胡君瑛

[摘 要] 會計信息質量與投資效率的相關研究已經(jīng)十分成熟，大多從會計信息質量的特征對投資效率的影響構建模型或根據(jù)實證數(shù)據(jù)進行研究，然而會計信息可比性與投資效率的研究目前還十分的少見，現(xiàn)有的研究更多的是穩(wěn)健性、可靠性、相關性等的角度研究與投資效率的關系，關于會計信息可比性的研究大多停留在規(guī)范性、概念性的研究，這樣的研究不能夠準確、具體、明確的反映會計信息可比性的高低、趨勢等問題，而且對于研究其余投資效率的關系也存在影響。沒有具體的測量方法無法明確的表示可比性對投資效率產(chǎn)生的影響高低，因此，會計信息可比性與投資效率的關系十分需要進一步的研究。

[關鍵詞] 會計信息；可比性；投資效率；結論

[中圖分類號] F230 [文獻標識碼] B

引言

自我國實行改革開放以來，經(jīng)濟飛速繁榮，各行業(yè)的發(fā)展速度呈現(xiàn)幾何式增長，隨著我國的上市公司日益增多，證券、銀行等領域逐漸受到關注，有關投資決策、融資決策等問題自然受到人們的關注。公司投資作為公司拓展經(jīng)濟領域、提高企業(yè)競爭力的重要性決定因素之一，對企業(yè)的短期、長期戰(zhàn)略規(guī)劃都有著深遠的影響。其中，投資效率作為企業(yè)衡量投資行為是否正確有用的標準進入了人們的視線之中。而另一方面，會計信息質量也逐漸引起了眾多學者的關注，會計信息無論是在宏觀經(jīng)濟還是微觀經(jīng)濟中都有著舉足輕重的地位，更是投資者、債權人、企業(yè)管理層等利益相關者評價企業(yè)經(jīng)營成果、財務狀況，了解企業(yè)目前及今后一定期間內有可能發(fā)生的財務風險并作出相應對策從而進行風險防范、規(guī)避的依據(jù)。作為會計信息質量的重要特征之一，會計信息可比性能夠幫助信息使用者分析出兩種經(jīng)濟現(xiàn)象之間的聯(lián)系與區(qū)別從而進行相應的決策，會計信息可比性的這一特性對于投資效率來說是具有一定影響的，其可以從一定程度上緩解非效率投資。然而會計信息可比性的測度是具有難度的，因此鮮有文獻描述和論證會計信息可比性與投資效率關系。在本文中將就此主題進行相關研究。

一、會計信息質量理論研究

（一）會計信息質量特征

1.國外研究。Jonas和Blnacher（2000）提出了關于評估財務報告質量的建議框架，該框架是美國審計界對于財務報告質量的評估的研究成果，強調會計信息的透明度、充分披露以及可比性。[1]

美國財務會計準則委員會和IASB（2010）分別發(fā)表了第8號概念公告和2010年財務報告概念框架，提出了有用財務信息質量特征這一概念，該概念包含三個層次：基本的質量特征、增進的質量特征、信息約束條件。其中增進質量特征是對基本質量特征的補充。[2]

2.國內研究。葛家澍、杜興強（2004）認為相關性與可靠性之間既有聯(lián)系又有沖突之處：強調相關性就會在一定程度上削弱可靠性、強調可靠性也會降低相關性，然而沒有了相關性的會計信息再可靠也是沒有用的反之，沒有了可靠性的會計信息再相關也是缺乏可信度的。[3]

會計信息質量特征研究課題組（2006）對目前國外會計信息特征體系的研究成果進行比對分析，確定由16個質量特征共同組成我國財務會計信息質量特征體系，將真實性居于首位，同時強調突出真實性、合規(guī)性、公正性三個特征。[4]

尹秀嬌、沈星元、尹招華（2011）認為會計信息可靠性一般包括依據(jù)可靠、立場中立、內容真實三個標準。這三種細致的分類從不同角度對會計信息可靠性進行分類，使可靠性在實際應用中更具有可行性。[5]

張欣（2014）認為會計信息質量特征就是會計信息為滿足規(guī)則或潛在需要而必須具備的那些特征和特性要求所應當具備或滿足的基本質量要求。決策有用性是使用會計信息所期望達到的目標，會計信息質量特征正是為達到這一目標服務的。[6]

（二）會計信息可比性的含義及計量

1.會計信息可比性概念

（1）國外研究現(xiàn)狀

會計信息可比性最早源于企業(yè)會計政策的可比性。早在20世紀50年代，美國的美國會計學會、會計原則委員會等職業(yè)團體就針對這一概念進行了研究。在國際會計準則協(xié)調與趨同的背景下會計信息可比性有了更深入的研究。

英國會計準則委員會（1999）發(fā)表了“財務報告原則公告”，在公告中，委員會將會計質量特征分為了三類，而會計信息可比性被歸為了第二類：與報表信息表述有關，并包括一致性和披露。這說明可比性在會計信息質量特征中的重要性是不言而喻的。

