[摘要]企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略對企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展起著重要作用。資本市場環(huán)境、企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險、企業(yè)生命周期對財務(wù)戰(zhàn)略的選擇有著重大的影響。高科技企業(yè)的生命周期要經(jīng)歷初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期四個階段，在不同的生命周期下財務(wù)戰(zhàn)略的選擇應(yīng)有所不同。高科技企業(yè)適時調(diào)整積極型財務(wù)戰(zhàn)略、保守型財務(wù)戰(zhàn)略及折中型財務(wù)戰(zhàn)略在不同生命周期中的應(yīng)用，可提高企業(yè)發(fā)展的持續(xù)性和競爭優(yōu)勢。

[關(guān)鍵詞]高科技企業(yè)；生命周期；財務(wù)戰(zhàn)略

[中圖分類號]F27[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]2095-3283（2015）02-0129-02

[作者簡介]劉詩航，本科生，研究方向：會計學(xué)。一、高科技企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的模式及特點(diǎn)

高科技企業(yè)是一國經(jīng)濟(jì)快速增長的重要動力，因其提供具有高科技含量的產(chǎn)品或者服務(wù)而表現(xiàn)出不同于其他現(xiàn)代企業(yè)的特點(diǎn)。隨著新技術(shù)、新產(chǎn)品、新產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)，高科技企業(yè)為我國各行業(yè)發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)，其財務(wù)戰(zhàn)略模式日漸成熟。根據(jù)財務(wù)戰(zhàn)略全局性、長期性及穩(wěn)定性的特點(diǎn)，將高科技企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略分為三個類型：積極型財務(wù)戰(zhàn)略、保守型財務(wù)戰(zhàn)略及折中型財務(wù)戰(zhàn)略。積極型財務(wù)戰(zhàn)略，是高科技企業(yè)在內(nèi)部及外部市場環(huán)境發(fā)展有利的條件下，會迅速擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模，通過大量投資、外部籌資等方式，帶來企業(yè)的高負(fù)債、高收益，但是會留存大部分的利潤，呈現(xiàn)出企業(yè)利潤分配少的特點(diǎn)。保守型財務(wù)戰(zhàn)略，是高科技企業(yè)在內(nèi)部及外部市場環(huán)境發(fā)展不利的條件下，做出的一系列預(yù)防財務(wù)危機(jī)的措施，比如控制現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金流入，放棄一些邊緣產(chǎn)業(yè)，具有能降低負(fù)債，但是收益會減少的特點(diǎn)。折中型財務(wù)戰(zhàn)略，是高科技企業(yè)在內(nèi)部及外部市場環(huán)境發(fā)展變化不太大的條件下，采取一些穩(wěn)健的措施來穩(wěn)步增長財務(wù)績效，通過優(yōu)化企業(yè)資源配置，提高財務(wù)效率，財務(wù)風(fēng)險處于積極型財務(wù)戰(zhàn)略和保守型財務(wù)戰(zhàn)略之間。

二、影響高科技企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇的因素

（一）資本市場環(huán)境

高科技企業(yè)所處的資本市場環(huán)境直接影響其財務(wù)戰(zhàn)略的選擇，企業(yè)根據(jù)資本市場環(huán)境的變化制定和實施財務(wù)戰(zhàn)略。從財務(wù)戰(zhàn)略選擇的前期準(zhǔn)備看，企業(yè)從資本市場獲得信息，從而根據(jù)企業(yè)實際情況來制定財務(wù)戰(zhàn)略。從籌資方面看，企業(yè)大部分資金來源于資本市場，資本市場為企業(yè)籌集資金提供保障，如果資本市場的環(huán)境較好，企業(yè)籌集資金的速度會大大提高。從企業(yè)的適應(yīng)性看，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略實施方法如股票回購、企業(yè)并購等，都需要適應(yīng)資本市場的環(huán)境。

