作者簡(jiǎn)介：許文婷（1993-），女，漢，河南，研究生在讀，上海大學(xué)，研究方向：公司財(cái)務(wù)治理。

政府補(bǔ)助是指企業(yè)從政府無償取得貨幣性資產(chǎn)或非貨幣性資產(chǎn)，政府對(duì)上市公司給予補(bǔ)貼是中國(guó)普遍存在的現(xiàn)象。政府補(bǔ)貼在發(fā)揮積極作用的同時(shí)，擾亂了資本市場(chǎng)公平秩序、混淆了投資者對(duì)企業(yè)的價(jià)值判斷的風(fēng)險(xiǎn)。

盈余管理是管理層在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、制度及有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)允許的范圍內(nèi)，有意識(shí)地調(diào)節(jié)企業(yè)盈余，美化報(bào)表數(shù)據(jù)，使自身和企業(yè)價(jià)值最大化的行為。主要手段有： 不披露具體用途；不區(qū)分類型；回避會(huì)計(jì)屬性，將補(bǔ)助全部確認(rèn)為當(dāng)期收益等。

上市公司通常采用兩種方法突擊利潤(rùn)：變賣資產(chǎn)和爭(zhēng)取政府補(bǔ)助。但變賣資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理?xiàng)l件多，會(huì)令企業(yè)大幅“瘦身”影響下一年的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。而政府補(bǔ)助卻能夠避免這些風(fēng)險(xiǎn)和麻煩。因此，爭(zhēng)取政府補(bǔ)助成為上市公司短期內(nèi)提升業(yè)績(jī)的關(guān)鍵手段。本文中的ST南化就是采用了這種方式，依靠政府補(bǔ)貼進(jìn)行盈余管理，從而達(dá)到了保殼的目的。

一、 南寧化工股份有限公司簡(jiǎn)介

南寧化工股份有限公司（簡(jiǎn)稱ST南化）是1998年6月15日設(shè)立的股份有限公司， 2000年7月12日公開發(fā)行普通股股票，股票代碼600301。南寧化工股份有限公司（600301），主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋燒堿、聚氯乙烯等化工系列產(chǎn)品及其原輔材料，產(chǎn)品覆蓋華南、西南和華東地區(qū)。截止2014年年底，公司的實(shí)際控制人是廣西壯族自治區(qū)人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

二、 ST南化各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)具體分析

表2.1ST南化每股指標(biāo)①

項(xiàng)目2010201120122013

每股收益0.0498-0.9108-1.21120.2029

扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益-1.3791-0.9223-1.2564-1.0951

每股凈資產(chǎn)1.97451.0398-0.17280.1047

表2.1反映了ST南化在最近4年間的每股收益指標(biāo)，2010-2013年每股收益持續(xù)下降，2013年大幅上升增至每股0.2元。同樣，每股凈值產(chǎn)也逆轉(zhuǎn)之前下降態(tài)勢(shì)，連降三年首次回升。

表2.2ST南化盈利能力指標(biāo)②

項(xiàng)目2010201120122013

凈資產(chǎn)收益率（%）2.57-60.44-279.04-

總資產(chǎn)收益率（%）-0.59-9.11-13.10.1

毛利率（%）-6.41-3.22-11.59-9.43

凈利率（%）-1.35-20.48-41.350.34

由表2.2可見，其凈資產(chǎn)收益率在2010-2012年間持續(xù)大幅下降，2013年無明確數(shù)據(jù)，但截止到2014年二季度末其凈資產(chǎn)收益率為-252.5，期間一季度末凈資產(chǎn)收益率曾上升至-42.84③。2013年底毛利率和凈利率明顯上升，說明ST南化的盈利能力在2013年有所改進(jìn)。

表2.3ST南化償債能力指標(biāo)④

項(xiàng)目2010201120122013

資產(chǎn)負(fù)債率（%）65.0177.0287.82100.87

流動(dòng)負(fù)債/總負(fù)債（%）56.7538.1634.7441.22

流動(dòng)比率0.5810.740.47

速動(dòng)比率0.50.910.660.41

再分析ST南化的償債能力指標(biāo)，其資產(chǎn)負(fù)債率四年來不斷增高，2013年甚至到達(dá)了100.87%的高水平，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別降至0.47和0.41，這意味公司通過借債籌集的資產(chǎn)較多，風(fēng)險(xiǎn)越來越大。為什么這樣虧損嚴(yán)重，經(jīng)營(yíng)不善的公司仍然能夠活躍在資本市場(chǎng)，保留著“上市”的殼呢？

