文/莫開(kāi)偉

大額存單以銀行信用為基礎(chǔ)，是一種相當(dāng)于零風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)工具；可轉(zhuǎn)讓?zhuān)鲃?dòng)性強(qiáng)；可作為出國(guó)保證金開(kāi)立存款證明，還可用作貸款抵押，這些功能是理財(cái)產(chǎn)品無(wú)法相比的。

從目前看，推出大額存單，一方面會(huì)帶來(lái)銀行負(fù)債成本快速上升，對(duì)銀行的發(fā)行積極性勢(shì)必產(chǎn)生一定影響。

《大額存單管理暫行辦法》6月2日正式公布并施行，規(guī)定個(gè)人投資人認(rèn)購(gòu)的大額存單起點(diǎn)金額不低于30萬(wàn)元，機(jī)構(gòu)投資人認(rèn)購(gòu)大額存單起點(diǎn)金額不低于1000萬(wàn)元。結(jié)合利率市場(chǎng)化推進(jìn)進(jìn)程和金融市場(chǎng)發(fā)展情況，央行未來(lái)可對(duì)大額存單起點(diǎn)金額適時(shí)進(jìn)行調(diào)整。

大額存單是什么？

大額存單是什么？大額存單全稱(chēng)為“大額可轉(zhuǎn)讓定期存單”，是由商業(yè)銀行發(fā)行的一種金融產(chǎn)品，是存款人在銀行的存款證明。大額存單與一般存單的區(qū)別是，前者期限不低于7天、金額為整數(shù)，并且在到期之前可以轉(zhuǎn)讓?zhuān)徊贿^(guò)需要折讓出一部分利息給受讓人。

大額存單的推出是大勢(shì)所趨和水到渠成之事。一是我國(guó)除存款外利率管制已全面放開(kāi)。經(jīng)過(guò)多輪調(diào)整后，存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限已擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率1.5倍，金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力顯著提升，分層有序、差異化競(jìng)爭(zhēng)存款定價(jià)格局基本形成。二是同業(yè)存單市場(chǎng)快速發(fā)展也為推出面向企業(yè)和個(gè)人的大額存單奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同業(yè)存單于2013年底正式推出，截至今年4月末，銀行間市場(chǎng)新發(fā)行的同業(yè)存單累計(jì)已超過(guò)1.04萬(wàn)億元，發(fā)行量達(dá)到去年同期的25倍。

大額存單作為一種新的貨幣市場(chǎng)工具，為存款利率上限放開(kāi)、利率全面市場(chǎng)化奠定了更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。對(duì)銀行來(lái)講，大額存單推出后，吸收資金的規(guī)模、期限、時(shí)機(jī)都將由其自主決定，利率隨行就市，提高了銀行負(fù)債的主動(dòng)性，也豐富了其主動(dòng)負(fù)債的渠道；另一方面，大額存單不能提前支取，只能流通，也確保銀行負(fù)債的穩(wěn)定性。

對(duì)于個(gè)人和企業(yè)而言，大額存單基本屬于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益產(chǎn)品，存單安全性幾乎與存款無(wú)異，且利率較一般存款高，并能在二級(jí)市場(chǎng)流通，這為偏好安全性和流動(dòng)性的投資人增加一條新的投資渠道。許多企事業(yè)單位的資金無(wú)法購(gòu)買(mǎi)理財(cái)，但可以通過(guò)協(xié)議存款或大額存單來(lái)進(jìn)行投資。

與理財(cái)產(chǎn)品有什么不同？

大額存單門(mén)檻定在30萬(wàn)元，對(duì)定存的沖擊并不大，因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)上30萬(wàn)以上的資金，多在買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，很少有定期存款的。

大額存單與理財(cái)產(chǎn)品有什么不同呢？其一，從收益上來(lái)看兩者很接近，但理財(cái)產(chǎn)品屬于預(yù)期收益，收益與風(fēng)險(xiǎn)并存；而大額存單是以銀行信用為基礎(chǔ)，收益是受保護(hù)的，是一種相當(dāng)于零風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)工具。其二，大額存單可轉(zhuǎn)讓?zhuān)鲃?dòng)性強(qiáng)。其三，大額存單可作為出國(guó)保證金開(kāi)立存款證明，還可用作貸款抵押，這些功能是理財(cái)產(chǎn)品無(wú)法相比的。

在互聯(lián)網(wǎng)金融、牛市雙重夾擊下，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品受到較大沖擊。雖然理財(cái)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，但從投資者角度分析，大額存單與保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品兩者收益率差距較小，且大額存單可以快速在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行套現(xiàn)，交易成本較低，能滿(mǎn)足投資者緊急調(diào)用資金的需求，加上其投資期限更長(zhǎng)，因此會(huì)對(duì)保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生替代效應(yīng)。雖然有30萬(wàn)門(mén)檻，但隨著利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)，門(mén)檻肯定會(huì)不斷下調(diào)，大額存單將占據(jù)低風(fēng)險(xiǎn)銀行理財(cái)產(chǎn)品的絕對(duì)市場(chǎng)份額。

推行大額存單的最大意義

從目前看，推出大額存單，一方面會(huì)帶來(lái)銀行負(fù)債成本快速上升，對(duì)銀行的發(fā)行積極性勢(shì)必產(chǎn)生一定影響。據(jù)推測(cè)，一年期大額存單利率約為4.1%—4.2%，比同期存款利率高出了很多；靜態(tài)測(cè)算顯示，大額存單的推出負(fù)面影響2015年利潤(rùn)0.6%，負(fù)面影響2016年利潤(rùn)2%左右。在此情況下，商業(yè)銀行如果不是在存款大幅下滑狀態(tài)下，發(fā)行大額存單的動(dòng)力是不足的；尤其是一些農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)在存款競(jìng)爭(zhēng)壓力不大情況下，更沒(méi)有發(fā)行大額存單必要，干嘛非要讓負(fù)債成本上升呢？另一方面會(huì)對(duì)中間理財(cái)業(yè)務(wù)帶來(lái)不利影響，銀行未必會(huì)熱衷發(fā)行大額存單。

從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行狀況看，筆者認(rèn)為央行推出大額存單的最大意義，在于確保存款利率市場(chǎng)化之后不出現(xiàn)金融騷動(dòng)，不對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)障礙。用比存款更高利率、可流通轉(zhuǎn)讓、可質(zhì)押、可提前支取和贖回的大額存單來(lái)穩(wěn)定商業(yè)銀行存款，有利于防止商業(yè)銀行陷入存款流失和融資成本急劇上升這兩個(gè)陷阱。