靳馥境等

摘 要：中小企業(yè)已經(jīng)逐漸成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量，然而從銀行這一主要融資主體獲得的貸款卻極其有限。檢驗(yàn)銀行市場(chǎng)集中度假說以及與之對(duì)立的信息假說對(duì)我國的適用性，判定我國銀行市場(chǎng)集中度對(duì)中小企業(yè)融資的影響，從而為中小企業(yè)的銀行融資尋找新的突破口。采用有外生變量的線性動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行回歸，結(jié)果表明，我國實(shí)證數(shù)據(jù)支持銀行市場(chǎng)集中度假說。

關(guān)鍵詞：銀行市場(chǎng)集中度；中小企業(yè)銀行融資

中圖分類號(hào)：F832.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-3890（2015）03-0080-05

一、引言

目前中小企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大支柱，不僅數(shù)量龐大，又是重要的納稅主體，同時(shí)也解決了絕大多數(shù)就業(yè)問題。然而，融資難造成中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。直接融資，如發(fā)行股票，對(duì)注冊(cè)資本等有嚴(yán)格限制，門檻極高，中小企業(yè)很難上市融資；間接融資，若通過民間融資，利率高，成本高，公司的盈利能力受到極大影響。對(duì)于中小企業(yè)，無論是直接融資或是通過非正規(guī)金融渠道融資可行性都很低，因而銀行成為中小企業(yè)融資的主要渠道。由于中小企業(yè)信息披露不充分、信用評(píng)級(jí)低，因此關(guān)系型貸款是中小企業(yè)從銀行取得融資的基本方式。自Petersen et al（1995）首次正式提出“關(guān)系型貸款（Relationship Lending）”的概念后[1]，國內(nèi)學(xué)者也對(duì)此展開了廣泛研究，陳曉紅 等（2003），吳潔（2005），蘇峻 等（2010）都認(rèn)為關(guān)系型貸款能極大程度上解決中小企業(yè)融資問題[2-4]。

而銀行市場(chǎng)集中度對(duì)關(guān)系型貸款的取得產(chǎn)生很大影響。銀行市場(chǎng)集中度（Bank Market Power），又名銀行市場(chǎng)勢(shì)力，也有的學(xué)者稱之為銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，表示銀行市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)或壟斷的程度（段姝，2010）[5]；具體而言，表示銀行市場(chǎng)中“少數(shù)幾家大銀行占有的市場(chǎng)份額”（高桂珍 等，2005）[6]。銀行市場(chǎng)集中度與中小企業(yè)融資的關(guān)系被歸結(jié)為“信息假說”（Information Hypothesis）和“市場(chǎng)集中度假說”（Market Power Hypothesis）兩種觀點(diǎn)。其中Carbó-Valverde et al（2009），Boot et al（2000），De Mello（2004）以及De La Torre et al.（2010）支持信息假說，即銀行市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)削減銀行投資軟信息的意愿，從而減少關(guān)系型貸款的發(fā)放，不利于中小企業(yè)融資[7-10]；而De Mello（2004），Berger et al（2001）[11]以及國內(nèi)學(xué)者吳潔（2006）[12]支持市場(chǎng)集中度假說，即銀行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，集中度越低的情況下，公司的信用評(píng)級(jí)就越高，從銀行獲得貸款的可能性也越高。

我國學(xué)者大部分支持“市場(chǎng)集中度假說”，認(rèn)為發(fā)展中小銀行可以為中小企業(yè)帶來更多的關(guān)系型貸款，但并無相關(guān)的實(shí)證檢驗(yàn)，而國外學(xué)者則是各執(zhí)己見。由于我國現(xiàn)正處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌時(shí)期，國情特殊，因此本文通過實(shí)證數(shù)據(jù)建模，分析我國銀行市場(chǎng)集中度對(duì)中小企業(yè)融資的影響，并提出可行性建議。一方面，以中小企業(yè)融資可得性為出發(fā)點(diǎn)，提出我國銀行市場(chǎng)今后的發(fā)展趨勢(shì)；另一方面，也可以為中小企業(yè)銀行融資尋找新的突破口。