（2）國內研究現(xiàn)狀

在20世紀90年代中國經(jīng)濟正經(jīng)歷著巨大變化，跨國公司紛紛進駐中國，隨著外資企業(yè)的引進，會計信息運用準則也隨之發(fā)生了變化，跨國公司的興起推動了會計信息可比性的發(fā)展，國際間會計準則的可比性引起國內學者的注意，“會計國際化”是當時不可避免的趨勢，企業(yè)會計準則（1992）從會計核算的角度闡釋了會計信息可比性：會計信息應當做到相互可比，便于分析。[7]韓國棟（2013）認為可比性是為投資者鑒識不同企業(yè)間經(jīng)濟現(xiàn)象的異同點提供可比的相關財務信息，幫助管理層做出更好的投資決策。[8]韓瑩瑩、王建華（2014）認為企業(yè)行業(yè)特點的不同導致會計核算不同，從而導致會計信息可比性出現(xiàn)差異。[9]

2.會計信息的可比性測量

較早的會計信息可比性的測量大部分是通過對國家間或者國內會計準則協(xié)調程度的測量來對會計信息可比性進行評價。

Rahmanetal.（1996）采用馬氏距離法測量了澳大利亞與新西蘭兩國會計準則之間的協(xié)調程度。McLeay（2007）利用統(tǒng)計模型方法分析得到企業(yè)總體在單一事項上會計選擇的可比性或集中度。[10]

也有一部分專家從其他角度研究會計信息可比性在企業(yè)層面的測量。

胡志勇（2008）設計了Gower指數(shù)用于測量企業(yè)個體與其他企業(yè)會計政策的可比性。該方法能夠反映單一特定企業(yè)在多事項上的會計方法選擇與其他企業(yè)會計方法選擇的可比性，當企業(yè)間選擇的會計方法趨近相同時，Gower值越高可比性越大。[11]endprint

DeFranco，Kothari和Verdi（2011）提出采用單變量盈余收益回歸模型測量會計信息可比性，此模型一經(jīng)發(fā)布就引起了相關學界的關注和強烈反響，該模型是在會計盈余對好消息和壞消息的反應是對稱的基礎上建立的，是一種較為理想化的方法。[12]

二、投資效率的相關研究

（一）投資效率的分類

1.國外研究現(xiàn)狀。對于投資效率的深入研究，大致可以從投資不足和過度投資入手。

Aggarwal和Samwick（2003）從委托人和代理人角度分析了企業(yè)投資效率問題。通過對企業(yè)投資行為與股東和經(jīng)理的關系的不斷探討，他們認為當經(jīng)理在投資中獲得個人利益時會傾向于過度投資行為，相反，如果必須犧牲私人成本以獲得利益則可能出現(xiàn)投資不足行為。[13]

Verdi（2006）指出，有效率的投資是指在市場不存在投資無限制、信息自由流動、收益免稅等情況下，公司投資的項目的凈現(xiàn)值均大于零現(xiàn)值。非效率投資在現(xiàn)有的研究中一般包括投資過度和投資不足，其中，投資過度是指投資了凈現(xiàn)值為負的項目，投資不足是指對于未對凈現(xiàn)值為正的項目進行投資。[14]

2.國內研究現(xiàn)狀。鄧毅凡（2013）：過度投資是企業(yè)管理者為了實現(xiàn)自身利益最大化，即使知道這些項目有可能會給企業(yè)帶來損失也會投資于負NPV的項目。而投資不足是指企業(yè)放棄投資那些能給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的正NPV的項目，造成這種情況的原因可能是企業(yè)沒有籌集到足夠的資本。[15]

付亮（2015）將投資效率分為廣義和狹義，從資金流動的活動方面定義廣義的投資效率，狹義的投資效率則是指以取得投資收益為主要目的生產(chǎn)性投資。[16]

（二）基于投資效率的影響因素的研究

投資效率被人們關注后，如何提高投資效率成為了重點，而在找出提高效率的解決方法之前其影響因素被列為研究對象，為此國內外專家進行了大量的研究。

1.國外研究現(xiàn)狀。Myers和Majluf（1984）認為由于信息不對稱問題企業(yè)外部投資者者認為要確保他們購買證券的價格不會被高估，就要對所購買的證券打一部分折扣，管理層對于外部的這種反應卻可能認為是證券價格被低估了。公司的融資成本因此提高，管理層有可能根據(jù)這一反映將不發(fā)行證券作為企業(yè)下一步的決策，就會相應地減少投資機會，從而造成投資不足。[17]

Richardson（2006）經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)具有獨立董事的大公司的治理結構對于治理過度投資有著顯著效果。這項研究結果對企業(yè)治理過度投資方面產(chǎn)生了不小地影響，諸多的公司的治理結構因此做出了調整。[18]

2.國內研究現(xiàn)狀。程仲鳴、夏新平和余明桂（2008）認為在政府干預的背景下，金字塔式的公司治理結構能減小政府對企業(yè)投資效率的影響，降低企業(yè)過度投資。[19]

