Shareen Nisha Ali 陳文娟 馬澤君

摘要：近年來，伴隨著污染加重與生態(tài)環(huán)境惡化，企業(yè)社會責(zé)任的缺失會對經(jīng)濟和社會的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生非常不利的影響，社會責(zé)任議題及其與企業(yè)價值的關(guān)系業(yè)已成為經(jīng)濟管理領(lǐng)域極其重要研究領(lǐng)域之一。在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上，結(jié)合尼康中國和平安保險典型案例研究，深入剖析履行社會責(zé)任對企業(yè)價值的重大影響，為加強企業(yè)社會責(zé)任的履行、進一步提高其核心競爭力提供相關(guān)對策建議。

關(guān)鍵詞：社會責(zé)任；企業(yè)價值；利益相關(guān)者

一、企業(yè)社會責(zé)任及企業(yè)價值相關(guān)概述

（一）企業(yè)社會責(zé)任的內(nèi)涵界定

“企業(yè)社會責(zé)任”這一概念最早由歐利文·謝爾頓（Oliver Sheldon，1924）提出，他認(rèn)為，企業(yè)管理者應(yīng)擔(dān)負(fù)滿足企業(yè)內(nèi)外相關(guān)者需求的重要責(zé)任，并指出社會責(zé)任應(yīng)遠(yuǎn)高于單純的企業(yè)利益。近年來，企業(yè)社會責(zé)任理論更是得到極大發(fā)展，該理論認(rèn)為，企業(yè)社會責(zé)任（Corporate social responsibility，簡稱CSR）指的是企業(yè)在擔(dān)負(fù)創(chuàng)造利潤、承擔(dān)對股東責(zé)任的同時，還應(yīng)維護和改善公共利益。因此，社會責(zé)任指的是企業(yè)在追求自身經(jīng)濟利益而外，對其他利益相關(guān)者（政府、股東、債權(quán)人、員工、供應(yīng)商、消費者、社會公眾和生態(tài)環(huán)境等）承擔(dān)的責(zé)任總和。

（二）企業(yè)價值的界定及其測量

費雪（Fisher，1906）在其專著《資本與收入的性質(zhì)》中清晰闡述收入與資本之間的相關(guān)性及價值的由來，為現(xiàn)代企業(yè)價值理論奠定了相關(guān)基礎(chǔ)。此后，有關(guān)企業(yè)價值理論方面的研究層出不窮，莫迪利安尼和米勒（1958）在《資本成本、公司融資和投資理論》中，首次提出較為科學(xué)的企業(yè)價值評估方法，在此基礎(chǔ)上，托賓（James Tobin，1969）提出TobinQ理論，為企業(yè)價值評價理論發(fā)展作出進一步貢獻。TobinQ理論注重企業(yè)市場價值與資本重置成本之比，從企業(yè)市場價值角度測度企業(yè)核心能力的優(yōu)化提升。由于企業(yè)市場價值是資本市場對企業(yè)內(nèi)在價值的公允定價，備受廣大投資人認(rèn)可且得到市場多次驗證，因此，相對于ROE、EVA等指標(biāo)，托賓Q值更廣泛被國內(nèi)外學(xué)者用于衡量企業(yè)價值。

二、案例比較研究：基于尼康中國與平安保險的對比分析

（一）企業(yè)背景介紹

1. 尼康中國

尼康創(chuàng)立于1917年，至今已有90多年歷史。公司業(yè)務(wù)以光學(xué)產(chǎn)品的開發(fā)和銷售為主。2014年3月15日，央視“3·15晚會”發(fā)布了名為“洗不凈的尼康D600”的報道，指出尼康D600的黑斑點情況，在全國引發(fā)強烈反響，全國多地網(wǎng)友發(fā)起集體維權(quán)行動，最終尼康D600被下架。受中央電視臺“3·15晚會”曝光的影響，尼康股價周一在東京證券交易所的早盤交易中下跌4.2%，股價跌至1686日元的五周新低。