（二）財務(wù)風(fēng)險

不管是積極型的財務(wù)戰(zhàn)略、保守型的財務(wù)戰(zhàn)略還是折中型的財務(wù)戰(zhàn)略都是有風(fēng)險的。根據(jù)企業(yè)管理者對風(fēng)險的偏好，以及企業(yè)承受風(fēng)險能力的不同而選擇不同的財務(wù)戰(zhàn)略。風(fēng)險偏好型的企業(yè)選擇積極型財務(wù)戰(zhàn)略，風(fēng)險厭惡型的企業(yè)選擇保守型的財務(wù)戰(zhàn)略。

（三）企業(yè)生命周期

隨著高科技企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，企業(yè)所處的生命周期的不同，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇也就不同。一般地，企業(yè)的發(fā)展都要經(jīng)歷初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期，不同階段所呈現(xiàn)的不同特點(diǎn)影響了企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇。比如，在初創(chuàng)期，財務(wù)戰(zhàn)略更偏向于籌集更多的資金，以期能使企業(yè)迅速發(fā)展壯大；在成長期，財務(wù)戰(zhàn)略將偏向于籌集資金及為企業(yè)踏入成熟期做好前期準(zhǔn)備，達(dá)到經(jīng)營目標(biāo)，使企業(yè)更快發(fā)展；在成熟期，財務(wù)戰(zhàn)略則偏向于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，以期企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展；在衰退期，企業(yè)就要著眼于考慮未來，對產(chǎn)品做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整等。

三、不同生命周期下高科技企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇

（一）高科技企業(yè)初創(chuàng)期的財務(wù)戰(zhàn)略

處于初創(chuàng)期的高科技企業(yè)整體的戰(zhàn)略目標(biāo)便是使企業(yè)能夠生存和發(fā)展下去，但是往往受到諸如技術(shù)不完全成熟，廠房設(shè)備購買，與客戶和供應(yīng)商的關(guān)系不穩(wěn)定以及產(chǎn)品的市場份額不高等條件的限制，加之初創(chuàng)期的企業(yè)市場地位不高，籌資渠道單一，很難籌集到大量資金。在這種條件下，初創(chuàng)期的高科技企業(yè)可以把重點(diǎn)放到提高市場占有率上，提高生產(chǎn)，使銷售額達(dá)到最大，先累計公司的資本，留存企業(yè)的資金，以便充實資本，從而降低公司的風(fēng)險。在選擇財務(wù)戰(zhàn)略時，應(yīng)將籌資重點(diǎn)放在股權(quán)籌資方式上，采用權(quán)益融資的方式，選擇這種方式的融資成本較小，籌資的資金可以用在廠房及生產(chǎn)線的建設(shè)上，還可以投入到高科技產(chǎn)品的研發(fā)中，不會影響企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。適當(dāng)進(jìn)行負(fù)債籌資和項目籌資，以保障企業(yè)的實力，企業(yè)還需要對籌資方式及籌資金額做出詳細(xì)的預(yù)算，降低財務(wù)風(fēng)險。在股利分配方面，盡可能實現(xiàn)稅后利潤的留存，為企業(yè)的下一步發(fā)展充實資本，避免資金的大量流出。

（二）高科技企業(yè)成長期的財務(wù)戰(zhàn)略

處于成長期的高科技企業(yè)整體戰(zhàn)略應(yīng)該是進(jìn)一步擴(kuò)大市場占有份額，擴(kuò)大市場規(guī)模，為步入成熟期打下基礎(chǔ)。在這個時期，高科技企業(yè)面臨的風(fēng)險和挑戰(zhàn)更大，如果發(fā)展得好會迅速占領(lǐng)市場提前進(jìn)入成熟期，發(fā)展得不好可能就要面臨破產(chǎn)的可能。由于高科技企業(yè)本身所處行業(yè)的風(fēng)險較大，需抓住科技發(fā)展帶來的機(jī)遇快速多元發(fā)展，時刻謹(jǐn)記可持續(xù)發(fā)展宗旨。隨著經(jīng)營活動產(chǎn)生了資金收益，成長起來的企業(yè)發(fā)展會更順利一些。由于企業(yè)競爭實力增強(qiáng)，外部融資變得容易，可以從股票市場獲取大量資金，可以債務(wù)融資，也可以權(quán)益融資。這時可以采取積極型的財務(wù)戰(zhàn)略，在籌資策略方面，由于經(jīng)營風(fēng)險仍然很高，建議采取權(quán)益籌資的方式，在權(quán)益籌資不能解決所需資金時，可以采用債務(wù)籌資；在投資策略方面，成長期的高科技企業(yè)還是要選擇在自己的優(yōu)勢領(lǐng)域上投資，以期能發(fā)揮所長，形成一條或多條有發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)鏈；在激勵制度及收益分配方面，雖然此時企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r趨于穩(wěn)定，但是主要還應(yīng)采取股票期權(quán)激勵的方式以及較低的股利支付政策。

