楊舜

隨著全球經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，原生礦產(chǎn)資源日益短缺，再生金屬受到人們的重視和關(guān)注，我國是再生金屬進(jìn)口的大國。近年，再生金屬國際貿(mào)易的定價(jià)創(chuàng)新采用“點(diǎn)價(jià)”模式，本文在闡述點(diǎn)價(jià)模式的概念、由來和本質(zhì)的基礎(chǔ)上，對我國進(jìn)口再生金屬貿(mào)易提出建議。

發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、建設(shè)資源節(jié)約型和環(huán)境友好型社會(huì)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，是我國的國策。發(fā)展再生有色金屬產(chǎn)業(yè)，重復(fù)循環(huán)利用有色金屬，既保護(hù)原生礦產(chǎn)資源，又節(jié)約減排，是利國利民的大計(jì)。近年，我國的再生有色金屬行業(yè)得到前所未有的發(fā)展，呈現(xiàn)出再生資源回收、分揀、轉(zhuǎn)運(yùn)、加工利用、集中處理為一體的產(chǎn)業(yè)化格局。但目前我國再生金屬大部分依賴進(jìn)口。2014年全球再生有色金屬產(chǎn)量約為3168萬噸，中國再生有色金屬產(chǎn)量達(dá)到1153萬噸，中國進(jìn)口再生銅、鋁、鋅（實(shí)物量）約為621.3萬噸[1]，進(jìn)口量超過了總產(chǎn)量的一半。我國是再生金屬的凈流入國，所以再生金屬的國際貿(mào)易定價(jià)是行業(yè)大事，是我國再生金屬行業(yè)參與國際競爭的重要環(huán)節(jié)。

金融危機(jī)以來，隨著國內(nèi)外形勢變化，全球再生金屬貿(mào)易發(fā)生了深刻的變化，大部分再生金屬國際貿(mào)易改變了過去在簽訂合同時(shí)確定貨物價(jià)格的做法，而采用點(diǎn)價(jià)模式對貨物進(jìn)行定價(jià)。

二、點(diǎn)價(jià)的概念

點(diǎn)價(jià)是一種新型的貿(mào)易定價(jià)模式，其在傳統(tǒng)的貿(mào)易定價(jià)基礎(chǔ)上增加了金融衍生品的定價(jià)因素[2]。點(diǎn)價(jià)是指以現(xiàn)貨交易對應(yīng)的期貨品種某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以雙方約定的對應(yīng)的期貨品種在指定期貨交易所指定月份期貨價(jià)格為基價(jià)，期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水或扣減數(shù)額（亦稱為基差或加工費(fèi)）來確定雙方交易商品的價(jià)格的交易方式。

在點(diǎn)價(jià)交易中，貿(mào)易雙方確定數(shù)量、升貼水、付款交貨地點(diǎn)、期限等交易條件。點(diǎn)價(jià)交易可分為買方叫價(jià)（Buyers option）和賣方叫價(jià)（Sellers option）。如果確定交易時(shí)間的權(quán)力屬于買方，成為買方叫價(jià)交易，即買方點(diǎn)價(jià)權(quán)；若該權(quán)力屬于賣方的則為賣方叫價(jià)交易，即賣方點(diǎn)價(jià)權(quán)。另外，點(diǎn)價(jià)基價(jià)的確定，沒有固定模式，期貨交易所可以選倫敦期貨交易所、美國紐約商品交易所或者上海期貨交易所。再生金屬國際貿(mào)易一般選擇倫銅或者美銅，而國內(nèi)貿(mào)易選擇上海期交所滬銅現(xiàn)貨基準(zhǔn)合約。

點(diǎn)價(jià)中所采用的期貨貨價(jià)的分類有三種： 均價(jià)，包括月平均價(jià)，周平均價(jià)和買賣雙方商定的一定時(shí)間內(nèi)的平均價(jià)；現(xiàn)貨月結(jié)算價(jià)，或任意一天的掛牌結(jié)算價(jià)；遠(yuǎn)期三個(gè)月期貨結(jié)算價(jià)、期限內(nèi)的任意價(jià)。

目前國內(nèi)進(jìn)口再生金屬貿(mào)易通常采用點(diǎn)價(jià)的定價(jià)方式。我國企業(yè)作為采購方擁有在“點(diǎn)價(jià)期”里確定任意一天作為交易日，來確定基價(jià)的權(quán)利，而基差則按雙方協(xié)商確定。這一“基價(jià)+基差”的定價(jià)方式，為再生金屬采購企業(yè)提供了更多的選擇，并一定程度上降低了傳統(tǒng)貿(mào)易定價(jià)方式的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、點(diǎn)價(jià)方式的由來

2008年以前，再生金屬的國際貿(mào)易是買賣雙方在簽訂合同時(shí)確定價(jià)格，這個(gè)價(jià)格為死價(jià)，貿(mào)易過程中的時(shí)間的價(jià)格波動(dòng)需要交易雙方各自承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格不受影響。2008年爆發(fā)了全球性的金融危機(jī)，有色金屬價(jià)格暴跌打破這一規(guī)則慣例。