二、理論基礎(chǔ)與假設(shè)

國內(nèi)對(duì)銀行市場(chǎng)集中度與中小企業(yè)融資關(guān)系的直接研究并不是很多。早期的研究側(cè)重于金融機(jī)構(gòu)個(gè)體，間接說明支持多元化的銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。張捷（2002）以銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)為視角，對(duì)中小企業(yè)融資進(jìn)行研究，認(rèn)為在發(fā)放關(guān)系型貸款上小銀行占有優(yōu)勢(shì)，同時(shí)提出銀行間六種不同的并購方式對(duì)中小企業(yè)融資的影響，也鼓勵(lì)發(fā)展中小銀行來解除中小企業(yè)的融資困境[13]。近年來，學(xué)者逐漸關(guān)注到銀行市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度也影響了中小企業(yè)融資的難易程度。高桂珍 等（2005）通過銀行市場(chǎng)集中度指數(shù)的測(cè)定，得出結(jié)論，我國銀行市場(chǎng)處于寡頭壟斷的情況，正在向壟斷競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)型；并且認(rèn)為銀行市場(chǎng)高集中度不利于中小企業(yè)融資。吳潔（2006）認(rèn)為，小銀行具有管理層次少、決策權(quán)分散等特點(diǎn)，更適合投資軟信息、發(fā)放關(guān)系型貸款，因而小銀行更愿意為中小企業(yè)融資。魯?shù)?等（2008）[14]認(rèn)為大銀行對(duì)硬信息有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，而小銀行有相對(duì)的軟信息成本優(yōu)勢(shì)；但大銀行可以降低信息成本從而奪走小銀行的客戶。因此，銀行市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)有利于中小企業(yè)融資。

近年國外學(xué)者逐漸偏向“市場(chǎng)集中度假說” ，即銀行市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)可以提高貸款的可得性（De Mello，2004；Berger et al，2001）。相反，銀行市場(chǎng)壟斷程度高，不僅會(huì)阻礙中小企業(yè)的貸款，還會(huì)提高借貸成本（S.Carbó-Valverde et al，2009）。Petersene et al（1994）[15]和Berger et all（1995）[16]就提出，小銀行在中小企業(yè)融資中起到重要作用，不僅可以提供關(guān)系型貸款，而且分散的組織結(jié)構(gòu)也在融資過程中占有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。Berger et al（2005）通過美國小企業(yè)在不同銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中融資情況的對(duì)比研究表明，相對(duì)于分散化的銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，以大銀行為主的區(qū)域中，小企業(yè)更容易受到融資限制[17]。Mian（2006）認(rèn)為，非集權(quán)式銀行更愿意為小企業(yè)提供貸款[18]。

基于以上分析，本文提出以下兩點(diǎn)假設(shè)：

假設(shè)1：我國銀行市場(chǎng)集中度與中小企業(yè)銀行融資額負(fù)相關(guān)。

假設(shè)2：我國銀行市場(chǎng)集中度與中小企業(yè)股權(quán)融資額正相關(guān)。

三、指標(biāo)選取與模型設(shè)計(jì)

（一）指標(biāo)選取

1. 因變量。本文的被解釋變量主要涉及中小企業(yè)股權(quán)融資、銀行融資及企業(yè)自身盈利能力等相關(guān)指標(biāo)（見表1），這些指標(biāo)可以直接或間接衡量銀行將為或已為中小企業(yè)提供的貸款額度。

（1）股權(quán)融資額/總資產(chǎn)。對(duì)于中小企業(yè)，股權(quán)融資是銀行融資的一種有效替代。如果中小企業(yè)在股票市場(chǎng)中得到充足的資金，對(duì)于銀行方面的借貸融資就不存在非得不可的情況。因此，該指標(biāo)的回歸結(jié)果應(yīng)與衡量中小企業(yè)銀行融資的結(jié)果相反，意在對(duì)回歸結(jié)果的可靠性進(jìn)行檢驗(yàn)。