摘 要：科技型中小企業(yè)是21世紀(jì)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，在國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中起著至關(guān)重要的作用。但是，科技型中小企業(yè)融資困難問題依然突出。文章以企業(yè)生命周期理論作為立足點(diǎn)，對(duì)不同生命周期的科技型中小企業(yè)分析其風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)和資金需求，并結(jié)合不同的階段提出了相應(yīng)的融資對(duì)策，為其尋找融資渠道，促進(jìn)科技型中小企業(yè)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：科技型 中小企業(yè) 融資 生命周期

中圖分類號(hào)：F276.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2015）05-021-02

一、科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀及形成原因

科技型中小企業(yè)具有科技性的特點(diǎn)，主要體現(xiàn)在資金投入高，需要投入大量的資金進(jìn)行研究開發(fā)；面臨的風(fēng)險(xiǎn)也較大，一旦研發(fā)失敗，那將是前功盡棄，雞飛蛋打；同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)和收益是對(duì)等的，研發(fā)成功后，承擔(dān)著技術(shù)創(chuàng)新和科研成果轉(zhuǎn)化的任務(wù)，形成一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。因此，資金問題成為科技型中小企業(yè)發(fā)展中不可或缺的資源?？墒?，由于科技型中小企業(yè)具有科技型和中小企業(yè)的雙重特點(diǎn)，比起一般的中小企業(yè)更難通過傳統(tǒng)的融資模式和渠道獲得資金，主要原因有：

1.創(chuàng)新基金及補(bǔ)助數(shù)額有限。近年來，國家為了扶持科技型中小企業(yè)的發(fā)展，相繼設(shè)立了科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金、科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、中小企業(yè)技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)補(bǔ)助資金。盡管這在一定程度會(huì)緩解科技型中小企業(yè)資金短缺的現(xiàn)狀，但是，申請(qǐng)這些資金的時(shí)候需要提供的資料很多，手續(xù)也很繁瑣，而且覆蓋面也比較窄，資金數(shù)額有限，最高不超過500萬元，難以滿足科技型中小企業(yè)發(fā)展對(duì)資金的需求。

2.銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技型中小企業(yè)貸款支持力度較弱。銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技型企業(yè)表現(xiàn)出“惜貸”，主要原因是我國的銀行等金融體系是以“大”商業(yè)銀行為主體，適合科技型中小企業(yè)發(fā)展和資金需求特點(diǎn)的地方性中小銀行相對(duì)較少，更缺乏專門為中小企業(yè)服務(wù)的政策性銀行；另外，商業(yè)銀行出于自身穩(wěn)健經(jīng)營的理念，不愿意貸款給高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的科技型中小企業(yè)；還有，銀行業(yè)貸款也會(huì)產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，貸款規(guī)模越大，單位成本越低。據(jù)測算，中小企業(yè)貸款成本是大企業(yè)的5倍。從科技型中小企業(yè)自身來講，科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高、成功率低、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全、信息內(nèi)部化的特點(diǎn)，導(dǎo)致銀行的監(jiān)控成本和調(diào)查成本增加；科技型中小企業(yè)可供抵押的資產(chǎn)較少，這些因素都會(huì)導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生“惜貸”心理。

3.民間金融缺乏監(jiān)管。民間金融機(jī)構(gòu)的機(jī)制比較靈活，一定程度上能夠促進(jìn)信貸市場上的資源配置，但是，由于其主體地位都是非正規(guī)的，其發(fā)展帶有一定的不規(guī)范性，因此，民間金融的發(fā)展需要進(jìn)一步的規(guī)范和監(jiān)管。

二、科技型中小企業(yè)的特征

1.科技型中小企業(yè)是知識(shí)密集型經(jīng)濟(jì)實(shí)體。科技型中小企業(yè)的主要成員是科技人員，以創(chuàng)新作為自己的使命，以創(chuàng)新作為生存手段的企業(yè)。主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品的科學(xué)研究、開發(fā)，將科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，以及技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)咨詢等。在科技型中小企業(yè)中大專以上學(xué)歷的人員占職工總數(shù)的比例不低于20%；企業(yè)科技經(jīng)費(fèi)支出額占主營業(yè)務(wù)收入的比例不低于2%；企業(yè)中由知識(shí)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)或先進(jìn)知識(shí)產(chǎn)生的收入占主營業(yè)務(wù)收入不低于20%。

2.科技型中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域較具體?？萍夹椭行∑髽I(yè)的產(chǎn)業(yè)類型基本上應(yīng)在農(nóng)業(yè)、工業(yè)、科技服務(wù)業(yè)3大類方面，其主營業(yè)務(wù)一般要屬于電子與信息、生物與醫(yī)藥、新材料、光機(jī)電一體化、資源與環(huán)境、新能源與高效節(jié)能、高技術(shù)服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)與農(nóng)村、航空與航天、地球、空間、海洋工程、核應(yīng)用技術(shù)等。

