李欣

摘 要：對于穩(wěn)健性與會計(jì)信息透明度的研究，眾學(xué)者難以達(dá)成一致意見，本文以此為中心，明確了穩(wěn)健性與會計(jì)信息透明度的兩種關(guān)系，并分析了證券市場的淘汰制度對穩(wěn)健性與會計(jì)信息透明度的影響。

關(guān)鍵詞：穩(wěn)?。粫?jì)信息透明度；盈余管理；淘汰制度

信息的不對稱對資本市場具有重要的影響，攸關(guān)資源是否能夠合理化配置。上市公司披露信息可以有效減低信息的不對稱，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。然而，信息披露的質(zhì)量即會計(jì)信息透明度關(guān)涉到企業(yè)的經(jīng)營效率、投資者的收益以及資本市場的順暢運(yùn)行等，所以，必須對影響會計(jì)信息透明度的諸要素進(jìn)行解析。

在眾多要素中，會計(jì)穩(wěn)健性歷來頗受爭議。會計(jì)穩(wěn)健性之于會計(jì)信息透明度的影響，目前沒有明確結(jié)論。會計(jì)穩(wěn)健性，又稱之為會計(jì)謹(jǐn)慎原則或會計(jì)保守主義，它要求如果具有模糊性因素，則謹(jǐn)慎地處置會計(jì)數(shù)據(jù)，相對傳統(tǒng)地反映公司效益，尤其是不可低估支出和負(fù)債。

一、研究現(xiàn)狀

專家和學(xué)者對于穩(wěn)健性的研究，以前多聚焦于：穩(wěn)健性的實(shí)施是否有利于投資者或債權(quán)人獲益；使用穩(wěn)健原則可否減少融資成本；穩(wěn)健會計(jì)是否有助于增加企業(yè)的投資效益……很少有人對會計(jì)的穩(wěn)健性影響信息的不對稱性付之于注意，后雖有學(xué)者察覺到了這個(gè)疏失，并進(jìn)行了研究分析，卻是各執(zhí)一端、難達(dá)一致。而且，關(guān)于穩(wěn)健性與會計(jì)信息透明度關(guān)系的研究是鳳毛麟角，只有Gigler與Hemmer（2001）、劉斌和吳姬玲（2010）等少數(shù)文獻(xiàn)。

1.會計(jì)穩(wěn)健性與信息不對稱

關(guān)于會計(jì)穩(wěn)健性是強(qiáng)化了信息的不對稱還是弱化了信息的不對稱，不同學(xué)者有著不同的觀點(diǎn)：LaFond和Watts認(rèn)為，會計(jì)穩(wěn)健性的生成就是為了解決信息不對稱，因此毫無疑問，它的推廣運(yùn)用能夠弱化信息的不對稱；截然不同的是，F(xiàn)ASB和IASB認(rèn)為，會計(jì)的穩(wěn)健性會使得會計(jì)信息失真，穩(wěn)健性與失真成正比例關(guān)系，因此，穩(wěn)健性的運(yùn)用反而會強(qiáng)化信息的不對稱。

同國際學(xué)者一般，對于穩(wěn)健性是強(qiáng)化還是弱化了信息的不對稱，我國學(xué)者也持有兩種大相徑庭的觀點(diǎn)：

楊華軍（2007）、張榮武和伍中信（2010）支持FASB和LASB，穩(wěn)健性原則非對稱處置資產(chǎn)與負(fù)債、得利與耗損、收入與支出，人為造成了會計(jì)信息的傾斜，這對會計(jì)的中性特征是強(qiáng)有力的搖撼，使會計(jì)信息偏離客觀與真實(shí)，強(qiáng)化了信息的不對稱，并且，穩(wěn)健性越高，信息不對稱越強(qiáng)。

朱松和夏冬林則是LaFond和Watts堅(jiān)定的擁護(hù)者，在《穩(wěn)健會計(jì)政策、投資機(jī)會與企業(yè)投資效率》中，穩(wěn)健性對信息的不對稱起著弱化作用，這體現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先，在穩(wěn)健性原則操作下的會計(jì)信息具有可實(shí)證性，這對信息匱乏的投資者無疑是莫大助益，其次，這種可實(shí)證性的信息能夠控制和預(yù)測公司目前及將來的不可證信息，成為評估不可證信息的基礎(chǔ)。具有控制作用的穩(wěn)健原則，有效減少了經(jīng)理人對財(cái)務(wù)的直接干預(yù)，也使得經(jīng)理人對財(cái)務(wù)狀況準(zhǔn)確評估，這弱化了信息的不對稱，減少了公司的超負(fù)損失。

