彭宏超
我國中小企業(yè)為經(jīng)濟發(fā)展及就業(yè)作出了很大貢獻,但中小企業(yè)融資難題長期以來一直困擾著中小企業(yè)發(fā)展。2009年國外探索并發(fā)展出一種新的“眾籌融資”模式,對解決我國中小企業(yè)融資問題具有一定的現(xiàn)實意義。本文對“眾籌”應用于我國中小企業(yè)融資進行研究,探討“眾籌”解決中小企業(yè)發(fā)展中遇到的融資瓶頸,進而促進中小企業(yè)快速成長。
一、中小企業(yè)“眾籌融資”運作模式分析
隨著國內(nèi)外近幾年眾籌融資的不斷發(fā)展,“眾籌融資”已經(jīng)逐漸演化成項目發(fā)起人通過網(wǎng)絡眾籌平臺展示項目,試圖獲得投資者支持以籌集項目所需資金的全過程。中小企業(yè)的眾籌融資,需要三方主體參與、通過六個步驟才能完成。
1.中小企業(yè)“眾籌融資”參與主體。眾籌籌資過程主要涉及項目發(fā)起人(中小企業(yè))、眾籌平臺、項目支持者(社會公眾)三方主體。項目發(fā)起人簡稱發(fā)起人,是在眾籌平臺上發(fā)起項目進行融資的中小企業(yè),通常富有創(chuàng)新意識但缺乏資金支撐。眾籌平臺指的是審查中小企業(yè)申請的項目,同時為中小企業(yè)向公眾籌集資金的網(wǎng)絡平臺,是同時為中小企業(yè)和社會公眾服務的網(wǎng)絡平臺。項目支持者也叫項目投資者,是指通過眾籌平臺肯定項目,并為中小企業(yè)提供資金、實物等支持的網(wǎng)絡社會公眾。在眾籌融資運作中,中小企業(yè)、眾籌平臺、社會公眾三方參與主體分別各盡所能,各盡其責,整合多方資源,實現(xiàn)并滿足中小企業(yè)融資需求。
2.中小企業(yè)“眾籌融資”具體運作過程。中小企業(yè)的“眾籌融資”,必須依次經(jīng)歷以下階段:
(1)中小企業(yè)向眾籌平臺提出融資申請。需要融資的中小企業(yè)(即發(fā)起人)向眾籌平臺提交相關項目的融資請求,并按照眾籌平臺的規(guī)定展示融資項目信息,主要包括中小企業(yè)信息、項目名、團隊支持、多媒體化的項目描述、融資額度與融資期限、項目實施過程與風險、項目承諾與收益等。
(2)眾籌平臺對中小企業(yè)進行項目審查。項目審查即眾籌平臺對中小企業(yè)所提出的項目進行核對檢查,確定相關資料及信息是否完整、真實、具有可實施性,只有那些完整、真實、可行的融資申請,才能最終通過眾籌平臺的核準。
(3)審查通過的中小企業(yè)融資項目,眾籌平臺通過網(wǎng)絡給予預先展示。項目預先展示,說明審查已通過,并第一次通過網(wǎng)絡平臺向大眾展示,目標是吸引大眾注意并取得市場反饋。在對市場反饋進行有效思考后,眾籌平臺要求中小企業(yè)調(diào)整項目,再定位項目發(fā)展方向,從而適應大眾偏好,確保項目以后的融資順利完成。
(4)眾籌平臺正式展示修訂后的項目,吸引公眾,進行資金籌集。資金籌集即正式向社會大眾公示修訂后的項目,并融通資金。資金融通包括平臺(眾籌平臺)、社會大眾、機構(第三方資金管理機構)三方主體。平臺向社會大眾披露項目資訊并委托有實力的機構管理所籌資金;社會大眾對融資項目進行評價,并最終確定是否支持項目或給予項目多少投資;機構受眾籌平臺托付,接受大眾投資資金并對其實施經(jīng)常性管理。
(5)項目融資期滿后,眾籌平臺進行資金分配。融資期滿后對實際籌資額進行分配,若實際籌資額滿足或者超過預先設定的額度,意味著融資順利完成,眾籌平臺必須把資金準時交給中小企業(yè),同時平臺也得到規(guī)定比例的手續(xù)費;若實際籌資額沒有達到預先設定額度,意味著融資失利,眾籌平臺必須將實際所籌資金退給社會大眾,同時也不允許眾籌平臺收取任何費用。