2. 平安保險

中國平安保險（集團）股份有限公司（以下簡稱“中國平安”）為我國第一家股份制保險業(yè)上市公司。中國平安在美國《財富》雜志“全球領(lǐng)先企業(yè)500強”名列第181位，在“2013年最佳中國品牌排行榜”中位列第六，并成為中國保險業(yè)第一品牌。2014年，在第五屆上市公司社會責(zé)任報告評級發(fā)布會上，由中國平安發(fā)布的《專業(yè)創(chuàng)造價值——2012年企業(yè)社會責(zé)任報告》以84.02分奪得第一，再次獲得AA最高評級。該排行榜發(fā)布至今5年來，中國平安始終名列榜首。

（二）案例企業(yè)社會責(zé)任履行及其對企業(yè)價值的影響

1. 各變量指標(biāo)及其解釋（詳見表1）

2. 2011～2013年尼康中國社會責(zé)任履行對企業(yè)價值影響研究（詳見表2）

3. 2011～2013年平安保險社會責(zé)任履行對企業(yè)價值影響研究（詳見表3）

（三）綜合分析與評價

1. 履行股東責(zé)任與企業(yè)價值的關(guān)系

可以看出，2011～2013年尼康中國對股東社會責(zé)任的履行（包括每股收益與凈資產(chǎn)收益率）都呈現(xiàn)遞減態(tài)勢，同時托賓Q值也逐年遞減，兩者呈正相關(guān)關(guān)系。同時，2012～2013年中國平安對股東社會責(zé)任的履行（包括每股收益與凈資產(chǎn)收益率）也都呈現(xiàn)遞增態(tài)勢，托賓Q值也逐年遞增，兩者也為正相關(guān)的關(guān)系。說明積極履行對股東的社會責(zé)任，維護股東的利益，有助于提升企業(yè)價值。

2. 履行員工責(zé)任與企業(yè)價值的關(guān)系

本文通過工資福利率來考察企業(yè)對員工社會責(zé)任的履行情況可以看出，2011～2013年尼康中國工資福利率先減后增，兩者相關(guān)性看上去并不顯著。2011～2013年平安保險的工資福利率和托賓Q值都平上升，兩者呈正相關(guān)關(guān)系。說明企業(yè)適當(dāng)增加員工福利，對員工給予更多的關(guān)懷，以人為本，也可以提升企業(yè)價值。

3. 履行債權(quán)人責(zé)任與企業(yè)價值的關(guān)系

本文對債權(quán)人的責(zé)任是通過流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率兩個指標(biāo)來衡量的，這兩個指標(biāo)分別代表企業(yè)對債權(quán)人短期和長期的責(zé)任履行情況。流動比率越高，說明短期債務(wù)越安全，而資產(chǎn)負(fù)債率越小，則長期債務(wù)越安全?？梢园l(fā)現(xiàn)，無論是尼康中國還是平安保險，企業(yè)對債權(quán)人的責(zé)任（包括短期與長期）與企業(yè)價值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

4. 履行消費者責(zé)任與企業(yè)價值的關(guān)系

本文通過營業(yè)成本率來衡量企業(yè)對消費者社會責(zé)任的履行情況，2011～2013年尼康中國營業(yè)成本率先升后降，與企業(yè)價值的相關(guān)性并不顯著，而平安保險的營業(yè)成本率呈上升趨勢，與企業(yè)價值是正相關(guān)的關(guān)系。說明提高產(chǎn)品質(zhì)量，增加產(chǎn)品成本投入并不會對企業(yè)的獲利能力造成負(fù)面影響，反而能提升企業(yè)的品牌形象，使企業(yè)的價值得到提升。

5. 履行供應(yīng)商責(zé)任與企業(yè)價值的關(guān)系

本文通過應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率來衡量企業(yè)對供應(yīng)商的責(zé)任履行情況，鑒于平安保險的業(yè)務(wù)特殊性，因此企業(yè)對供應(yīng)商的責(zé)任與企業(yè)價值的關(guān)系主要以尼康中國為例，可以看出，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率逐年遞增而托賓Q值逐年遞減，兩者為負(fù)相關(guān)關(guān)系。這說明加速供應(yīng)商的付款會給企業(yè)的資金鏈帶來負(fù)面效應(yīng)，最終造成企業(yè)價值下降。

