王夢雪 李庭

摘要：伴隨著債券市場進一步的擴張，債券定價作為決定供求關(guān)系的重要影響因素在債券市場中起著越來越重要的作用。但是伴隨債券市場進一步的擴張，我國的市場仍舊是不完美的。所以債券定價的過程就不可避免的存在了信息不對稱的問題。本文通過研究會計信息對債券定價的影響以期能夠幫助債券發(fā)行企業(yè)合理定價，借此來幫助企業(yè)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：會計信息；債券定價

我國目前債券市場中的定價機制是根據(jù)不同的市場以及不同的債券而單獨設(shè)定的。不同市場指的是銀行間的市場以及交易所市場。如果會計信息能夠提供相對及時并且相對穩(wěn)定健全的信息，那么就會有助于減少債券定價過程中的信息不對陳，通過研究會計信息在債券定價中的作用能夠完善我國債券市場的定價機制。

一、 會計信息以及債券定價的相關(guān)理論基礎(chǔ)

（一）會計信息的相關(guān)理論基礎(chǔ)

會計信息是用來處理企業(yè)在經(jīng)營的過程中，按照相關(guān)的制度、法規(guī)以及方法來處理企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)的。會計信息既可以反映過去所發(fā)生的財務(wù)信息，包括資金的取得，分配與使用的信息，例如資產(chǎn)負債表，也包括管理所需要的信息如財務(wù)分析報表等。會計是通過信息的提供與使用來反映過去的經(jīng)濟活動，控制目前的經(jīng)濟活動以及預(yù)測未來的經(jīng)濟活動并且會計信息可以幫助投資者進行決策。

（二） 債券定價的相關(guān)理論基礎(chǔ)

債券的價格和到期收益呈反比，債券的收益率不變時，債券的到期時間和債券的價格變化呈正比。并且債券到期時間越長，債券價格波動幅度增加，并且是以遞減的速度增加。對于期限已定的債券來說，由收益率下降導(dǎo)致的債券價格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導(dǎo)致的債券價格下降的幅度。如果已經(jīng)給定了收益率變動幅度，息票率越高，債券價格的波動幅度越小。

二、會計信息對債券定價的影響

（一）會計信息在一級市場中的作用

一級市場是證券的發(fā)行市場，債券能否發(fā)行的決定因素，是發(fā)行市場是否接納它，會計信息虛假，或者是會計信息顯示企業(yè)的償債能力根本就不足以支付債券的利息，那么企業(yè)債券根本就不可能發(fā)行。

（二）會計信息在二級市場中的作用

二級市場是證券的交易市場，在交易市場中，企業(yè)所提供的會計信息中所顯示的現(xiàn)金流，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等盈利能力指標(biāo)以及流動比率，速動比率等償債能力指標(biāo)，都會影響到投資者的判斷。企業(yè)財務(wù)信息顯示的指標(biāo)條件優(yōu)越，投資者就更容易接受，顯示的條件不符合預(yù)期，那么投資者就會避而選擇其他的投資對象。

（三） 會計信息對城投類債券定價的影響

城投類債券屬于一種特殊的公司債，它定價的決定因素主要有幾個方面，首先地方政府的實力，包括地方政府的財政實力以及債務(wù)壓力，其次是地方政府對這類債券的支持力度，城投類公司在資金遇到困難時進行債券發(fā)售，若地方政府對此不支持，那么這類債券很難進行發(fā)行。其次是城投類公司本身的償債能力，一般投資者都會先考慮到政府會對這類債券有一個隱形的擔(dān)保，所以不太考慮本身公司的能力，所以對于投資來說在城投類債券，會計信息的作用可能就沒有那么重要。

（四）會計信息對一般企業(yè)債券定價的影響

對于非城投類企業(yè)來說，會計信息是投資者了解當(dāng)前企業(yè)的最直接的證據(jù)，無論是財務(wù)報表，各種財務(wù)信息都影響著投資著對此類公司的判斷。如果財務(wù)信息中顯示企業(yè)并沒有足夠的償債能力，那么可能債券的定價極為低的情況下，也不會售出，相反如果企業(yè)的財務(wù)信息顯示企業(yè)有著良好的償債能力，并且收入很高的情況下，那么一些相對謹慎的投資者，在均衡利益和風(fēng)險后，債券定價過高可能也不會影響投資者投資，這就給債券發(fā)行企業(yè)降低了融資成本。

三、 對企業(yè)債券定價的建議

會計信息在公司債市場中是存在有用性的，企業(yè)在發(fā)行債券的過程中，要充分利用到市場信息的作用。首先，企業(yè)所提供的會計信息一定是要真實的，廣大債券購買者具有甄別的能力，尤其市場特征下。其次，企業(yè)要關(guān)注相關(guān)競爭企業(yè)的會計信息，將自己的債券定價與市場中同水平的相比較，制定一個合理的、能被投資者接受的價格，價格過低給企業(yè)造成損失，價格過高沒有投資者都是得不償失的，企業(yè)一定要合理考慮利弊，找到中間的平衡點。最后，企業(yè)在進行債券發(fā)型時，要廣泛利用市場的作用，爭取能夠讓更多的投資者了解企業(yè)，為企業(yè)融資創(chuàng)造條件。

四、研究的不足

本文存在的不足主要體現(xiàn)在，對于我國目前的債券市場來說，相對于發(fā)達的債券市場并沒那么成熟，在研究過程中主要針對的是我國企業(yè)的債券發(fā)行，并沒有深入到其他債券市場中去，這就存在了由于我國債券市場債券發(fā)型、監(jiān)管等方面的缺點影響了研究的結(jié)論。其次并沒有具體的數(shù)據(jù)做支撐，也影響了研究的客觀性。（作者單位：哈爾濱商業(yè)大學(xué)）

參考文獻：

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