(6)眾籌平臺向中小企業(yè)支付實際籌資額。獲得籌資意味著項目在設定的期限內(nèi)融通了預先規(guī)定的籌資額,中小企業(yè)就可從眾籌平臺得到大眾投資的資金。假如項目在規(guī)定期限沒能融通到預先規(guī)定的籌資額,意味著融資失利,中小企業(yè)不能獲得資金。通常中小企業(yè)收到的資金額為期滿時實際融資額的90%左右,余下的資金是眾籌平臺的手續(xù)費。獲得籌資意味著中小企業(yè)最終籌資成功,并從眾籌平臺獲得項目所需的資金。
二、中小企業(yè)“眾籌融資”優(yōu)勢分析
眾籌融資吸納了網(wǎng)絡公眾參與靈活快速的優(yōu)勢,最大程度上促進了大眾創(chuàng)意的形成,推動中小企業(yè)快速捕捉市場信息,獲取目標顧客和廣泛的供應鏈資源,籌集到項目所需資金。
1.“眾籌融資”拓寬了中小企業(yè)融資渠道。中小企業(yè)傳統(tǒng)融資渠道以銀行貸款和私人借貸為主,隨著其融資需求逐漸增長,方式上也呈現(xiàn)多樣化。傳統(tǒng)融資渠道在融資數(shù)量和方式上不能適應其融資需求。借助眾籌融資,中小企業(yè)可選擇股權、債權、獎勵、捐贈方式融資,以滿足不同時間、不同數(shù)量、跨行業(yè)的中小企業(yè)籌資需要。
2.“眾籌融資”降低了中小企業(yè)融資的門檻。以銀行為主的融資機構為了防范放貸風險,對中小企業(yè)規(guī)定了很高的準入標準。中小企業(yè)申請融資時,對其資產(chǎn)總量、收入、負債率、信用等做嚴格限制,而且對貸款金額、貸款時間長短也設定了嚴格的標準,導致多數(shù)中小企業(yè)貸不到款或者不能足額貸款。而在眾籌融資模式下,中小企業(yè)只要展示項目創(chuàng)意、可行性、風險等資料便可。項目相關資料通過眾籌平臺的審核,便可在網(wǎng)絡平臺上面向社會大眾公開融資。
3.“眾籌融資”為中小企業(yè)提供了資金來源。在我國融資擔保體系不健全和資金成本高的狀況下,中小企業(yè)想能有成本低、風險低的籌資方式,融到足夠的發(fā)展資金。眾籌融資以中小企業(yè)項目創(chuàng)新產(chǎn)品為基礎,不用擔保,資金成本低,基本可滿足其資金需求。眾籌融資的典型特點是來源廣泛,數(shù)量無限制。眾籌融資信息向社會大眾公開,大眾投資的資金多少不限,有多檔次可選,具有高度的靈活性。
4.可大大提高中小企業(yè)的融資效率。銀行要求中小企業(yè)盡可能提供詳細信息,要對中小企業(yè)相關資料進行層層審核把關,這就延長了中小企業(yè)融資的時間。眾籌融資只要求眾籌平臺審核,便可在平臺上展現(xiàn)、籌資,與銀行機構的層層審核相比,眾籌平臺的審核更快速。而且網(wǎng)絡融資面向的對象更廣泛,社會大眾可隨時隨地支持或投資,不受時空限制。
5.進一步降低了中小企業(yè)的融資成本。當前由于受銀行信貸量受限、民間借貸稅費多、小微企業(yè)經(jīng)營風險大等影響,造成中小企業(yè)籌資成本偏高。有關數(shù)據(jù)顯示,超過59%的中小企業(yè)融資成本在5%~10%,超過40%的中小企業(yè)融資成本超過10%。借助眾籌融資,中小企業(yè)將避開多項稅費;而且眾籌融資對公眾資金風險進行了分散,促使中小企業(yè)融資成本進一步下降。
6.緩解中小企業(yè)與民間投資方信息不對稱。有些中小企業(yè)據(jù)有核心技術及創(chuàng)新水平,但不能從銀行和市場融資,從而就無法將核心技術及創(chuàng)新水平轉化為利潤。但是我國資本市場的限制造成民間資金缺少投資渠道。眾籌模式通過網(wǎng)絡平臺溝通了投融資雙方的信息,使得籌資方和投資方信息透明,變成中小企業(yè)籌資的新橋梁,中小企業(yè)融資與民間資本投資的互為需求,將會促進眾籌融資的快速發(fā)展。
