王立志

摘要：存款準備金制度最早被設(shè)計用于保證銀行能支付客戶存款，后來發(fā)展成為一種強有力的貨幣政策工具，用于調(diào)節(jié)貨幣流動性。然而隨著利率市場化的推行，較高存款準備金率的缺陷日益凸顯。本文研究了我國存款準備金比率的歷年調(diào)整情況，并分析了在當前利率市場化背景下我國存款準備金制度的實施效果。

關(guān)鍵詞：利率市場化；存款準備金；貨幣流動性；實施效果

一、引言

存款準備金最初源于保證商業(yè)銀行對客戶提款進行支付，之后逐漸具備清算資金的功能，后來發(fā)展成為貨幣政策工具[1]。目前我國經(jīng)濟增長速度有所減慢，投資增速回落過快，降低存款準備金率，可以加快貨幣信貸增長[2]，從而促進投資增長。然而目前較高的存款準備金率凍結(jié)了大量的資金，從而擴大存貸差，而利率市場化后，會縮小存貸差。有學者提出，存款準備金制度是利率市場化的攔路虎[3]。陶雄華、陳明玨通過研究表明，截至2012年，我國利率市場化程度為80%[4]。張金勝、王杰分析認為利率市場化的下一步是實現(xiàn)存款利率市場化[5]。

本文首先分析我國利率市場化的現(xiàn)狀，其次分析存款準備金制度的作用原理以及我國歷年存款準備金率的走勢，最后分析利率市場化背景下我國存款準備金制度的實施效果。

二、利率市場化現(xiàn)狀

2013年11月，十八屆三中全會上通過了《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，關(guān)于市場化改革提到三項內(nèi)容，其中之一就是“加快推進利率市場化”。

我國從1993年便提出要進行利率市場化改革，自1996年放開銀行間同業(yè)拆借利率市場，正式開始推行利率市場化以來，我國利率市場化改革工作就在以“先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長期大額、后短期小額”的方式不斷推進，但一直沒有放開存貸款利率管制。直至2013年7月19日，中國人民銀行宣布，從7月20日起，我國已全面放開金融機構(gòu)的貸款利率管制。此次放開貸款利率之后，利率市場化就僅剩下最后一步，即放開對存款利率的管制。然而距離完全利率市場化還有較長一段距離，存款利率的放開不會是一步到位的。

三、存款準備金制度的作用機理及我國存款準備金比率歷次調(diào)整情況

（一）存款準備金制度的作用機理

假設(shè)貨幣乘數(shù)為km，存款準備金比率為rr，超額存款準備金比率為er，現(xiàn)金比率為c，定期存款與活期存款的比率為t，則可計算得到貨幣乘數(shù)為：

（二）我國存款準備比率歷次調(diào)整情況

為了直觀地展現(xiàn)我國歷年存款準備金率的變化趨勢，作出我國存款準備金率變動圖如下：

由上圖，可以注意到兩個分水嶺。（1）第一個分水嶺是1999年，這一年之前，存款準備金率先升后降，而且調(diào)整不頻繁；在這之后，存款準備金率總體上升，而且調(diào)整越來越頻繁，這主要是因為進入21世紀后，我國逐漸擺脫通貨緊縮，經(jīng)濟局部發(fā)展過熱，貨幣信貸快速增長，通脹壓力不斷增加，國際熱錢持續(xù)流入，使得我國存在過剩的流動性；（2）第二個分水嶺是2008年，在2008年以前大中小型金融機構(gòu)的存款準備金率都相同，2008年以后，大型金融機構(gòu)的存款準備金率總是低于中小型金融機構(gòu)的，這主要是由于我國對中小企業(yè)的扶持以及市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

四、利率市場化背景下存款準備金制度的實施效果

在利率市場化背景下，我國的存款準備金制度的實施效果如何呢，作用是否會受到削弱？是否要繼續(xù)維持目前19.5%左右的高水平存款準備金率呢？接下來將對這兩個方面進行分析。