2.會計(jì)穩(wěn)健性與會計(jì)信息透明度

截至目前為止，對穩(wěn)健性和會計(jì)信息透明度的研究寥寥無幾：

Gigler和Hemmer（2001）運(yùn)用演繹法推導(dǎo)出了穩(wěn)健性、會計(jì)信息透明度與股價(jià)盈余的關(guān)系——穩(wěn)健性程度越高，會計(jì)信息透明度越低，股價(jià)盈余越少。劉斌和吳姬玲（2010）通過實(shí)例考察，支撐了Gigler和Hemmer（2001）的推導(dǎo)，公司的穩(wěn)健性高，公司的股價(jià)盈余反而少。

但是，Balachandran和Mohanram（2011）以及Wang和Trimble （2011）并沒有發(fā)現(xiàn)穩(wěn)健性與股價(jià)盈余存在著必然聯(lián)系，也就是說，前述穩(wěn)健原則與股價(jià)盈余之間的關(guān)系只是浮于表面，還有其他的因素在起作用。Hui等（2009）對穩(wěn)健性與經(jīng)理人的信息披露意愿做了相關(guān)研究，穩(wěn)健性越高，經(jīng)理人信息披露的意愿越低，即公司的會計(jì)信息透明度越低。

因此，本文以穩(wěn)健性對會計(jì)信息透明度的影響為探討中心，可以促進(jìn)認(rèn)知穩(wěn)健性與會計(jì)信息透明度的關(guān)系，確證穩(wěn)健性之于信息的對稱究竟起著何種作用。

二、兩種假設(shè)

當(dāng)投資者的投入并不是100%時(shí)，就會生成一種委托——代理關(guān)系。代理方必然會憑借自身的信息之長執(zhí)行機(jī)會主義理念——披露于自身有利的信息， 隱藏于自身不利的信息，因此，會計(jì)信息的披露便會具有可選擇性的問題。

1.∩型假設(shè)

穩(wěn)健原則時(shí)常會低估公司的盈余，這使得投資者對公司價(jià)值的評估偏低，可能導(dǎo)致投資的中斷或者引起市場的負(fù)面走向。因此，實(shí)施穩(wěn)健性會計(jì)的公司需要適當(dāng)?shù)貙ν顿Y者披露公司會計(jì)信息，提高會計(jì)信息的透明度，以使投資者能夠判斷穩(wěn)健性造成的影響，進(jìn)而比較準(zhǔn)確地估算公司的價(jià)值。

此外，現(xiàn)實(shí)中存在一些這樣的企業(yè)，借穩(wěn)健之名實(shí)施盈余管理的極端向下之策。我國ST制度嚴(yán)格要求：如果企業(yè)連續(xù)虧損兩年，其股票則被標(biāo)記為ST，在ST標(biāo)記之后企業(yè)仍然持續(xù)虧損局面，就強(qiáng)制其退市。于是，為了避免被ST或退市，企業(yè)就借穩(wěn)健之名，過度計(jì)提減值，血虧一次，以準(zhǔn)備將來盈余，這時(shí)的穩(wěn)健就是企業(yè)為盈利操縱的無形工具。也有企業(yè)因?yàn)樾碌慕?jīng)理人上任，運(yùn)用穩(wěn)健過度計(jì)提減值。在這些穩(wěn)健成為盈余管理工具的情況下，企業(yè)的會計(jì)信息會缺乏可實(shí)證性，于是，經(jīng)理人不愿也不能披露內(nèi)部信息，以免投資者看出會計(jì)信息中的水分。

信號傳遞理論有言：當(dāng)公司的信息披露具有可選擇性時(shí)，公司經(jīng)理人會根據(jù)實(shí)際條件，傳遞對自己利益最大化的信號。所以，在實(shí)行了會計(jì)穩(wěn)健原則后，為使投資者知曉誤差的存在以及評估誤差，公司經(jīng)理人有向投資者傳遞公司的會計(jì)結(jié)果是穩(wěn)健的這一信號的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。反之，公司的實(shí)際盈余如果不是執(zhí)行穩(wěn)健的結(jié)果，甚至是把穩(wěn)健作為盈余管理的手段，公司經(jīng)理人則愿意盡量掩蓋虛假、隱藏信息，減少信息披露，降低信息的透明度。

由此，可以得出穩(wěn)健性與會計(jì)信息透明度的一種關(guān)系，即第一個(gè)假設(shè)H1：穩(wěn)健性與會計(jì)信息透明度的關(guān)系為倒∪型，即∩型。實(shí)施穩(wěn)健原則后，伴著穩(wěn)健性的逐漸提高，會計(jì)信息透明度也隨之上升；但是當(dāng)穩(wěn)健過度后，會計(jì)信息透明度反而呈下降趨勢。

2.正比例假設(shè)