三、中小企業(yè)“眾籌融資”存在的問題
當前我國中小企業(yè)的“眾籌融資”處于起步探索階段,運行方式不盡規(guī)范,缺少應有的監(jiān)管及指導,在運作方面存在一定的問題,這些問題在不同程度上妨礙了“眾籌融資”在我國的快速發(fā)展。
1.眾籌融資缺少相應的立法保護。眾籌融資是基于網(wǎng)絡的創(chuàng)新型融資模式,我國目前對其沒有相應的立法保護。我國現(xiàn)行法律對非法集資的確定為:未批準或借合法經(jīng)營為由,通過媒介向不特定對象宣傳,承諾將來給予一定的實物、貨幣、股權等作為回報的籌集方式。因此,我國眾籌融資的運行處于法律模糊區(qū),近乎于非法集資。
2.中小企業(yè)、眾籌平臺存在一定的信用風險。中小企業(yè)作為融資者,只要向眾籌平臺提供資料,并通過審查后便可進行融資;眾籌在方便中小企業(yè)融資的同時,也增加了社會大眾(支持者)的投資風險。表現(xiàn)主要在:首先,中小企業(yè)申請的資料缺乏權威評估機構的驗證,眾籌平臺與中小企業(yè)具有一定的利益聯(lián)系(眾籌平臺在中小企業(yè)融資成功后,對其所籌資金總額收納一定比例的傭金),眾籌平臺能否公正審查?其次,中小企業(yè)得到資金后,籌集的資金用在哪里?流向何處?這些無法得到社會公眾的控制,同時中小企業(yè)對所籌資金的運用沒有法律限制。最后,中小企業(yè)(發(fā)起人)承諾的回報,缺少法律約束。上述不規(guī)范均為中小企業(yè)提供了較大的違約利益,但違約成本卻相當小,從而導致了眾籌融資信用風險的產(chǎn)生。
3.中小企業(yè)的知識產(chǎn)權存在泄密的風險。眾籌平臺主要目標是挖掘創(chuàng)意、鼓勵創(chuàng)新,中小企業(yè)的主要目標是宣傳并實現(xiàn)其創(chuàng)新,而社會公眾的主要目標是支持創(chuàng)新并獲取相應的收益。中小企業(yè)為通過眾籌平臺的審查并獲得社會公眾的響應,必須盡量展示項目創(chuàng)新及可行性。但是所展示項目基本上都是還未申請專利的創(chuàng)意產(chǎn)品,故立法上缺少對中小企業(yè)知識產(chǎn)權的相關保護,再加上一定時間的眾籌平臺項目展示期也給盜版者提供了剽竊機會。由于我國缺少對中小企業(yè)眾籌融資項目的相關知識產(chǎn)權的立法保護,加大了中小企業(yè)知識產(chǎn)權的風險,激發(fā)不了中小企業(yè)創(chuàng)新的積極性。
4.社會公眾信息缺乏、缺少專業(yè)能力造成的評估風險。社會公眾在對項目評價時,由于自身缺乏專業(yè)知識導致判斷錯誤,從而會使其投資資金無法得到回報風險,原因是社會公眾與中小企業(yè)的信息不對稱。中小企業(yè)為獲得籌資,會提交不實資料或有意隱瞞風險,向社會公眾披露全部的信息,使社會公眾評估決策失誤。另外社會公眾限于自身專業(yè)能力,可能對中小企業(yè)項目前景過于樂觀,這也是評估風險產(chǎn)生的主要原因。
5.融資項目經(jīng)營不善產(chǎn)生的風險。作為發(fā)起人的中小企業(yè),借助眾籌融資是為獲得資金,項目經(jīng)營是最為核心、最艱難的過程。項目經(jīng)營實施的風險主要產(chǎn)生于:首先,中小企業(yè)綜合素質較低,不能較好地推行方案,致使經(jīng)營失?。黄浯?,社會公眾在對項目管理過程中,與中小企業(yè)信息溝通不暢,妨礙了項目的正常運作;最后,項目展示期被模仿,削弱了項目的市場前景。以上經(jīng)營風險直接導致項目失敗,社會公眾未能獲得最終的回報。
