低，2013年的指標(biāo)小于快速下降且小于2，說明從流動(dòng)比率看，該企業(yè)的短期償債能力有所下降。

在流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成中，由于存貨具有實(shí)物形態(tài)，且生產(chǎn)中需要量大，容易產(chǎn)生積壓等問題，而且其價(jià)格也受市場(chǎng)波動(dòng)的影響較大，其變現(xiàn)價(jià)值可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其賬面價(jià)值。因此，為了準(zhǔn)確地計(jì)算企業(yè)的流動(dòng)性，速動(dòng)比率的計(jì)算中扣除存貨。企業(yè)的短期償債能力的提高，會(huì)影響到一個(gè)企業(yè)的盈利能力。因此，其標(biāo)準(zhǔn)以1為宜。該企業(yè)2011年到2013年的速動(dòng)比率不斷下降都大于1，且2011年大于2，說明企業(yè)的短期流動(dòng)性好，但應(yīng)注意調(diào)節(jié)，提高企業(yè)的盈利能力。

現(xiàn)金比率是在速動(dòng)比率的基礎(chǔ)上減去應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)，主要由貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)組成，其資產(chǎn)的變現(xiàn)能力最強(qiáng)。從2011年到2013年該企業(yè)的現(xiàn)金比率不斷降低，值偏小，從該指標(biāo)看，樂通股份的短期償債能力有一定的風(fēng)險(xiǎn)。

綜合以上三個(gè)指標(biāo)，該企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)。

（二）長(zhǎng)期償債能力分析

長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)定持久運(yùn)營(yíng)的能力。充分考慮企業(yè)對(duì)債務(wù)的償還和保障能力，通過資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率進(jìn)行分析，具體分析見表2。

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值，該值越小，說明企業(yè)的流動(dòng)資金越多，償債能力越強(qiáng)；該值越大，則說明該企業(yè)的負(fù)債過多，長(zhǎng)期償債能力較弱。但需要注意的是該指標(biāo)作為一個(gè)杠桿指標(biāo)，并不是越低越好，企業(yè)只有注意發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用才能籌集更多的資金用于擴(kuò)大規(guī)模，提高其市場(chǎng)價(jià)值。從上表可以看出樂通化工從2011年到2013年的資產(chǎn)負(fù)債率先下降后上升，但總體數(shù)值偏低，說明樂通化工長(zhǎng)期償債能力較高，同時(shí)其也更加注意發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。

產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)的負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比值，該比率是一個(gè)反向指標(biāo)，該指標(biāo)越小，說明企業(yè)本身自己資本充足，在運(yùn)營(yíng)中投入的資本比較多，并且企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)狀態(tài)不錯(cuò)，有較好的穩(wěn)定性，可信度較高。從上表可以看出，該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率從2011年到2013年先下降小部分后又迅速上升，而且2013年該比率為76.63%，由此可以看出樂通化工2013年的負(fù)債較高，長(zhǎng)期償債能力下降。

綜合以上這些指標(biāo)可以看出樂通化工的償債能力無論從短期還是長(zhǎng)期來看，都比較良好，公司有足夠的資金能力償還債務(wù)。

三、對(duì)其盈利能力的分析

盈利性是衡量企業(yè)能力的重要指標(biāo)。準(zhǔn)確地衡量企業(yè)的盈利能力可以為企業(yè)投資者提供必要的幫助，同時(shí)也有助于促進(jìn)企業(yè)的迅速發(fā)展，具體情況見表3。

（一）銷售毛利率

銷售毛利率是公司銷售的毛利潤(rùn)與銷售收入的比值，銷售毛利是銷售收入減去銷售成本，通過這個(gè)比率可以清晰地反映公司每一份的銷售額能夠帶來的利潤(rùn)額，這也是反映了公司在銷售上的初始盈利能力。銷售毛利率越高，說明企業(yè)每一銷售額帶來的利潤(rùn)額越高，從上表可以看出樂通化工的銷售毛利率從2011年到2013年逐年提高，從這個(gè)指標(biāo)看，企業(yè)的盈利能力較好。

（二）銷售凈利率

銷售凈利率是公司的凈利潤(rùn)與銷售收入之間的比值，該指標(biāo)一般都是正值，數(shù)值越高就表示利潤(rùn)率越高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。從上表可以看出，從2011年到2013年樂通化工的銷售凈利率先上升，后略有下降，總體看還可以，盈利能力不錯(cuò)。

（三）總資產(chǎn)收益率

總資產(chǎn)收益率是綜合分析公司的收益能力和盈利能力?？傎Y產(chǎn)收益率值的大小可以看出公司未來的發(fā)展力度和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。從上表可以看出該企業(yè)從2011年到2013年的總資產(chǎn)收益率先增大后又降低，相對(duì)起來比較穩(wěn)定。

（四）凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率，是企業(yè)的凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的比值，該指標(biāo)可以充分反映公司各個(gè)股東的收益水平。指標(biāo)值越高，則可以看出公司投資的收益效益越高，公司對(duì)股東投入資本的利用效率越高。從上表可以看出該企業(yè)從2011年到2013年凈資產(chǎn)收益率逐年提高，說明其盈利能力增強(qiáng)和對(duì)股東權(quán)益利用率的增強(qiáng)。