三、 ST南化盈余管理與當(dāng)?shù)卣a(bǔ)助分析

（一）ST南化近年來的低盈利狀況及證監(jiān)會(huì)的處理決定

ST南化年報(bào)顯示，該公司2010年和2013年分別獲得政府補(bǔ)助3.4億、3.26億，遠(yuǎn)超其他年份，而只有這兩年，ST南化歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)為正。

再查閱證監(jiān)會(huì)對(duì)其特別處理和退市預(yù)警情況，在獲得大額政府補(bǔ)助之后的2011年和2014年，ST南化由*ST轉(zhuǎn)變?yōu)镾T，這些數(shù)據(jù)上的巧合令人生疑，南化是否利用政府補(bǔ)助進(jìn)行了盈余管理，從而達(dá)到“保殼”目的？

上交所規(guī)定，連續(xù)兩年虧損，實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理（ST/*ST）；連續(xù)三年虧損，暫停上市；連續(xù)四年虧損，終止上市。從ST南化的利潤(rùn)和補(bǔ)貼情況來看，其有明確動(dòng)機(jī)為了保護(hù)上市地位而利用政府補(bǔ)貼操縱利潤(rùn)，使得*ST南化“起死回生”。

（二）ST南化盈余管理與政府補(bǔ)助的內(nèi)在聯(lián)系分析

2008年和2009年連續(xù)虧損之后，2010年三季報(bào)顯示，*ST南化前三季度虧損20922萬元。如果最后一季度不能抹平虧損， *ST南化就要退市。此時(shí)，南寧市政府決定對(duì)公司給予經(jīng)營(yíng)性財(cái)政補(bǔ)貼3.3億元，資金將在2010年11月30日前安排到位。此外，公司2010年8月18日與南寧市土地儲(chǔ)備中心簽署有關(guān)出讓工業(yè)用地合同，并在出讓前獲得預(yù)付土地收購補(bǔ)償費(fèi)約5.4億元。這個(gè)大紅包使得ST南化2010年扭虧為盈，避免退市。

2010年度過退市危機(jī)后，公司經(jīng)營(yíng)狀況并沒有得到有效改善。2011年和2012年度已分別虧損2.1億元和2.8億元。ST南化2013年三季報(bào)顯示，其前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.96億元，如果繼續(xù)虧損，其又要面臨暫停上市的困境。但幸運(yùn)的是，公司于2013年11月27日收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助2.9億元，最終2013年年報(bào)顯示，公司凈利潤(rùn)、期末凈資產(chǎn)為正值。

兩次財(cái)政補(bǔ)助都如此及時(shí)并不難理解。ST南化乃南寧市國(guó)資委旗下所屬唯一的上市公司，是南寧市重要的“殼”資源。兩次補(bǔ)貼的解釋均為考慮到*ST南化受廣西和南寧市公眾活動(dòng)、節(jié)能減排等因素影響，故給予經(jīng)營(yíng)性財(cái)政補(bǔ)貼。

四、 結(jié)論

本案例以南寧化工股份有限公司為例，說明了上市企業(yè)如何利用政府補(bǔ)助進(jìn)行盈余管理以避免退市，而地方政府也為了政績(jī)?cè)u(píng)核甘愿對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼。但從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的角度來講，政府補(bǔ)助是對(duì)獲得專利的項(xiàng)目進(jìn)行補(bǔ)償、支持科研技術(shù)創(chuàng)新的，上市公司利用政府補(bǔ)助進(jìn)行盈余管理，短期內(nèi)扭虧為盈避免退市，并非長(zhǎng)久之計(jì)，而是應(yīng)該加強(qiáng)技術(shù)改革創(chuàng)新，重視經(jīng)營(yíng)之道，提升自身產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力，依靠實(shí)力達(dá)到“保殼”目的。（作者單位：上海大學(xué)）

注解：

①數(shù)據(jù)來源：ST南化年報(bào)[EB/OL].http：//www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/，2010～2014.

②數(shù)據(jù)來源：ST南化年報(bào)[EB/OL].http：//www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/，2010～2014.

③數(shù)據(jù)來源：ST南化2014年半年報(bào)http：//static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/2014-08-27/600301_2014_z.pdf

④數(shù)據(jù)來源：ST南化年報(bào)[EB/OL].http：//www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/，2010～2014.