3.科技型中小企業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高成長性?？萍夹椭行∑髽I(yè)的產(chǎn)品具有高技術(shù)性和高競爭力，另一方面，科技型中小企業(yè)自身規(guī)模較小，管理上不夠規(guī)范，未來市場有很大的不確定性。因此，具有高風(fēng)險(xiǎn)的特征，而且高風(fēng)險(xiǎn)性影響和決定著科技型中小企業(yè)在生命周期的不同階段需要采用不同的融資手段。

4.科技型中小企業(yè)具有“輕資產(chǎn)”的特點(diǎn)。在科技型中小企業(yè)中實(shí)物資產(chǎn)比較少，知識(shí)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)等無形資產(chǎn)占比較大，“人腦加電腦”是科技型中小企業(yè)的資產(chǎn)特征，可供擔(dān)保抵押的資產(chǎn)有限。

三、科技型中小企業(yè)的生命周期

美國最有影響力的管理學(xué)家之一伊查克·愛迪思（Ichak Adizes），經(jīng)過多年研究提出了企業(yè)生命周期理論，在1997年寫了《企業(yè)生命周期》一書，認(rèn)為企業(yè)的生命周期可以分為十個(gè)階段，即“十階段理論”。在此基礎(chǔ)上，一些學(xué)者又提出了“七階段理論”“六階段理論”“五階段理論”“四階段理論”，本文采納“六階段理論”即：種子期、創(chuàng)建期、生存期、擴(kuò)張期、成熟期、衰退期六個(gè)階段，重點(diǎn)研究種子期、創(chuàng)建期、生存期、擴(kuò)張期、成熟期融資策略。

四、不同生命周期的風(fēng)險(xiǎn)和資金需求特點(diǎn)

1.種子期。在種子期內(nèi)，主要是企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者對(duì)新產(chǎn)品或新技術(shù)的創(chuàng)意階段，此時(shí)可能只是一個(gè)創(chuàng)意或一項(xiàng)尚停留在實(shí)驗(yàn)室還未完成的科研項(xiàng)目。創(chuàng)辦企業(yè)是創(chuàng)業(yè)者的一個(gè)想法，技術(shù)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和市場價(jià)值還不明朗，在這個(gè)時(shí)期，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)較大。國外有關(guān)研究顯示，一個(gè)創(chuàng)意從提出到形成具有開發(fā)價(jià)值的項(xiàng)目，其成功率僅5%。創(chuàng)業(yè)者除了需要智力投入外，還需要資金進(jìn)行實(shí)驗(yàn)、研究開發(fā)，或者對(duì)自己的創(chuàng)意進(jìn)行測試或驗(yàn)證。因此，種子期對(duì)資金的需求量并不多，但能夠長期使用最好，投資主要用于新技術(shù)或新產(chǎn)品的開發(fā)、測試。在種子期，屬于創(chuàng)意的試驗(yàn)階段，沒有具體的產(chǎn)品或技術(shù)投入市場，也就沒有經(jīng)營活動(dòng)，更沒有真正意義上的利潤。同時(shí)，由于公司處于創(chuàng)意期，各項(xiàng)制度尚不健全，不符合上市的條件，也無法從股票市場或債券市場獲得融資；另外，此時(shí)公司沒有信用評(píng)價(jià)，沒有實(shí)物擔(dān)保，從銀行獲得貸款也很困難。

2.創(chuàng)建期。創(chuàng)建期是創(chuàng)業(yè)者把研究出來的具有商業(yè)前景的項(xiàng)目向?qū)嶋H生產(chǎn)轉(zhuǎn)移的過程，是科技型中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)從“樣品”到“現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品”飛躍的過程。一旦新產(chǎn)品研制成功，創(chuàng)業(yè)者開始籌建公司并進(jìn)行試生產(chǎn)，為下一步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)價(jià)值作準(zhǔn)備。在這一階段，盡管企業(yè)對(duì)產(chǎn)品的工藝過程已經(jīng)掌握，但是，供應(yīng)商、客戶關(guān)系尚不穩(wěn)固，新產(chǎn)品還沒有達(dá)到被社會(huì)公眾認(rèn)可的程度；企業(yè)和同行業(yè)競爭的實(shí)力還不夠雄厚；甚至由于發(fā)展不順利，市場前景灰暗原因而面臨夭折。因此，這階段技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)退居其次，企業(yè)面臨更多的是市場風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。在創(chuàng)建期，企業(yè)需要資金來購買機(jī)器、廠房、辦公設(shè)備、生產(chǎn)資料、后續(xù)的研究開發(fā)和初期的銷售等，這是最起碼的“門檻資金”，通常這個(gè)數(shù)目遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于種子期的產(chǎn)品開發(fā)所需的資金，僅靠創(chuàng)業(yè)者的投資往往是不能完成這些活動(dòng)。在創(chuàng)建期，企業(yè)仍然沒有經(jīng)營活動(dòng)，也沒有信用記錄，從銀行申請(qǐng)貸款的可能性也甚小。