陳共榮、徐巍（2011）認為大股東控股比例對投資效率的影響呈現(xiàn)曲線關系，大股東受制衡的程度與公司投資效率成正相關，股權制衡能夠有效抑制股權集中公司的非效率投資。[20]

三、會計信息質量與投資效率研究

會計信息可比性能提高會計信息的可靠性以及決策相關性，確保會計信息得到充分的運用，有利于社會公眾、政府等會計信息使用者對不同企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果及今后預期發(fā)展規(guī)劃做出比較、分析從而進行合理預測，提高投資決策的效率。由于會計信息可比性是會計信息質量特征的一種，因此，研究會計信息可比性與投資效率的關系還應從會計信息質量與投資效率的研究說起。

（一）國外研究現(xiàn)狀

Hilary、Verdi、Biddle（2009）認為，會計信息質量越高抑制過度投資和投資不足的投資效率的效果越明顯。[21]Bushmanetal.（2011）發(fā)現(xiàn)，會計信息謹慎性較高的國家，其公司的投資效率也較高。[22]

（二）國內研究現(xiàn)狀

崔偉等（2008）通過中國證券市場的相關數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)：在公司的盈利能力、規(guī)模等因素維持在穩(wěn)定水平的情況下，高質量的會計信息能夠通過降低企業(yè)投資現(xiàn)金流敏感性從而對公司的投資效率產(chǎn)生正面影響。[23]

郭琦、羅斌元（2013）假設融資約束并構建了單邊隨機邊界模型，通過運行該模型研究會計信息質量對投資效率的影響并首次發(fā)現(xiàn)會計信息質量對改進非效率投資的作用有限。這一發(fā)現(xiàn)重新界定了會計信息質量與投資效率之間的影響力，讓人們對二者之間的關系有了新的認識，并引發(fā)了對于投資效率有效治理辦法的思考。[24]

結論

會計信息質量與投資效率的相關研究已經(jīng)十分成熟，多從會計信息質量的特征對投資效率的影響構建模型或根據(jù)實證數(shù)據(jù)進行研究，然而會計信息可比性與投資效率的研究目前還十分的少見，現(xiàn)有的研究更多的是穩(wěn)健性、可靠性、相關性等的角度研究與投資效率的關系，關于會計信息可比性的研究大多停留在規(guī)范性、概念性的研究，這樣的研究不能夠準確、具體、明確的反映會計信息可比性的高低、趨勢等問題，而且對于研究其余投資效率的關系也存在影響。沒有具體的測量方法無法明確的表示可比性對投資效率產(chǎn)生的影響高低，因此，會計信息可比性與投資效率的關系十分需要進一步的研究。

[參 考 文 獻]

[1]Gregory J.Jonas and Jeannot Blancher.Assessing Quality of Financial Reporting.Accounting Horizons，September 2000

[2]FASB，SFAC，No.8，2010，p.3

[3]葛家澍，杜興強.關于會計信息的相關性和可靠性問題的思考[J].財會通訊，2004（12）

[4]會計信息質量特征研究課題組.對建立我國會計信息質量特征體系的認識[J].會計研究，2006（1）endprint

[5]尹秀嬌，沈星元，尹招華.會計信息可靠性研究[J].財會通訊，2011（9）

[6]張欣.會計信息的質量特征與作用論述[J].中外企業(yè)家，2014（8）

[7]企業(yè)會計準則第1號——基本準則[J].中國農業(yè)會計，1992（9）

[8]韓國棟.淺議會計信息可比性[J].會計師，2013（3）

[9]韓瑩瑩，王建華.淺議我國上市公司會計信息可比性[J].商業(yè)會計，2014（16）

[10]Rahman A H Perera and S Ganeshanandam.1996.Measurement of Formal Harmonization in Accounting：An Exploratory Study.Accounting and Business Research，26（4）：325-339

[11]胡志勇.論我國企業(yè)會計改革的效果：基于會計政策可比性視角[J].廣州大學學報，2009（9）

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[13] Aggarwal Rajesh K.&Samwick A..Empire-Builders and Shirkers：Investment，F(xiàn)irm Performance，and Managerial Incentives.University of Virginia，working paper，2003

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[15]鄧毅凡.盈余管理水平與企業(yè)投資效率的關系研究——基于國有企業(yè)與民營企業(yè)的對比分析[D].廣東外語外貿大學

[16]付亮.會計信息質量對企業(yè)投資效率的作用機理綜述[J].市場論壇，2015（2）

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[18] Richardson， S. Over-investment of Free Cash Flow. Review of Accounting Studies， 2006，11：159-189

[19]程仲鳴，夏新平，余明桂.政府干預、金字塔結構與地方國有上市公司投資[J].管理世界，2008（9）

[20]陳共榮，徐巍.大股東特征與企業(yè)投資效率關系的實證研究[J].會計之友，2011（1）

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[23]崔偉，何一峰.會計信息質量與公司投資行為—來自中國證券市場的經(jīng)驗證據(jù)[J].財會通訊（學術版），2008

[24]郭琦，羅斌元.融資約束、會計信息質量與投資效率[J].中南財經(jīng)政法大學學報，2013（1）

[責任編輯：潘洪志]endprint