由前面的描述可以看到，公司的盈余管理對穩(wěn)健性與會計(jì)信息透明度的關(guān)系存在一定影響，使得穩(wěn)健性與會計(jì)信息透明度的關(guān)系出現(xiàn)了一些曲折。也就是說，一定的交集于穩(wěn)健性和盈余管理間存在著，交集越大，盈余管理對穩(wěn)健性的影響越多，然后形成穩(wěn)健成為盈余管理手段的過度穩(wěn)健情狀，從而降低會計(jì)信息透明度。

其實(shí)，如果企業(yè)完全按照穩(wěn)健原則進(jìn)行操作，則不會產(chǎn)生穩(wěn)健性與會計(jì)信息透明度錯(cuò)綜的關(guān)系。只是因?yàn)榉N種原因，在穩(wěn)健性實(shí)施時(shí)，插入了盈余管理的元素。經(jīng)理人的盈余管理動(dòng)機(jī)使得穩(wěn)健操作并沒有全然依據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則而行，與會計(jì)準(zhǔn)則形成一定的背離。這時(shí)的企業(yè)會計(jì)信息具有相當(dāng)?shù)乃郑?jīng)理人是不會愿意向投資者披露企業(yè)會計(jì)信息的。

如果沒有盈余管理這個(gè)因素，實(shí)施穩(wěn)健原則的企業(yè)經(jīng)理人，愿意向投資者揭示企業(yè)如今的會計(jì)賬務(wù)是實(shí)施了穩(wěn)健原則的結(jié)果，并進(jìn)一步透漏自己真正的實(shí)力。這不僅補(bǔ)充了投資者的不充分信息，避免他們因片面數(shù)據(jù)而做出錯(cuò)誤結(jié)論造成損失；也使企業(yè)向投資者傳達(dá)出自身真正的實(shí)力信號，避免因投資者的誤判而形成負(fù)面效應(yīng)。

由此，可以得出穩(wěn)健性與會計(jì)信息透明度的另一種關(guān)系，及第二個(gè)假設(shè)H2：如果不計(jì)入盈余管理的因素，即企業(yè)經(jīng)理人不是把穩(wěn)健性作為盈余管理的工具，穩(wěn)健性與會計(jì)信息透明度成正比例關(guān)系。穩(wěn)健的實(shí)施促進(jìn)會計(jì)信息透明度的提高，隨著穩(wěn)健原則的強(qiáng)化，會計(jì)信息透明度會不斷升高。

三、∩型的制度影響

前面說過，如果完全按照會計(jì)原則實(shí)施穩(wěn)健，穩(wěn)健性與會計(jì)信息透明度成正比關(guān)系；只有濫用穩(wěn)健原則進(jìn)行目的性盈余管理，穩(wěn)健性與會計(jì)信息透明度才會形成∩型關(guān)系。那么，企業(yè)經(jīng)理人因何甘冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行極端向下的盈余管理呢？淘汰制度是其中一個(gè)重要的制度原因。

我國現(xiàn)在實(shí)施的證券管理措施對欲進(jìn)入股市的企業(yè)要求很高，這種局限性使得上市公司竭盡全力“保殼”。要想保住上市企業(yè)的位置，依據(jù)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)必須嚴(yán)禁連續(xù)虧損。于是，盈利欠佳的上市企業(yè)，便只有通過操縱盈余來免除被淘汰的命運(yùn)。因?yàn)榉€(wěn)健原則具有傾向性特征，這給上市公司進(jìn)行洗大澡行為創(chuàng)造了空隙，成為上市公司逃避淘汰制度的一種有力方式。

以連續(xù)虧損作為淘汰基準(zhǔn)，一方面確實(shí)避免了一次虧損就將企業(yè)逐出資本市場的放矢行為，要知道，企業(yè)盈虧是常見之事；另一方面卻難以避免地誘發(fā)一定的問題，為了滿足證券監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)，上市企業(yè)便通過操縱會計(jì)數(shù)字進(jìn)行目的性盈余管理。同時(shí)，為了讓這些含有水分的會計(jì)數(shù)字順利通過證券監(jiān)管關(guān)口，上市公司自然會有降低信息透明度的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。

于是，因?yàn)樘蕴贫鹊南拗疲媾R威脅的上市企業(yè)比那些沒有被標(biāo)記ST的上市企業(yè)透明度更低。所以，淘汰制度進(jìn)一步激化了上市企業(yè)操縱盈余會計(jì)，使得穩(wěn)定性與會計(jì)信息透明度的∩型關(guān)系更加鞏固。

通過以上分析，可以清楚地獲知穩(wěn)定性與會計(jì)信息透明度的關(guān)系：當(dāng)企業(yè)不進(jìn)行特殊盈余處理時(shí)，二者成正比關(guān)系；當(dāng)企業(yè)進(jìn)行目的性盈余處理時(shí)，二者成∩型關(guān)系；而證券市場的淘汰制度，則進(jìn)一步鞏固了二者之間的∩型關(guān)系。

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