3.生存期。生存期需要大量的資金，用于市場推廣。資金困難是科技型中小企業(yè)在這一階段面臨的最大問題。產(chǎn)品剛投入市場，銷路尚未打開，產(chǎn)品容易造成積壓，現(xiàn)金的流出經(jīng)常大于現(xiàn)金的流入，此時(shí)，市場風(fēng)險(xiǎn)就表現(xiàn)得異常明顯。

4.擴(kuò)張期。擴(kuò)張期是科技型中小企業(yè)發(fā)展和壯大的階段，科技型中小企業(yè)經(jīng)過艱苦創(chuàng)業(yè)，此時(shí)已經(jīng)成為一個(gè)自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，產(chǎn)品已經(jīng)得到社會(huì)的認(rèn)可，實(shí)力逐步增強(qiáng)。同時(shí)，隨著銷量的不斷攀升，企業(yè)的規(guī)模也在不斷地?cái)U(kuò)大，甚至可以強(qiáng)大到去收購?fù)袠I(yè)其他不景氣廠家。這一階段，企業(yè)要保證產(chǎn)品質(zhì)量，鞏固和不斷強(qiáng)化高新技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)能力，此時(shí)需要大量的資金投入，用于進(jìn)一步開發(fā)和加強(qiáng)行銷能力，擴(kuò)大市場份額，加強(qiáng)成本控制，此階段面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5.成熟期。在成熟期，企業(yè)已有自己較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，對(duì)外部資金需求不像前面的階段那么迫切。此階段的產(chǎn)品銷量的增速開始放緩，總體的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到飽和狀態(tài)，進(jìn)一步開發(fā)市場的可能已經(jīng)不大，企業(yè)的發(fā)展速度進(jìn)入緩慢期。在這一階段，企業(yè)的市場風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都不太明顯。企業(yè)的知名度和社會(huì)影響力已經(jīng)確立，此時(shí)，企業(yè)可以發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和品牌效應(yīng)的優(yōu)勢(shì)，開發(fā)新的市場。

五、科技型中小企業(yè)融資方式的選擇

1.種子期。在種子期，科技型中小企業(yè)是組建企業(yè)的前期，種子期的主要成果是樣品研制，同時(shí)形成完整的生產(chǎn)經(jīng)營方案，需要投入資金進(jìn)行新產(chǎn)品的研發(fā)。從現(xiàn)金流量來看，只有現(xiàn)金流出，而沒有現(xiàn)金流入。由于此階段是高風(fēng)險(xiǎn)無收益階段，外部的投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)意不了解，出于謹(jǐn)慎的考慮，此時(shí)很難獲得外部投資者的資金支持；民間借貸資金成本又很高，金融風(fēng)險(xiǎn)也很大。綜合考慮，此階段可以考慮獨(dú)具慧眼的“天使投資”、政府的政策性的扶持和創(chuàng)業(yè)者、科研人員、親朋好友的長期借款等私人投資。私人投資也稱“內(nèi)源投資”，“內(nèi)源投資”在一定程度上滿足部分資金需求，在科技型中小企業(yè)起步階段還是必不可少的。

“天使投資”是資金充裕的個(gè)人非?？春靡粋€(gè)項(xiàng)目，而把自己的閑置資金投入到這個(gè)有前景的項(xiàng)目上的一種個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資，是權(quán)益資本的一種形式。

政策性金融扶持是國家為了支持科技型中小企業(yè)的發(fā)展，通過“政策性科技銀行”、“政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)”、“政策性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)”等向科技型中小企業(yè)提供資金支持。國內(nèi)多數(shù)地區(qū)相繼設(shè)立“科技創(chuàng)新專項(xiàng)資金”、“科技型中小企業(yè)創(chuàng)新資金”、“國家中小企業(yè)創(chuàng)新基金”、“天使投資基金”等，來緩解科技型中小企業(yè)資金困難的現(xiàn)狀。

2.創(chuàng)建期。在此階段，科技型中小企業(yè)的融資方式和種子期的融資方式非常相似，因?yàn)樵趧?chuàng)建期，企業(yè)尚沒有開展銷售，沒有經(jīng)營活動(dòng)，沒有現(xiàn)金流入。這個(gè)階段依然存在很大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行出于自身資金安全的考慮而不愿意向創(chuàng)建期的科技型中小企業(yè)放貸，因此，此階段仍然可以考慮申請(qǐng)政府的科技創(chuàng)新基金扶持和物色“天使投資者”。