綜合以上四個(gè)指標(biāo)可以看出，樂通化工的盈利能力較強(qiáng)。

四、對(duì)其營(yíng)運(yùn)能力的分析

企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力是一個(gè)企業(yè)整體發(fā)展能力，可以反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益，主要選擇應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來衡量企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，具體情況見表4。

（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入與應(yīng)收賬款的比率，一般用周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)來反映。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，表明一年時(shí)間里應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)了的次數(shù)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，是指從銷售開始到開始資金回收平均需要的天數(shù)。從上表可以看出樂通化工從2011年到2013年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一年比一年降低，說明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力在漸漸降低。

（二）存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率是存貨的剩余值與銷售成本的比率，它的大小反映企業(yè)的存貨規(guī)模的合理性，以及銷售過程中的運(yùn)轉(zhuǎn)速度。數(shù)值越高表示存貨的周轉(zhuǎn)率越高。從上表可以看出樂通化工從2011年到2013年存貨周轉(zhuǎn)率先增加后來減少，基本上存貨周轉(zhuǎn)率還是較高的，說明企業(yè)的存貨安排是比較合理的。

（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)的資產(chǎn)平均占用額與周轉(zhuǎn)額的比率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，表示資金運(yùn)轉(zhuǎn)速度越快，使用效率越高。從上表可以看出樂通化工從2011年到2013年該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有下降，但總體平穩(wěn)，從這個(gè)指標(biāo)看，說明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力略有下降。

綜合上述三個(gè)指標(biāo)可以看出企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力有所降低，但總體上較好。

五、運(yùn)用杜邦分析法進(jìn)行綜合分析

杜邦分析法可以綜合考慮資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率這三個(gè)指標(biāo)，有較好的可比性，可以更好地分析企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，三個(gè)指標(biāo)又分別反映了公司的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力，可以綜合展現(xiàn)整個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，對(duì)其進(jìn)行綜合系統(tǒng)的評(píng)價(jià)，具體情況見表5。

通過杜邦分析法，可以看出，在資產(chǎn)凈利率不變的情況下，提高財(cái)務(wù)杠桿可以提高凈資產(chǎn)收益率，但這樣做，也增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況，適當(dāng)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，使企業(yè)能夠依托外部資金擴(kuò)大規(guī)模，增加企業(yè)的盈利能力，同時(shí)也應(yīng)該防范財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。公司應(yīng)該講經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)政策相匹配。

六、對(duì)其現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析

通過以上的分析，透過資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表對(duì)樂通化工股份有限公司的情況進(jìn)行了初步了解，但為了更有效地了解其現(xiàn)金的流入和流出狀況，就必須對(duì)其現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析。

從現(xiàn)金流量表中可以看出樂通化工的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，從2011年到2012年，數(shù)值突然增大，2012到2013年又顯著減低，并且在2011年為負(fù)值，說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入凈額波動(dòng)較大；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出凈額2011年到2012年先下降，2012年到2013年又上升，但均為負(fù)值，說明投資活動(dòng)中的現(xiàn)金流出遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)金流入；期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額2011年到2013年不斷上升，但2011年到2012年為負(fù)值；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額2011年到2013年均為正值，呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢(shì)。

由此可以看出樂通化工股份有限公司在資金籌集和投資方面的現(xiàn)金流量?jī)纛~的變化趨勢(shì)與期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額的變化趨勢(shì)大致相同，所以可以維持動(dòng)態(tài)的平衡，不至于使企業(yè)資金鏈斷裂。同時(shí)可以看出，企業(yè)基本上處于快速發(fā)展時(shí)期，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~都多。

綜上，說明樂通化工股份有限公司現(xiàn)金流的收入和支出處于動(dòng)態(tài)平衡之中，籌資、投資活動(dòng)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流相匹配，可以有效地提高企業(yè)資金的利用效率，提高其盈利能力。

七、結(jié)論

通過對(duì)樂通化工股份有限公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，樂通化工股份有限公司現(xiàn)金流的收入和支出處于動(dòng)態(tài)平衡之中，從整個(gè)企業(yè)資金的籌備、項(xiàng)目的投資，都與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流相適應(yīng)，資金的整體利用效率比較高，企業(yè)有較好的財(cái)務(wù)能力，經(jīng)營(yíng)狀況基本穩(wěn)定，盈利能力也在逐步上升。但是需要注意的是企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，都有下降的趨勢(shì)，長(zhǎng)期下去可能會(huì)導(dǎo)致壞賬的產(chǎn)生，加大損失，應(yīng)該多加注意，可以充分考慮提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來改變企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力狀況。

從投資者的角度看，該企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力較好，可以對(duì)其進(jìn)行投資。

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（作者單位：東北林業(yè)大學(xué)土木工程學(xué)院 黑龍江哈爾濱 150040）

（責(zé)編：賈偉）