首先，存款準備金率政策的真實效用體現(xiàn)在它對商業(yè)銀行的信用擴張能力、對貨幣乘數(shù)的調(diào)節(jié)。由于商業(yè)銀行的信用擴張能力與中央銀行投放的基礎(chǔ)貨幣量存在著乘數(shù)關(guān)系，而乘數(shù)的大小則與存款準備金率成反比。因此，若中央銀行采取擴張性政策，可降低法定存款準備金率，從而提升商業(yè)銀行的信用擴張能力、增大貨幣乘數(shù)，最終起到擴張貨幣量和信貸量的效果，反之亦然。但是，存款準備金率政策存在以下缺陷：（1）當中央銀行調(diào)整存款準備金率時，商業(yè)銀行可以變動其在中央銀行的超額準備，反方向抵消中央銀行存款準備金率政策的作用；（2）調(diào)整存款準備金率對貨幣量和信貸量的影響要通過商業(yè)銀行的輾轉(zhuǎn)存、貸而實現(xiàn)，成效較慢；（3）由于存款準備金率的明確性，每次調(diào)整存款準備金率后，往往很多金融企業(yè)很快便設(shè)計了應對舉措，使得調(diào)控結(jié)果達不到預期。所以，近年來，存款準備金制度的作用在下降。

其次，由于目前沒放開存款利率，且貸款利率不設(shè)下限，銀行在19.5%的存款準備金率下要留出大量錢放在人民銀行，那么銀行的收益勢必會受影響。（1）如果市場上有一些信譽很好而且收益率高于銀行存款利率的理財產(chǎn)品，人們的投資熱情便會很高，會將銀行的存款取出，減少銀行負債。（2）當存款準備金率較高時，商業(yè)銀行可用資金減少，為了保證收益，銀行便會提升貸款利率，而較低的存款利率難以獲得充足資金來源，大量資金借出后，資金周轉(zhuǎn)很容易會出現(xiàn)問題，造成錢荒，便會頻繁在同業(yè)拆借市場借錢，拉升同業(yè)拆借市場利率。（3）由于同業(yè)拆借市場利率較高，一些金融機構(gòu)會多存超額存款準備金在人民銀行，這樣會導致可用資金更少，資源配置效率更低。（4）央行為超額存款準備金支付利息（目前為0.72%），不利于利率市場化的開展。總的來說，為適應利率市場化的發(fā)展，存款準備金率應大幅下降。

最后，還應注意，根據(jù)央行最新公布的今年第一季度金融數(shù)據(jù)顯示，截至2015年3月末我國貨幣乘數(shù)為4.31，比上年末高0.13，且創(chuàng)2010年三季末以來新高。既然貨幣乘數(shù)處在相對高位，央行就不能通過短期內(nèi)大幅降低存款準備金率來促進利率市場化，這樣會大幅增加流動性、增加通脹水平進而導致市場不穩(wěn)定，降低存款準備金率需要一個很緩慢的過程。

五、結(jié)論

本文首先介紹了利率市場化的內(nèi)涵與現(xiàn)狀，其后分析了存款準備金的原理及歷次調(diào)整情況，進而分析了利率市場化背景下我國存款準備金制度的實施效果。得出結(jié)論：在利率市場化背景下，我國存款準備金制度效果在一定程度上被弱化了，而且我國存款準備金率在長期內(nèi)緩慢降低至較低水平是必然趨勢。（作者單位：華北電力大學經(jīng)濟與管理學院）

參考文獻：

[1]弗雷德里克·S·米什金.貨幣金融學（第9版）[M].北京：中國人民大學出版社，2011.

[2]陸岷峰，高攀.我國近十年存款準備金率調(diào)控的回顧與展望——基于階段性視角的分析[J].財經(jīng)科學，2011，（4）：25-32.

[3]姚明德.利率市場化改革對商業(yè)銀行的影響與對策[J].金融會計，2004，（1）：19-26.

[4]陶雄華，陳明玨.中國利率市場化的進程測度與改革指向[J].中南財經(jīng)政法大學學報，2013，3：74-79.

[5]張金勝，王杰.存款利率市場化對商業(yè)銀行的影響與對策分析[J].人民論壇，2014，（32）：70-72.