丁一

[摘 要] 隨著我國(guó)會(huì)計(jì)制度的日趨完善，與國(guó)際會(huì)計(jì)趨同，盈余管理的相關(guān)問題也得到了更為廣泛的關(guān)注。盈余管理的誘因是由于兩權(quán)分離制度下不可避免有利益沖突，因而委托人常常采取簽訂契約的方式來激勵(lì)代理人，高管如果想達(dá)到薪酬契約設(shè)定的目標(biāo)，最優(yōu)選擇將是通過提高經(jīng)營(yíng)管理效率改善公司業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。但是盈余管理可以直接提高業(yè)績(jī)，來彌補(bǔ)顯形激勵(lì)的不足。上市公司可以設(shè)計(jì)更為合理的與高管業(yè)績(jī)掛鉤的薪酬管理體系，在約束高管行為的同時(shí)保障股東權(quán)益不受侵害，企業(yè)取得長(zhǎng)期平穩(wěn)的發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] 高管薪酬；應(yīng)計(jì)盈余管理；誘因；影響

[中圖分類號(hào)] F2710 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] B

一、盈余管理含義及方式

對(duì)于盈余管理的定義有很多，實(shí)際上盈余管理是是管理層運(yùn)用會(huì)計(jì)選擇或安排交易對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行粉飾，從而來改變財(cái)務(wù)報(bào)告以誤導(dǎo)企業(yè)利益相關(guān)者對(duì)公司業(yè)績(jī)的理解，或者影響以會(huì)計(jì)盈利為基礎(chǔ)的契約結(jié)果。

盈余管理方式分為兩種，一種是應(yīng)計(jì)盈余管理，一種是真實(shí)活動(dòng)盈余管理。應(yīng)計(jì)盈余管理方式主要在一般會(huì)計(jì)原則的范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)節(jié)，通過選擇特定的會(huì)計(jì)方法或者將某筆交易的盈余向特定方向做出有偏的會(huì)計(jì)估計(jì)以此來達(dá)到操控盈余的目的運(yùn)用，因它不牽涉真實(shí)的交易活動(dòng)，所以該種方法并不會(huì)對(duì)公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生直接影響。而真實(shí)活動(dòng)盈余管理方式則是通過改變真實(shí)交易活動(dòng)來達(dá)到操控盈余的目的，因它牽涉到真實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的變化，所以真實(shí)盈余管理行為則會(huì)對(duì)公司當(dāng)前和未來的現(xiàn)金流產(chǎn)生直接的影響，且影響十分重大。

二、盈余管理誘因——高管薪酬激勵(lì)機(jī)制

盈余管理的誘因首先是由于兩權(quán)分離制度下不可避免有利益沖突，因而委托人常常采取簽訂契約的方式來激勵(lì)代理人，高管如果想達(dá)到薪酬契約設(shè)定的目標(biāo)，最優(yōu)選擇將是通過提高經(jīng)營(yíng)管理效率改善公司業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。但是盈余管理可以直接提高業(yè)績(jī)，來彌補(bǔ)顯形激勵(lì)的不足。有時(shí)會(huì)出現(xiàn)高管對(duì)于現(xiàn)有激勵(lì)政策不滿的情況，當(dāng)高管的貨幣薪酬與其付出的努力不對(duì)稱時(shí)，遠(yuǎn)低于預(yù)期收入，為了達(dá)到以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為衡量標(biāo)準(zhǔn)的貨幣薪酬契約的管理目標(biāo)，[1]從而會(huì)引發(fā)盈余管理行為。同時(shí)又根據(jù)信息不對(duì)稱理論，管理者作為理性經(jīng)濟(jì)人，如果想得到更高的薪酬，實(shí)現(xiàn)薪酬契約規(guī)定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，就會(huì)利用自己對(duì)掌握企業(yè)重要信息方面的優(yōu)勢(shì)操縱各項(xiàng)會(huì)計(jì)指標(biāo)以影響應(yīng)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)而對(duì)高管薪酬契約的影響發(fā)生顯著改變。肖淑芳等對(duì)我國(guó)2006年至2012年6月公告的290個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃研究后發(fā)現(xiàn)，我國(guó)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃缺乏應(yīng)有的激勵(lì)性，經(jīng)理人通過真實(shí)盈余管理活動(dòng)操控盈余以利于個(gè)人行權(quán)，股權(quán)激勵(lì)是引發(fā)盈余管理行為的直接動(dòng)因，激勵(lì)強(qiáng)度越大，盈余管理程度越高。[2]

