鄭浩珊

摘 要：本文介紹了醫(yī)藥項(xiàng)目投資決策中對(duì)決策指標(biāo)選擇的調(diào)查和對(duì)比分析，得出選擇凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率作為決策指標(biāo)是比較科學(xué)的。

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥項(xiàng)目 投資決策 決策指標(biāo)

醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體，涉及國民健康、社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期以來保持較高增速，在國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要位置。當(dāng)前在中國醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)政策利好，行業(yè)新版GMP改造的背景下，醫(yī)藥龍頭生產(chǎn)企業(yè)紛紛進(jìn)行新生產(chǎn)基地的投資和建設(shè)。與一般項(xiàng)目相比，醫(yī)藥項(xiàng)目具有投入資金大，投資回收期長(zhǎng)，資產(chǎn)變現(xiàn)能力弱等特點(diǎn)，因此對(duì)醫(yī)藥項(xiàng)目投資決策進(jìn)行研究意義重大。

醫(yī)藥項(xiàng)目投資決策是指投資者為了實(shí)現(xiàn)其預(yù)期的投資目標(biāo)，運(yùn)用一定的科學(xué)理論、方法和手段，通過一定的程序?qū)ν顿Y的必要性、投資目標(biāo)、投資規(guī)模、投資方向、投資結(jié)構(gòu)、投資成本與收益等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中重大問題所進(jìn)行的分析、判斷和方案選擇。

一、現(xiàn)實(shí)中決策指標(biāo)選擇的調(diào)查

調(diào)查現(xiàn)實(shí)中10個(gè)醫(yī)藥項(xiàng)目投資決策指標(biāo)選擇的情況，如表1。

根據(jù)調(diào)查結(jié)果進(jìn)行匯總后得出：現(xiàn)實(shí)中采用凈現(xiàn)值作為決策指標(biāo)的比例為60%，采用內(nèi)部報(bào)酬率作為決策指標(biāo)的比例為60%，采用靜態(tài)回收期作為決策指標(biāo)的比例為60%，采用動(dòng)態(tài)回收期作為決策指標(biāo)的比例為60%，采用技術(shù)優(yōu)勢(shì)作為決策指標(biāo)的比例為40%，采用內(nèi)部附帶效應(yīng)作為決策指標(biāo)的比例為30%，采用凈利潤(rùn)作為決策指標(biāo)的比例為10%。如圖1所示。

二、決策指標(biāo)的對(duì)比分析與選擇

在項(xiàng)目投資決策過程中，全面地考察投資項(xiàng)目與資本投資目標(biāo)實(shí)現(xiàn)之間的相關(guān)性是一個(gè)極為緊要的環(huán)節(jié)。錯(cuò)誤的投資決策往往就是忽略了投資項(xiàng)目對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，而斤斤計(jì)較于項(xiàng)目本身的有關(guān)特征因素，比如單純技術(shù)方面的高水平等。現(xiàn)實(shí)中，有些投資決策往往是基于所謂的技術(shù)層面的考慮做出的。因此，要利用科學(xué)的決策指標(biāo)，根據(jù)相應(yīng)的決策準(zhǔn)則選擇項(xiàng)目，這是實(shí)施決策項(xiàng)目過程中一個(gè)關(guān)鍵性的步驟。

從表2對(duì)項(xiàng)目投資決策指標(biāo)的比較可以看出：

①使用靜態(tài)回收期沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，僅僅收回了初始投資額的本金，而沒有收回投資額的機(jī)會(huì)成本。

②利潤(rùn)指標(biāo)沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，不同會(huì)計(jì)政策下的利潤(rùn)存在差異，沒有扣除權(quán)益資本的成本，所以利潤(rùn)的增長(zhǎng)未必意味著公司價(jià)值的增長(zhǎng)。

③將回收期這一指標(biāo)作為主要的決策指標(biāo)，容易造成管理人員的短視，不利公司戰(zhàn)略投資。在醫(yī)藥項(xiàng)目這類壽命期內(nèi)現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)定的投資項(xiàng)目，不宜將回收期作為主要的決策指標(biāo)，可以作為輔助指標(biāo)。

綜上所述，凈現(xiàn)值同時(shí)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，可度量“公司價(jià)值”；而內(nèi)部報(bào)酬率既考慮了資金的時(shí)間價(jià)值及投資方案在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)營情況，不依靠其他項(xiàng)目以外的任何信息和參數(shù)，不需要事先給出折現(xiàn)率即可直接求出，是一個(gè)相對(duì)值。根據(jù)調(diào)查如表1及圖1可知，目前凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率是醫(yī)藥項(xiàng)目投資決策中采用最為頻繁的決策指標(biāo)，現(xiàn)實(shí)中絕大多數(shù)項(xiàng)目選擇凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率作為決策指標(biāo)，還是比較科學(xué)的。

參考文獻(xiàn)

[1]邵希娟.公司資本投資決策方法與應(yīng)用.華南理工大學(xué)出版社，2012.

[2]孟凡紅.項(xiàng)目投資決策中凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算方法[J].中國信息化，2010（7）：26-28.

（作者單位：廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司 廣東廣州市 510130）