以上海期貨交易所電解銅為例，從2008年3月到12月，價(jià)格從每噸70000元人民幣跌至22000元，價(jià)格下跌48000多元，跌幅達(dá)68%。再生金屬貿(mào)易一直采用定價(jià)方式，先付訂金10%-30%，由于價(jià)格急跌，采購方從定價(jià)到接貨的時(shí)間較長，到貨時(shí)價(jià)格比訂購時(shí)價(jià)格下跌超過30%的比比皆是。某些采購方為了逃避虧損，寧愿不要訂金，也不再接貨，選擇違約。商業(yè)信用和市場秩序遭到嚴(yán)重破壞，整個(gè)國際貿(mào)易出現(xiàn)大面積違約。貿(mào)易雙方都沒有及時(shí)進(jìn)行套期保值，出現(xiàn)普遍性虧損甚至破產(chǎn)。

因此，為了應(yīng)對金融風(fēng)暴時(shí)因金屬期貨價(jià)格波動(dòng)幅度過大，造成現(xiàn)貨商違約的現(xiàn)象，建立新的商業(yè)秩序，再生金屬的國際貿(mào)易引入了期貨的因子，利用期貨這個(gè)金融衍生品來規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)點(diǎn)價(jià)這種新的定價(jià)方式，并逐步被市場所接受。

四、點(diǎn)價(jià)的本質(zhì)

點(diǎn)價(jià)是因應(yīng)市場需求的對傳統(tǒng)定價(jià)方式的升級。傳統(tǒng)的貿(mào)易方式，由固定價(jià)格，合約價(jià)格，其他貿(mào)易條件組成。九十年代，沒有互聯(lián)網(wǎng)期貨交易人工操作，參與者少，市場容量小，進(jìn)入21世紀(jì)以來，國際金融市場進(jìn)入了電子時(shí)代，網(wǎng)上交易普及化，對沖基金繁殖，國際游資尋找資金避難所和淘金機(jī)會(huì)。中國的崛起使中國成為世界加工廠和最大原料進(jìn)口國，更成為對沖基金的獵物。在基本金屬，農(nóng)產(chǎn)品，鐵礦石能源等等方面，受制于國際炒家，屢屢被狙擊。價(jià)格的巨幅波動(dòng)，市場風(fēng)險(xiǎn)與利潤劇增，交易周期縮短，融資要求，使傳統(tǒng)的定價(jià)模式，不能適應(yīng)當(dāng)今市場要求。于是點(diǎn)價(jià)的定價(jià)方式應(yīng)運(yùn)而生，與時(shí)俱進(jìn)，成為金屬貿(mào)易市場的主流貿(mào)易定價(jià)方式。

點(diǎn)價(jià)是再生金屬貿(mào)易中商業(yè)模式的革新和自我完善。現(xiàn)代管理學(xué)之父彼得·德魯克明確指出：當(dāng)今企業(yè)之間的競爭，不是產(chǎn)品的競爭，而是商業(yè)模式之間的競爭。從宏觀上講，利用期貨為現(xiàn)貨服務(wù)是大勢所趨。在經(jīng)濟(jì)全球化、貿(mào)易自由化、金融國際化的今天，大宗商品的暴漲暴跌情況時(shí)有發(fā)生，無論是國內(nèi)貿(mào)易還是國際貿(mào)易，企業(yè)都面臨著巨大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。而期貨恰恰對沖了價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，成為企業(yè)避險(xiǎn)增值的很好的手段。點(diǎn)價(jià)機(jī)制充分的融入了期貨的優(yōu)勢，是把金融工具直接引入定價(jià)機(jī)制和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制的一種體現(xiàn)，更是再生金屬貿(mào)易商業(yè)模式的革新和自我完善。

五、對我國進(jìn)口再生金屬貿(mào)易的建議

我國再生金屬行業(yè)遭受到金融風(fēng)暴的沉重打擊，更加表明了貿(mào)易定價(jià)在企業(yè)經(jīng)營過程中的重要作用，點(diǎn)價(jià)機(jī)制的采用有利于我國再生金屬企業(yè)國際采購的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。但是點(diǎn)價(jià)機(jī)制離不開對價(jià)格波動(dòng)的把握，和對期貨工具的運(yùn)用。“產(chǎn)融互動(dòng)、期現(xiàn)結(jié)合”是未來發(fā)展的趨勢，建議企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)，完善內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)督約束的職責(zé)和制度，引進(jìn)和培育專業(yè)的人才和團(tuán)隊(duì)，提高其操作水平、職業(yè)操守和風(fēng)險(xiǎn)意識，熟練期貨套期保值、套利對沖交易交易規(guī)則和操作方法，將現(xiàn)貨貿(mào)易與期貨交易緊密結(jié)合，形成科學(xué)合理的定價(jià)策略。最大限度的扭轉(zhuǎn)我國在再生金屬貿(mào)易中的不利局面，搶占國際貿(mào)易競爭中的主導(dǎo)地位。

（作者單位：桂林電子科技大學(xué)）