綜上，管理者基于個(gè)人利益最大化的考慮，會(huì)盡可能采取某種手段以實(shí)現(xiàn)自己的高額報(bào)酬，甚至可能會(huì)不惜損害企業(yè)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，從而產(chǎn)生了盈余管理的動(dòng)機(jī)。王明琳等提出，上市公司高管一方面可能為了達(dá)成股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中規(guī)定的各項(xiàng)指標(biāo)會(huì)通過盈余管理方式來獲得股權(quán)激勵(lì)。[3]畢曉方等也指出股權(quán)薪酬契約的行權(quán)同樣需要滿足契約要求，高管可能會(huì)出于股權(quán)激勵(lì)誘發(fā)自利性薪酬和抬高短期股價(jià)等動(dòng)機(jī)操縱公司盈余信息，進(jìn)行真實(shí)盈余管理活動(dòng)。[4]由于高管們的出發(fā)角度不同，要求不同，企業(yè)環(huán)境不同等多方面問題，在進(jìn)行盈余管理時(shí)根據(jù)自身不同的需求對(duì)盈余管理方式進(jìn)行選擇。

三、高管薪酬對(duì)盈余管理方式選擇的影響

國(guó)內(nèi)學(xué)著的研究文獻(xiàn)多集中于應(yīng)計(jì)盈余管理領(lǐng)域，周暉（2010）等從盈余管理對(duì)高管薪酬及其薪酬業(yè)績(jī)敏感性的影響兩方面，研究高管薪酬激勵(lì)與盈余管理的關(guān)系，結(jié)果表明在調(diào)高操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)情況下，盈余管理程度分別與管理者的年度報(bào)酬水平和股權(quán)激勵(lì)呈正相關(guān)關(guān)系。[5]李彬等（2009）發(fā)現(xiàn)隨著會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、企業(yè)內(nèi)控體系和外部審計(jì)機(jī)制的不斷完善，應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的調(diào)整空間已越來越小。[6]但是近幾年，隨著國(guó)內(nèi)審計(jì)領(lǐng)域?qū)徲?jì)能力增強(qiáng)，應(yīng)計(jì)盈余管理操縱難度逐漸增大，因其主要是在財(cái)務(wù)報(bào)表中作假，且之前年份進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理而運(yùn)用的會(huì)計(jì)方法產(chǎn)生的影響會(huì)累計(jì)在資產(chǎn)負(fù)債表中。[7]這樣造成審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)較高，所以目前企業(yè)高管往往更傾向于進(jìn)行真實(shí)盈余管理活動(dòng)，但由于應(yīng)計(jì)盈余管理的調(diào)節(jié)更加顯著直接，所以依然有企業(yè)高管在用該種方法進(jìn)行盈余管理。

相比于國(guó)內(nèi)，國(guó)外學(xué)者對(duì)真實(shí)盈余管理的研究更早更細(xì)致，Graham，J.R.（2005）發(fā)現(xiàn)真實(shí)盈余管理更少地受監(jiān)管機(jī)構(gòu)和審計(jì)人員的影響，而更高程度的應(yīng)計(jì)盈余管理容易引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)和審計(jì)人員的注意。[8]管理者如果只是使用應(yīng)計(jì)盈余管理行為，那么年底時(shí)如果發(fā)現(xiàn)未能達(dá)到目標(biāo)，此時(shí)再想運(yùn)用真實(shí)盈余管理行為就來不及了。[9]因此，有高管采用兩種盈余管理方式相結(jié)合的方法權(quán)衡使用應(yīng)計(jì)和真實(shí)盈余管理來操控盈余。由于應(yīng)計(jì)盈余管理主要發(fā)生在年末，而真實(shí)盈余管理貫穿整個(gè)年度。如果一個(gè)企業(yè)有動(dòng)機(jī)的話，在之前年份進(jìn)行了大量應(yīng)計(jì)盈余管理行為之后，會(huì)在當(dāng)前年份轉(zhuǎn)換到真實(shí)盈余管理行為。[10]