6.眾籌融資主要參與方存在道德風險。依靠眾籌融資的實體主要是中小企業(yè),其會計信息不公開披露,加上多數(shù)眾籌平臺不監(jiān)督籌集資金的后續(xù)使用,項目投資風險大,易產(chǎn)生道德風險。眾籌平臺能夠不斷發(fā)展的基礎是大眾投資者的信任,盡管眾籌平臺對項目進行了審查,但其現(xiàn)有規(guī)則及制度不能保證中小企業(yè)提供項目資料的可靠性,對項目質量、道德性和合法性無法保證,所以眾籌平臺不能真正保護大眾投資者利益,如果欺詐行為增多,會造成整個眾籌行業(yè)的停滯乃至萎縮。
四、中小企業(yè)眾籌融資發(fā)展對策
我國中小企業(yè)利用眾籌平臺進行融資尚處于探索期,眾籌融資目前存在較多不足,需要國家出臺相關措施進行規(guī)范及引導,加強監(jiān)管,從而促進我國中小企業(yè)眾籌融資的順利進行。
1.對眾籌融資進行廣泛宣傳及推廣。中國的公眾投資人理念較保守,對創(chuàng)新融資方式的接受力相對較弱,公眾投資人把更多的注意力放在收益方面,無能力也不愿花時間去評判項目的好壞。眾籌融資在此種情況下的生存及發(fā)展存在較大難度,各級政府應當在宣傳上加大力度,讓社會公眾充分認識到眾籌融資的優(yōu)勢及重要性。
2.重點指導、并建立起要有重要影響力的眾籌平臺。美國的Kickstarter目前是全世界最大的眾籌融資平臺,已為全球212 個國家的65000 個項目提供了融資;美國眾籌分工明確,服務完備,發(fā)展迅速。我國目前還沒出現(xiàn)像美國那樣有影響力的眾籌平臺,未能形成眾籌融資的規(guī)模效益。因此必須對我國現(xiàn)有眾籌平臺進行規(guī)范,適當予以制度豁免及政策支持,大力支持它們快速成長,要重點扶持有影響力的眾籌平臺,利用其平臺優(yōu)勢更好地服務于中小企業(yè)融資。
3.明確眾籌融資的法律地位。眾籌融資作為一種創(chuàng)新型網(wǎng)絡融資模式,在我國還未受到法律保護,法律風險較大,建議各級政府也應盡快進行調(diào)查,并參照美國的JOBS 法案,制定出臺眾籌融資的相關法規(guī),規(guī)范眾籌融資的合理性要求,承認我國眾籌融資的合法地位。
4.從網(wǎng)絡金融監(jiān)管層面建立系統(tǒng)的監(jiān)管體系及機制。我國現(xiàn)有眾籌融資模式存在缺陷,政府主管部門應針對捐贈眾籌、獎勵眾籌、股權眾籌、債權眾籌等四種眾籌融資類型,建立起較為完備的監(jiān)管機制及行業(yè)標準,指導眾籌行業(yè)健康發(fā)展。
5.注意保護中小企業(yè)的知識產(chǎn)權。我國缺少對眾籌融資項目的知識產(chǎn)權保護,也為不法分子剽竊提供了機會,加大了中小企業(yè)知識產(chǎn)權風險;立法部門應盡快建立完善的知識產(chǎn)權法律體系,同時中小企業(yè)也應當在在創(chuàng)意展示與產(chǎn)權保護之間找到合理的風險平衡控制點。
6.完善社會公眾投資者保護制度。目前我國社會公眾投資者素質不高,缺少對眾籌項目的自主評估能力。所以必須重視社會公眾投資者的投資知識的培訓,使其充分認識參與眾籌融資將面臨的各種風險,保護其投資不受損失。為了更加有效地保護社會公眾的投資利益,政府監(jiān)管部門應要求中小企業(yè)(眾籌籌資者)公開披露融資的相關信息,一方面要保證社會公眾的投資利益,另一方面也要調(diào)動中小企業(yè)參與眾籌融資的積極性。
本文介紹了“眾籌”這一新的融資模式,闡述了中小企業(yè)眾籌融資運作流程,分析了我國中小企業(yè)眾籌融資存在的問題,提出了完善“眾籌”融資的對策,以引導中小企業(yè)“眾籌融資”的可持續(xù)發(fā)展。