楊博

“股神”巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司上周六發(fā)布了2014年致股東信，這是巴菲特執(zhí)掌伯克希爾以來(lái)發(fā)布的第50封致股東信。在信中，巴菲特再度顯露出收購(gòu)大型企業(yè)的雄心，并表示公司發(fā)展機(jī)會(huì)的“主線”仍在美國(guó)。

并購(gòu)熱情高昂

現(xiàn)年84歲的巴菲特執(zhí)掌伯克希爾已有50年之久。1965年巴菲特收購(gòu)并控股伯克希爾時(shí)，后者只是一家瀕臨破產(chǎn)的紡織企業(yè)，而今卻已成為一家擁有80多個(gè)子公司，市值高達(dá)3500億美元的綜合型巨頭，旗下業(yè)務(wù)覆蓋鐵路、金融、公用事業(yè)、零售等多個(gè)行業(yè)。

并購(gòu)是伯克希爾復(fù)興之路的起點(diǎn)，也是業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張的利器。1967年，巴菲特以860萬(wàn)美元的價(jià)格收購(gòu)了國(guó)民賠償公司和國(guó)民火災(zāi)和海上保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)由此成為伯克希爾的核心業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)費(fèi)成為巴菲特開(kāi)展股票投資和收購(gòu)活動(dòng)的資金來(lái)源。

半個(gè)世紀(jì)后的今天，巴菲特仍未有歇腳之意。在最新的致股東信開(kāi)頭，巴菲特寫道“如今公司的發(fā)展重心已轉(zhuǎn)向持有或經(jīng)營(yíng)大型企業(yè)”，并表示“我在不停地找尋并購(gòu)機(jī)會(huì)”。此前巴菲特就曾公開(kāi)表示，未來(lái)股票投資將不再是公司的重點(diǎn)，“伯克希爾的明天取決于并購(gòu)”。

資料顯示，去年伯克希爾旗下五家最大的非保險(xiǎn)企業(yè)稅前利潤(rùn)達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的124億美元，較前一年增長(zhǎng)15%，其中四家企業(yè)是巴菲特在過(guò)去十年內(nèi)斥巨資收購(gòu)的。

股東信還顯示，2014年伯克希爾共進(jìn)行了31宗收購(gòu)，共斥資78億美元，交易規(guī)模從40萬(wàn)美元至29億美元不等。其中最受關(guān)注的兩項(xiàng)交易之一是伯克希爾對(duì)美國(guó)Van Tuyl汽車經(jīng)銷商集團(tuán)的收購(gòu)，后者是美國(guó)第五大汽車集團(tuán)，擁有78家汽車經(jīng)銷商且運(yùn)營(yíng)狀況良好；另一項(xiàng)交易是收購(gòu)電池生產(chǎn)商金霸王，該交易預(yù)計(jì)將在今年下半年完成，收購(gòu)?fù)瓿珊髮w入伯克希爾旗下的瑪蒙集團(tuán)。

截至去年底，伯克希爾持有的現(xiàn)金總額高達(dá)633億美元，創(chuàng)歷史新高。巴菲特表示在價(jià)格合理的條件下，鼓勵(lì)子公司進(jìn)行“補(bǔ)強(qiáng)收購(gòu)”，這樣不但能夠有效地利用資金，還可以與現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成配合，“未來(lái)幾年我們將會(huì)開(kāi)展大量補(bǔ)強(qiáng)收購(gòu)”。

不過(guò)小規(guī)模的補(bǔ)強(qiáng)式收購(gòu)顯然無(wú)法滿足“股神”的巨大胃口。巴菲特再次強(qiáng)調(diào)希望進(jìn)行規(guī)模在50億至200億美元之間的大型收購(gòu)，并表示“公司越大，我們?cè)礁信d趣”。他同時(shí)列出伯克希爾的收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，其中包括稅前利潤(rùn)至少達(dá)到7500萬(wàn)美元、持續(xù)的盈利能力、較低或無(wú)負(fù)債、業(yè)務(wù)模式簡(jiǎn)單等條件。

巴菲特上次進(jìn)行百億美元以上的收購(gòu)是在2013年，當(dāng)時(shí)他斥資123億美元，與3G資本聯(lián)手收購(gòu)了亨氏。在最新的致股東信中巴菲特表示，收購(gòu)Van Tuyl后，伯克希爾已擁有9.5家財(cái)富500強(qiáng)企業(yè)（其中半個(gè)是亨氏），“海里還有490.5條大魚(yú)，我們的線已經(jīng)放出去”。

投資集中美國(guó)本土

目前伯克希爾旗下?lián)碛谐^(guò)80家企業(yè)，并持有1175億美元的股票投資組合，其中大部分都集中在美國(guó)本土。巴菲特表示：“我一直押注于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮前景，盡管這種繁榮幾乎是板上釘釘?shù)摹薄?/p>

致股東信顯示，去年伯克希爾旗下公司在生產(chǎn)設(shè)備上的投資達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的150億美元，是折舊費(fèi)用的兩倍，其中90%的資金用于美國(guó)國(guó)內(nèi)。巴菲特稱，盡管也有在海外的投資，但公司發(fā)展機(jī)會(huì)的“主線”仍在美國(guó)，與依然潛藏在地下的寶藏相比，已經(jīng)被發(fā)掘的寶藏規(guī)模只是冰山一角。

企業(yè)并購(gòu)方面，2009年末美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未擺脫危機(jī)陰影時(shí)，伯克希爾斥資260億美元收購(gòu)了北伯靈頓鐵路公司，創(chuàng)下公司有史以來(lái)規(guī)模最大的收購(gòu)。北伯靈頓鐵路公司是美國(guó)最大的鐵路公司之一，承擔(dān)了美國(guó)15%的城市間運(yùn)輸量。去年第四季度伯克希爾盈利41.6億美元，其中北伯靈頓鐵路公司貢獻(xiàn)了12億美元，成為其最大的單一利潤(rùn)來(lái)源。

在股票投資方面，目前伯克希爾持倉(cāng)規(guī)模最高的四個(gè)投資對(duì)象全部為美國(guó)企業(yè)，分別是美國(guó)運(yùn)通、可口可樂(lè)、IBM和富國(guó)銀行。去年伯克希爾在這“四大”中的持股比例進(jìn)一步上升，在美國(guó)運(yùn)通的持股比例從14.2%提升至14.8%，在可口可樂(lè)的持股比例從9.1%提升至9.2%，在IBM的持股從2013年的6.3%增加至7.8%，在富國(guó)銀行的持股比例從9.2%提升至9.4%。

巴菲特表示，美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在動(dòng)力將繼續(xù)煥發(fā)生機(jī)，美國(guó)的未來(lái)會(huì)更好。過(guò)去50年的經(jīng)驗(yàn)顯示，長(zhǎng)期而言將資金投入一個(gè)多樣化的美國(guó)股票組合中，要比持有美元債券安全得多。

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）