（三）高科技企業(yè)成熟期的財務(wù)戰(zhàn)略

處于成熟期的高科技企業(yè)整體的戰(zhàn)略是完善企業(yè)各方面不足進(jìn)而延長企業(yè)的壽命，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。在這一時期，對于高科技企業(yè)來說最明顯的表現(xiàn)就是隨著企業(yè)進(jìn)入成熟期較高的市場份額會使經(jīng)營風(fēng)險大幅度降低，資源的利用更加有效率，那么企業(yè)就會把更多的精力投入到保持市場份額以及提高經(jīng)營效率上，經(jīng)營活動產(chǎn)生大量的現(xiàn)金流量，企業(yè)的發(fā)展進(jìn)入到頂峰。高科技企業(yè)將財務(wù)目標(biāo)轉(zhuǎn)為企業(yè)價值最大化，開始在投資活動中投入更多的現(xiàn)金流量，并縮減融資活動來緩解清償債務(wù)帶來的財務(wù)壓力。投資活動的加大會使高科技企業(yè)把資源集中到研發(fā)上面，只有在市場中不斷創(chuàng)新才能擊敗競爭對手，尋求更高的利潤。在股利分配方面，逐步實現(xiàn)高股利政策，由于前兩個階段已經(jīng)積累了一定的留存收益，這一財務(wù)戰(zhàn)略是可以實現(xiàn)的。但是，步入成熟期后的高科技企業(yè)，更應(yīng)該在財務(wù)戰(zhàn)略上保持高度警惕，均衡風(fēng)險與收益，做到“獎勵有度，賞罰分明”，此時實施多元化的財務(wù)戰(zhàn)略是必須的。endprint

（四）高科技企業(yè)衰退期的財務(wù)戰(zhàn)略

處于衰退期的高科技企業(yè)整體的戰(zhàn)略目標(biāo)是預(yù)防生存危機(jī)，維持企業(yè)生存并尋求新的利潤點(diǎn)。在這一時期，高科技企業(yè)出現(xiàn)銷售大幅度減少，財務(wù)管理上更應(yīng)關(guān)注現(xiàn)金凈流量的變化，企業(yè)的壽命也可能隨時結(jié)束，比如需要變賣設(shè)備廠房來償還借款或者開發(fā)新產(chǎn)品失敗等。因此此時不能采取積極型的財務(wù)戰(zhàn)略，高負(fù)債并不可能給企業(yè)帶來更高的收益，但是可以考慮通過并購和重組來提高企業(yè)競爭地位，以占有市場份額，同時不要再構(gòu)建固定資產(chǎn)，慎重擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，可提高股利支付率來補(bǔ)償股東的利益，積極尋找新的戰(zhàn)略投資者，可在適當(dāng)?shù)臅r候讓出股權(quán)，使企業(yè)度過危機(jī)，持續(xù)發(fā)展到下一輪的生命周期。

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Abstract：Financial strategy makes a very important function to the sustainable development of enterprises. Capital market environment， financial risks and life cycle make great impact on the selection of financial strategies. High tech enterprises life style experiences four periods： start-up period， growing period， mature period and declining period. The financial strategy should be different in different life cycle. High tech enterprises should appropriately choose positive financial strategy，conservative financial strategy and compromise financial strategy in different life cycle in order to improve the sustainability and competitive advantages.

Key words： high tech enterprises； life cycle； financial strategy（責(zé)任編輯：梁宏偉）endprint