朱利霞 袁平 張錦燦

實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化是我國(guó)深化金融改革和完善宏觀(guān)調(diào)控的核心內(nèi)容，也是我國(guó)金融體制逐步趨向成熟的必備條件。2015年10月23日，人民銀行宣布放開(kāi)存款利率上限，標(biāo)志著我國(guó)利率管制基本放開(kāi)。利率市場(chǎng)化改革為推動(dòng)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了外部條件，但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)、金融脫媒不斷加劇的情況下，更增加了商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的壓力。如何提升商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平，積極應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化改革，需要有新思考與新對(duì)策。

一、對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的基本認(rèn)識(shí)

巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)早在1997年9月就發(fā)布了《利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則》，并于2004年公布了修訂稿《利率風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管原則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《原則》）。《原則》共15條，涵蓋了交易賬戶(hù)與銀行賬戶(hù)，特別回答了利率風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中有效計(jì)量、監(jiān)測(cè)及控制利率風(fēng)險(xiǎn)的必要性問(wèn)題。根據(jù)《原則》，利率風(fēng)險(xiǎn)是指利率水平、期限結(jié)構(gòu)等要素發(fā)生不利變動(dòng)導(dǎo)致銀行賬戶(hù)整體收益和經(jīng)濟(jì)價(jià)值遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要衡量交易賬戶(hù)的潛在損失不同，利率風(fēng)險(xiǎn)衡量的是銀行賬戶(hù)面臨的潛在損失。

從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源看，利率風(fēng)險(xiǎn)包括利率重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)、收益率曲線(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)為期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，是最主要和最常見(jiàn)的利率風(fēng)險(xiǎn)形式，來(lái)源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)到期期限（就固定利率而言）或重新定價(jià)期限（就浮動(dòng)利率而言）存在的差異?；鶞?zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)為利率定價(jià)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，在利息收入和利息支出所依據(jù)的基準(zhǔn)利率變動(dòng)不一致的情況下，雖然資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)的重新定價(jià)特征相似，但因其現(xiàn)金流和收益的利差發(fā)生了變化，也會(huì)對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利影響。收益率曲線(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于收益率曲線(xiàn)的意外移動(dòng)而對(duì)銀行的收益或內(nèi)在價(jià)值產(chǎn)生不利影響。期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)中所隱含的期權(quán)。如債券或存款的提前兌付、貸款的提前償還等選擇性條款。

二、我國(guó)商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)

衡量商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的較為直觀(guān)的指標(biāo)為凈息差，近年來(lái)商業(yè)銀行凈息差波動(dòng)較大且在部分時(shí)段呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)。如中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年四季度商業(yè)銀行凈息差為2.75%，到2013年一季度則下降18個(gè)基點(diǎn)至2.57%，但2014年四季度又上升至2.7%。驅(qū)動(dòng)我國(guó)商業(yè)銀行凈息差變化的主要因素為利率變化以及資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整，這些因素使得我國(guó)商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)有以下特征：

一是基差風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行面臨的較大利率風(fēng)險(xiǎn)。基差風(fēng)險(xiǎn)主要存在于近年來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行生息資產(chǎn)與付息負(fù)債定價(jià)基準(zhǔn)變動(dòng)的不同步。盡管“金融脫媒”加劇，但我國(guó)商業(yè)銀行的負(fù)債仍以存款為主，截至2014年末商業(yè)銀行的各項(xiàng)存款占負(fù)債的比為73.34%，其定價(jià)以人民銀行基準(zhǔn)利率為主，但資產(chǎn)端中以人民銀行基準(zhǔn)利率為主的貸款占比僅為50.3%，大部分資產(chǎn)如債券、貼現(xiàn)或同業(yè)資產(chǎn)的定價(jià)均以市場(chǎng)利率為主，資產(chǎn)與負(fù)債的定價(jià)基準(zhǔn)存在差異。此外，即使存貸款業(yè)務(wù)均以人民銀行公布的基準(zhǔn)利率為定價(jià)基準(zhǔn)，但存貸款利率的非對(duì)稱(chēng)調(diào)整也產(chǎn)生了基差風(fēng)險(xiǎn)。如2012年7月5日人民銀行宣布金融機(jī)構(gòu)一年期存款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款利率下調(diào)0.31個(gè)百分點(diǎn)，直接導(dǎo)致2013年一季度我國(guó)商業(yè)銀行凈息差的下降。