6. 履行政府責(zé)任與企業(yè)價值的關(guān)系

本文通過稅額繳納比率來衡量企業(yè)對政府責(zé)任的履行情況，可以看出稅額繳納比率與托賓Q值是同方向變動的，兩者正相關(guān)。這說明了企業(yè)嚴(yán)格遵守法律法規(guī)，依法履行納稅義務(wù)對提升企業(yè)價值有著積極的作用。

從上述兩個案例可以發(fā)現(xiàn)，在2011～2013年中，平安保險對各個利益相關(guān)者所承擔(dān)的社會責(zé)任顯著大于尼康中國對各個利益相關(guān)者所承擔(dān)的社會責(zé)任，相對應(yīng)的，平安保險這三年的企業(yè)價值也穩(wěn)定上升，而尼康中國則是逐年下降，且尼康的托賓Q值在2012年跌破了1，企業(yè)市場價值低于企業(yè)的重置成本。

三、完善社會責(zé)任履行，提升企業(yè)價值的相關(guān)對策

（一）健全相關(guān)法律法規(guī)，促進企業(yè)社會責(zé)任信息披露

隨著企業(yè)社會責(zé)任越來越多受到社會公眾的廣泛矚目，如何敦促并規(guī)范企業(yè)披露內(nèi)容更豐富、格式更規(guī)范的社會責(zé)任信息，具有重大的理論和現(xiàn)實價值。政府應(yīng)該發(fā)揮其行政監(jiān)督的職責(zé)，建立一套適合我國企業(yè)的社會責(zé)任信息披露體系，鼓勵企業(yè)自愿披露社會責(zé)任信息；與此同時，應(yīng)進一步規(guī)范社會責(zé)任信息披露的內(nèi)容、形式和標(biāo)準(zhǔn)。

（二）完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，多角度評價企業(yè)業(yè)績

其實企業(yè)并非不知道履行社會責(zé)任有利于企業(yè)價值的提升，但他們又擔(dān)心履行社會責(zé)任所增加的當(dāng)期運營成本會影響企業(yè)當(dāng)期利潤。因此，企業(yè)必須轉(zhuǎn)變認(rèn)的長遠(yuǎn)口碑，提升企業(yè)價值。因此，要強化企業(yè)的社會責(zé)任意識，就必須轉(zhuǎn)變企業(yè)的經(jīng)營理念，將企業(yè)社會責(zé)任納入企業(yè)業(yè)績，建立起完善的、多維度的企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)。

（三）處理好與利益相關(guān)者的關(guān)系

網(wǎng)絡(luò)化經(jīng)濟社會中，企業(yè)是利益相關(guān)者之間圍繞權(quán)益獲取及保護，在合作與博弈之間形成的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)或契約組織，而并非傳統(tǒng)理論所暗示的那樣，僅僅是物質(zhì)資本所有者或股東基于贏利動機而組成的聯(lián)合體。企業(yè)積極披露社會責(zé)任信息，能讓各利益相關(guān)者能透過企業(yè)這個“黑匣子”看到跟切身利益相關(guān)的信息，從而及時做出正確抉擇。

參考文獻：

[1]孫一平.企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)價值的影響研究[D].中國人民大學(xué)，2012.

[2]王曉巍，陳慧.基于利益相關(guān)者的企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)價值關(guān)系研究[J].管理科學(xué)，2011（04）.

[3]王艷婷，羅永泰.企業(yè)社會責(zé)任、員工認(rèn)同與企業(yè)價值相關(guān)性研究[J].南開管理評論，2013（01）.

[4]余澳，朱方明.論企業(yè)社會責(zé)任的性質(zhì)與邊界[J].四川大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)版），2014（02）.

[5]朱雅琴，姚海鑫.企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)價值關(guān)系的實證研究[J].財經(jīng)問題研究，2010（02）.

[6]譚智心.企業(yè)社會責(zé)任評價體系的構(gòu)建[J].重慶社會科學(xué).2013（07）.

（作者單位：Shareen Nisha Ali、陳文娟，江蘇大學(xué)財經(jīng)學(xué)院；馬澤君，江蘇大學(xué)管理學(xué)院）