3.生存期。由于生存期產(chǎn)品剛剛投入市場，消費(fèi)者尚未認(rèn)可，銷售量還不能夠上去，現(xiàn)金凈流量還是負(fù)數(shù)，資金緊張問題還十分突出。此時(shí)，企業(yè)必須非常謹(jǐn)慎地安排每天的現(xiàn)金收支計(jì)劃，稍有不慎就會(huì)陷入資金周轉(zhuǎn)困難的境地中；同時(shí)還需要多方籌集資金以彌補(bǔ)現(xiàn)金的短缺，此時(shí)融資組合顯得非常重要?？梢圆扇∠蛴H朋好友借款，向政策性的銀行貸款，尋找“天使投資”，融資租賃等方式取得資金。

4.擴(kuò)張期。進(jìn)入擴(kuò)張期，企業(yè)一般已經(jīng)壯大，此時(shí)企業(yè)的生存問題已基本解決?，F(xiàn)金凈流量也不再是負(fù)數(shù)了，即現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出。同時(shí)，企業(yè)此時(shí)已經(jīng)有比較良好的信用記錄和較為穩(wěn)定的客戶資源和供應(yīng)商，取得銀行貸款或利用信用融資相對(duì)來說比較容易。但企業(yè)發(fā)展非常迅速，原有資產(chǎn)規(guī)模已不能滿足需要。為此，企業(yè)必須增資擴(kuò)股，注入新的資本金。此時(shí)，企業(yè)可以選擇的投資者相對(duì)比較多，比如向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款、吸引原有股東增資擴(kuò)股、吸引新股東入資，企業(yè)達(dá)到上市條件后，可以考慮上市融資等。

5.成熟期。此時(shí)，企業(yè)上市條件已經(jīng)成熟，上市融資成為這一階段的主要融資手段。在成熟階段，科技型中小企業(yè)有較大的市場規(guī)模，內(nèi)部管理也日趨規(guī)范，經(jīng)營業(yè)績也相對(duì)穩(wěn)定，企業(yè)的信譽(yù)和產(chǎn)品的知名度也得到了很大的提升，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)愿意貸款給比較成熟的有還款能力的企業(yè)。所以，商業(yè)貸款也是此階段的重要資金來源渠道。另外，在成熟階段，科技型中小企業(yè)還可以通過并購的方式擴(kuò)大自己的規(guī)模，利用被并購企業(yè)的資產(chǎn)緩解資金緊張的局面。

六、結(jié)論

通過以上分析，可以看出科技型中小企業(yè)在種子期、創(chuàng)建期、生存期、擴(kuò)張期及成熟期都不同程度地表現(xiàn)出資金困難問題，并且在創(chuàng)建期和擴(kuò)張期資金缺口還很大。政府的扶持力度很小，外源的金融體系還不完善，企業(yè)自身的一些先天不足，國內(nèi)資本市場還不成熟等綜合因素是科技型中小企業(yè)融資難的原因。針對(duì)不同的生長階段，破解科技型中小企業(yè)融資難的途徑可以總結(jié)為以下三點(diǎn)：（1）政府應(yīng)進(jìn)一步從深度和廣度上提高對(duì)科技型中小企業(yè)的政策性扶持，鼓勵(lì)商業(yè)性的金融機(jī)構(gòu)盡早地介入科技型中小企業(yè)的融資體系中，政府要給商業(yè)銀行一定的政策傾斜，這樣商業(yè)銀行才愿意幫助科技型中小企業(yè)緩解融資難。（2）科技型中小企業(yè)要不斷自身強(qiáng)大，打鐵還需自身硬，完善內(nèi)部管理制度，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)，拓寬銷售渠道。（3）銀行等金融機(jī)構(gòu)不能只注重自己的商業(yè)利益，應(yīng)該改變經(jīng)營理念，把幫助科技型中小企業(yè)發(fā)展作為自己的社會(huì)責(zé)任來看待，加大科技信貸的力度。筆者相信，經(jīng)過多方的努力，科技型中小企業(yè)融資難問題在不久的將來會(huì)得到一定程度的改善。

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（作者單位：河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 河南鄭州 450046）

[作者簡介：耿敏，女（1970.9—），河南省鄭州市人，現(xiàn)工作于河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，漢族，研究方向：企業(yè)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)與會(huì)計(jì)理論教學(xué)，高級(jí)會(huì)計(jì)師，學(xué)歷：武漢大學(xué)會(huì)計(jì)碩士。]

（責(zé)編：若佳）