二是2011年后商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)錯(cuò)配現(xiàn)象明顯，導(dǎo)致重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)較大。經(jīng)過(guò)2011年以來(lái)同業(yè)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，我國(guó)股份制商業(yè)銀行同業(yè)負(fù)債占比約25%左右，較2009年已上升達(dá)一倍，而同業(yè)負(fù)債以一年以?xún)?nèi)的短期資金為主。另一方面，快速發(fā)展的非標(biāo)資產(chǎn)多為3—5年的長(zhǎng)期項(xiàng)目資產(chǎn)，造成銀行資產(chǎn)與負(fù)債期限的不匹配。當(dāng)利率上升時(shí)，貸款、非標(biāo)等長(zhǎng)期資產(chǎn)的利息收入相對(duì)固定，而同業(yè)存款等短期的利息支出卻會(huì)隨著利率的上升而增加從而使銀行遭受損失。當(dāng)然隨著貨幣政策目標(biāo)由“防通脹”轉(zhuǎn)向?yàn)椤胺劳s”，基準(zhǔn)利率短期內(nèi)不會(huì)上調(diào)，因此部分商業(yè)銀行會(huì)有意識(shí)地增加資產(chǎn)負(fù)債的期限錯(cuò)配缺口，以提高凈利息收入。

三是相比大型銀行，中小型商業(yè)銀行面臨更高的利率風(fēng)險(xiǎn)。大型銀行由于網(wǎng)點(diǎn)較多，經(jīng)營(yíng)更為扎實(shí)，沉淀的儲(chǔ)蓄存款等穩(wěn)定負(fù)債較多，資產(chǎn)負(fù)債的管理難度較小。相比之下，中小銀行同時(shí)受到大型銀行競(jìng)爭(zhēng)和金融脫媒的影響，經(jīng)營(yíng)發(fā)展面臨的壓力更大，往往需要以更高的成本吸收負(fù)債。從經(jīng)營(yíng)模式看，大部分中小銀行是市場(chǎng)中的追隨者，在金融服務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng)新方面不及大型銀行，綜合化經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)尚不具備，盈利來(lái)源中對(duì)利息收入的依賴(lài)性更高，因此更容易受到利率波動(dòng)的影響。

四是經(jīng)濟(jì)下行期商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)度較大，為控制信用風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)銀行需要承擔(dān)較高的利率風(fēng)險(xiǎn)。隨著金融脫媒和理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展，商業(yè)銀行負(fù)債成本增加，但經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境下商業(yè)銀行為防控不良貸款傾向于選擇優(yōu)質(zhì)客戶(hù)開(kāi)展業(yè)務(wù)，從而無(wú)法向借款人轉(zhuǎn)移負(fù)債成本。此外，部分中小商業(yè)銀行出于資產(chǎn)安全性考慮，在信貸業(yè)務(wù)上出現(xiàn)“惜貸”，資產(chǎn)方以票據(jù)貼現(xiàn)或轉(zhuǎn)貼、同業(yè)業(yè)務(wù)為主，票據(jù)貼現(xiàn)利率或同業(yè)拆借利率受市場(chǎng)流動(dòng)性影響較大，在流動(dòng)性充裕時(shí)上述資產(chǎn)收益下滑，從而出現(xiàn)付息負(fù)債成本不變或增加但收息資產(chǎn)收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。因此，經(jīng)濟(jì)下行期間商業(yè)銀行在平衡信用風(fēng)險(xiǎn)管理和利率風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)面臨兩難選擇，信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力較強(qiáng)且具備議價(jià)能力的銀行更容易轉(zhuǎn)移資金成本并管理利率風(fēng)險(xiǎn)。

三、當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的挑戰(zhàn)

一是定價(jià)基準(zhǔn)仍以存貸款基準(zhǔn)利率為主，尚未形成市場(chǎng)化的利率曲線(xiàn)。盡管貨幣市場(chǎng)利率已經(jīng)市場(chǎng)化，但受到長(zhǎng)期利率管制的影響，商業(yè)銀行對(duì)存、貸款利率的定價(jià)空間仍相當(dāng)有限，幾乎所有的存款都執(zhí)行人民銀行的利率上限，優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的貸款都執(zhí)行人民銀行的利率下限。存貸款利率盯住人民銀行的基準(zhǔn)利率，商業(yè)銀行在內(nèi)部進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移和產(chǎn)品定價(jià)時(shí)缺乏客觀(guān)反映銀行資金機(jī)會(huì)成本和機(jī)會(huì)收益的市場(chǎng)收益率曲線(xiàn)，使得主要產(chǎn)品的定價(jià)與市場(chǎng)的資金價(jià)格脫節(jié)，并且具有一定的剛性。另外，各個(gè)商業(yè)銀行由于業(yè)務(wù)之間的同質(zhì)性，在利率市場(chǎng)化初期維持資本監(jiān)管要求就仍然需要大量吸收存款，在確定市場(chǎng)化利率水平時(shí)更多需要參考同業(yè)水準(zhǔn)，而非真正的市場(chǎng)化利率水平，這也是2012年人民銀行不對(duì)稱(chēng)調(diào)整存貸款利率后大多數(shù)商業(yè)銀行在短期利率上均保持相同浮動(dòng)水平的原因。