我國(guó)上市公司真實(shí)盈余行為方面的研究是近幾年才開始的李增福和鄭友環(huán)（2010）發(fā)現(xiàn)上市公司會(huì)依據(jù)其預(yù)期稅率的變動(dòng)方向來選擇相應(yīng)的盈余管理方式。具體表現(xiàn)為，預(yù)期稅率下降的公司傾向于通過應(yīng)計(jì)項(xiàng)目操控來實(shí)施負(fù)向盈余管理，而預(yù)期稅率上升的公司則傾向于通過真實(shí)活動(dòng)操控來實(shí)施正向盈余管理。[11]祁懷錦、黃有為（2014）從IPO公司角度研究也提出了高管將兩種盈余管理方式相結(jié)合的方法的觀點(diǎn)，IPO公司會(huì)權(quán)衡運(yùn)用應(yīng)計(jì)和真實(shí)盈余管理方式，IPO當(dāng)年會(huì)更多地進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理，IPO后一年強(qiáng)度顯著下降，但仍顯著，而真實(shí)盈余管理在IPO當(dāng)年只在部分IPO公司中存在，IPO后一年運(yùn)用該行為的IPO公司數(shù)量會(huì)大量上升，導(dǎo)致總體真實(shí)盈余操控行為顯著。[12]

四、抑制盈余管理行為——基于高管薪酬角度

基于以上結(jié)論，上市公司可以設(shè)計(jì)更為合理的與高管業(yè)績(jī)掛鉤的薪酬管理體系，在約束高管行為的同時(shí)保障股東權(quán)益不受侵害，企業(yè)取得長(zhǎng)期平穩(wěn)的發(fā)展。endprint

首先，企業(yè)應(yīng)確立薪酬委員會(huì)，設(shè)定一些指標(biāo)，對(duì)高管進(jìn)行考核，有一個(gè)較為明確的薪酬衡量標(biāo)準(zhǔn)，并且對(duì)薪酬的分配披露得應(yīng)該更為具體透明。建立合理的創(chuàng)始高管薪酬激勵(lì)機(jī)制能有效減少道德風(fēng)險(xiǎn)和代理成本，實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期價(jià)值最大化。[13]

其次，正是由于高管的信息優(yōu)勢(shì)使得部分信息披露不及時(shí)、不全面，許多信息披露不規(guī)范或者重復(fù)披露等這在一定程度上給盈余管理提供了空間。因此，適當(dāng)?shù)南鳒p高管權(quán)利，規(guī)范和約束高管行為，同時(shí)加強(qiáng)公司內(nèi)部治理，從而最大限度保護(hù)股東權(quán)益免受侵害。

最后，要明確想充分抑制股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施過程中所誘發(fā)的盈余管理活動(dòng)，這不僅依賴于企業(yè)自身的公司治理水平，外部制度環(huán)境作為公司治理機(jī)制運(yùn)行的背景和依托也會(huì)直接抑或間接影響股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施效果。因此，還需要監(jiān)管部門從企業(yè)外部入手，對(duì)應(yīng)該對(duì)企業(yè)信息披露的對(duì)象、范圍、時(shí)效性等做出強(qiáng)制性的規(guī)定，上市公司應(yīng)該定期和不定期地持續(xù)信息公開，這樣有利于外部投資者了解公司實(shí)際的經(jīng)營(yíng)狀況和整體風(fēng)險(xiǎn)，減少信息不對(duì)稱和信息不完全，實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的透明和規(guī)范。此外，對(duì)盈余預(yù)測(cè)信息和薪酬契約信息進(jìn)行強(qiáng)制性披露，可有效減少管理層的盈余管理行為。

[參 考 文 獻(xiàn)]

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[責(zé)任編輯：潘洪志]endprint