二是盈利來(lái)源仍以利息收入為主，盈利水平受利率波動(dòng)影響較大。當(dāng)前我國(guó)銀行業(yè)仍明顯依賴(lài)?yán)⑹杖霝橹饕杖雭?lái)源。利率市場(chǎng)化全面推開(kāi)，商業(yè)銀行面臨利差縮窄，凈息差降低的局面，而國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行主要收入來(lái)源于利息收入，降低了商業(yè)銀行的資本積累能力。

三是未形成有效的資產(chǎn)負(fù)債管理體系。資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)往往關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，由于職能和手段的缺乏，忽視對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制，造成利率風(fēng)險(xiǎn)管理滯后。如部分中小商業(yè)銀行對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)配置缺乏前瞻性考慮，資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)在制定中長(zhǎng)期發(fā)展計(jì)劃時(shí)較少考慮資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的調(diào)整及市場(chǎng)利率變化對(duì)銀行未來(lái)收益的影響。此外，部分銀行對(duì)分支機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)缺乏統(tǒng)籌調(diào)配?？傂胁荒芡ㄟ^(guò)有效手段引導(dǎo)并監(jiān)督分支機(jī)構(gòu)按照全行資產(chǎn)負(fù)債管理思路調(diào)配資產(chǎn)和負(fù)債，在最近幾年快速發(fā)展的同業(yè)業(yè)務(wù)中部分銀行的總行甚至對(duì)系統(tǒng)內(nèi)各經(jīng)營(yíng)單位開(kāi)展的同業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)底數(shù)不清，造成期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)普遍存在。

四是風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與監(jiān)測(cè)的技術(shù)手段不足。巴塞爾委員會(huì)在《利率風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管原則》的附錄4中提供了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)框架，供銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)在計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)參考。該方法體現(xiàn)在銀監(jiān)會(huì)1104報(bào)表的G33報(bào)表中。除了提供標(biāo)準(zhǔn)化框架外，巴塞爾委員會(huì)鼓勵(lì)有條件的商業(yè)銀行積累歷史數(shù)據(jù)并開(kāi)發(fā)模型用以計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn)，目前大多數(shù)歐美商業(yè)銀行有專(zhuān)門(mén)計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理工具，如基點(diǎn)價(jià)值（PV01）、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VAR）、凈利息收益敏感度分析、收益模擬以及經(jīng)濟(jì)價(jià)值模擬等，我國(guó)商業(yè)銀行中擁有類(lèi)似管理工具的銀行較少，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理仍?xún)H限于滿(mǎn)足監(jiān)管要求，例如采用按季向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)送200個(gè)基點(diǎn)的利率平移對(duì)其凈利息收入及機(jī)構(gòu)凈值的沖擊分析來(lái)計(jì)量重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，難以針對(duì)自身情況進(jìn)行有效管理，對(duì)于基差風(fēng)險(xiǎn)與期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)未予考慮。風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量技術(shù)的缺失使得商業(yè)銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的限額設(shè)定與監(jiān)測(cè)也存在不足。普華永道2013年對(duì)全球43家銀行的銀行賬戶(hù)利率風(fēng)險(xiǎn)實(shí)踐的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，幾乎所有調(diào)查對(duì)象對(duì)銀行賬戶(hù)利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量頻率至少每月一次，部分歐洲銀行每日計(jì)量，但我國(guó)大多數(shù)商業(yè)銀行基本按季分析利率敏感性缺口。限額管理方面歐美銀行通常按日設(shè)定利率敏感性限額（PV01）和銀行賬戶(hù)VAR限額，我國(guó)大多數(shù)銀行尚未設(shè)置銀行賬戶(hù)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)限額，無(wú)法準(zhǔn)確反映和監(jiān)測(cè)銀行賬戶(hù)利率風(fēng)險(xiǎn)水平。

四、利率市場(chǎng)化下商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理對(duì)策

一是要引導(dǎo)商業(yè)銀行強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理。首先，根據(jù)巴塞爾協(xié)議，商業(yè)銀行穩(wěn)健利率風(fēng)險(xiǎn)管理的第一項(xiàng)原則就是董事會(huì)和高級(jí)管理層的監(jiān)督。各商業(yè)銀行董事會(huì)應(yīng)切實(shí)發(fā)揮應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的決策與引導(dǎo)作用，持續(xù)關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)狀況，及時(shí)敦促高級(jí)管理層獲取利率風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)信息，并根據(jù)實(shí)際情況采取相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)控制措施。其次，資產(chǎn)負(fù)債委員會(huì)和相關(guān)部門(mén)應(yīng)充分重視資產(chǎn)負(fù)債管理在銀行經(jīng)營(yíng)中的地位和作用，將資產(chǎn)負(fù)債管理納入全行中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，加大人才隊(duì)伍建設(shè)力度，完善資產(chǎn)負(fù)債配置策略，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債配置的前瞻性，形成對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的研判，主動(dòng)實(shí)現(xiàn)對(duì)全行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的統(tǒng)籌管理，確保資產(chǎn)和負(fù)債之間在總量、價(jià)格和期限上匹配。最后，加強(qiáng)對(duì)分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)行為的管理和控制，確保全行范圍內(nèi)的資金成本可算、收益可測(cè)。

二是加快經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，拓展多元化營(yíng)業(yè)收入。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降，銀行業(yè)資產(chǎn)和利潤(rùn)的增速回落也成為常態(tài)，銀行業(yè)要積極適應(yīng)新常態(tài)，通過(guò)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，主動(dòng)管理利率風(fēng)險(xiǎn)。首先，要通過(guò)資源傾斜和管理政策引導(dǎo)，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，加強(qiáng)投資銀行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展。其次，要向管理要效益，強(qiáng)化精細(xì)管理，重塑業(yè)務(wù)流程，降低運(yùn)營(yíng)成本。推動(dòng)銀行制度與流程改革，強(qiáng)化“統(tǒng)一銀行”、“流程銀行”的理念和意識(shí)。建立相關(guān)制度與流程設(shè)計(jì)來(lái)保障各個(gè)條線(xiàn)都在推動(dòng)、深化改革。最后，加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的服務(wù)延伸，改善客戶(hù)體驗(yàn)，培養(yǎng)客戶(hù)需求，提升忠誠(chéng)度。

三是加快建立利率存貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，發(fā)展金融產(chǎn)品創(chuàng)新。商業(yè)銀行在擁有更多的利率自主權(quán)后，存貸款業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)方式將由非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)為主轉(zhuǎn)向以?xún)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)為主。因此，應(yīng)盡快明確利率定價(jià)的原則和考慮因素，以?xún)?nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（FTP）為核心建立利率定價(jià)模型，完善產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制。首先，應(yīng)進(jìn)一步改革內(nèi)部成本管理體制，使運(yùn)營(yíng)成本盡量低于同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)贏(yíng)得先決條件。其次，利率市場(chǎng)化后，銀行定價(jià)機(jī)制應(yīng)當(dāng)基于對(duì)國(guó)家“基準(zhǔn)利率”走勢(shì)的準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，提升產(chǎn)品定價(jià)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力，構(gòu)建有效的利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、分散、轉(zhuǎn)移和補(bǔ)償機(jī)制。最后，加強(qiáng)對(duì)基準(zhǔn)利率的研判并開(kāi)發(fā)預(yù)測(cè)模型，加強(qiáng)行業(yè)研究和對(duì)于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力，在排除行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，甄別客戶(hù)類(lèi)型并給予合理的風(fēng)險(xiǎn)成本疊加。

四是加快系統(tǒng)建設(shè)和數(shù)據(jù)積累，著手相關(guān)模型的開(kāi)發(fā)與研究，同步開(kāi)展系統(tǒng)相關(guān)計(jì)算模塊的研發(fā)工作。目前計(jì)量技術(shù)和手段的單一與數(shù)據(jù)系統(tǒng)建設(shè)相對(duì)滯后、數(shù)據(jù)積累較少有很大關(guān)系，要加強(qiáng)信息科技風(fēng)險(xiǎn)管理，及時(shí)完善系統(tǒng)訪(fǎng)問(wèn)控制和訪(fǎng)問(wèn)權(quán)限管理。

五是監(jiān)管部門(mén)應(yīng)注重對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。相比信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門(mén)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管需要提高，進(jìn)一步豐富利率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)體系，加強(qiáng)自身隊(duì)伍建設(shè)，培養(yǎng)相關(guān)專(zhuān)業(yè)人才，更好引導(dǎo)商業(yè)銀行強(qiáng)化利率風(fēng)險(xiǎn)管理。此外，要形成相關(guān)政策支持，幫助中小商業(yè)銀行培養(yǎng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，走差異化發(fā)展道路。應(yīng)該引領(lǐng)中小商業(yè)銀行利用地域優(yōu)勢(shì)及對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的信息優(yōu)勢(shì)，為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和居民提供金融服務(wù)。加強(qiáng)與其他區(qū)域中小型金融機(jī)構(gòu)間的協(xié)作，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，共同抵御風(fēng)險(xiǎn)。

（責(zé)任編輯 王 馨；校對(duì) GQ，XS）